Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

ВидеоПрогноз на неделю 11.07.11 - Рынок Форекс (Forex)

2011-07-11 10:47:35 (читать в оригинале)

---

Неудавшееся восстановление мировой экономики

2011-07-11 10:45:39 (читать в оригинале)

Не прошло и двух лет, а мировая экономика снова охвачена паникой: роста нет, не было и не будет отныне и вовеки веков. Пора бы уже привыкнуть к этим печальным признакам неудачного восстановления в послекризисном мире. Причина проста. У обычного бизнес-цикла есть природный защитный механизм, который смягчает негативные последствия неожиданных потрясений. Чем глубже спад, тем резче восстановление, и тем мощнее силы, способствующие возрождению. Стремительные V-образные восстановления отличаются гибкостью и устойчивостью, которые позволяют им с легкостью переживать временные трудности. Однако восстановление после кризиса - совсем другое дело. Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф в своей книге « This Time is Different» показали, что пост-кризисное восстановление отличается вялым ростом объема производства и низким увеличением занятости, ниже средних значений.

Такие слабые восстановления, по определению, лишены защитных механизмов, свойственных V-образным откатам. В связи с этим, внешние потрясения быстро попадают в цель и обнажают их слабые места. Если же потрясения достаточно серьезны, и если они поражают страдающую мировую экономику, которая с трудом растет на 3% в год, временное охлаждение может с легкостью обернуться повторной рецессией.

Сегодня этот риск особенно велик. Темпы восстановления мировой экономики не дотягивают до средних исторических значений - это факт, который невозможно отрицать. На первый взгляд, экономическая статистика выглядит многообещающе. По данным Международного валютного фонда мировой ВВП в 2010 году восстановился до 5.1% а в 2011 году, скорее всего, вырастет на 4.5%. Но если вспомнить о том, что этот рост следует за глубоким падением в период Великой рецессии 2008-2009 годов, то показатели уже не кажутся столь впечатляющими, а уж до траектории классического V-образного восстановления им и подавно далеко. На самом деле, если последний прогноз МВФ окажется верным, мировой ВВП в конце 2012 года все еще будет на 2.2% ниже уровня, которого можно было бы достигнуть, если бы мировая экономика продолжала увеличиваться на 3.7% год, то есть в соответствии с долгосрочными средними показателями роста.

Даже если мировой экономике удастся сохранить крейсерскую скорость 4.3% - что весьма и весьма сомнительно - она будет держаться ниже потенциальной линии тренда восемь лет подряд - вплоть до 2015 года. Такой длительный «разрыв мирового объема производства» подчеркивает отсутствие подушки безопасности в современном мире, а также указывает на чувствительность экономики ко внешним потрясениям. В последние месяцы в них не было недостатка - достаточно вспомнить лишь кризис суверенного долга в Европе, катастрофу в Японии, рост цен на нефть, и очередной обморок на рынке жилья в США.

Ни одно из этих потрясений нельзя назвать настоящей катастрофой, способной пустить поезд восстановления экономики под откос, их совокупный эффект вызывает серьезные беспокойства, особенно в условиях после-кризисного мира. Большинство аналитиков отвергают возможность повторной рецессии. Они называют текущий спад «временными трудностями», основывая свой оптимизм на надеждах на неизбежный рост после любого шока.

Например, восстановительные работы в Японии и восстановление цепочки поставок должны послужить хорошим экономическим стимулом. Многие также рассчитывают на то, что Америка, решившая использовать свои стратегические запасы нефти, поможет сдержать рост цен на этот энергоресурс. Но после жесточайшего кризиса и рецессии современности - когда потрясения способны придвинуть ослабленную мировую экономику к краю пропасти значительно быстрее, чем в случае уверенного роста - развить скорость отрыва для устойчивого восстановления гораздо сложнее.

Временные трудности могут стать хорошей иллюстрацией для народной мудрости, которая гласит, что нет ничего более постоянного, чем временное. Также не стоит строить выводы на показателях роста в развивающихся странах, особенно в Азии - которая сейчас считается самым быстро растущим регионом в мире и лидером того, что принято считать «двухуровневым восстановлением». Объем экспорта в Азии по-прежнему близок к 45% от ВВП, поэтому ей не удастся отделаться легким испугом в случае серьезных внешних потрясений - особенно, если они также ударят по уже ослабленной траектории роста в пост-кризисном развитом мире. Замедление темпов роста промышленного производства в Китае подчеркивает серьезность угрозы.

Политики по-прежнему совершенно не готовы к отражению последовательных серьезных шоков. Они предпочитают стратегии, рассчитанные на борьбу с кризисом, а не на стимулирование пост-кризисного восстановления. Для США эта проблема особенно актуальна.

Первый раунд количественного ослабления ФРC принес неплохие результаты и помог завершить кризис, однако, второй раунд никак не способствовал развитию хоть сколько-нибудь значимого восстановления на рынке труда и в реальной экономике. Американские потребители-зомби вынуждены восстанавливать свои финансы, а американские рабочие - осваивать новые специальности для новых вакансий. Безграничная ликвидность не способствует ни тому, ни другому. Европейские власти также оказались в похожем положении. Они перепутали проблему платежеспособности с проблемой ликвидности. Европа попала в ловушку и теперь зависит от программ финансовой помощи. Однако они будут работать, только если такие страны как Греция сумеют выбраться из долговой ямы, или аннулировать свои неподъемные социальные обязательства. И то, и другое весьма маловероятно.

Вероятность замедления роста в течение следующих нескольких лет говорит о том, что надежды на творческий подход к пост-кризисной монетарной и фискальной политике практически нет. Политики, ориентирующиеся на краткосрочный горизонт, ограниченный ближайшими выборами, ищут лишь временных решений - еще одной программы спасения, или нового вливания ликвидности. Однако в условиях долговой ловушки в Европе и послекризисного ослабления в США этот подход обречен на провал. Вливания ликвидности и программы спасения служат лишь одной цели - выиграть время.

Но дополнительное время не решит проблем в экономиках, отчаянно нуждающихся в структурных изменениях, фискальной консолидации, отказа от заемных средств в частном секторе, реформах рынка труда или повышении конкурентоспособности. Не поможет время обезопасить пост-кризисное восстановление от неизбежных внешних потрясений. Сложно угадать, откуда придет новый удар, или каким он будет - иначе его нельзя было бы назвать шоком. Но он неизбежен, также как неизбежно наступление ночи. Политики не хотят задумываться о необходимости структурных изменений, в результате - получат еще один кризис, если не хуже. Вялое восстановление лишь подчеркивает риски, связанные с коварным эндшпилем современного пост-кризисного мира.

Стивен Роуч, неисполнительный председатель Morgan Stanley в Азии
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

---

Еженедельный Технический Видеопрогноз рынка Форекс

2011-07-11 10:44:45 (читать в оригинале)

---

Чего хочет Китай?

2011-07-08 11:16:05 (читать в оригинале)

Всем известно, чего хочет Запад от Китая. Также можно догадаться о том, чего Китай не хочет от Запада. Чего-то не хватает в этой истории мирового геополитического противостояния: никто не знает, чего хочет Китай от своего статуса сверхдержавы. Как и множество других европейских и американских комментаторов, я потратил немало времени, слушая китайских ученых, официальных лиц и дипломатов. Несколько лет назад такие фигуры были редкостью на международных саммитах, встречах и форумах. А тем, кто приезжал в Пекин, оставалось неприятное чувство, что их собеседники прошли тщательную подготовку на предмет своих «единственно правильных» взглядов. Но сейчас все изменилось. Несколько месяцев назад заместитель одного из министров в Китае как бы между прочим признал, что в Центральной партийной школе нет единого мнения относительно отношений с Вашингтоном. Некоторые хранители идеологического пыла считают, что Штаты понимают только язык грубой силы, другие уверены, что Китай заинтересован не только в конкуренции, но и в сотрудничестве.

Китайские академики также позволяют себе вольности, хоть и «без протокола», относительно противоречивых политических взглядов националистов, либералов и партийных лидеров. Партийная верхушка также активно обсуждает последствия нынешней политики для молодого поколения.

Недавно один ведущий ученый заявил о том, что Ху Дзиньтао, покидающий свой пост президента Китая в следующем году, не более чем «мелкий бюрократ». Запад был удивлен, когда кабинет министров наполнился политиками поколения Си Цзиньпина, будущего президента. Эти молодые лидеры сформировались как политики под влиянием Культурной революции Мао. Они не постесняются использовать свою власть. Но не все согласны с этой позицией.

Один известный (и очень богатый) бизнесмен считает, что пробиться наверх китайской политической системы слишком сложно, что мешает радикальному отказу от прошлого. И все же, такие обсуждения наводят на вполне очевидную мысль: предупреждение Дена Сяопина о том, что Китаю лучше скрывать свою мощь, сегодня чаще игнорируется. Разговоры о том, что Китай хочет свести счеты со своими восточными соседями уже не встречают волну протеста и крики о неверной интерпретации благих намерений.

Запад, который, помимо европейской политики к наращиванию влияния, включает в себя лишь США и Японию, четко знает, что ему нужно от нового Китая. Это требование можно сформулировать простой, избитой, но очень меткой фразой Роберта Зоеллика, президента Всемирного банка, который заявил, что Пекин должен вести себя как «ответственный акционер». Таким образом, Китай должен занять свое место в системе защиты и создания мирового порядка, основанного на правилах. Пекин не без оснований заявляет, что этот мировой порядок - западная конструкция. Однако США на это может возразить, что именно западная конструкция позволила Китаю так высоко взлететь.

По другую сторону баррикад - китайские политики, рассуждающие о том, чего они не хотят от Запада. Список возглавляют покушения на территориальную целостность Китая. Поддержка требований дать свободу Тибету или Синьцзяну, рассматривается как враждебный выпад - попытка внести раскол в китайское государство. Вторым в списке идут требования, угрожающие процветанию Китая. Пекин сейчас гораздо настойчивее, чем, вероятно, хотел бы Сяопин, но при этом он также крайне обеспокоен любыми попытками подорвать внутренний экономический рост и социальный порядок в стране. Так, Китай, скажем, будет негодовать по поводу продажи американского оружия в Тайване, но в установленных с ювелирной точностью пределах.

Третье табу - это западные нравоучения относительно политического и социального устройства в Китае. Дэвид Кэмерон, принимая недавно Вэня Цзябао у себя на Даунинг стрит, имел возможность в этом лишний раз убедиться. Китайский премьер публично напомнил своему британскому коллеге об этом, открыто заявив, что Китаю надоели лицемерные морали Британии о правах человека. Этот камень в огород был брошен с большой точностью. Он стал напоминанием о том, что последующий визит Вэня в Берлин - куда более важная часть европейского турне. С одной стороны, это и понятно, поскольку для Китая торговые и инвестиционные связи с Германией представляют большую ценность. Кроме того, Ангела Меркель также не стремится к публичной критике китайской политики. Китай не хочет никаких вмешательств Запада в свои внутренние дела. Если Китай присоединится к странам, указывающим другим, как им себя вести, то другие сочтут себя в праве указывать Китаю. Также, либеральный интернационализм мешает Пекину вступать в сомнительные сделки с сомнительными режимами в странах, богатых энергоресурсами.

Китайские лидеры соглашаются с необходимостью поисках компромиссов. Пекин подписался под принципами Организации объединенных наций по правам граждан и суверенитету государств. Но на этом дело и закончилось. Таким образом, Китай поддержал вторжение в Ливию, но при этом Вэнь настаивает на том, что военные действия Запада были ошибкой, повторение которой нельзя допустить. Пока все ясно. Но если задаться вопросом о том, каковы амбиции Китая в новом мировом порядке, появляется неопределенность и туман. Да, Китай хочет, чтобы его роль перекликалась с его историей, как великой и древней цивилизации. Да, его экономический рост существенно расширил сферу его стратегических интересов. Но хочет ли он заниматься устройством мирового порядка? Как далеко идут его военные планы? Стремится ли он к тому, чтобы его политическая и экономическая модель конкурировала с западным либеральным капитализмом?

Это вопросы, на которые нет четких и ясных ответов. Путем логических умозаключений можно прийти к некоторым выводам. Действия Народно-освободительной армии в Южном китайском море и рост расходов на оборонную промышленность указывают на желание потеснить американскую военную мощь. Тесный альянс с Пакистаном подчеркивает стратегическую значимость взаимоотношений с поставщиками энергоресурсов. Принцип «разделяй и властвуй» свидетельствует о желании нажиться на европейской слабости и внести раскол в Атлантический альянс. Чем выше поднимается Китай, тем шире сфера его интересов. Насколько она широка? Китай не спешит к мировой гегемонии. Слишком много естественных препятствий у него на пути. Но больше мы ничего не знаем о его намерениях. Боюсь, что сам Китай знает немногим больше.

Филипп Стивенс
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

---

Волновой анализ Форекс по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD

2011-07-08 11:06:17 (читать в оригинале)

EUR/USD, H1

Вчерашние торги прошли в условиях значительной волатильности. В начале заседания ЕЦБ валютная пара упала к минимуму 1.4222. Однако на фоне оптимистичных комментариев Трише единая валюта сумела восстановиться против американской к отметке 1.4360. Азиатская сессия пятницы прошла для пары в боковом коридоре, поэтому прогнозируем очередную волну ослабления евро против доллара в течение сегодняшних торгов. По всей видимости, коррекционная волна «(с)» еще строится. В ней завершены первые две волны, поэтому логично ожидать начала формирования третьей — «с». В качестве основного сценария ожидается снижение пары евро/доллар в направлении вчерашнего минимума 1.4222 и отметки 1.42. Тем не менее в качестве альтернативы возможно исполнение сценария, принятого накануне. Это означает, что торги последнего дня текущей недели пройдут в пользу европейской валюты. Допускается восстановление валютной пары к локальному максимуму 1.4437 с целью завершения альтернативной волны «alt.b».
Прогноз на понижение курса.

GBP/USD, H1

Пара британский фунт/доллар США демонстрировала уверенное снижение в ходе торговых сессий четверга, предпринимая слабые попытки восстановиться. Пара снизилась к поддержке 1.5966 и в данный момент консолидируется вблизи нее. Вероятность восстановления британской валюты от текущих позиций невелика, поэтому основной сценарий пятницы предполагает дальнейшее падение пары с целью формирования пятого импульса внутренней пятиволновки в коррекции «(b)». Пара направится к минимуму 1.5912, пробой которого будет означать продолжение коррекции к 1.5850. Возобновление роста курса британской валюты в европейскую сессию и закрепление выше 1.60 позволят паре продолжить восстановление к локальному максимуму 1.6078 в виде последнего элемента корректирующей «тройки» — «(с)».
Прогноз на понижение курса.

AUD/USD, H1

Вчерашние торги прошли для пары австралийский доллар/доллар США в рамках основного сценария, направленного на повышение. Австралиец уверенно восстанавливался против американца, в результате чего пара достигла максимума 1.0779. Азиатская сессия сегодня прошла достаточно спокойно, что позволяет предположить дальнейший рост пары, а с точки зрения волновой структуры — продолжение формирования третьего импульса «бычьей» пятиволновки. Вероятно, сегодня будет пробито сопротивление 1.0787, после чего пара направится выше отметки 1.08. В случае уверенного закрепления выше 1.0850 допускается рост к максимуму 1.0880. В случае небольшой нисходящей коррекции в европейскую сессию пятницы не исключено, что в третьем импульсе строится внутренняя пятиволновка, вторая волна которой будет завершена вблизи 1.0750, после чего пара развернется и возобновит рост в качестве импульса «3» в район уровня 1.08.
Прогноз на повышение курса.