Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Видео Технический обзор рынков Forex

2011-07-25 10:32:15 (читать в оригинале)

---

Технический Анализ Forex : DXY. Компромисс по долгу США не найден

2011-07-25 09:56:16 (читать в оригинале)

С момента выхода еженедельного обзора, ничего нового я Вам сейчас не скажу. Мои ожидания по гэпам оправдались. С открытия рынка активно выкупали франк, японскую йену и золото. Причину я назвал в еженедельном обзоре. Это противостояние между американским президентом и конгрессменами.
23.07. спикер палаты представителей Конгресса США Джон Бейнер отказался продолжать диалог с президентом страны Бараком Обамой об увеличении потолка государственного долга. Об этом сообщило BBC.

На пресс-конференции после встречи республиканец Бейнер отметил, что ему не удалось договориться с Белым домом, поэтому он решил прервать обсуждение и приступить к переговорам с Сенатом. На фоне успешной встречи ЕС по Греции, ситуация в США обостряется. До 01.08 осталась одна неделя. За это время нужно либо повышать планку госдолга, либо не избежать дефолта и понижения кредитного рейтинга США.

По настоящее время переговоры о предотвращении дефолта в США закончились безрезультатно, поэтому мои основные сценарии на понедельник – падение доллара США по всему рынку. Тимоти Гайтнер уверен, что компромисс будет найден до 2.08. Так как со 2 августа минфин США не сможет финансировать текущие госрасходы, в том числе платить по уже имеющимся облигациям.

В пятницу индекс доллара выбрал дополнительный сценарий. После падения к 73,89, рынок взял тайм-аут. На сегодня я рассматриваю снижение, так как считаю, что пока потолок не поднимут, доллар не вырастет.

Запланированные события (время московское):

13:42 JP Japan Выступление главы Банка Японии Сиракавы
16:30 USA USA Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности округа ФРБ Чикаго (без учета коррекции) Июн

Примечание:

Прогноз зеленого цвета – это основной сценарий на день.
Прогноз серого цвета – это дополнительный сценарий на случай, если рынок откажется от основного сценария.

---

Политика сильного доллара: слова против реальности

2011-07-22 11:36:29 (читать в оригинале)

Утверждения американского правительства о своей приверженности политике сильного доллара резко контрастируют с реальностью слабого доллара. В данной статье мы рассмотрим, как политика сильного доллара на словах и политика слабого доллара на деле разрушили репутацию монетарных и фискальных властей США. Они сами себя лишили возможности использовать заявления о намерениях или объявления о дальнейших политических действиях в качестве инструментов влияния на рынки.
Политика сильного доллара, декларируемая американским правительством, основана на предположении о том, что высокий валютный курс доллара отвечает интересам США и всего мира. Впервые она была сформулирована Робертом Рубином, который в ту пору занимал пост министра финансов США, сменив Ллойда Бенштена 11 января 1995 года.

Этому заявлению предшествовал резкий рост доходности по американским гос. облигациям в конце 1994 года и падение курса доллара в начале 1995 года, особенно против немецкой марки и иены - тогда эти две валюты были главными конкурентами доллара. Восемнадцатого апреля 1995 года доллар/иена упал до отметки 80.63, установив, таким образом, послевоенный минимум, который продержался до 16 и 17 марта 2011 года.

С августа 1995 года политика сильного доллара заключалась исключительно в том, что время от времени американские власти, в первую очередь министр финансов и иногда председатель ФРС, утверждали на публике, что Штаты по-прежнему следуют курсом сильного доллара. Не все минфины явным образом ссылались на сильный доллар (в частности, Пол О’Нейл и Джон Шоу предпочитали воздерживаться от подобных высказываний), однако ныне действующий глава министерства финансов Тимоти Гайтнер уже неоднократно повторял эту мантру.

Однако утверждения о приверженности политике сильного доллара не соответствуют реальному положению дел. Достигнув максимумов в начале 2002 года, общий номинальный эффективный курс американской валюты упал на 25.1%, общий реальный эффективный курс потерял 26.7% (рис. 1). Кроме того, политики не предпринимали никаких действий, чтобы поддержать доллар.

На самом деле за политикой сильного доллара стоит попытка замедлить рост доходности по американским гос. облигациям и ряду смежных активов, а также отразить потенциальные обвинения в «конкурентной девальвации» в областях, где Америка получает торговые преимущества благодаря слабому доллару. Таким образом, политика сильного доллара полагается на введение в заблуждение участников валютного рынка, или на «умеренную небрежность» - небрежность действий или высказываний американских политиков. Так или иначе, мы полагаем, что политика сильного доллара при слабом долларе в реальности разрушает репутацию министерства финансов и ФРС, а также лишает их возможности влиять на рынки путем заявлений о намерениях или объявлений. Тем не менее, мы еще долго будем слышать эту мантру, которая уже давно всем набила оскомину.

Рис 1. Номинальный и реальный эффективный курс. Январь 2002-апрель 2011 (Январь 2002 = 100)
Примечание: 1 — Номинальный взвешенный по торговле валютный курс доллара против основных валют; 2 — реальный взвешенный по торговле валютный курс доллара против основных валют; 3 — номинальный общий курс доллара, взвешенный по торговле; 4 — реальный общий курс доллара, взвешенный по торговле. Источник: Совет ФРС и CIRA.

Политика и экономика сильного доллара и реальность слабого доллара

Желание американских политиков предотвратить резкое падение доллара или обвал его внешней стоимости вполне понятно. Оно объясняется тем, что девальвация валюты США (или ожидание такой девальвации со стороны участников рынка), скорее всего, будет сопровождаться стремительным ростом доходности по долгосрочным гос. облигациям, а увеличением ряда государственных и частных процентных ставок, которые определяются в соответствии с доходностью.

Снижение курса доллара сокращает доходность в по долларовым инвестициям местной валюте для иностранных инвесторов, таким образом, чтобы заставить их сохранить свои вложения в гос. облигации, не говоря уже о новых инвестициях, нужно повысить доходность. За последние десять лет иностранные вложения в американский государственный долг резко возросли. С 2004 года они превышают 50% от общего объема (рис. 2). Опасения относительно внешней стоимости доллара также связаны с его статусом резервной валюты и, в принципе, рисками американкой банковской системы в иностранной валюте. На самом же деле, большинство обязательств американских банков представлены в долларах.

Рис 2. Иностранные инвестиции в американские долговые бумаги
Между тем, низкий фактический курс доллара можно рассматривать как чистое преимущество для США, поскольку в условиях номинальной прочности, девальвация номинального курса доллара подразумевает реальную девальвацию и, таким образом, повышение конкурентоспособности торговой сферы США на международных рынках. Сегодня экономика США считается открытой. Коэффициент торговли (сумма импорта и экспорта) и ВВП составляет 30%, приближаясь к японским значениям (рис. 3). Чистый экспорт также играет важную роль в циклическом восстановлении экономики США после кризиса, хотя, конечно, нельзя отрицать тот факт, что на динамику чистого экспорта влияет не только номинальный или реальный валютный курс, но также еще множество обстоятельств.

Рис 3. США и Япония - открытость (% от ВВП), 1970-2010
Примечание: Экспорт и импорт товаров и услуг, % от ВВП.
Улучшение конкурентоспособности американского торгового сектора на международных рынках означает соответствующее ухудшение конкурентоспособности торговых партнеров США. Поэтому нет ничего удивительного в том, что слабый доллар зачастую раздражает дипломатов в кулуарах международных организаций. В последнее время в игру включились еще два фактора. Первый связан с тем, что Штаты постоянно сетуют на слишком медленную ревальвацию китайского юаня против доллара, на искусственное сдерживание курса китайской валюты, которое формирует неблагоприятные конкурентные условия для США.

Однако все высокие мотивы и благие намерения Америки обесцениваются, если она сама поощряет корректировку курса своей валюты в сторону понижения. Второй фактор заключается в том, что позиция США в так называемых валютных войнах - то есть в спорах о потенциально негативных последствиях попустительской монетарной политики и высокой ликвидности развитых стран для стран развивающихся - будет крайне невыгодной, если экспансионистская монетарная политика США в период с 2008 года и по сегодняшний день, в конечном счете, приведет к девальвации доллара.

Определение валютного курса и значимость намерений

Двусторонний номинальный валютный курс - это относительная стоимость двух денежных единиц. Все факторы, влияющие на спрос и предложение денег дома и заграницей, таким образом, важны для определения номинального валютного курса. Курс американского доллара определяется рынком и считается плавающим, поэтому на него влияет большое количество разнообразных факторов. Однако, сложно представить себе модель монетарного передаточного механизма в открытой экономике с плавающим (рыночным) валютным курсом, для которого неверно утверждение о том, что экспансионистская монетарная политика, при прочих равных, приведет к ослаблению валюты. Это правда, когда официальная процентная ставка, устанавливаемая монетарными властями, выше фактической нижней границы диапазона номинальных процентных ставок, при этом центральный банк занимается покупкой активов в больших количествах из-за неэффективного функционирования финансовых рынков.

За исключением малозначимых операций совместно с Банком Японии, ЕЦБ, Банком Канады и Банком Англии в марте 2011 года, направленных на сдерживание роста иены после землетрясения и цунами в Японии, ЦБ США не участвовал в интервенциях с 2000 года. Однако в последнюю четверть века, после коллапса Бреттонвудской системы в 1973 году, вмешательство в динамику рынка было частным явлением. С начала финансового кризиса монетарная политика США носит крайне экспансионистский характер не только по сравнению с монетарной политикой Штатов в предыдущие годы, но и по сравнению с другими развитыми странами. Влияние такой политики на валютный курс весьма значительно и предсказуемо, однако, официальные лица ФРС предпочитают умалчивать о них в своих заявлениях, интервью и комментариях. Одна из причин таких недомолвок - институциональная аномалия, характерная не только для Штатов, но и для других стран.

Она заключается в том, что монетарная политика, будучи единственным наиболее значимым политическим инструментом влияния на валютный курс, фактически, определяется Министерством финансов, а не ФРС. Еде одна причина того, что валютный курс не обсуждается в документах ЦБ - наследие прошлого, когда закрытая экономика еще не была зачислена в разряд смертных грехов. Кроме того, считается, что доллар это валюта с плавающим курсом, который определяется участниками рынка, или «рынком», в отличие от стран с управляемым валютным курсом. Таким образом, стоимостью доллара никто не манипулирует. Но подобное утверждение безосновательно, поскольку монетарная политика вполне способна обесценить валюту, даже если такое обесценение не является целью или намерением политиков.

Заключение и выводы

Утверждения о политике сильного доллара идут в разрез с реальностью слабого доллара - это не удивительно, поскольку администрация США не предпринимает ровным счетом никаких мер, чтобы поддержать свою валюту. С началом финансового кризиса готовность смотреть на обесценение доллара сквозь пальцы стала особенно заметной, а экспансионистская политика сделала свое дело, повлияв на курс доллара не самым благоприятным образом. С одной стороны, Америка вполне успешно реализует свою политику сильного доллара - доходность по гос. облигациям близка к историческим минимумам, несмотря на устойчивую девальвацию доллара, огромный дефицит бюджета и высокий государственный долг. С другой стороны, когда слова расходятся с делом, в частности, утверждая о приверженности политике сильного доллар и следуя курсом политики слабого доллар, Америка разрушает свою репутацию и теряет доверие рынков.

В любом случае, мы полагаем, что администрация США в ближайшем будущем не откажется от голословных заверений относительно политики сильного доллара, не изменится и реальность слабого доллара. Растущие уровни долга говорят о том, что министерство финансов будет пристально следить за доходностью по казначейским облигациям. Между тем, Штатам нужно перебалансировать свою экономику, а это значит, что им нужна стимулирующая монетарная политика в условиях потенциального фискального ужесточения. Когда это случится, давление на доллар усилится. Есть и альтернативный сценарий: фискальный кризис в США - он тоже, скорее всего, приведет к ослаблению доллара, только к гораздо более масштабному. Но даже катастрофический обвал курса американской валюты и/или рост доходности по казначейским облигациям не смогут низвергнуть доллар с пьедестала мирового господства и лишить его статуса международной валюты. Не сейчас.

Уильем Битер, старший экономист Citigroup
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Vox

---

Волновой Анализ Форекс : по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD

2011-07-22 11:30:50 (читать в оригинале)

EUR/USD, H1

На вчерашних торгах участники рынка, как никогда, имели возможность наблюдать «торговлю на новостях». На фоне резкого улучшения настроений на рынке единая валюта получила повышательный импульс и значительно укрепилась против американской. Валютная пара выросла на 300 пунктов и протестировала отметку 1.4434. Это привело к пересмотру основной волновой структуры. И хотя сегодня азиатская сессия прошла с небольшим понижением, вероятнее всего, в настоящий момент наблюдаем формирование третьего импульса среднесрочного восходящего тренда от уровня 1.3838. Полагаем, данный импульс содержит внутреннюю структуру, в рамках формирования которой пара евро/доллар продолжит восстанавливаться в течение торговых сессий пятницы, в направлении психологически значимого сопротивления 1.45. Тем не менее если американская валюта укрепит позиции по отношению к европейской и пара снизится к уровням поддержки 1.4282 и 1.4250, то возрастет вероятность возобновления нисходящей коррекции в качестве альтернативной волны «alt.c».
Прогноз на повышение курса.

GBP/USD, H1

Вопреки прогнозам, в ходе торговых сессий четверга пара британский фунт/доллар США уверенно восстанавливалась, преодолела сопротивление 1.6273 и протестировала локальный максимум 1.6340. Сегодня валютная пара консолидируется вблизи 1.63, поэтому полагаем, что основной импульс к росту курса британца практически завершен. Ожидаем, что на торгах последнего дня текущей недели пара восстановится к 1.6340, корректирующая волна «(с)» завершится, и начнется укрепление позиций американца в направлении отметки 1.62. Если же паре удастся пробить вчерашний максимум и продолжить рост, то допускается выполнение альтернативы. Это значит, что формируется третий импульс восходящего тренда, который сегодня продлится к уровню 1.64.
Прогноз на понижение курса.

AUD/USD, H1

Вчера паре австралийский доллар/доллар США удалось восстановиться, что соответствовало прогнозу. Произошел пробой отметки 1.08 и рост к максимуму 1.0855. Отметим, что сегодня торги проходят с небольшим понижением вблизи 1.0830. Что касается волновой структуры, то, по всей видимости, формируется третья волна в импульсе «3». Вероятнее всего, она продолжится в район уровня 1.09 в оставшееся время торгов. Если предположить, что локальный максимум 1.0855 — пик первой волны в импульсе «(3)» более высокого порядка, не исключено, что на торгах пятницы австралийская валюта будет ослабевать по отношению к американской в качестве корректирующей волны «2» в направлении нижней границы восходящего канала — уровня 1.0730.
Прогноз на повышение курса.

---

Давление на американскую валюту наблюдалось и на сессии четверга...

2011-07-22 10:34:56 (читать в оригинале)

Давление на американскую валюту наблюдалось и на сессии четверга. Импульс подъему оптимизма был придан сообщением, что канцлер Германии А. Меркель и президент Франции Н. Саркози договорились о стратегии по новой программе спасения для Греции. Это естественно усилило позитивные настроения в отношении риска и обеспечило преимущество высокодоходных валют против «бакса». Однако, в моменте, доллар ненадолго нивелировал потери относительно евро и фунта, и даже удерживал преимущество, когда проявилась информация о том, что предложения по второму пакету помощи Греции могут вызвать выборочный дефолт. Тем не менее, последующие сообщения о решении саммита и слабые результаты по экономике США, представленные на американской сессии, дали повод к возобновлению продаж «зеленого», который завершил день со значительными потерями против всех своих главных «оппонентов».

Ко всему прочему, против «бакса» продолжает работать и факт отсутствия определенности в переговорах о потолке долга в США, что стало одной из главных причин слабости американской валюты относительно йены, как валюты убежища. Данные по экономике помогли сократить популярность «зеленого» - число первичных заявок на пособие по безработице на прошлой неделе неожиданно выросло на 10 тыс. до 418 тыс., когда полагали, что изменений не будет и останется 405 тыс., итоги предыдущей недели пересмотрели в худшую сторону, до 408 тыс. после первоначальной оценки 405 тыс. Индекс опережающих индикаторов от Conference Board зафиксировал увеличение в июне на 0.3% после повышения на 0.8% в мае.

Эта динамика может быть очередным аргументом, подтверждающим прогноз ФРС относительно восстановления экономического роста во второй половине года. Неожиданным сюрпризом был отчет ФРС Филадельфии, индекс деловой активности за июль превзошел ожидания и вырос до 3.2 с -7.7 в июне, когда ожидалось, что значение индекса составит от 0 до 2.0. Однако, это усилило желание рисковать и «бакс» продолжил падение. Сегодня значимой экономической статистики в США публиковаться не будет, рынок сосредоточится на информации, касающейся «судьбы» лимита долга Штатов. Кроме этого, драйвером будут эмоции, которые появятся после осмысления информации из Еврозоны с саммита лидеров ЕС.

EUR

Позитив информации связанной с планом помощи Греции вызвал мощный всплеск оптимизма на рынке и поднял единую европейскую валюту к новым месячным максимумам против доллара и других основных валют. Лидеры Еврозоны предложили продлить сроки погашения по займам и понизить процентные ставки для стран Еврозоны имеющих долговые проблемы. В резолюции саммита отмечалось, что Греция получит 109 млрд. евро, недостаток средств для финансирования будут покрываться деньгами стран членов Евросоюза, МВФ и частного сектора.

Займы, предоставленные EFSF, будут пролонгированы на 15-30 лет, вклад частного сектора составит 37 млрд. евро. Ставки по займам предоставленные из европейского фонда будут понижены, причем это касается (понижение ставок) не только Греции, но и Ирландии, и Португалии. Данные по экономике ЕС, вышедшие вчера, продемонстрировали замедление роста активности в частном секторе Еврозоны. Предварительный составной индекс менеджеров по снабжению (PMI) еврозоны в июле упал до 50.8 против 53.3 в июне, при этом показатель (PMI) для производственной сферы снизился до 50.4 с 52,0, а для сферы услуг опустился до 51.4 с 53.7. Прогнозы ждали меньшего снижения в производстве до 51.5, сфере услуг – до 53.3. Составной же PMI предполагали увидеть на уровне 52.7.

Слабыми были результаты и в ведущих экономках ЕС – Германии и особенно Франции, где индекс, части производственного сектора, оказался на грани перехода в отрицательную зону. Сегодня в центре внимания окажутся данные от института Ifo, предполагается, что в отчете этого института будет нарисована малообнадеживающая картина по Германии за июль - индекс настроений в деловых кругах снизится до 113.8 с 114.5, индекс текущих условий упадет к 122.5 после 123.3, а индекс ожиданий окажется на 105.3 когда в прошлом месяце было 106.3. Порадовать могут заказы в промышленности Еврозоны в мае, здесь ждут роста на 0.7% м/м и 11.3% г/г после +0.7% м/м, +8.6% г/г. Однако, главным фактором влияния для рынка, как кажется, останется информация вчерашнего дня с саммита ЕС, а именно ее осмысление и анализ.

GBP

Британская валюта тоже выросла на торгах в четверг, последовав за евро на волне оптимизма вызванного решениями саммита ЕС, и закрыл день с уверенным профитом относительно «бакса». Однако, в самом начале торгов минувшей сессии стерлинг находился под давлением. Возможно, плохому настроению по фунту способствовали данные от Nationwide продемонстрировавшие падение индекса доверия потребителей в июне до уровня 51 с, наблюдавшихся ранее, 55. Позже, ситуацию подправила информация о розничных продажах в Великобритании. В июне здесь наблюдался рост - объем розничных продаж увеличился на 0.7%, по сравнению с предыдущим месяцем, и на 0.4% в годовом сравнении. Прогнозы ждали +0.7% м/м, +0.5% г/г. На этом фоне фунт начал движение вверх. А вот положение дел в госфинансах к радужным эмоциям не располагало - чистые заимствования госсектора Великобритании в июне выросли и составили 14.0 млрд. фунтов против 13.6 млрд. в июне прошлого года, чистая потребность в денежных средствах поднялась до 21.0 млрд. с 9.0 млрд. фунтов годом ранее.

Согласно прогнозам, чистые заимствования должны были составить 12.5 млрд., а потребность 16 млрд. фунтов. Отмечалось также сокращение налоговых поступлений на 200 млн. фунтов. Естественно, это не улучшало настроений по «кабелю», но не помешало рынку покупать британскую валюту на росте склонности к риску. В то же время, вполне возможно, что чуть позже, когда несколько уляжется эйфория, наблюдаемая на рынке, инвесторы вспомнят эту информацию и учтут при дальнейших операциях со стерлингом. Данных по экономике «островов» сегодня публиковаться не будет, в ближайшую перспективу стерлинг, вероятно, продолжит рост против «бакса», однако на долгосрочное ралли, как кажется, рассчитывать не стоит.

JPY

Японская валюта укреплялась против американского доллара вместе с остальными majors на фоне новостей из Еврозоны. В то же время, в этом противостоянии, возможно главную роль играла и озабоченность рынка по поводу проблем в переговорах о пределе долга в США. В результате йена выросла против «бакса» до уровня 78.30, который находится уже очень недалеко от исторического максимума. Значимых новостей по экономике Японии сегодня не будет, йена останется под влиянием политической информации из Европы и Штатов, а также опасений, что власти «Страны восходящего солнца» могут произвести вторжение на рынок для ослабления собственной валюты.