Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Об устойчивости развивающихся рынков

2012-10-23 15:27:17 (читать в оригинале)

Сейчас под пристальным вниманием мировой общественности оказались развитые страны со своими проблемами, нестабильностью и вялым ростом, а вот развивающийся блок, за исключением, пожалуй, Китая, остается в тени. И напрасно, потому проблемы упомянутого богатого мира рикошетом больно бьют по экономикам этой группы. Смогут ли они восстановиться самостоятельно? После того, как на нас обрушился финансовый кризис 2008 года, крупнейшие развивающиеся экономики взяли на себя функции главной движущей силы мировой экономики, в определенной степени, они и сейчас их выполняют. Однако их устойчивость к внешним потрясениям всегда определялась исключительно способностью генерировать внутренний совокупный спрос, достаточный для поддержания роста, без необходимости компенсировать существенное его снижение в развитых странах. И все же, минимальный (и даже отрицательный) рост в Европа на фоне значительного охлаждения в США создал колоссальный дефицит спроса, и его уже в полной мере ощутил экспортный сектор развивающихся стран. Европа - главный рынок сбыта для большинства из них, и крупнейший внешний рынок для Китая.

В свою очередь, Китай - основной потребитель готовых и промежуточных товаров (включая используемые для производства готовой продукции на экспорт), а также сырья. Таким образом, резонансный эффект застоя в Европе быстро распространяется по Азии и другим развивающимся регионам. Мало того, что товарный сектор японской экономики остро ощущает на себе замедление темпов роста в Китае, так еще и недавний конфликт между странами из-за островов Сенкаку может повлечь за собой размежевание экономик. Да и в остальном экономика Японии не блещет результатами, поскольку нетоварный сегмент не достаточно силен.

Таким образом, у мировой экономики сейчас два жизненно важных вопроса: насколько глубоким и насколько продолжительным будет охлаждение экономик развивающихся стран. Если политики сумеют подобрать правильные решения, негативные последствия будут незначительны и их можно будет быстро устранить. Финансирование торговли - один из ключевых и наиболее тревожных аспектов. Европейские банки, традиционно, выступавшие в качестве главного источника финансирования, резко сократили свою деятельность из-за проблем с достаточностью капитала, вызванных убытками по инвестициям в гос. облигации и, в некоторых случаях, убытками по ипотечному кредитованию. Этот фактор может стать причиной сокращения торговых потоков даже при наличии достаточного спроса. В Азии, в частности, страны стремятся восполнить этот пробел при помощи альтернативных механизмов финансирования как можно скорее. Для них это задача номер один. Так, товарный сектор китайской экономики сильно зависит от развитых стран, однако, правительство скорее пойдет на некоторое охлаждение, чем решится на потенциально опасные стимулирующие меры. Учитывая риск повторного возникновения пузырей на рынке активов, никто не рассчитывает на существенное облегчение условий кредитования.

Конечно, возможно, будет реализована ускоренная программа государственных инвестиций, исключающая низкодоходные проекты. Но оптимальной и наиболее вероятной реакцией будет принятие мер, направленных на усиление внутреннего потребления путем увеличения доходов домохозяйств, эффективного распределения доходов от государственных активов и укрепления программ социального обеспечения, в надежде, что это поможет людям меньше откладывать на черный день. Фактически, все эти компоненты присутствуют в утвержденном недавно 12-том Пятилетнем плане Китая. Следует признать, что Китай пока тормозит все свои глобальные реформы, ожидая передачи власти, которая должна состоятся в ноябре. Между тем, чтобы добиться амбициозных экономических и социальных целей за предстоящие пять лет, реформы, направленные на расширение рыночного аспекта экономики, должны быстро набрать темп. Некоторые страны идут против общего тренда. Так, например, в Индонезии отмечается увеличение темпов роста, а улучшение деловых и потребительских настроений способствует росту инвестиций до 33% от ВВП. В Бразилии экономика сдавала обороты, но сейчас, судя по всему, начала восстановление. Более того, общая экономическая динамика в Бразилии скрывает один важный факт: безработица падает, а доходы беднейших слоев населения растут быстрее, чем доход других социальных групп. Показатели совокупного роста не отражают эту особенность, и, следовательно, недооценивают темпы экономических и социальных преобразований.

Для Бразилии основной задачей остается повышение объема инвестиций от 18% от ВВП в настоящее время до 25%, для поддержания устойчивого быстрого роста и экономической диверсификации. Сырьевая зависимость, даже с учетом значительной добавленной стоимости, по-прежнему высока. Показатели роста в других крупных странах, включая Турцию и Мексику, также улучшаются, несмотря на проблемы в США и Европе. Экономики многих африканских государств стоят на прочном фундаменте и растут в благоприятной макроэкономической обстановке, в частности, там отмечается рост спроса на товары длительного пользования, экономическая диверсификация, улучшение доверия среди инвесторов. Прогноз по экономике Индии пока неясен. Темпы роста несколько снизились под влиянием спада в развитых странах, замедления внутренних реформ и снижения доверия среди инвесторов, однако, решительные корректирующие меры, предпринятые правительством, помогли сломить эту негативную динамику. Теперь главный вопрос в том, одобрит ли парламент страны важные законы, или же останется во власти внутренних скандалов и войны приоритетов.

Если наложить на эту картину общие тенденции в развивающихся странах - растущий доход, быстрое становление среднего класса, увеличение торговых и инвестиционных потоков, двусторонние и региональные соглашения о свободной торговле, увеличение доли в мировом ВВП (примерно 50%) - можно предположить, что эти экономики должны быстро преодолеть возможные препятствия и вернуться к росту за 1-2 года. Большинство рисков для данного сценария связаны с событиями в Европе, США и Китае. Чтобы пустить развивающийся мир под откос на данном этапе потребуется обвальное падение спроса в развитых странах, или же неудачная передача власти в Китае, что заблокирует системные реформы и негативно повлияет на экономический рост в стране. Однако несмотря на снижение прогнозов по росту для всего развитого мира, вероятность этих системных рисков снижается (хоть и не до такой степени, когда на них можно не обращать внимания). В целом, в ближайшее время нас ждет сохранение системы многоуровневых скоростей экономического роста. Пока развитые экономики пытаются преодолеть свой затяжной период застоя или спада, их развивающиеся соседи толкают мировую экономику вперед.

Майкл Спенс
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

---

Технический анализ Форекс DXY 23.10.2012. Курс евро/доллар вернулся к 30 фигуре

2012-10-23 15:24:24 (читать в оригинале)

Как и ожидалось, индекс доллара прорвался через сопротивление и отметился на уровне 79,74. Моя цель по основному сценарию достигнута, но быки могут не остановиться на этом, поскольку снижаются драгметаллы и котировки на черное золото. Европейские фондовые индексы в минусе, а доходность на испанские облигации растет. Цена на текущем уровне может удерживаться до открытия американской сессии.

В 17:00 мск по процентной ставке огласит решение Банк Канады. Утром я написал, что это единственное событие, на которое отреагирует рынок. В 21:00 мск. состоится выступление главы Банка Англии Кинга. Так как по моему часовому поясу он выступает поздно, то я его даже не рассматриваю. Качели могут быть в это время, но не более 300 пунктов.

---

Технический анализ Форекс EURUSD 23.10.2012

2012-10-23 15:19:03 (читать в оригинале)

Опубликованные данные по Европе:

Индекс делового доверия во Франции за октябрь составил 85 (прогноз 90, предыдущее значение 90).

На европейской сессии курс евро/доллар повторно вернулся к 38,2%-1,3020. На этом уровне включились тормоза, но расслабляться быкам не стоит, так как в настоящий момент все факторы направлены против них. Драгметаллы и котировки на черное золото снижаются. Европейские фондовые индексы торгуются в минусе. Доходность на испанские облигации растет. Для отскока нужен позитив, а его нет. Покупать от уровня рискованно, лучше дожидаться открытия американской сессии или пересечение CCI снизу вверх -100. По основному сценарию ожидаю отскок к 1,3050/60. Технически это все реализуемо.

Сопротивление: 1.30721 | 1.31135 | 1.31549 | 1.31805 | 1.32219
Поддержка: 1.30465 | 1.30051 | 1.29637 | 1.29381 | 1.28967

---

Технический анализ Форекс GBPUSD 23.10.2012

2012-10-23 15:17:51 (читать в оригинале)

Ожидания по рынку пока оправдываются. AUDUSD, EURUSD и DXY достигли расчетную цель, фунт еще не успел. Доллар укрепляется на фоне падения драгметаллов и цен на нефть Фунт от падения сдерживал кросс. Сейчас кросс начал восстанавливаться, фунт пошел вниз. Есть мнение, что в течение ближайших двух часов будет формироваться разворот на рост. В 21:00 мск. состоится выступление главы Банка Англии Кинга. Так что фунт может до 21 мск. торговаться узкий диапазон около 1,5990.

Сопротивление: 1.60257 | 1.60638 | 1.61019 | 1.61255 | 1.61636
Поддержка: 1.60021 | 1.59640 | 1.59259 | 1.59023 | 1.58642

---

Технический анализ Форекс AUDUSD 23.10.2012

2012-10-23 15:16:00 (читать в оригинале)

Курс AUDUSD достиг расчетную цель по основному сценарию, но буквально только что пошел ниже и отметился на 1,02726. AUD попал под удар из-за падающих цен на драгметаллы и нефть. Пока они не остановятся, не остановится падение и AUD.Для быков и отскока плохо то, что пробили 50% уровень. Это означает, что баланс нарушился и сейчас контрольный пакет перешел продавцам. Думаю, что через минут 30 или даже 1 час, рынок успокоится, и до открытия американской сессии будет консолидироваться или откатываться. Закрытие дня ожидаю около линии Lb.

Сопротивление: 1.03272 | 1.03539 | 1.03807 | 1.03972 | 1.04240
Поддержка: 1.03106 | 1.02839 | 1.02571 | 1.02406 | 1.02138