Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

План D означает дефолт и девальвацию евро

2011-07-21 11:03:16 (читать в оригинале)

События в Европе развиваются слишком быстро. Неповоротливым европейским политикам за ними не успеть, да и не очень-то они стараются. На прошлой неделе долговой кризис вплотную подобрался к Италии. Но Евросоюз отвернулся и занялся другими проблемами. Политики совершили большую ошибку, отложив внеочередной саммит ЕС до четверга. Совет Европы должен был сразу удвоить размер Европейского фонда по обеспечению финансовой стабильности, сделать его более гибким, позволив расходовать эти средства на вторичном рынке облигаций. Совет мог бы пресечь все дебаты о том, как поступить с частными кредиторами, купившими греческие долговые облигации. Однако вместо решительных действий он позволил министрам финансам копаться в мелких технических деталях и откладывать принятие решения. Ангела Меркель прямо заявила, что не видит в саммите острой необходимости.

Канцлер Германии сделала то, чем она занималась на протяжении всего кризиса: спряталась за формальные процедуры. Результаты стресс-тестов для европейских банков, опубликованные в прошлую пятницу, стали очередной циничной попыткой напустить туману и все запутать, поэтому Совету Европы нужно сделать первый шаг, чтобы разгрести авгиевы конюшни европейского банковского сектора. Но он его не сделает. Кризис развивается слишком быстро. За какие-то несколько недель План А потерял свою актуальность и сменился Планом В, но и он успел устареть, уступив место Плану С.

Планом А был фискальный аскетизм до полного изнеможения. План В уже признавал необходимость списания части долга путем фискальных трансфертов и вклада держателей облигаций. План С должен был расширить EFSF, чтобы денег хватило на спасение Испании и Италии. ЕС все еще ссорится по поводу плана В, а Германия категорически отказывается даже думать насчет Плана С. Политики надеются, что Плана В будет достаточно План С не понадобится. Четыре недели назад, возможно, так оно и было. Но теперь убытки банков никак не помогут улучшить настроения инвесторов в отношении Италии.

Трудно понять, почему рынки решили начать панику по поводу Италии именно сейчас. Конечно, был определенный толчок, но итальянские проблемы отнюдь не новы и всем давно известны. Экономика страны должна расти на 2-3% в год в течение длительного времени, чтобы остаться в составе Еврозоны. Или же ей нужно понизить ставки. Рынки понимают, что итальянская политика делает невозможным первый вариант, а немецкая - второй. Если принять во внимание минусы, связанные с членством в Еврозоне, низкий рост производительности и высокие процентные ставки, то Италия неплатежеспособна. Нужно снять хотя бы одну проблему.

Пять лет назад я был среди тех, кто не верил в возможность развала Еврозоны. В прошлом году я написал, что такой риск существует, но он ничтожно мал. С тех пор он устойчиво растет, но вовсе не из-за кризиса, а из-за неадекватной и неумелой реакции политиков. Сейчас я считаю, что вероятность распада валютного союза 50:50. Не то чтобы я не верил в благие намерения Совета Европы сделать все возможное, чтобы спасти евро, просто слишком много времени упущено, слишком много важных решений не принято. Совет не сможет выполнить свое обещание, как бы ему этого не хотелось.

Единственное решение для этого кризиса - европейские облигации. Но с каждым днем оно дорожает в экономическом плане, и становится политически неприемлемым, поскольку число стран, которым требуется помощь, растет не по дням, а по часам. Европейские политики ошибались и по сей день ошибаются с классификацией кризиса. Это не кризис небольшой страны на периферии Еврозоны. Это не кризис, вызванный действиями рейтинговых агентств или спекулянтов. Это системный кризис монетарного союза, который отказывается эволюционировать в фискальный союз.

Часто приходится слышать о том, как г-жа Меркель отказалась от своей изначальной позиции о том, что Германия не потратит ни копейки на спасение утопающих в долгах. Это так. Но кризис сейчас движется с крейсерской скоростью, во много раз превышающей ее политические возможности к адаптации. На прошлой неделе министр финансов Италии сравнил ее с пассажиром первого класса на Титанике. Его гнев вполне понятен.

Ее флегматичное отношение уже само по себе усиливает финансовый кризис, поэтому люди охотно винят ее во всех несчастьях и новых проблемах. Я бы посоветовал итальянскому министру показать немцам положительный пример: принять двухуровневую стратегию. Ее первая часть будет включать в себя План D. Это чрезвычайный план, который нужно будет извлечь из глубины письменного стола, если Меркель, как Мартин Лютер, продолжит твердить, что «не может поступить иначе». Литера D в названии плана означает девальвацию или дефолт.

Поясню: я вовсе не думаю, что Италия должна покинуть Еврозону. Но стране следует готовиться к худшему. В частности, Италия должна дать немцам понять, что она сможет остаться частью валютного союза только в случае понижения ставок. Сложно представить, как этого можно добиться, не прибегая к созданию еврооблигаций. Но что бы ни случилось, Италии в любом случае нужна надежная программа повышения производительности в долгосрочной перспективе. План D, скорее всего, станет концом Евросоюза в том виде, в котором мы к нему привыкли. Подозреваю, что даже г-жа Меркель не готова зайти так далеко. Но в сложившейся ситуации промедление смерти подобно, поэтому в ближайшие дни Европе придется принимать важные решения и делать непростой выбор.

Вольфганг Мюнхау
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

---

Второй день подряд рынок демонстрирует подъем склонности к риску

2011-07-21 10:58:56 (читать в оригинале)

Второй день подряд рынок демонстрирует подъем склонности к риску и продает доллар против высокодоходных европейских majors. Очевидно, этот рост оптимизма можно отнести на счет надежд, поддерживаемых слухами, что чрезвычайный саммит ЕС принесет долгожданное решение вопросов связанных с оказанием помощи Греции. Кроме этого, улучшению настроений, вероятно, способствовали и сообщения, что намечается прогресс в процессе переговоров затрагивающих проблему повышения лимита долга США - президент Штатов поддержал план по сокращению дефицита объемом 3.7 трлн. долларов, согласованного двумя партиями в Сенате. Это снизило вероятность понижения кредитного рейтинга США и усилило склонность инвесторов к риску.

На доллар надавили и данные по экономике, нарисовавшие разочаровывающую картину - продажи на вторичном рынке жилья в США в июне упали до самого низкого уровня с начала текущего года. Отчет Национальной ассоциацией риелторов (NAR), отметил падение продаж на 0.8% м/м до 4.77 млн. домов в год, что оказалось значительно хуже прогноза, ожидавшего роста на 1.9% м/м до 4.90 млн. домов. Результаты мая месяца не были пересмотрены, тогда продажи составили 4.81 млн.

Падение продаж наблюдается третий месяц подряд, а это можно уже считать трендом. Снижению доллара поспособствали и данные о запасах нефти, продемонстрировавшие сокращение значительно сильнее ожиданий. Сегодня значимой статистики по экономике Штатов будет чуть больше чем в среду, рынку представят - число заявок на пособие по безработице за прошлую неделю, возможно с увеличением до 409 тыс. после 405 тыс., июльский индекс деловой активности в производственной сфере от ФРС Филадельфии, где прогнозируется рост до 2.7 после -7.7, а также индекс опережающих индикаторов июня, ожидающийся с продолжением роста, +0.3% после +0.8%. Маловероятно, чтобы статистика «делала погоду» на сегодняшнем рынке, т.к. ожидаются два события политического плана способные задать тон торгам - информация с саммита ЕС и выступление главы ФРС Б. Бернанке. Вот на этом инвесторы и сконцентрируют свое внимание.

EUR

Евро вырос на усилении надежд на успешный исход чрезвычайного саммита, где как все считают, все-таки будет принят план помощи Греции. Этому способствовала информация, что европейский топ менеджмент рассматривает несколько вариантов решения проблемы, один из которых - использование кредитных линий, другой - вовлечение в оборот средств Европейского фонда финансовой стабильности. Уверенности добавили заявления министра финансов Франции, сказавшего, что в Еврозоне уже согласовали цели, метод и график плана спасения Греции. Эти новости подтолкнули евро вверх, снизили доходность греческих, итальянских и испанских облигаций, а также спровоцировали рост европейских фондовых рынков. Данные по экономике были противоречивыми, но значимой реакции рынка не вызвали. Цены производителей Германии в июне немного выросли, отметив +0.1% по сравнению с предыдущим месяцем и +5.6% г/г, когда согласно прогнозу, помесячно должны были остаться без изменений и вырасти на 5.5% г/г.

Это настраивает на предположение о сохранении ЕЦБ жестких позиций. В то же время, данные, опубликованные Еврокомиссией, показали, что среди потребителей Еврозоны в июле продолжил увеличиваться пессимизм - предварительный индекс потребительского доверия в июле упал до -11.4 с -10.3 в июне при прогнозе -10.2. В целом по Евросоюзу общий индекс потребительского доверия упал до -12.5 с -11.5 в предыдущем месяце. Этот факт указывает на высокую вероятность падения потребительских расходов, что снизит спрос и замедлит экономическое восстановление региона в ближайшие месяцы. Сегодня рынку представят предварительную оценку индекса менеджеров по снабжению (PMI) для производственной и сервисной сфер Еврозоны за июль.

Предполагается, что индикаторы зафиксируют снижение активности до 51.5 с 52.0 в производстве и к 53.3 после 54.2 в услугах, составной индекс PMI, естественно, тоже снизится, здесь возможно 52.7 после 53.6 в июне. Аналогичная динамика по этим показателям ожидается и в ведущих экономиках ЕС - Германии и Франции, это конечно не добавит популярности евро. Немного смягчить ситуацию могут данные по текущему счету платежного баланса Еврозоны за май, где ждут сокращения дефицит до 4.8 млрд. с -5.1 млрд. евро. Однако, главным фактором влияние, конечно же, будет информация с саммита.

GBP

Опасения, что публикация протоколов последнего заседания Банка Англии по ставки может вызвать давление на стерлинг не получили подтверждения, хотя сам документ подтвердил все ожидания. За повышение ставки на 0.25% голосовали два члена комитета - Дейл и Уилл , а за сохранение ставки остальные 7. К тому же, Позен ратовал за увеличение объемов покупок облигаций на 50 млрд. фунтов, что до публикации рассматривалось как увеличение «голубиных» акцентов. Тем не менее, фунт вырос после представления этой информации и сохранил свое лидерство против доллара до конца торгов в среду. Не помешали росту интереса к фунту данные свидетельствующие о снижении инфляционных ожиданий. Исследовательские компании представили отчет, который показал, что срединный показатель инфляционных ожиданий на следующий год в июле упал, составив 3.5% г/г против 3.9% г/г в июне. Такого рода настроения могут снизить давление, требующее ужесточения денежно-кредитной политики от Банка Англии. Главной темой для фунта, в сегодняшнем новостном потоке, будет информация о ситуации в госфинансах Британии. Предполагается, что чистые заимствования государственного сектора (PSNB) несколько сократились в июне, до 12.5 млрд. фунтов после 13.6 млрд. ранее в годовом сравнении, а вот чистая потребность госсектора в денежных средствах (PSNCR) выросла до 16 млрд. с 9.1 млрд. фунтов. Позитива ждут и от данных о розничных продажах июня, здесь может быть +0.7% м/м, +0.5% г/г после обвала -1.4% м/м, +0.2% г/г. Проще говоря, факт статистики, если подтвердит прогнозы, не помешает продолжению роста стерлинга. Однако и для британской валюты решающим может быть уровень склонности к риску, который сейчас регулируется информацией о саммите в ЕС.

JPY

Валюта Японии тоже, как и высокодоходные валюты, выросла против доллара на торгах в среду. Возможно, это не очень вяжется с тем, что на рынке наблюдалось увеличение склонности к риску, но, в то же время, хорошо характеризует настроение инвесторов, где превалирует осторожность и такие валюты-убежища, как йена, швейцарский франк сохраняют повышенную популярность. Опубликованные сегодня данные показали, что восстановление в «Стране восходящего солнца» продолжается - индекс активности во всех отраслях экономики в мае вырос на 2.0% м/м после 1.4% м/м, а сальдо внешней торговли товарами за июнь, хоть и осталось в дефиците, но значительно меньшем, чем ранее - наблюдалось -191.2 млрд. после -450.0 млрд. йен. Прогнозы сводились к дефициту в 250.4 млрд. йен. Что касается ближайших перспектив для йены, то на сегодняшней сессии она может оказаться под давлением, если из ЕС придут новости повышающие склонность к риску. Кроме того, продолжение роста японской валюты находится под большим вопросом из-за угрозы интервенции со стороны японских властей, которые достаточно настойчиво предупреждают рынок об этом.

---

Технический Анализ Forex : DXY. Трейдеры покупают евро на ожиданиях успешного исхода предстоящей встречи

2011-07-21 10:04:28 (читать в оригинале)

В среду быкам не хватило сил от 74.77 подняться до 74,40. Дошли до 75,03 и индекс доллара вернулся к 74.77. Участники рынка продолжают пристально следить за любыми поступившими комментариями в ленту новостей, связанными с предстоящим саммитом европейских лидеров, а также по госдолгу США.
Эксперты сходятся в том, что проект по сокращению дефицита бюджета получит поддержку в обеих палатах. Или, как вариант, чтобы избежать дефолта, конгрессмены выскажутся за поднятие планки госдолга на 500 млрд. долл., чтобы выиграть время на корректировку текущего плана или разработать новый проект. Кстати, в данной ситуации, самый актуальный вариант, поднимать планку с шагом по 500 млрд.долларов.

В течение пяти часов индекс доллара торгуется чуть выше 74,60. Трейдеры покупают единую европейскую валюту на ожиданиях успешного исхода предстоящей встречи. Хотя Меркель заявила, что не стоит ждать, что на саммите будут приняты какие-либо радикальные меры по Греции. Тем не менее, настрой по единой валюте остается бычий, чем мешает быкам по доллару перейти в контрнаступление.

Примечание:

Прогноз зеленого цвета – это основной сценарий на день.
Прогноз серого цвета – это дополнительный сценарий на случай, если рынок откажется от основного сценария.

Запланированные события (время московское):

10:00 CH Switzerland Баланс внешней торговли Июн
11:28 GER Germany Предварительный индекс менеджеров по снабжению для обрабатывающей промышленности NTC/BME Manufacturing Flash Июл
11:28 GER Germany Предварительный индекс менеджеров по снабжению для сферы услуг NTC Июл
12:00 EU Eurozone Предварительный индекс менеджеров по снабжению для обрабатывающей промышленности Июль
12:00 EU Eurozone Предварительный индекс менеджеров по снабжению для сферы услуг Июль
12:00 EU Eurozone Сальдо текущего счета платежного баланса (без коррекции на сезон) Май
12:00 EU Eurozone Сальдо текущего счета платежного баланса (с коррекцией на сезон) Май
12:00 EU Eurozone Потоки инвестиций Май
12:30 GBR Great Britain Чистые заимствования государственного сектора Июн
12:30 GBR Great Britain Чистая потребность государственного сектора в заимствованиях Июн
12:30 GBR Great Britain Розничные продажи Июн
13:00 CH Switzerland Индикатор ZEW Июл
16:30 USA USA Число вторичных заявок на пособие по безработице
18:00 USA USA Опережающий индикатор Июн
18:00 USA USA Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности округа ФРБ Филадельфии Июл
18:30 USA USA Запасы природного газа по данным EIA

---

Технический Анализ Forex : EURUSD

2011-07-21 10:02:56 (читать в оригинале)

В среду был достигнут максимум 1,4239. В целом картинка получилась очень близка к основному сценарию. Покупатели евро надеются, что на встрече лидеров Европейского Союза будет выработан конструктивный план по решению долгового кризиса. Меркель же заявила, что не стоит ждать, что на саммите будут приняты какие-либо радикальные меры по Греции.
Курс евро/доллар приближается к вершине 1,4280 от 14.07. Это сильное сопротивление для часового таймфрейма, поэтому следим за поведением цены при приближении цены к указанному уровню. Пробой линии тренда и Lb, спровоцирует быков на бегство. В этом случае стоит обратить внимание на 50%-й уровень 1,4145.

Примечание:

Прогноз зеленого цвета – это основной сценарий на день.
Прогноз серого цвета – это дополнительный сценарий на случай, если рынок откажется от основного сценария.
В заметках дня под ценой фиксируются только те события, которые оказали влияние на валютный рынок и заполняются по мере поступления информации. События, выделенные красным цветом, оказали на валюту негативное влияние, зеленым цветом положительное влияние.

Сопротивление: 1.4227 | 1.4267 | 1.4308 | 1.4333 | 1.4373
Поддержка: 1.4202 | 1.4161 | 1.4121 | 1.4096 | 1.4055

---

Технический Анализ Forex : GBPUSD

2011-07-21 10:01:47 (читать в оригинале)

Быкам удалось избежать повторной просадки до 1,6086. На фоне снижения кросса EURGBP с уровня 0,8828 до 0,8787, курс фунт/доллар удержался выше 1,6112. Сопротивление для четверга находится на уровне 1,6170. Быки сегодня пытались пройти этот уровень, но создает сильные помехи кросс EURGBP. Отталкиваясь от индикатора АО, думаю, что будет откат к 1,6110 и затем новый рост. Если 1,6170 будет пробит на европейской сессии, то при срабатывании стопов в течение 2 часов цену может подкинуть до 1,6220. Пробой уровня 1,6110 вызовет срабатывание бычьих стопов, что приведет к падению фунта до 1,6044 (S4).

Примечание:

Прогноз зеленого цвета – это основной сценарий на день.
Прогноз серого цвета – это дополнительный сценарий на случай, если рынок откажется от основного сценария.
В заметках дня под ценой фиксируются только те события, которые оказали влияние на валютный рынок и заполняются по мере поступления информации. События, выделенные красным цветом, оказали на валюту негативное влияние, зеленым цветом положительное влияние.

Сопротивление: 1.6164 | 1.6202 | 1.6239 | 1.6262 | 1.6299
Поддержка: 1.6141 | 1.6104 | 1.6067 | 1.6044 | 1.6007