Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Потерянный рай

2012-07-03 15:36:43 (читать в оригинале)

Люди в развитых странах ждут не дождутся, когда же к ним вернется полная занятость, покинувшая их во времена Великой рецессии, пора бы им перечитать эссе под названием "Экономические возможности для наших внуков", написанное Джоном Мейнардом Кейнсом в 1930 году. Общая теория занятости, процентных ставок и денегг, опубликованная Кейнсом в 1936 году, дала правительствам инструменты для борьбы с безработицей, вызванной экономическими спадами. Однако в эссе Кейнс, увидевшем свет раньше теории, Кейнс разграничивает безработицу, вызванную временными экономическими спадами, и, так называемую "технологическую безработицу" (в его собственной терминологии), "обусловленную тем, что появление новых технологических возможностей, позволяющих сэкономить на рабочей силе, опережает появление новых способов использовать эту рабочую силу".

Кейнс утверждал, что в будущем этот тип безработицы станет гораздо популярнее. При этом он видел в ней скорее надежду, а не повод для отчаяния. По крайней мере, развитый мир уже почти приблизился к решению. "экономической проблемы" - проблемы дефицита, которая обрекала человечество на тяжкий изнурительный труд.

Машины быстро сменяли людей, при этом темпы роста производительности росли невероятными темпами при минимальных усилиях со стороны человека. На самом деле, Кейнс полагал, что наши современники будут работать по пятнадцать рабочих часов в неделю, и этого будет достаточно, чтобы обеспечить себя всем необходимым для полноценной и комфортной жизни. Что ж, в плане благосостояния развитые страны Кейнса не подвели, но вот незадача, большинство из нас вынуждены работать гораздо больше, чем 15 часов в неделю, правда отпуск у нас теперь больше, а работа не такая физически изнурительная, поэтому живем мы дольше. Как бы там ни было, его надежды на продолжительный досуг не оправдались. Автоматизация идет полным ходом, но мы по-прежнему работаем в среднем 40 часов в неделю. Фактически, продолжительность рабочей недели перестала падать где-то в начале 80-х.

Зато "технологическая безработица" растет. Начиная с 1980-х, нам ни разу не удавалось вернуться к полной занятости 1950-х и 1960-х. Если большинство людей работают по 40 часов в неделю, значит внушительному и постоянно растущему меньшинству приходиться мириться с навязанным им досугом в виде безработицы, неполной занятости и вынужденного ухода из рядов рабочей силы. Сейчас экономики развитых стран постепенно восстанавливаются после рецессии, при этом большинство экспертов справедливо полагают, что эта группа людей станет еще многочисленнее. Это значит, что нам не удалось обернуть технологическую безработицу в добровольный досуг для людей. Почему? В основном, потому что львиная доля роста производительности за последние тридцать лет пошла на пользу исключительно состоятельным людям.

Так, в США и Великобритании с начала 1980-х наш капитализм окрашивается в кровавый цвет и обнажает клыки и когти - именно таким его видел Маркс - законом джунглей, где побеждает сильнейший. Богатые и очень богатые стали еще богаче, доходы остальных не сдвинулись с мертвой точки. Иными словами, для большинства качество жизни вовсе не выросло в четыре или пять раз по сравнению с 1930-ми. Не удивительно, что они работают дольше, чем предполагал Кейнс. Но есть и еще кое-что. Современный капитализм жаждет потребления каждой своей клеточкой. В современном обществе удовлетворение этой потребности превратилось в отдушину, своего рода вознаграждение за необходимость работать больше. Рекламщики транслируют нам одну и ту же идею: найдите себя в шопинге.

Аристотель знал нестабильность, только как личный порок; но даже не подозревал о существовании коллективной, политической или спланированной нестабильности, которую мы называем экономическим ростом. Цивилизация "вечной жажды потребления" показалась бы ему моральным и политическим безумием. А, в определенном смысле, и экономическим тоже. Дело не только в том, что таким образом у нас скоро кончатся запасы природных ресурсов. Мы просто не можем до бесконечности экономить на рабочей силе и не находить ей нового применения. Этот путь ведет к расколу общества на меньшинство производителей, специалистов, контролеров и финансовых спекулянтов с одной стороны и большинство неудачников и безработных - с другой. Даже если не брать в расчет моральный аспект, такое общество рано или поздно окажется перед классической дилеммой: как примирить ненасытное желание потреблять с низкими доходами. Прежде нам помогали кредиты, которые, в конечном счете, оставили развитые экономики с огромными неподъемными долгами.Очевидно, что это решение вовсе не решение, потому что оно ведет к периодическим коллапсам и сбоям всей системы. Иными словами, нам не удастся бесконечно наращивать автоматизацию производства, не изменив в корне отношения к потреблению, работе, досугу и распределению доходов. В противном случае, восстановление после этого кризиса станет лишь прелюдией к новому, еще более жестокому.

Роберт Скидельский, профессор политэкономии Университета Уорик, член Британской академии, член Палаты Лордов.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

---

Торги в понедельник показали, что рынок не спешит наращивать склонность к риску...

2012-07-03 10:16:11 (читать в оригинале)

Торги в понедельник показали, что рынок не спешит наращивать склонность к риску, всплеск которой наблюдался в прошедшую пятницу на фоне решений саммита ЕС. Несмотря на то, что доходность облигаций Испании и Италии в первый торговый день недели продолжила снижаться, а на фондовых рынках наблюдался позитивный настрой, популярность рисковых валют не увеличилась. Более того, итоги сессии сигнализировали о снижении склонности к риску, т.к. доллар упал против йены, нивелировал часть недавних потерь против евро, и остался в нейтральных позициях относительно фунта. Очевидно, после детального анализа, на рынке увеличились опасения, что решения саммита лишь ненадолго сгладят остроту кризиса. Кроме этого, поводом для осторожности и возврату в убежища могла быть неопределенность, связанная с приближающимся заседанием ЕЦБ, где будет решаться судьба денежно-кредитной политики Еврозоны.

Данных по экономике США вчера публиковалось не много и их результаты демонстрировали неоднозначную динамику. Расходы в Штатах на строительство достигли высокого уровня в мае - зафиксировано +0.9% м/м до 830.01 млрд. долларов, что было выше прогноза не ожидавшнго изменений по сравнению с предыдущим месяцем, когда наблюдался рост на 0.6% м/м до 822.50 млрд. долларов. Отчет же Института управления поставками США (ISM) указал на снижение активности в производственной сфере США в июне - индекс менеджеров по снабжению (PMI) для производственной сферы упал до 49.7 с 53.5 в мае, при прогнозе увидеть снижение лишь до 52.0.

Переход показателя в зону спада, ниже 50.0, безусловно, настраивает на пессимизм в отношении стабилизации процессов восстановления экономики. Сегодня новостной пакет Штатов выдаст минимум информации, будут представлены лишь данные о заказах в промышленности в мае, предполагается, что проявится рост на 0.1% м/м после -0.6% м/м ранее. Вероятно, на сегодняшней сессии направленной активности на рынке не прибавится, т.к. инвесторы вряд ли захотят увеличивать риски накануне праздника в Штатах («День Независимости» 4 июля) и заседаний ЕЦБ, ВоЕ.

EUR

Похоже, эйфория, вызванная первыми эмоциями по поводу решений саммита ЕС, выдыхается, и рынок более трезво оценивает ситуацию. Очевидно, отсутствие в решениях необходимых мер для ослабления кризиса в Европе на долгосрочную перспективу стало поводом для разочарований и инвесторы возобновили продажи евро. Неуверенность рынка определяется и приближением заседания ЕЦБ, результаты которого станут известны в четверг. Как известно, прогнозы ждут снижения процентной ставки до 0.75% с текущего уровня 1.0%. Этот шаг рассматривается как позитивный для евро и если европейский регулятор пойдет на смягчение, то единая валюта может обрести поддержку.

Данные по экономике Еврозоны тоже не поддерживали евро - производственная активность продолжала снижаться в июне, индекс менеджеров по снабжению для производственной сферы остался без изменений по сравнению с маем и составил 45.1. Росту расстройств способствовали данные по занятости в Еврозоне - уровень безработицы в мае достиг нового рекордного максимума, поднявшись до 11.1% с 11.0%, статистика указала, что работу потеряли 88 тыс. человек.

Продолжающийся рост безработицы и слабое увеличение заработной платы говорят в пользу того, что у ЕЦБ есть хорошие условия для понижения ключевой процентной ставки. Кстати, сегодняшняя статистика может добавить аргументы ожиданиям снижения монетарного инструмента - индекс цен производителей (PPI) за май ожидается с понижением, -0.3% м/м, +2.5% г/г после 0.0% м/м, +2.6% г/г ранее, что снижает риски роста инфляции и добавляет простор ЕЦБ для принятия смягчающих решений.

GBP

Британский фунт продемонстрировал большую устойчивость против доллара, нежели евро, на торгах в понедельник. Однако, продолжить рост, начавшийся в пятницу, не удалось и стерлингу. Пара фунт /доллар торговалась в диапазонах и закрыла сессию почти на ценах открытия.

По всей видимости, инвесторы начинают проявлять осторожность в преддверии очередного заседания Банка Англии, на котором могут быть приняты решения, определяющие новые ориентиры для торговли, т.к. прогнозируется увеличение программы количественного смягчения. Ко всему прочему, и информация об экономике Британии, публиковавшаяся в понедельник, не располагала к росту популярности стерлинга. Как стало известно, деловая активность в производственном секторе британской экономики продолжает демонстрировать снижение.

В июне индекс менеджеров по снабжению PMI для производственного сектора вырос до 48.6 с 45.9 в мае, при том, что прогнозы ждали роста индекса, но до 47.4. Несмотря на то, что значение индекса увеличилось, пребывание показателя ниже 50.0 подтверждает сокращение активности в секторе. Сегодня новостная лента представит данные об активности в строительном секторе «островов», предполагается, что индекс менеджеров по снабжению (PMI) для строительного сектора покажет замедление активности в июне до 53.1 с 54.4 в мае.

Такого рода ожидания могут быть неприятным моментом для стерлинга, как и другая часть новостей, свидетельствующая о делах в кредитовании. Прогнозы полагают, что потребительское кредитование в мае сократилось до 1.1 млрд. фунтов против 1.4 млрд. ранее, ипотечных займов тоже было меньше, 0.9 млрд. после 1.1 млрд., а число одобренных ипотечных кредитов снизилось до 51 тыс. с 51.8 тыс. Тем не менее, агрегат M4 денежной массы за май ждут с расширением на 1.4% м/м после 1.1% м/м в апреле.

JPY

Валюта Японии подросла в первый день недели, причем по всему «фронту». В условиях неуверенности рынок возвращался в убежище йену, тем более, что риторика, исходившая от финансового топ менеджмента страны, снижала ожидания дальнейших смягчений в денежной политике. Первый заместитель министра финансов Японии в понедельник заявил о том, что еще слишком рано говорить о новых мерах стимулирования экономики страны. Естественно, это могло добавить твердости японской валюте. К позитиву по йене могли расположить и данные июньского отчета Банка Японии «Танкан», показавшего, что крупные компании страны более оптимистично настроены относительно условий для ведения бизнеса и планируют увеличение капиталовложений.

Сегодняшние новости из Японии показали рост в июне денежной базы до 5.9% г/г против 2.4% г/г ранее, что может настроить на ожидание роста инфляции. Однако, данные об изменениях заработной платы в мае, настраивает на противоположные предположения, т.к. наблюдалось сокращение на 0.8% г/г после +0.2% г/г, когда прогноз полагал об увеличении на 0.6% г/г.

---

Технический анализ Форекс DXY 03.07.2012. Рынок готов к продажам доллара

2012-07-03 09:38:07 (читать в оригинале)

В понедельник индекс доллара отлично прошелся по основному сценарию. Откат от минимума 81,43 составил 38,2%. Когда я делал прогноз, то не знал, что Финляндия и Голландия выступят против того, чтобы фонд ESM производил покупки облигаций на вторичном рынке. Для меня это был технический откат и пока неизвестно, сможет ли позиция двух стран нивелировать позитивный настрой от решений саммита ЕС на прошлой неделе. На американской сессии индекс доллара вырос до 81,96, так как после выхода данных по деловой активности в промышленной сфере в США уменьшилась склонность к риску. Данные от ISM оказались хуже прогноза и предыдущего значения.

Индекс доллара откатился до фибоуровня 38,2%. Выполнились технические условия для продажи доллара. Азиатские фондовые индексы торгуются в хорошем плюсе. На вторник по основным сценариям рассматриваю падение доллара. Есть один сдерживающий фактор, это позиция Финляндии и Голландии по фонду ESM. Именно из-за этого по индексу ожидаю снижение только до уровня 81,43.

В среду 4 июля в США выходной день. Страна будет отмечать «День независимости». По случаю праздника, рынки будут закрыты. А это значит, что сегодня вечером будет высокая волатильность. В четверг состоится заседание ЕЦБ. Многие крупные банки ожидают, что на текущем ожидании ЕЦБ снизит ставку на 0,25-0,5%. Т.е. ожидания известны. И под эти ожидания евро не снижается. А не снижается, так как снижение ставки воспринимается участниками рынка как положительный момент для оживления экономики Еврозоны. Отсюда следует, что если ЕЦБ не снизит ставку, то рынок сначала отреагирует продажами евро, а потом покупками. Чтобы добраться до 81,43, сначала необходимо пройти 81,64. Если индекс DXY отскочит от 81,70, то есть вероятность, что реализуется сценарий АС.

Опубликованные данные по США:

• Индекс деловой активности Института менеджмента в США за июнь 49.7 (прогноз 52.0, предыдущее значение 53.5).
• Индекс расходов на строительство в США за май +0.9% (прогноз +0.2%, предыдущее значение +0.3%).

---

Технический анализ Форекс EURUSD 03.07.2012

2012-07-03 09:36:32 (читать в оригинале)

В понедельник курс евро/доллар по основному сценарию откатился до уровня 38,2%. На американской сессии евро/доллар снизился 1,2586, так как после выхода данных по деловой активности в промышленной сфере в США уменьшилась склонность к риску. Данные от ISM оказались хуже прогноза и предыдущего значения. Единственное, что мне не нравится в паре EURUSD, что не было должного отскока от 1,2568. Цена торгуется в узком диапазоне около 1,2580. Курс евро/доллар откатился до фибоуровня 38,2%. Выполнились технические условия для продажи доллара и покупок единой валюты. Азиатские фондовые индексы торгуются в хорошем плюсе. Есть один сдерживающий фактор, это позиция Финляндии и Голландии по фонду ESM. Именно из-за этого по основному сценарию ожидаю рост до 1,27, не выше. Напомню, что Финляндия и Голландия выступили против того, чтобы фонд ESM производил покупки облигаций на вторичном рынке и пока неизвестно, сможет ли позиция двух стран нивелировать позитивный настрой от решений саммита ЕС на прошлой неделе.

В среду 4 июля в США выходной день. Страна будет отмечать «День независимости». По случаю праздника, рынки будут закрыты. А это значит, что сегодня вечером будет высокая волатильность. В четверг состоится заседание ЕЦБ. Многие крупные банки ожидают, что на текущем ожидании ЕЦБ снизит ставку на 0,25-0,5%. Т.е. ожидания известны. И под эти ожидания евро не снижается. А не снижается, так как снижение ставки воспринимается участниками рынка как положительный момент для оживления экономики Еврозоны. Отсюда следует, что если ЕЦБ не снизит ставку, то рынок сначала отреагирует продажами евро, а потом покупками. Чтобы добраться до расчетной цели, сначала необходимо пройти 1,2642. Если евро отскочит от 1,2630, то есть вероятность, что реализуется сценарий АС с целью на 50%-1,2548. Судя по AUDUSD и GBPUSD на европейской сессии должны уйти вверх.

Сопротивление: 1.25884 | 1.26312 | 1.26739 | 1.27003 | 1.27431
Поддержка: 1.25620 | 1.25193 | 1.24765 | 1.24501 | 1.24073

---

Технический анализ Форекс GBPUSD 03.07.2012

2012-07-03 09:35:18 (читать в оригинале)

Получилось так, что курс GBPUSD при поддержке кросса EURGBP смог удержаться выше отметки 1,5950. Для роста это даже лучше, так как сформировался восходящий треугольник. Если кросс EURGBP и сегодня остается в союзе с GBPUSD, то от общего падения доллара на европейской сессии курс GBPUSD получит преимущество перед единой валютой и выстрелит к 1,5761. А там уже дело техники. В среду 4 июля в США выходной день, поэтому есть мнение, что сегодня будут отрываться за два дня. Страна будет отмечать «День независимости». По случаю праздника, рынки будут закрыты.

Теперь обратите на сценарий АС. По нему я рассматриваю падение к 38,2% - 1,5635. Финляндия и Голландия выступили против того, чтобы фонд ESM производил покупки облигаций на вторичном рынке и пока неизвестно, сможет ли позиция двух стран нивелировать позитивный настрой от решений саммита ЕС на прошлой неделе. Неудачная попытка быков добраться до 1,5761 может спровоцировать трейдеров на сокращение длинных позиций и на этом фоне есть риски пробить Lb и снизиться до 1,5635. Я настроен на рост, так как по всем парам выполнились технические условия для продажи доллара.

Сопротивление: 1.56995 | 1.57300 | 1.57605 | 1.57793 | 1.58098
Поддержка: 1.56807 | 1.56502 | 1.56197 | 1.56009 | 1.55704