Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Технический Анализ Forex : EURUSD

2011-06-10 10:00:52 (читать в оригинале)

Курс евро/доллар после выступления Трише свалился до линии D3. Ожидания оправдались. Хоть Трише просигнализировал о повышении ставки в июле месяце, евро свалился. Это могла быть реакция на то, что ЕЦБ пересмотрел в сторону понижения прогноз по темпам роста ВВП Еврозоны на 2012 год и оставил неизменным на уровне 1.7% прогноз инфляции. Я прогноз делал опираясь на модель и то, что повышение ставок в июле было уже заложено в цены.

На сегодня ожидаю падение до уровня 38,2% - 1,4421 или линии D3. Падение ниже 1,4392 не рассматриваю. Фунт/доллар уже сорвался вниз, так что подходит очередь и евро.

Примечание:

Прогноз зеленого цвета – это основной сценарий на день.
Прогноз серого цвета – это дополнительный сценарий на случай, если рынок откажется от основного сценария.
В заметках дня под ценой фиксируются только те события, которые оказали влияние на валютный рынок и заполняются по мере поступления информации. События, выделенные красным цветом, оказали на валюту негативное влияние, зеленым цветом положительное влияние.

Сопротивление: 1.4529 | 1.4594 | 1.4659 | 1.4699 | 1.4764
Поддержка: 1.4489 | 1.4424 | 1.4360 | 1.4319 | 1.4255

---

Технический Анализ Forex : GBPUSD

2011-06-10 09:59:07 (читать в оригинале)

Фунт/доллар вчера свалился до 1,6357 и в течение 12 часов торговался в узком диапазоне. По основному сценарию после такой модели я рассматриваю дальнейшее снижение GBPUSD. По последним котировкам GBPUSD торгуется по 1,6333. Пошел вниз, не дожидаясь европейских участников. Моя цель находится на уровне 50%. Если на сторону медведей встанет EURGBP, то тогда цель стоит перенести на уровень 61,8%. Это в районе 1,6241.

Примечание:

Прогноз зеленого цвета – это основной сценарий на день.
Прогноз серого цвета – это дополнительный сценарий на случай, если рынок откажется от основного сценария.
В заметках дня под ценой фиксируются только те события, которые оказали влияние на валютный рынок и заполняются по мере поступления информации. События, выделенные красным цветом, оказали на валюту негативное влияние, зеленым цветом положительное влияние.

Сопротивление: 1.6374 | 1.6415 | 1.6456 | 1.6481 | 1.6522
Поддержка: 1.6349 | 1.6308 | 1.6267 | 1.6241 | 1.6200

---

Технический Анализ Forex : USDJPY

2011-06-10 09:56:39 (читать в оригинале)

На фоне роста доллара США, курс USDJPY вырос до 80,45. Вчерашнее движение не вписалось в мой сценарий. Не получилось учесть направление кросс-курсов. Техническая картина смешанная, поэтому закрытие ожидаю в районе балансовой линии Lb.

Примечание:

Прогноз зеленого цвета – это основной сценарий на день.
Прогноз серого цвета – это дополнительный сценарий на случай, если рынок откажется от основного сценария.

Сопротивление: 80.42 | 80.64 | 80.87 | 81.00 | 81.23
Поддержка: 80.28 | 80.06 | 79.84 | 79.70 | 79.48

---

После дефолта

2011-06-09 12:39:46 (читать в оригинале)

И греческое правительство, и Европейская Комиссия, и Международный валютный фонд – все они отрицают то, что прекрасно известно рынку: из-за долговых обязательств перед частными и государственными кредиторами, дефолту в Греции быть! Политики предпочитают тянуть время, вкладывая государственные средства туда, куда частных инвесторов уже не заманишь никаким калачом: таким образом держатели греческих облигаций могут успешно делать вид, что бухгалтерская стоимость этих активов не нуждается в переоценке. И, следовательно, можно не требовать дополнительного обеспечения. Но даже если дополнительная поддержка, которую Греция вскоре получит от Европейского Союза и МВФ, будет предоставлена под низкий процент, уровень греческого долга мгновенно увеличится до несовместимого с жизнью уровня.

Именно поэтому рыночные процентные ставки по греческим облигациям на руках у частных инвесторов, а также цены на CDS красноречиво говорят том, что надвигается разгромный дефолт.

Для того чтобы вернуть Греции финансовую устойчивость, не обойтись без крупного дефолта и значительного сокращения годового дефицита бюджета. Говоря точнее, даже если дефолт поможет снизить греческий долг до 60% ВВП, Греции все равно нужно будет сократить дефицит бюджета с 10% от ВВП до 3%. Иначе коэффициент долга снова возрастет. В этом случае Греция должна будет финансировать будущий дефицит за счет внутренних ресурсов.

Однако финансовая стабильность не избавит Грецию от хронического торгового дефицита. Греческий импорт превышает уровень экспорта более чем на 4% от ВВП. Это крупнейший торговый дефицит среди всех стран Еврозоны. В случае если торговый дефицит не сократится, Греция каждый год будет вынуждена обращаться за помощью к иностранным кредиторам, даже если дефицит бюджета после дефолта будет финансироваться путем заимствований на внутреннем рынке. Для того чтобы устранить или сократить торговый дефицит, не оказав негативного влияния на экономическую активность и уровень занятости Греции, необходимо экспортировать больше, а импортировать меньше. Для этого необходимо, чтобы греческие товары и услуги могли конкурировать с товарами и услугами торговых партнеров страны. Страна с гибким валютным курсом может этого добиться, если пойдет на девальвацию. Но Греция входит в Еврозону, поэтому такой путь для нее закрыт. Таким образом, Греция должна найти другой способ, чтобы снизить цены на товары и услуги до уровня остальных стран, а именно, сократить зарплату работникам частного сектора.

Но даже в этом случае, проблема торговли будет решена, лишь до тех пор. пока Греция сможет поддерживать конкурентоспособность своих цен. Для этого разница между ростом зарплаты греков и увеличением производительности труда, то есть, объем производимой продукции на человеко-час, не должна быть выше, чем в других странах зоны евро. Добиться этого будет непросто. Дефицит торговли Греции формировался в течение последнего десятилетия, поскольку греческие цены росли быстрее, чем цены их торговых партнеров. Причиной тому стал слишком резкий рост зарплат греческих работников при низкой производительности по сравнению с другими странами Европейского Союза. Для того чтобы понять проблему конкурентоспособности Греции, предположим, что остальные страны Еврозоны увеличивают уровень производительности на 2% в год, а монетарная политика сдерживает годовые темпы роста инфляции на уровне 2%. В этом случае уровень годовой зарплаты в других странах Еврозоны может вырасти до 4%. Однако, если производительность в Греции увеличится всего на 1%, зарплаты греческих работников смогут вырасти только на 3%. В противном случае, уровень цен в Греции поднимется быстрее, нежели в странах-партнерах.

Итак, перед Грецией стоит тройная задача: фискальная – сокращение государственного долга и дефицита, ценовая – уменьшение торгового дефицита посредством снижения цен, и баланс зарплата-производительность – то есть, необходимость сдерживать рост зарплат ниже среднего значения в Еврозоне с одновременным повышением производительности. Вопреки надеждам МВФ и Еврокомиссии, с самого начала кризиса, страна показала свою неспособность самостоятельно решать свои проблемы. Страны, столкнувшиеся с подобной задачей, всегда проводили фискальные ограничения в сочетании с девальвацией валюты, что невозможно в условиях валютного союза. Временный выход из Еврозоны позволил бы Греции добиться снижения цен до уровня других стран зоны евро, а также облегчил бы формирование конкурентоспособных цен, в случае невозможности ограничения зарплат греческим работникам. По Маахстритскому договору, странам, входящим в Еврозону, запрещено иметь валюту, отличную от евро. Однако в этом договоре отсутствует пункт, касающийся временного выхода – а, значит, это не запрещено. Пора Греции, другим странам зоны евро, а также Европейской Комиссии серьезно обдумать эту возможность.

Мартин Фельдштейн, профессор экономики Гарвардского университета, председатель совета экономических советников при президенте США Р.Рейгане, бывший президент национального бюро экономических исследований

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

---

Месть бурых медведей

2011-06-09 12:37:47 (читать в оригинале)

Блокбастер, посвященный динамике рынка на прошлой неделе должен называться так: «Я знаю, что ты делал прошлым летом: месть медведей». Инвесторы наконец-то очнулись и поняли, что теплые и солнечные месяцы могут стать повторением кризиса прошлого года, а фондовые рынки пережили самое тяжкое дневное падение за весь период с прошлого августа. Доходность по 10-летним государственным облигациям США - один из самых популярных индикаторов на финансовом рынке - упала ниже 3% впервые с декабря. Цены на жилье в США окончательно обосновались на территории, соответствующей спаду. На текущий момент они снизились сильнее, чем во время Великой депрессии. Помимо этого мировая экономика также сбавляет темп, так же как это было и в прошлом году. Отчеты по сектору обрабатывающего промышленности повсеместно оставляют желать лучшего.

Данные по рынку труда в США, опубликованные в пятницу, неприятно удивили, а рейтинговое агентство Moody’s предупредило о том, что «незначительный» риск дефолта в США постепенно растет. Рынки посылают противоречивые сигналы о том, как все плохо. Доходность по облигациями падает - цены растут - уже два месяца, поскольку инвесторы реагируют на стабильное ухудшение экономических показателей в США. Однако мировые фондовые рынки снизились всего лишь на 4.7% от пост-кризисных максимумов. Еще один индикатор рыночной паники также рисует неоднозначную картину. Индекс Vix, который отражает стоимость страхования против падения цен на акции, и за это известен как «показатель паники» на Уолл-стрит, подскочил от 16 до 20, однако, затем снова снизился. Теперь он и близко не подходит к значению 48, зафиксированному в мае прошлого года. Бросовые облигации США, между тем, демонстрируют рост доходности по отношению к гос. облигациям, но все еще считаются более безопасными, чем в марте, после японского цунами.

Дэвид Розенгрин, прославленный медведь из Gluskin Sheff, считает, что это свидетельствует об излишнем доверии к фондовому рынку, который, в свою очередь, очень сильно зависит от потоков ликвидности. В прошлом месяце маржинальные кредиты на покупку акций на Нью-йоркской фондовой бирже выросли до 320 млрд. долларов. В последний раз такой высокий показатель был зафиксирован непосредственно перед крахом Bear Stearns в 2008 году. Темпы его роста составляют 50% в год. По данным Института инвестиционных компаний, объемы наличных средств во взаимных фондах акций в США упали к минимумам за последние 27 лет, то есть за всю историю ведения статистики. Падение на рынке частично развеяло рыночный оптимизм. Но, как отмечает Дэвид МакБейн из Absolute Strategy Research, ни один из стандартных индикаторов настроения инвесторов не указывает на чрезмерно медвежий настрой на фондовом рынке: они не дают четких сигналов на продажу. По мнению Розенгрина, инвесторы на фондовом рынке только лишь начинают осознавать последствия количественного ослабления и его роль в поддержании экономики и восстановлении цен на активы, и, следовательно, представляют себе, чем грозит его завершение. «В прошлом году мы уже видели, что случается, когда правительство отказывается от стимулирования», - отметил он. «Теперь мы снова начинаем понимать, что король-то на самом деле голый»! Можно провести ряд вполне убедительных параллелей. После введения количественного ослабления в 2009 году, на акции движутся в унисон с размером баланса ФРС. Показатели маржинального кредитования на NYSE также следуют по пятам за ценами на акции. Иными словами, легкие деньги ФРС способствовали расцвету спекуляций.

Более того, доходность по облигациям и инфляционные ожидания почти идеально соответствуют динамике прошлого года, а в секторе обрабатывающей промышленности дела обстоят даже еще хуже. Повторение событий прошлого лета станет для рынков настоящим фильмом ужасов. Тогда нам казалось, что экономика быстро приближается к пропасти под названием дефляция. Цены на акции упали на 16% от максимальных значений до минимумов, что вынудило ФРС ввести программу QE2. На этот раз политическая оппозиция и более агрессивный состав голосующих членов Комитета по открытым рынкам, скорее всего, не позволят начать QE3, даже если обвал цен на акции будет маячить на горизонте. Оптимисты считают, что QE3 не нужно и вовсе. Немногие ждут повторной рецессии, в отличие от пессимистичного настроя год назад. Это значит, что большинство уверено в том, что мы попали в период временного охлаждения мировой экономики, и ничего подобного прошлогодним событиям нам не грозит. Эндрю Уилосн из Goldman Sachs Asset Management, считает, что нас ждет «замедление, но не прекращение роста экономики».

По его мнению, причины спада - исключительно временные факторы. Экономическое развитие было слишком стремительным, поэтому сейчас оно замедляется до нормальных уровней. Цепочки поставок в секторе обрабатывающей промышленности были нарушены из-за цунами в Японии, но сейчас все налаживается. Восстания на Ближнем Востоке привели к росту цен на нефть и только в первом квартале лишили американскую экономику 118 млрд. долларов - это равнозначно декабрьской программе правительства по расходам и налогам. «Мы сейчас в лучшем положении, чем год назад», - считает Уилсон. «Позитивный настрой омрачает лишь то, что безработица остается высокой, а уровень заработных плат растет медленнее, чем хотелось бы». В то же время, корпоративные прибыли продолжают расти, поддерживая и цены на акции. У нас пока недостаточно данных чтобы с уверенностью говорить о том, что процессу восстановления что-то серьезно угрожает. Ясно одно: до тех пор, пока ситуация не прояснится, инвесторы будут очень чувствительно реагировать на любые экономические новости - прямо как прошлым летом.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times