Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Видео аналитика Форекс : Защитные активы

2011-08-22 10:32:49 (читать в оригинале)

---

Второе «Великое сокращение»

2011-08-19 11:31:33 (читать в оригинале)

Почему все называют текущий финансовый кризис «Великой рецессией»? Этот термин, возникший на почве ошибочного и опасного заблуждения относительно источника проблем, с которыми пришлось столкнуться США и другим странам, ведет к неверным прогнозам и губительным политическим решениям. Выражение «Великая рецессия» создает впечатление, что экономика движется в соответствии с общими принципами обычной рецессии, только более масштабной. Именно поэтому все аналитики и обозреватели, которые пытались проводить аналогии с американскими рецессиями послевоенного периода, пришли к неверным выводам. Более того, многие политики были уверены в том, что экономика попала всего лишь в глубокую рецессию, которую можно смягчить щедрой поддержкой при помощи традиционных политических инструментов и массовых фискальных вливаний.

Но на самом деле проблема в том, что мировая экономика слишком глубоко увязла в долгах, поэтому простых решений не будет. Не обойтись без передачи благосостояния от кредиторов должникам через дефолт, финансовые репрессии или инфляцию.

Более точное, хоть и менее обнадеживающее название для текущего кризиса - «Второе великое сокращение». Мы с Кармен Рейнхарт предложили этот термин в нашей книге This Time is Different, основываясь на нашем предположении, что мы имеем дело не с типичной глубокой рецессией, а скорее с глубоким финансовым кризисом. Первым «Великим сокращением», как верно подметила Анна Шварц, а затем и Милтон Фридман, была «Великая депрессия». Термин «сокращение» относится не только к объему производства и уровню занятости, как в контексте обычной рецессии, но также и к долгам, кредитам и отказу от заемных средств, на которое уходят многие годы. Кто-то может спросить, зачем все эти споры по поводу семантики. Что ж, представьте, что у вас воспаление легких, но вы думаете, что это всего лишь сильная простуда. В этом случае, вы, скорее всего, ошибетесь с выбором лекарства и будете надеяться на то, что поправитесь быстрее, чем это будет на самом деле. При традиционной рецессии возобновление роста подразумевает быстрый возврат к нормальным условиям. Экономика не только восстанавливается до прежних уровней, но и в течение года возвращается к долгосрочному восходящему тренду.

Между тем, последствия типичного глубокого финансового кризиса выглядят совсем иначе. Экономике, как правило, требуется более четырех лет только чтобы вернуться к докризисным уровням дохода на душу населения. Пока наш количественный сопоставительный анализ, основанный на широком спектре макроэкономических переменных, включая объем производства, уровень занятости, уровень долга, цены на жилье и даже стоимость акций, давал более точные результаты, чем традиционный анализ в рамках теории рецессии. Многие обозреватели считают, что фискальный стимул не принес желаемого результата не потому что использовался не по назначению, а потому, что был недостаточно велик, чтобы справиться с «Великой рецессией». Однако в условиях «Великого сокращения» проблема номер один - это долг. Если правительства с хорошими кредитными рейтингами, вынужденные тратить свои скудные ресурсы, то лучше всего направить их на погашение просроченной задолженности и сокращение уровней долга. Например, правительства могут облегчить списание ипотечных долгов в обмен на долю в будущем повышении стоимости жилья. Аналогичный подход можно применить и к государственным долгам. Например, избирателей в богатых странах Европы следовало было бы убедить поучаствовать в гораздо более масштабных программах по спасению Греции (достаточно крупных, чтобы принести пользу) в обмен на более высокие выплаты через десять-пятнадцать лет, если экономика Греции наберет обороты.

Есть ли альтернативы долгим годам политических метаний и нерешительности? Я уже говорил о том, что единственный практический способ сократить болезненный период отказа от заемных средств и вялого экономического роста - это обусловить умеренный рост инфляции, скажем, до 4-6% на протяжении нескольких лет. Конечно, инфляция - это несправедливый акт сокращения благосостояния тех, кто любит сберегать в пользу тех, кто набрал много долгов. Но, в конечном счете, это самый прямой и быстрый путь к выздоровлению. Так или иначе, но странам придется прибегнуть к нему. И Европа уже начинает это понимать. Некоторые аналитики считают мое предложение увеличить инфляцию проявлением опасного бреда. Но «Великие сокращения», в отличие от рецессий, случаются гораздо реже, может быть, один раз в 70-80 лет. Бывают обстоятельства, когда Центробанкам нужно пожертвовать доверием, которое они заработали в хорошие времена.

Кризис так быстро получил свой ярлык «Великая рецессия», потому что большинство аналитиков и политиков придерживаются неверной концепции. К сожалению, сейчас совершенно ясно, насколько они заблуждались. Признав ошибочность своего подхода, мы сделаем первый шаг к поиску правильного решения. История знает много случаев, когда рецессии получали новое название, когда туман рассеивался. Возможно, сегодня туман рассеется быстрее, если мы прямо сейчас откажемся от термина «Великая рецессия» и заменим его на что-то более подходящее, наподобие «Великого сокращения». Конечно, уже поздно делать что-то с неверными прогнозами и ошибочными политиками, но еще есть время выбрать новый путь.

Кеннет Рогофф, профессор экономики и государственной политики в Гарвардском университете, бывший старший экономист МВФ.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

---

Волновой анализ Форекс : по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD

2011-08-19 11:28:53 (читать в оригинале)

EUR/USD, H1

Нежелание участников рынка рисковать привело к ослаблению европейской валюты по отношению к американской. Валютная пара снизилась приблизительно на фигуру, ненадолго опустившись ниже поддержки 1.43. Азиатская сессия последнего дня торговой недели прошла для пары в боковом коридоре в пределах пятидесяти пунктов, с небольшим понижением. Поэтому, предположительно, укрепление американца продолжится. Скорее всего, пара евро/доллар совершит пробой поддержки 1.4291 и продолжит снижаться, формируя последнюю волну «Е» сходящегося коррекционного треугольника. В европейскую и североамериканскую торговые сессии пятницы, вероятно, будет достигнут значимый уровень 1.42. В то же время пара снизилась не так значительно, чтобы опровергнуть альтернативный сценарий, принятый накануне. Поэтому сохраняется вероятность восстановления европейца против американца от текущих позиций. Достроены волны «1» и «2», и в оставшееся время торговой недели валютная пара может вырасти к уровням 1.4450 и 1.4470 в виде волны «3» третьего импульса.
Прогноз на понижение курса.

GBP/USD, H1

Сценарий, предусмотренный на четверг, был выполнен. Пара британский фунт/доллар США торговалась вчера с понижением. И несмотря на то, что ей удалось восстановиться с внутридневного минимума 1.6423 и вернуться в район 65-й фигуры, торги закрылись в пользу американца. По всей видимости, продолжится формирование нисходящей коррекционной «тройки» – в направлении уровня 38.2% коррекции Фибо, поскольку он так и не был протестирован. Отметим, что в настоящее время пара консолидируется вблизи поддержки 1.6475. И не исключено, что данный уровень не будет преодолен, и пара начнет восстанавливаться от текущих значений. Следовательно, присутствует вероятность роста от текущих значений с целью продолжения пятой волны внутренней структуры в импульсе «(3)» к максимуму 1.6575.
Прогноз на понижение курса.

AUD/USD, H1

Отсутствие склонности участников рынка к риску оказало понижательное давление на австралийскую валюту в течение торговых сессий четверга. Валютная пара снизилась на полторы фигуры и к закрытию торгов закрепилась ниже 1.04. В принципе, вчерашний сценарий был реализован. И в продолжение основных торговых сессий пятницы сможем наблюдать дальнейшее падение пары австралийский доллар/доллар США в направлении отметки 1.0185, в виде первого импульса нисходящей пятиволновки. В случае небольшого кратковременного восстановления австралийца против американца выполнится вариант сценария, который предполагает формирование волны «2» к отметке 1.0450. После этого допускается разворот и начало развития очередного «медвежьего» импульса к минимуму 1.0308.
Прогноз на понижение курса.

---

Американский доллар на торгах в четверг нивелировал потери против евро, понесенные

2011-08-19 10:36:33 (читать в оригинале)

Американский доллар на торгах в четверг нивелировал потери против евро, понесенные накануне. Что касается фунта, то и в этом противостоянии «зеленый» зафиксировал плюсовой результат по итогам дня, но довольствовался лишь частью возвращенных позиций, хотя вплоть до американской сессии имел значительное преимущество. В споре с йеной ничего не изменилось, диапазонная торговля завершилась нейтральным итогом, и цены закрытия почти совпали с ценами открытия. Рынок продолжает испытывать сильное давление со стороны опасений относительно мирового экономического роста, что вновь погнало инвесторов в убежища и американская валюта опять котируется как актив-укрытие.

Экономические данные США, выходившие вчера, склоняли к разочарованиям – число первичных заявок на пособие по безработице выросло на 9 тыс. вместо прогнозных 5 тыс., а вторичных на 7 тыс. Продажи на вторичном рынке жилья в июле упали до самого низкого уровня в этом году, на 3.5%, когда ожидался рост на 4.0% до 4.96 млн. домов в год, цены также снизились. Очень слабыми были данные из Филадельфии, отчет регионального ФРБ показал падение индекса деловой активности промышленного сектора в августе до -30.7 против уровня 3.2 в июле, ожидания сводились к тому, что индекс составит 1.5. Компоненты показателя также, демонстрировали отрицательную динамику. Рост наблюдался в процессах инфляции, индекс потребительских цен (CPI) в июле вырос на 0.5% по сравнению с июнем, а базовый показатель - индекс без энергоносителей и продуктов питания - увеличился на 0.2% м/м. Прогноз полагал о +0.3% м/м по общему индексу и +0.2% по базовому. Сегодня выход информации о делах в экономике не планируется, новостной фон будет обеспечиваться событиями политического плана, а именно выступлениями топ менеджеров ФРС – Дадли и Пиналто. В выступлениях функционеров штатовского ЦБ, в последнее время, появились заявления, что низкие ставки до середины 2013 года не есть окончательное решение и нет необходимости в очередном этапе стимулирования экономики. Если такого рода риторика прозвучит и на этот раз, то доллар получит хорошую поддержку.

EUR

Разочаровывающие экономические данные в США, опасения за рост в мировой экономике и, вероятно, желание зафиксировать прибыль, надавили на евро, на торгах в четверг. Не исключено, что снижению популярности единой валюты поспособствовали и слухи, что после завершения переговоров между Грецией и Финляндией, в ходе которых обсуждались вопросы предоставления залогового обеспечения по выданным Греции кредитам, с такого же рода требованием выступила Австрия, к которой намерены присоединиться Голландия, Словакия и Словения. К негативному настроению могла расположить и экономическая статистика, опубликованные данные по ситуации в строительстве продемонстрировали обвал в производстве этой отрасли – было зафиксировано в июне: -1.8% м/м, -11.3% г/г против +0.1% м/м, -1.9% г/г месяцем ранее. Сегодня сведений по экономике ЕС опубликуется также мало, обнародуют лишь данные по индексу цен производителей (PPI) Германии за июль, ожидается снижение по году +5.3% после +5.6% г/г, месячный же прирост остается на уровне +0.1% м/м. Учитывая бедность экономического календаря можно предположить, что единая валюта будет торговаться сегодня в диапазоне, если, конечно же, не появятся какие-либо сюрпризные новости политического плана.

GBP

Британский фунт снизился против доллара на вчерашней сессии. Возможно, рынок решил зафиксировать прибыль, но нельзя исключать, что опасения за рост влияния долговых проблем Еврозоны на банковский сектор Великобритании, который сделал солидные вложения в облигации периферийных стран ЕС, стали оказывать давление на настроения инвесторов. Естественно, не на последнем месте при торговле фунтом и данные по экономике «островов», но они, в общем, не подвигли к увеличению оптимизма - розничные продажи в Великобритании в июле выросли не настолько сильно, как ожидалось, объем продаж в июле вырос лишь на 0.2% м/м и остался на уровне, 0.0 г/г, по году, когда ожидали увеличения на 0.4% м/м и на 0.4% г/г. Отрицательная динамика наблюдалась и в данных отчета Совета ипотечных кредиторов - общее ипотечное кредитование в июле составило 12.6 млрд. фунтов, что чуть ниже июньского результата 12.7 млрд. и на 6% ниже уровня июля предыдущего года. Сегодня опубликуют данные по ситуации в государственных финансах, прогнозы предполагают, что правительству Британии удается осуществлять свои планы по сокращению бюджетных заимствований. Чистые заимствования госсектора (PSNB) ожидается увидеть с сокращением в июле до +2.5 млрд. фунтов после +3.5 млрд. год назад, а потребность госсектора в денежных средствах может упасть до -8.0 млрд. фунтов. Не исключено, что это добавит доверия фунту и «кабель» продолжит рост, если, конечно же, прогноз подтвердится фактом.

JPY

Пара доллар/йена вновь демонстрировала малоактивную диапазонную торговлю и закрылась почти на ценах открытия. Правда, «медведи» делали попытки пробить поддержку диапазона, уровень 76.50/40, но потерпели неудачу. Вероятно, заявление Банка Японии и Министерство финансов Японии о том, что не исключается вероятность проведения валютной интервенции в течение ближайшего времени, сдерживали рынок, не располагая к активным действиям. Опубликованный сегодня индекс активности во всех отраслях экономики за июнь отметил продолжение роста и показал 2.3% м/м после 1.8% м/м, что свидетельствует о хороших темпах в восстановлении «Страны восходящего солнца» после землетрясения. Что касается перспектив йены, то, конечно же, многое будет зависеть от агрессивности властей по отношению к решению вопроса ослабления национальной валюты. Появились слухи, что, возможно, японцы позаимствуют опыт ШНБ и тоже предпримут меры сочетающие интервенцию на валютный рынок с приемами денежно-кредитной политики.

---

Технический Анализ Форекс : DXY. Трейдеры вкладываются в золото

2011-08-19 09:59:58 (читать в оригинале)

В четверг после выхода слабых данных по США доллар заметно прибавил в весе. Доллар опять отреагировал ростом на слабые статданные, так как склонность к риску снизилась, фондовые индексы рухнули, а спрос на спасительные активы возрос. Большим спросом сейчас пользуется золото, так как йена и франк находятся под пристальным вниманием властей.
После выхода данных по потребительским ценам доллар незначительно укрепился, затем снизился, так как общий показатель инфляции вырос. И только публикация отчета по индексу деловой активности в обрабатывающей промышленности Филадельфии вынудила участников рынка обратиться вновь к американскому доллару, так как показатель оказался в отрицательной зоне. Подындексы занятости и заказов снизились, инвесторы обеспокоены состоянием экономики США. В условиях нестабильности мировой экономики золото остается самым привлекательным активом.

Европейские и американские фондовые индексы упали, причем сильно пострадали акции финансовых компаний. Индекс DJIA упал на 419.63 пункта (-3,68%) и находится на уровне 10990.58. Индекс Nasdaq Comp упал на 131.05 пункта (-5.22%) и находится на уровне 2380.43. Индекс S&P 500 опустился на 53.23 пункта (-4.46%) и находится на уровне 1140.65.

Индекс Франкфуртской фондовой биржи Ксетра Дакс (Xetra DAX) упал на 346.14 пункта (-5.82%) и находится на уровне 5602.80. Индекс Лондонской фондовой биржи Футси 100 (FTSE 100) упал на 239.37 пункта (-4.49%) и закрылся на уровне 5092.23. Индекс Парижской фондовой биржи Кэк 40 (CAC 40) опустился на 178.30 пункта (-5.48%) и находится на уровне 3076.04.

Индекс доллара подобрался к уровню 61,8%. Учитывая, как снизился ауд, думаю, что сегодня будет тест 74,70. ШИП с минимумом 73,45 заставляет меня рассматривать по доллару рост.

Опубликованные данные по США:

* Количество заявлений на пособие по безработице в США за неделю 408K (прогноз 400K, предыдущее значение 395K).
* Индекс потребительских цен в США за июль +0.5% м/м (прогноз +0.2% м/м, предыдущее значение -0.2% м/м, +3.6% г/г).
* Индекс потребительских цен без учета цен на продукты питания и энергоносители в США за июль +0.2% м/м (прогноз +0.2% м/м, предыдущее значение +0.3% м/м, +1.6% г/г).
* Индекс ведущих индикаторов в США за июль составил +0.5% (прогноз +0.2%, предыдущее значение +0.3%).
* Продажи ранее построенных домов в США за июль составили 4.67 млн. (прогноз 4.80, предыдущее значение пересмотрено с 4.77 до 4.84).
* Индекс деловых настроений Федерального резервного банка в Филадельфии в США за август составил -30.7 (прогноз +0.8, предыдущее значение +3.2).

Запланированные события (время московское):

10:00 GER Germany Индекс цен производителей Июл
12:30 GBR Great Britain Чистые заимствования государственного сектора Июл
12:30 GBR Great Britain Чистая потребность государственного сектора в заимствованиях Июл
15:00 CAD Canada Базовый индекс потребительских цен по расчету Банка Канады Июл
15:00 CAD Canada Базовый индекс потребительских цен Банка Канады Июл
15:00 CAD Canada Индекс потребительских цен Июл
18:30 USA USA Индекс роста по расчету Института исследований экономической конъюнктуры (ECRI)
18:30 USA USA Недельный индекс Института исследований экономической конъюнктуры (ECRI)