Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Утопающие в стагнации

2011-12-30 14:23:42 (читать в оригинале)

Будущее уже не то, что прежде. Да и настоящее порядком изменилось. Так можно сформулировать основную мысль книги Тайлора Коуэна из Университета Джорджа Мейсона “Великая стагнация” (Прим.: The Great Stagnation). Эта небольшая книга, впервые опубликованная в сети Интернет, оставляет тяжелое, гнетущее чувство. Ее анонс звучит так: “О том, как Америка съела все, до чего смогла дотянуться, заболела, и (вероятно) скоро поправится”. Образец современной научно-популярной прозы: все ясно, коротко и провокационно. Но достоверны ли приведенные доводы? Если да, то какие выводы мы можем сделать? “Америка в замешательстве”, - утверждает профессор Коуэн, - “а наша экономика отказывается работать”. Он отмечает медленный рост средней заработной платы с 1970-х годов, иллюзии 2000-х и отсутствие “процесса чистого создания новых рабочих мест в последнее десятилетие”.

Более того, “мы столкнулись с длительным фискальным кризисом, связанным с растущими затратами на пособия, кредитной зависимостью и нашим желанием плыть по течению, а не собраться с духом и расплатиться по счетам”.

Пока все знакомо и понятно. Но профессор Коуэн по-новому объясняет причину и суть американских проблем: “американская экономика, по меньшей мере, с 17 века наслаждается легко доступными благами, будь то бесплатные земли... дешевая рабочая сила иммигрантов, или мощные новые технологии. Однако в последние 40 лет эти блага постепенно начали иссякать, но мы с маниакальным упорством продолжаем делать вид, что их по-прежнему в достатке.

Мы не смогли признать, что вошли в фазу технологического плато, а все дары судьбы уже “подъедены. Вот в чем дело. Вот, что стало причиной сбоя”. Дешевые ресурсы и импорт рабочей силы сыграли свою роль в развитии американской экономики, и это всем известно. Но Коуэн добавляет интересную деталь. В 1900 только 6.4% американцев имели среднее образование. В конце 1960-х этот показатель достиг 80%. К 2009 году 40% молодых людей в возрасте от 18 до 24 лет учились в колледже. Повышать качество рабочей силы стало сложнее.

Новые идеи - вот основной стимул для устойчивого экономического роста. К сожалению, темпы появления новых изобретений и инноваций значительно снизились. Расцвет пришелся на конец 19 начало 20 века, когда появились: новые химические материалы и продукты и синтетические удобрения; электричество и электрический двигатель, свет, холодильник, пылесос, кондиционер, радио, фотоаппарат и телевизор; двигатель внутреннего сгорания и с ним автомобиль; аэроплан; лекарства; и, что немаловажно, массовое производство.

Наша жизнь круто изменилась. “Сегодня все не так”, - уверяет Коуэн. “Если отвлечься от иллюзорной магии интернета, жизнь в реальном, физическом мире мало чем отличается от того, что было в 1953 году”. Добавились компьютеры и мобильные телефоны. Но поток фундаментальных инноваций замедлился, и с этим не поспоришь. Сегодня изобретать что-то новое сложнее и дороже.

Чтобы оправдать свой пессимизм, Коуэн приводит в качестве главного довода стагнацию доходов среднестатистической семьи с 1970-х годов. Картину довершают сдвиги в распределении доходов. Как бы там ни было, данные по доходу на душу населения и по “многокомпонентной производительности” - аспект экономического роста, который не объясняется увеличением капитала или трудовых ресурсов - поддерживают его позицию. В первом квартале 2007 года реальный валовый внутренний продукт на душу населения был на 13% ниже, чем мог бы быть, если бы сохранилась динамика 1947-73 годов. к третьему кварталу 2011 года разница увеличилась до 22%.

В исследовании Роберта Гордона также говорится о том, что многокомпонентная производительность в несельскохозяйственном секторе достигла максимума в первой половине 20 века, и резко снизилась в период с 1972 по 1996 годы. В период экономического подъема она вновь выросла, это динамика оказалась недолговечной. Конечно, мощный всплеск инноваций в области биотехнологий или нанотехнологий обусловит очередной скачок. Но пока ничего такого не предвидится.

Конечно, можно придраться к теории Коуэна в мелочах. Он преувеличивает отрицательную роль раздутого гос. аппарата и недооценивает положительные аспекты: роль Агенства перспективного планирования научно-исследовательских работ Министерства обороны США в создании интернета - самый яркий пример. Но в целом он прав. Так чем же стагнация грозит Америке и всему миру? Коуэн делает два вывода. Первый связан с американской политикой, которая, в отсутствие легко доступных благ становится делом тяжелым и неблагодарным.

Второй связан с финансовым кризисом, который “возник, потому что мы думали, что богаче, чем есть на самом деле”. Фактически, он уверен, что запросы американцев, как на индивидуальном, так и на коллективном уровне, не соответствуют их возможностям. Возможно, что безудержное стремление к кредитам и сопротивление высоким налогам и сокращению расходов обусловлены именно низкими темпами роста реальных доходов. Взрывной рост финансового сектора - еще одна причина и следствие “великой стагнации”. Профессор Коуэн считает, что американская экономика приблизилась к состоянию полной занятости. С этим, конечно, можно поспорить, но долгосрочные тренды действительно не впечатляют.

Теперь подумаем о мире в целом. Есть хорошие и плохие новости. Большая часть человечества все живет в странах, где экономики еще не исчерпали свой потенциал. Реальный объем производства в Китае на душу населения в пять раз меньше, чем в США, в Индии - в десять. Таким образом, повышение уровня образования и использование уже имеющихся знаний открывает перед этими странами новые возможности. Кроме того, сохраняется большой потенциал привлечения людей к науке, инновациям и изобретениям. Конечно, получить новые знания сейчас сложнее, но и ресурсы, доступные для выполнения поставленных задач, гораздо разнообразнее.

Есть и ложка дегтя: эпоха дешевых ресурсов прошла не только для Америки. То, что раньше считалось бесплатным, сегодня стоит дорого. Это еще одна форма политики с нулевым исходом и, пожалуй, даже более опасная, чем в США. Столкнувшись с необходимостью делать непростой выбор, люди склонны к отрицанию. Не беда, если речь идет о ресурсах, которые продаются и покупаются. Но есть и такие, которые нельзя купить. Это океаны, это воздух. Здесь тоже потребуются инновации, но чтобы они появились, мир должен создать благоприятные условия и, соответственно, признать существующие ограничения и препятствия.

Книга начинается с провокационного утверждения и заканчивается призывом инвестировать в науку. Конечно, в ней много спорного, но, в то же время, она помогает вспомнить, что помимо финансового кризиса и фискального ужесточения есть и другие, более глобальные экономические темы. Ведь наше будущее зависит от хороших идей.

Мартин Вулф
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

---

Технический анализ Форекс DXY. События на валютном рынке развиваются по плану

2011-12-30 14:21:24 (читать в оригинале)

От всей души хочу поздравить Вас с Наступающим 2012 годом!!!
Пожелать Вам и Вашим близким в новом году
крепкого здоровья, счастья и благополучия.

Комментарии:

В последний рабочий день уходящего года активность трейдеров невысока. На европейской сессии, как и ожидал, индекс доллара подрос до уровня 80,49 пунктов. Могут даже чуть выше подняться до 80,65. На американской сессии ожидаю снижение. Думаю, трейдеры в последний рабочий день на праздники не будут открывать новых позиций, что должно ослабить DXY с текущего уровня до 80,20. То есть, закрытие длинных позиций, кто открывался вчера на росте.

До 18.01.2012 обзоров не будет, буду в отпуске.

Запланированные события (время московское):

Время /Страна/Макр. показатели/ Период /Пред. знач./Прогноз/Факт.знач.
17:30 USA Нью-йоркский индекс менеджеров по снабжению Дек 533.5 - -
18:45 USA Чикагский индекс менеджеров по снабжению Дек 62.6 61 -
18:45 USA Подындекс занятости Чикагского индекса менеджеров по снабжению Дек 56.9 - -
19:30 USA Индекс роста по расчету Института исследований экономической конъюнктуры (ECRI) - -7.7 % - -
19:30 USA Недельный индекс Института исследований экономической конъюнктуры (ECRI) - 121.3 - -

Примечание:

Прогноз зеленого цвета – это основной сценарий на день.
Прогноз серого цвета – это дополнительный сценарий на случай, если рынок откажется от основного сценария. Альтернативный вариант для тех, кто не ограничивается одним прогнозным сценарием и рассматривает другие исходы.
В заметках дня под ценой фиксируются только те события, которые оказали влияние на валютный рынок и заполняются по мере поступления информации. События, выделенные красным цветом, оказали на валюту негативное влияние, зеленым цветом положительное влияние.

---

Технический анализ Форекс EURUSD

2011-12-30 14:19:55 (читать в оригинале)

Как и ожидал, курс евро/доллар снизился до 1,2903. С текущего уровня у меня по прогнозу евро должна опять укрепляться к доллару. За вчерашний день индикаторы разгрузились, поэтому можем упасть до 1,2885. Сейчас по идее должна сформироваться разворотная свечная комбинация (бычье поглощение). Т.е. закрытие около уровня 1,2940. Это вселит быкам уверенность, а медведи начнут на праздники закрывать короткие позиции. Цель на уровне 1,30 на американскую сессию остается актуальной. Временные помехи создает кросс EURGBP.

До 18.01.2012 обзоров не будет, буду в отпуске.

Сопротивление: 1.29728 | 1.30134 | 1.30540 | 1.30792 | 1.31198
Поддержка: 1.29476 | 1.29070 | 1.28664 | 1.28412 | 1.28006

---

Технический анализ Форекс GBPUSD

2011-12-30 14:18:50 (читать в оригинале)

На 13:36 мск. курс GBPUSD торгуется по 1.5442. Т.е. на 2 пункта ниже внутридневного максимума 1,5444. Быки получают силы от падения кросс-курса EURGBP. На американскую сессию от фунта ожидаю дальнейшее укрепление к доллару до уровня 38,2%. Не думаю, что сегодня медведи на праздники будут продавать фунт. Скорее всего, перед длительными выходными будут закрывать короткие позиции.

До 18.01.2012 обзоров не будет, буду в отпуске.

Сопротивление: 1.54287 | 1.54720 | 1.55152 | 1.55420 | 1.55853
Поддержка: 1.54019 | 1.53587 | 1.53154 | 1.52886 | 1.52453

---

Технический анализ Форекс AUDUSD

2011-12-30 14:17:48 (читать в оригинале)

После достижения максимума 1,01730 курс AUDUSD в течение 9 часов флэтует. Евро/доллар и DXY уже откатились до расчетных целей. Это значит, что рост AUDUSD может начаться с текущего уровня 1,01491. При этом хочется добавить, что цель для быков будет выше в районе линии U3.

До 18.01.2012 обзоров не будет, буду в отпуске.

Сопротивление: 1.01473 | 1.01856 | 1.02239 | 1.02475 | 1.02858
Поддержка: 1.01237 | 1.00854 | 1.00471 | 1.00235 | 0.99852