Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Валютные войны - это миф

2013-02-18 13:38:07 (читать в оригинале)

Центробанки просто действуют в рамках своих полномочий
На этой неделе состоялся саммит Большой Двадцатки, собравший вместе министров финансов и глав ЦБ крупнейших держав мира. Газетные заголовки кричали о том, что «валютные войны» заходят на новый виток, и многие поддались этой истерии. А зря. Ведь такого понятия, как «валютная война» не существует.Просто Центробанки делают то, что должны, и что всегда делали. Они формируют монетарную политику в соответствии со своими внутренними целями и задачами. С начала кризиса им пришлось прибегнуть к нетрадиционным мерам, чтобы оживить экономики. В этом и заключается главное отличие.

Возьмем для примера две страны. Полномочия Центробанков, четко определяют зону их ответственности: они должны стимулировать экономики. Федрезерв США, например, отвечает за обеспечение максимальной занятости, стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок». В Великобритании основной целью является сохранение ценовой стабильности. Но при этом необходимо «поддерживать экономическую политику правительства Ее Высочества, включая целевые значения роста и занятости». В США, например, уровень безработицы находится на 2% выше послевоенного среднего значения. В Великобритании производительность по-прежнему на 3% ниже уровня конца 2007 года.

В Японии проблемы другие по своей сути, и копились они дольше. Японская инфляция, в среднем значении, остается отрицательной уже более десяти лет. Такой ситуации не потерпели бы ни в одной из развитых экономик. Недавно озвученное желание достичь целевого значения инфляции в 2% сложно назвать нетрадиционным и тем более агрессивным. Сокращение краткосрочных процентных ставок, вероятно, помогло бы решить проблемы развитых стран. Однако тут нужно знать меру. Также можно было бы зафиксировать их на низком уровне на длительный срок, как это сделали в ФРС. Но ожидания будущей ставки рефинансирования чрезвычайно низки: ее рост не учитывается в ценах, по крайней мере, до 2015 года в США и Великобритании. А спрос по-прежнему остается вялым.

Именно в этом контексте следует рассматривать увеличение бухгалтерских балансов Центробанков. Что изменилось? На каких основаниях можно предположить, что Центробанки внезапно начали искать способы разрушить обычные механизмы? Они пытаются манипулировать своими валютами, чтобы держать их в некотором роде недооцененными? Что ж, сложно спорить с тем, что США или Великобритания стремятся держать свои валютные курсы под неоправданным давлением, чтобы стимулировать экспорт. Обе страны обладают дефицитом текущих счетов, равным примерно 3% от валового внутреннего продукта. И это несмотря на слабый внутренний спрос и непривычно низкий уровень спроса на импорт.

Опять же, в случае с Японией все обстоит иначе. Она все еще обладает профицитом текущего счета. Обесценивание иены в краткосрочной перспективе поможет его сохранить. Как бы там ни было, этот процесс может и должно быть частью механизма, с помощью которого Япония повысит свою инфляцию. Не стоит удивляться, если действия Центробанков повлияют на номинальные валютные курсы, с монетарной политикой всегда так. Если политика направлена на достижение установленных целей, необходимо принимать это как часть естественного механизма регулирования. Кто-то, вероятно, сочувствует развивающимся экономикам с плавающим валютным курсом, на чьи плечи легло тяжкое бремя корректировок. Но, бесспорно, Центробанкам развитых экономик не стоит отрекаться от своих целей. В данной ситуации развивающиеся экономики должны сориентировать монетарную политику на разумные внутренние цели, оставив валютные курсы на волю рынков.

Существует одна небольшая, но открытая экономика, где движения валюты не являются последствием традиционных или нетрадиционных мер монетарной политики, но где Центробанк выбрал прямое влияние на валютный курс. В сентябре 2011 года, когда я возглавлял Национальный банк Швейцарии, мы приняли решение не допускать падения курса евро/франк ниже минимального порога - отметки 1.20; на этом уровне ЦБ будет покупать иностранную валюту в неограниченных количествах. Но даже в этом случае Центробанк действовал в пределах своих полномочий. Необходимо было воздействовать на латентные дефляционные риски, когда ставка рефинансирования достигла нижнего порога, а ситуация на рынке сделала другие меры монетарной политики, такие как покупка активов, невозможными. Ценовая динамика оправдала решение центрального банка. Несмотря на минимальную ставку, инфляция оставалась отрицательной на протяжении 2012 года.

Конкурентная борьба монетарных политик, которая велась и продолжает вестись во многих экономиках – это внутренние процессы. Это война против слабого спроса, высокого уровня безработицы и дефляционных давлений. На самом деле мировая экономика подверглась бы большим рискам, если бы Центробанки не ступили на эту дорожку. Эти монетарные баталии полностью оправданы и законных Ни о какой войне не может быть и речи.

Филипп Хильдебранд, вице-президент управляющей компании BlackRock и бывший глава Швейцарского национального банка

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

---

Волновой анализ Форекс по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD 14.02.2013

2013-02-14 13:07:34 (читать в оригинале)

EUR/USD, H1

Вчера, обновив в рамках волны «1» старшего порядка недельный максимум на уровне 1.3515, пара евро/доллар возобновила снижение. В результате данного движения сегодня наблюдаем формирование коррекционной волны «2», в рамках которой была сформирована волновая тройка младшего порядка (a,b,c). Скорее всего, вблизи уровня 1.3400 пара получит поддержку и начнет повышаться в виде волны «3». В то же время существует высокая вероятность дальнейшего снижения пары к уровню поддержки 1.3300.
Прогноз на повышение курса после укрепления выше уровня 1.3400.

GBP/USD, H1

Вчера пара британский фунт/доллар США продолжила снижаться по направлению к 54-й фигуре, поэтому было принято решение о пересмотре волновой разметки. Отметим, что пара продолжила нисходящее движение в рамках волны «2», которое, вероятней всего, продолжится вплоть до уровня поддержки 1.5470. Что касается альтернативного сценария развития событий, можем предположить завершение волны «2» восходящим движением в виде коррекционной волны «Alt:3».
Прогноз на понижение курса.

AUD/USD, H1

Вчера паре австралийский доллар/доллар США удалось укрепиться выше уровня сопротивления 1.0340, в результате чего была завершена волна «а». С открытием сегодняшних торгов наблюдаем откат в рамках формирования волны «b». Однако согласно основному сценарию на сегодня пара продолжит укрепляться по направлению к уровню 1.0380 в виде волны «с».
Прогноз на повышение курса.

---

Неопределенность продолжает снижать активность на валютном рынке...

2013-02-14 12:30:30 (читать в оригинале)

Неопределенность продолжает снижать активность на валютном рынке. На торгах в среду большинство главных пар оставалось в узких диапазонах, исключение составил лишь британский стерлинг, который обвалился по всему «фронту» на фоне информации от банка Англии. По всей видимости, инвесторы вновь ждут новых ориентиров, т.к. сообщения о настроениях в G7 по поводу валютных политик носят противоречивый характер и теперь внимание концентрируется на том, как эта тема будет затронута на саммите G 20, который пройдет в конце этой недели. Данных по экономике Штатов было не много и они, в общем, демонстрировали неплохую динамику - розничные продажи в январе выросли, на 0.1% м/м и 4.4% г/г, что было в пределах прогнозов и достаточно позитивным фактором, т.к. имелись опасения на счет снижения спроса ввиду повышения налогов, а товарно-материальные запасы в декабре отметили прибавку на 0.1% по сравнению с ноябрем на фоне роста продаж на 0.3% м/м, что тоже является обнадеживающим моментом.

Сегодняшняя новостная лента, как и в предыдущие дни не отличается богатством значимой информации, будут представлены лишь недельные данные о динамике занятости - число первичных обращений за пособием по безработице / за прошлую неделю ожидается с сокращением до 360 тыс. с 366 тыс., а вторичные требования с уменьшением на 20 тыс. Тон же торгам сегодняшнего дня могут задать экономические новости из континентальной Европы, где ожидается публикация данных о результатах экономик стран Еврозоны.

EUR

Евро провел минувшую сессию в узком боковом коридоре и закрыл торги в споре с долларом на ценах открытия. Противоречивость новостного фона не позволила единой валюте продолжить рост, который она начала демонстрировать в первой половине дня после появления достаточно хороших данных о результатах промышленного производства в Еврозоне. Как объявила статистика, промышленное производство в европейском блоке в декабре выросло на 0.7% м/м после падения на 0.7% м/м месяцем ранее, а в годовом сравнении улучшилось до -2.4% г/г, тогда как ранее было -4.0% г/г. месяцем ранее.

Однако, слухи о том, что ЕЦБ все же обеспокоен высоким курсом евро, который может навредить экспорту и разрешению долгового кризиса в Еврозоне, вновь появившиеся от анонимных источников, призвали рынок к осторожности, усилив опасения в отношении возможных мер стимулирования со стороны европейского регулятора. Сегодня новостной поток принесет весьма важную информацию, которая вполне способна повлиять на рыночные события. Будет опубликована первая оценка ВВП ведущих стран ЕС и Еврозоны в целом за 4-й квартал.

Прогнозы ждут неутешительных результатов - ВВП Франции, вероятно, сократится на 0.2% к/к и 0.2% г/г после +0.1% к/к, 0.0% г/г, показатель Германии покажет -0.5% к/к, +0.5% г/г против +0.2% к/к, +0.9% г/г, Италии -0.6% к/к, -2.3% г/г при -0.2% к/к, -2.4% г/г ранее, результат Еврозоны в целом зафиксирует -0.4% к/к, -0.7% г/г после -0.1% к/к, -0.6% г/г в 3-м квартале. Естественно такого рода тренды не вызовут оптимизма у участников рынка, а если будут наблюдаться более слабые итоги, то евро окажется под серьезным давлением.

GBP

Британский фунт вновь оказался в волне продаж против всех majors. На торгах в среду стерлинг снизился после появления отчета Банка Англии по инфляции. И если содержание самого релиза, отметившего ожидания роста ценового давления, не вызывали негативных настроений по фунту и могли бы даже поддержать британскую валюту, то заявления главы ВоЕ М. Кинга о том, что Комитет по денежно-кредитной политике готов принять дальнейшие меры по стимулированию экономики и ослабление валюты помогло бы улучшить ситуацию в экономике спровоцировали давление на «кабель».

Данных по экономике «островов» вчера не публиковалось, не будет подобной информации и сегодня. Вероятно, негативные настроения в отношении фунта сохранятся, и продажи продолжатся. Правда, в данном случае поддержку британской валюте могут оказать технические факторы, представленные очень сильными поддержками для пары фунт/доллар.

JPY

На торгах по паре японская йена/доллар тоже не наблюдалось направленной активности. Очевидно, рынок так и не понял, как в действительности настроена Большая семерка в отношении политики японских властей и предпочел дождаться новых ориентиров, которые могут появиться после заседания G20. Сдерживающим фактором для роста активности, вероятно, было и ожидание результатов заседания Банка Японии по ставке, которое намечалось на четверг. Решения японского регулятора уже известно - руководство ЦБ единогласно оставило размер программы покупки активов без изменений на уровне 101 трлн. йен и ключевую процентную ставку в диапазоне от 0.0% до 0.1%.

Опубликованная сегодня предварительная оценка ВВП Японии за 4-й квартал оказалась хуже прогнозов, главный показатель экономики зафиксирован в отрицательном значении -0.1% к/к, 0.3% г/г после -1.0% к/к, 0.4% г/г ранее, когда прогнозы сводились к ожиданиям роста на 0.1% к/к. На сегодняшних торгах йена вновь снижается против доллара, что может продолжиться на фоне разочарований позициями BoJ. Однако, как кажется, повышенная активность японской валюты маловероятна, т.к. рынок, вероятно, все-таки будет ждать информации о настроениях Большой двадцатки.

---

Волновой анализ Forex по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD 13.02.2013

2013-02-13 12:53:27 (читать в оригинале)

EUR/USD, H1

Во вторник пара евро/доллар завершила формирование волны «1», а с открытием торгов среды начала формироваться коррекционная волна «2». Однако сегодня ожидаем роста валютной пары по направлению к 36-й фигуре. В то же время не будем исключать возможности дальнейшего снижения к уровню поддержки 1.3400 в виде коррекционной волны «Alt:2».
Прогноз на рост выше уровня сопротивления 1.3500.

GBP/USD, H1

Торги вторника для пары британский фунт/доллар США прошли в пределах одной фигуры. В результате была завершена коррекционная волна «5». С открытием торгов в среду наблюдаем формирование волновой тройки младшего порядка. Вероятней всего, сегодня продолжится нисходящее движение к уровню 1.5580. Альтернативный вариант развития событий предполагает динамичный прорыв уровня 1.5660, который направит пару к верхней границе канала. В результате этого движения волна «а» продолжит рост в виде волны «Alt:a».
Прогноз на понижение курса при условии пробоя уровня 1.5660.

AUD/USD, H1

Вчера паре австралийский доллар/доллар США удалось укрепиться выше уровня сопротивления 1.0340, в результате чего мы наблюдаем формирование волны «а» младшего порядка волновой тройки. Вероятнее всего, сегодня пара продолжит торги выше данного уровня. Поэтому полагаем, что после незначительного отката, в результате которого будет сформирована волна «а» и волновая комбинация более младшего порядка, пара продолжит рост. В то же время не будем исключать возможности снижения в виде волны «Alt:b».
Прогноз на рост курса при условии пробоя уровня 1.0375.

---

Рынок мечется в условиях неопределенности...

2013-02-13 12:49:35 (читать в оригинале)

Рынок мечется в условиях неопределенности. Информационный поток вторника спровоцировал разнонаправленные колебания, в результате которых доллар снизился против евро и йены, а относительно фунта довольствовался нейтральным итогом. Сообщения от G-7, что текущая монетарная политика не указывает на ведение валютных войн, т.е. центральные банки, осуществляя денежно-кредитное стимулирование, не ставили своей целью ослабить национальные валюты, а пытались поддержать внутренний спрос, несколько успокоили рынки. Однако, появившиеся уточнения, что не все представители ведущих экономик мира единодушны в подобном мнении и рынок не совсем правильно понял сообщение, оказали противоположное действие. Свою лепту в дестабилизацию рыночной ситуации внесла и информация о запуске ракет Северной Кореей.

Поддерживающим же оптимизм было выступление главы ЕЦБ М. Драги в Испании, где шеф главного европейского ЦБ своим бодрым тоном, попытался нивелировать эмоции, вызванные его предыдущим спичем, после заседания по ставкам, спровоцировавшим продажи евро. Важной статистики вчера почти не было, опубликованный ближе к завершению дня отчет по бюджету США за январь показал профицит 2.9 млрд. против прогноза увидеть -4.6 млрд. долларов. Однако это корректив в движения валютных пар не внесло.

Сегодня данных по экономическим индикаторам тоже будет немного - розничные продажи января ожидаются с продолжением роста, но более медленными темпами, +0.1% м/м после +0.5% м/м ранее, в аналогичной динамике предполагается увидеть декабрьские товарно-материальные запасы компаний, здесь вероятно будет +0.1% м/м против +0.3% м/м. А вот политическая составляющая дня довольно насыщена – ожидается выступление членов FOMC Плоссера, Лэкера, Булларда и вновь назначенного министра финансов Д. Лью, речь которого может вызвать повышенный интерес.

EUR

Единая европейская валюта подросла против доллара на торгах вторника. Очевидно, при всей разноплановости информации вчерашнего дня, позитивное для евро впечатление произвело на рынок выступление главы ЕЦБ в Испании, который наряду с заявлением, что Испания достигла «грандиозного» прогресса в реализации реформ и восстановлении банковского сектора, а в Ирландии и Португалии и наблюдаются «признаки улучшения», еще раз отметил, что реальный, номинальный обменный курс евро находится вблизи среднего и укрепление валюты отражает к ней доверие, но уже без негативных дополнений. Новостей по экономике ЕС почти не публиковалось, представленные данные о дефиците текущего счета платежного баланса Франции показали увеличение в декабре, -3.6 млрд. против 2.8 млрд. в ноябре, причиной падения было сокращение торговли товарами при незначительном росте сальдо торговли услугами. Сегодня опять, новостная лента Еврозоны бедна на публикации экономических индикаторов.

Статистика представит лишь отчет о промышленном производстве за декабрь, предполагается увидеть улучшение , +0.2% м/м, -2.3% г/г после -0.3% м/м, -3.7% г/г ранее. Что касается перспектив, то какие либо кардинальные изменения в настроениях рынка маловероятны, скорее всего, будет наблюдаться вялая торговля в диапазонах, т.к. инвесторы могу настроиться на ожидание завтрашнего дня, когда огласят предварительные оценки ВВП Еврозоны и ведущих стран блока за 4-й квартал.

GBP

Британская валюта начала торги вторника с понижения в споре с «баксом», но в итоге смогла выровнять ситуацию и закрыла сессию в нейтральных позициях. Вероятно, поддерживающей для стерлинга была тема о ценовой ситуации в экономике «островов», которая является злободневной для стерлинга, т.к. во многом определяет перспективы денежной политики Банка Англии. Как показали отчеты, годовой уровень инфляции в Великобритании в январе остался выше целевого. Индекс потребительских цен (CPI), являющийся основным индикатором инфляции, вырос на 2.7%, при этом цены производителей (PPI), дающие определенные представления о возможных перспективах движения потребительских цен, тоже выросли - индекс закупочных цен производителей показал+1.3% м/м, +1.8% г/г, а индекс отпускных цен +0.2% м/м, +2.0% г/г. Индекс цен на жилье зафиксировал максимум с ноября 2010 года, отметив +3.3% г/г. Естественно, данные тренды могли расположить рынок к мнениям, что ВоЕ в ближайшее время не продолжит смягчать свою денежную политики и поддержали «кабель». Сегодня экономической статистики публиковаться не будет, но от этого новостной фон для фунта не стал менее напряженным, т.к. готовится к выходу отчет Банка Англии по инфляции, содержание которого может определить, насколько верно рынок судит о перспективах. Любые намеки на то, что регулятор все-таки склонен к ожиданиям снижения ценового давления, могут вызвать возобновление распродаж британской валюты.

JPY

Японская йена провела прошлую сессию в условиях разнонаправленной волатильности и укрепилась против доллара по итогам дня. Первоначально инвесторы восприняли заявление Большой семерки как одобрение программы покупки облигаций, направленной на подъем инфляции в Японии к целевому уровню 2%. Однако, позже появление информации, что среди членов G7 есть обеспокоенные методами денежно-кредитной политики Японии, вызвали резкий рост покупок японской валюты.

Опубликованные сегодня данные по экономике «Страны восходящего солнца» показали некоторое улучшение – декабрьский индекс деловой активности в секторе услуг вырос на 1.4% м/м против -0.3% м/м в предыдущем периоде, а январский индекс цен на корпоративные товары поднялся до -0.2% г/г против -0.6% г/г ранее. Затрагивая тему движения йены на текущей сессии, можно предположить об отсутствии направленной активности, т.к., скорее всего, участники рынка будут ждать завтрашней информации о результатах японского ВВП за 4-й квартал и решениях Банка Японии по денежной политике