Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Форекс. Сильное давление на GBP/USD сохраняется с прошлой пятницы...

2012-03-05 10:24:20 (читать в оригинале)

Начнем с того, что наш последний форекс прогноз подтвердился - на торгах в прошлую пятницу давление на GBP/USD сохранилось и усилилось после пробоя уровня поддержки 1.5900, и отработка ранее намеченных целей 1.5850 и 1.5820 завершилась перед самым закрытием торгов...

GBP/USD

Теперь посмотрим на индикаторы:

Курс валюты зажат между скользящих средних с периодами 55 и 34 (уровни сопротивления 1.5830 и 1.5890) с одной стороны и средних с периодами 144 и 89 (уровень поддержки 1.5810/00) с другой.

Гистограмма MACD пересекла нулевую линию сверху вниз, теперь расположена в отрицательной зоне и ниже своей сигнальной линии, продолжает плавно снижаться и тем самым подает сигнал на продажу GBP/USD.

Осциллятор стохастик находится в зоне перепроданности и формирует аналогичный сигнал, поскольку линия %К опускается ниже линии %D.

Поэтому, в качестве подтверждения того, что на рынке форекс в данной валютной паре вновь могут усилиться медвежьи настроения, нам осталось лишь дождаться пробоя уровня поддержки 1.5810/00, который может открыть путь к уровням 1.5765, 1.5740/30 и 1.5700.

Форекс трейдерам напомним, что сегодня в 13:30 мск. будет опубликован индекс PMI для сферы услуг Великобритании, который может оказать значительное влияние на дальнейшее развитие событий в данной валютной паре.

Уровни сопротивления: 1.5830, 1.5850, 1.5880/90, 1.5900, 1.5940, 1.5965/75, 1.5990 (локальный max)

Текущая цена: 1.5823

Уровни поддержки: 1.5810/00, 1.5765, 1.5740/30, 1.5700, 1.5670, 1.5645 (локальный min)

---

Форекс. Рост USD/CHF замедлился в области 2х недельных max...

2012-03-05 10:19:45 (читать в оригинале)

Начнем с того, что наш последний форекс прогноз подтвердился - на торгах в прошлую пятницу пробой уровня сопротивления 0.9080 привел к усилению бычьих настроений и наша первая цель 0.9135 была отработана в самом начале американской сессии.
Так же отметим, что курс валюты вплотную приближался к нашей второй цели - 0.9160...

USD/CHF

Теперь посмотрим на индикаторы:

Курс валюты закрепился выше скользящих средних с периодами 144, 89, 55 и 34, которые теперь являются рядом уровней поддержки 0.9120, 0.9100, 0.9040 и 0.9015.

Гистограмма MACD расположена в положительной зоне и выше своей сигнальной линии, продолжает плавно повышаться и тем самым подает сигнал на покупку USD/CHF.

Осциллятор стохастик находится в зоне перекупленности и формирует противоположный сигнал, поскольку линия %К опускается ниже линии %D.

Противоречие в сигналах, которые подают индикаторы, приводит нас к тому, что наиболее правильное решение сейчас - остаться вне рынка форекс и сосредоточить внимание на ближайших сильных уровнях поддержки и сопротивления.

Возможны два варианта развития событий:

1. Пробой уровня сопротивления 0.9160 и рост USD/CHF к уровням 0.9200, 0.9230 и 0.9260.

2. Пробой уровня поддержки 0.9120 и снижение USD/CHF к уровням 0.9080/70 и 0.9040/35.

Форекс трейдерам напомним, что сегодня в 12:15 мск. будут опубликованы данные по изменению реального объема розничной торговли в Швейцарии, которые могут оказать значительное влияние на дальнейшее развитие событий в данной валютной паре.

Уровни сопротивления: 0.9160, 0.9200, 0.9230, 0.9260, 0.9290 (локальный max)

Текущая цена: 0.9138

Уровни поддержки: 0.9120/10/00, 0.9080/70/60, 0.9040/35, 0.9015, 0.9007/00, 0.8975, 0.8930 (локальный min)

---

Краткий путеводитель по фондовому рынку России для тех, кто смел

2012-03-03 13:34:10 (читать в оригинале)

Рынок с большой степенью риска пользуется преимуществами роста цен на нефть и высокой потребительской активности
На заре мирового экономического кризиса 2008 года Россия, как один из крупнейших экспортеров нефти в мире, серьезно пострадала из-за падения цен на нефть и бегства инвестиционного капитала из страны. Но вот, три года спустя, иностранные деньги начинают постепенно возвращаться в фонды акций. Однако по мере приближения президентских выборов растет политическая неопределенность, а вместе с нею и нервозность. По данным исследования, проведенного российским инвестиционным банком Тройка Диалог, за 12 месяцев по состоянию на 15 февраля в российские розничные фонды акций пришло 475 млн. долларов.

Среди стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) Россия стала второй по популярности страной среди инвесторов после Китая, несмотря на сравнительно низкие темпы экономического роста и уязвимость перед последствиями европейского долгового кризиса.

Рост интереса к России совпадает с развитием восходящей ценовой динамики на рынке нефти и восстановлением страны после мирового экономического кризиса. Согласно данным государственной статистики, предоставленным агентством Росстат в январе, за 2011 год экономика России выросла на 4.3%, что оказалось лучше прогнозов.

Ожидается, что в 2012 году она продолжит расти, хотя и несколько медленнее, поскольку Европа - главный покупатель российской нефти - все еще пытается решить свои долговые проблемы. Среди причин привлекательности российского рынка аналитики также отмечают падение инфляции, уверенный рост экспорта и увеличение розничных продаж. Высокий спрос со стороны среднего класса в России, который растет и числом, и степенью своего влияния, также в немалой степени помогает улучшить настроения инвесторов.

По словам аналитиков Merrill Lynch, Россия может стать «следующей Бразилией», если она подумает о том, как добиться расположения иностранных инвесторов и снискать их поддержку в развитии офшорных нефтяных и газовых месторождений, как это сделала южноафриканская страна в последние несколько лет.

Политические и экономические риски

Инвесторы начали терять доверие к России после ряда анти-правительственных протестов, возникших в ответ на парламентские выборы в декабре. По данным банка Тройка Диалог, на конец января всем фондам развивающихся стран удалось привлечь новые инвестиции, тогда как в России был зафиксирован отток иностранных денег.

Более того, по предварительным данным Центробанка, в 2011 году Россию покинуло 84.2 млрд. долларов - это самый высокий показатель с 2008 кризисного года. Отчасти, инвесторы уходят из-за высокой политической нестабильности, связанной с президентскими выборами 4 марта. Несмотря на то, что прогнозы обещают победу нынешнему Премьер министру Владимиру Путину, аналитики не уверены, что это поможет вернуть стране спокойствие.

«Состояние неопределенности сохранится в стране и после выборов, до тех пор, пока не прояснится, каким курсом планирует двигаться новый президент», - отметили аналитики Citi. Но и за пределами Кремля политический ландшафт пестрит ямами и ухабами. Вести бизнес в России по-прежнему сложно, потому что, несмотря на наличие корпоративного законодательства и налогового кодекса, все хорошо только на бумаге, а когда дело доходит до реализации, начинаются проблемы. Инвесторам также не нравится чрезмерная зависимость России от энергетического сектора. В отличие от других развивающихся стран, в том числе Индии и Китая, экономика страны крайне уязвима перед колебаниями цен на сырье.

Однако управляющие фондами считают, что эти риски дают хорошую возможность вовремя сделать выгодные вложения. Из-за экономической и политической нестабильности цены на активы в России упали ниже, чем в других развивающихся странах. С декабря этот дисконт только растет на фоне политического беспокойства в стране. На конец 2011 года отношение цены к чистой прибыли по основным фондовым индексам составило 5.13 по сравнению с 10.75 по индексу развивающихся рынков MSCI (включающему 21 экономику).

Подробнее об акциях

У инвесторов есть несколько способов поучаствовать в фондовом рынке России. Во-первых, некоторые российские компании зарегистрированы в США в качестве эмитентов американских депозитарных расписок (АДР). АДР покупаются и продаются как и прочие ценные бумаги, позволяя инвесторам избежать рисков, связанных с прямым участием на инвестиционном рынке страны, но, в то же время, воспользоваться преимуществами роста экономики.

По словам аналитиков Evermore Global Value Fund, компании, зарегистрированные на иностранных биржах, прилагают больше усилий к обеспечению прозрачности, потому что к ним относятся с более пристальным вниманием, что дает некоторую уверенность. В формате АДР представлено немало российских компаний, в том числе крупные игроки фармацевтической и транспортной отраслей, финансового и коммунального секторов. Есть и представители крупных телекоммуникационных компаний, например, Вымпелком.

Несмотря на то, что Вымпелком является одним из крупнейших поставщиков телекоммуникационных услуг, он долгое время оставался незамеченным и осуществил ряд поглощений. Сейчас компания работает в Европе, Африке и некоторых азиатских странах. Также достойны внимания ключевые игроки энергетического сектора. Россия будет несказанно рада дальнейшему развитию экономики Китая, у которого нет своих природных ресурсов. Она с радостью предложит своему азиатскому соседу помощь в этом вопросе. Акции таких компаний как Газпром, ведущий мировой экспортер газа, или Роснефть, крупнейшая нефтяная компания страны, также доступны через АДР. Обе частично принадлежат государству, что дает им дополнительную стабильность.

Также неплохим объектом для инвестиций является крупнейший российский конгломерат АФК Система, который торгуется на лондонской бирже как эмитент международных депозитарных расписок (МДР). Компания в высшей степени диверсифицирована и работает по таким направлениям как телекоммуникации, технологии, туризм, энергетика и строительств. Акции этой компании позволяют иностранным инвесторам поучаствовать не только в развитии нефтяной, газовой и телекоммуникационной промышленности, но и в других перспективных отраслях, таких как розничный сектор.

К сожалению, наиболее привлекательные с точки зрения роста компании не представлены на международном рынке. В качестве примера можно привести М.Видео. Аналогичные компании в Западной Европе пребывают в бедственном положении, а продажи М.Видео за первые девять месяцев 2011 года выросли на 30%. По мнению аналитиков, это быстро растущая компания, которая включилась в общую тенденцию к росту изобилия - как раз то, что стоит покупать в России, в условиях стабилизации экономики.

Открытый доступ

В скором времени международные инвесторы смогут покупать акции местных компаний также легко, как и АДР корпоративных гигантов России. В декабре прошлого года, в рамках усилий, направленных на облегчения доступа на российские финансовые рынки для иностранных инвесторов, Президент России Дмитрий Медведев подписал указ о создании центрального депозитария. Ожидается, что он начнет работать в апреле, тогда инвесторы смогут дать своему брокеру или банку распоряжение об открытии счета в депозитарии.

Там они смогут держать акции местных компаний и, таким образом, получат более полный доступ к экономике России. Однако не все рискуют вкладывать деньги в такую сложную страну, как Россия. Некоторые предпочитают участвовать на российском рынке через взаимные фонды, которыми управляют аналитики, знакомые с рынком. «В России очень сложный, своеобразный рынок собственного капитала», - считает Рональд Наш, главный инвестиционный стратег в компании Verno Capital, которая специализируется а инвестициях в Россию.

«Фондовые управляющие понимают особенности фондового рынка, поэтому, если вы боитесь рисков, волатильности и проблем с корпоративным управлением, мы дадим вам возможность участвовать в растущей экономике России и сгладим все острые углы». Кроме того, взаимные фонды обеспечивают неплохую диверсификацию. Как правило, их инвестиционные портфели включают акции разных секторов: финансового, энергетического, информационного, потребительского и других. Среди взаимных фондов, которые занимаются исключительно Россией, можно назвать Third Millennium Russia Fund, ING Russia Fund, и JPMorgan Russia Fund.

Но взаимные фонды - не единственный способ диверсификации. Биржевые фонды (ETF) также быстро завоевывают популярность среди инвесторов, желающих откусить кусок российского пирога. По данным аналитиков банка Тройка диалог, за 12 месяцев до 15 февраля на долю биржевых фондов приходилось 72% всех инвестиций в розничные фонды России. В числе американских ETF, ориентированных на Россию, можно выделить SPDR S&P Russia. Этот фонд отслеживает индекс, оценивающий инвестиционный спектр открытых акционерных компаний России. Он инвестирует в компании энергетического, коммуникационного, финансового и строительного секторов.

Также достойны внимания фонды Market Vectors Russia ETF, Market Vectors Russia Small-Cap, и iShares MSCI Russia Capped Index Fund. Кроме того, у инвесторов есть возможность купить ETF, ориентированные на все страны БРИК. Так, в портфеле SPDR S&P BRIC 40 более одной четвертой активов являются инвестициями в российскую экономику. За последние 12 месяцев его доходность составила 18.4%. ETF - хороший способ вложения средств в условиях такой нестабильной инвестиционной среды, как российская. Инвесторов привлекает Россия, но они все еще относятся к ней с недоверием, что делает ETF особенно привлекательными: можно быстро войти на российский рынок, и также быстро выйти из него.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам MarketWatch

---

Как зарабатывают деньги крупнейшие инвестиционные банки?

2012-03-03 13:29:57 (читать в оригинале)

JPMorgan – первый в мире инвестиционный банк по количеству сделок в развивающихся странах. Инвестиционные банкиры, в чьи учреждения уже влито помощи в размере до 817 миллиардов долл. США, сейчас должны благодарить налогоплательщиков и еще за одну вещь: сделки. На протяжении года, когда на развивающихся рынках заключались некоторые из самых крупных сделок, правительства стран, от США до Китая, помогали удерживать банковские комиссионные на неизменном уровне, продавая принадлежавшие им пакеты акций финансовых компаний, автопроизводителей и других корпораций. Согласно отчета Bloomberg Markets в апрельском выпуске, банкиры с готовностью брались за реализацию таких государственных предложений, хотя по ним выплачивались комиссионные даже менее 1 процента в сравнении со средним историческим значением в 3-5 процентов.

Благодаря предложенным правительствами сделкам, в прошлом году комиссионный доход удалось увеличить на 5,8 процентов по сектору, до $49,1 миллиардов с $46,4 миллиардов. При этом, согласно данным, собранными журналом Bloomberg Markets для подготовки седьмого ежегодного рейтинга наиболее хорошо оплачиваемых инвестиционных банков, общий объем сделок остался неизменным, составив примерно $7 триллионов.
Объем объявленных слияний и поглощений возрос на 27 процентов до $2,2 триллиона, а комиссионные выросли на 23 процента до $17,9 миллиарда.
Общий объем сделок на рынках облигаций упал до $4,1 триллиона с $4,7 триллиона. Сократились и комиссионные.
Размер комиссионных по всем первичным и вторичным размещениям акций упал до самого низкого значения с момента, когда агентство Bloomberg начало сбор таких данных в 1999 г., и составил 2,9 процента. Среднее значение по отрасли в 2003 г. было 5,6 процента.

Идем на поправку

Хотя, по словам банкиров, глобальные рынки идут на поправку, еще немало лет понадобится, чтобы вернуться на уровень рекордных $86,9 миллиарда комиссионных за инвестиционные банковские услуги, полученных в 2007 г., по словам Хью «Скипа» МакДжи, главы отдела глобальных инвестиционных банковских услуг Нью-Йоркского отделения Barclays Capital фирмы Barclays Plc (BARC). Он говорит, что «вам будет затруднительно в ближайшее время вернуться до уровней 2007 г.».

Самым хорошо оплачиваемым инвестиционным банком 2010 г. был JPMorgan Chase & Co. (JPM). Он вышел не первое место в списке Bloomberg 20 в третий раз подряд. Общая сумма комиссионных составила $4,14 миллиарда. Банк также являлся лидером по размеру комиссионных, заработанных при эмиссии облигаций и акций. Morgan Stanley обошел Goldman Sachs Group Inc. (GS), заняв в 2010 г. 2-е место по общему размеру комиссионных, составивших $3,67 миллиарда.

Goldman Sachs – на третьем месте с общим итогом в размере $3,60 миллиарда. Он лидирует по доходам от слияний и поглощений, как и в любой год с введения рейтинга Bloomberg 20 в 2004 г.

Азия – критически важное направление

В ходе встречи 15 февраля в Нью-Йоркской штаб-квартире инвестиционного банка JPMorgan Джеймс «Джес» Стейли, его главный исполнительный директор, сообщил инвесторам и аналитикам, что в 2010 г. Азия являлась «критически важным» регионом для инвестиционного банка.

Стейли сказал, что «тремя из пяти самых крупных рынков по объемам IPO оказались Гонконг - $57 миллиардов, Шеньчжень - $47 миллиардов и Шанхай - $27 миллиардов». Он сообщил, что хотя его подразделение получает 18 процентов дохода на развивающихся рынках, рост поступлений от этой отрасли в полтора раза превышает рост по инвестиционному банку в целом.

Помимо Азии, в прошлом году одним из ключевых клиентов Уолл-Стрит было Министерство финансов США, продававшее акции, приобретенные в период финансового спада 2008 и 2009 г.г., из длинного списка компаний, включая American International Group Inc. (AIG), Ally Financial Inc. (бывшая GMAC) и Citigroup Inc. ©. В ходе переговоров Минфин добился значительного снижения комиссионных и выплатил банкирам, в том числе Morgan Stanley, JPMorgan и Bank of America Merrill Lynch, 0,75 процента за продажу половины его пакета акций в General Motors Co. (GM).

Крупная сделка по Petrobras

Morgan Stanley заработал всего 0,4 процента комиссионных в качестве единственного андеррайтера проданного Минфином пакета акций Citigroup стоимостью $10,5 миллиарда. Бразильская компания Petroleo Brasileiro SA (PBR) выплатила андеррайтерам 0,65 процента за организацию вторичного размещения ее акций на $23,5 миллиарда из $70 миллиардов. Эта сделка стала крупнейшей в истории.

Банк Agricultural Bank of China Ltd. (1288), начавший самое крупное в истории первичное размещение акций, выплатил андеррайтерам 1,96 процента за $12 миллиардов, привлеченных в Гонконге.

JPMorgan выступил андеррайтером по размещению Agricultural Bank. В ходе встречи с инвесторами Стейли заявил, что в прошлом году инвестиционный банк увеличил свой штат на 42 процента в Китае, 40 процентов в Бразилии и 20 процентов в России.

Банкиры с меньшим оптимизмом относятся к потенциалу быстрого роста в Европе и США, где введение Федеральным резервным банком и Европейским центральным банком новых ограничений относительно сумм, которые банки обязаны держать в виде резервов под безнадежные кредиты, и размер левереджа, который они могут на себя принимать, означает конец амбициозным заявкам 2005-2007 гг.

О результатах 2007 г. остается только мечтать

«На уровни 2007 г. будет действительно очень сложно вернуться, учитывая повсеместное введение новых норм адекватности капитала и замещения заемного капитала собственным в балансе финансового учреждения», говорит МакДжи.

Азиатские корпорации забрасывали своих банкиров работой больше, чем в любом другом регионе. В 2010 в Азии произошли семь из десяти крупнейших IPO, включая двойное размещение акций Agricultural Bank на сумму $22,1 миллиарда – в Шанхае и Гонконге. В то время как США и Европа отставали по объемам продажи новых акций и облигаций, более молодые страны с переходной экономикой были переполнены новым капиталом и сделками.

«Все эти страны, которые мы считали развивающимися, сейчас очень развиты», - говорит Пурна Саггурти, соуправляющий отдела глобальных инвестиционных банковских услуг Bank of America Corp. (BAC). «Китай уже стал вторым в мире рынком по объему инвестиционных банковских комиссионных. Его больше нельзя назвать развивающимся рынком; это развитая страна».

Слияния, поглощения и размещение акций – вот что в прошлом году обеспечивало ежедневный заработок банкирам в странах БРИК – Бразилии, России, Индии и Китае.

Трансграничные сделки

Примерно 25 процентов всего объема рынка M&A банковского сектора и часть крупнейших IPO пришлись на трансграничные сделки в Азии, например, отпочкование американской страховой компанией AIG ее азиатского подразделения за $20,5 миллиардов - AIA Group. Эта сделка стала вторым по величине IPO в прошлом году.
К этой сделке были привлечены целый ряд крупных западных банков, включая Barclays, Citigroup Global Markets Asia, Deutsche Bank AG (DBK), Goldman Sachs, JPMorgan Securities Asia, Morgan Stanley (MS) Asia, дальневосточное дочернее предприятие Bank of America’s Merrill Lynch и UBS AG. (UBSN)

МакДжи говорит, что «фирмы опять думают глобально после периода свертывания, длившегося пару последних лет. Они пытаются вернуться на траекторию роста».
В прошлом году в США инвестиционные банки обеспечивал работой Минфин под началом Тимоти Ф. Гайтнера. Один Deutsche Bank консультировал Минфин США по 13 отдельным сделкам, в ходе которых в 2010 г. было продано варрантов на $3,9 миллиарда для налогоплательщиков.

IPO компании GM

Пол Таубман, совместный президент отдела институциональных ценных бумаг Morgan Stanley, говорит, что большинство важных сделок в 2010 г. материализовались под его конец: в ноябре IPO компании General Motors, которая 1 июня 2009 г. подала заявление о начале процедуры банкротства. 17 ноября она начала процесс первичного размещения акций, продав обыкновенных акций на $18,1 миллиарда по $33 за штуку. Это стало вторым по размеру IPO в истории США. Поднявшись до $39, акции General Motors упали 4 марта ниже цены размещения и закрылись на уровне $32,39.

«Сделка General Motors была важной для экономики; она была важной для рынков», - говорит Таубман. «Это был определяющий момент прошлого года во многих отношениях. Она увеличилась по размеру; она увеличилась по цене; она хорошо торговалась на рынке впоследствии».

Эта сделка обозначила собой кульминационную точку весьма успешного года для инвестиционного банка Morgan Stanley. Прибыли пор текущим операциям подразделения, включая трейдинг, более чем удвоились и достигли в прошлом году $3,75 миллиарда в сравнении с $1,39 миллиарда в 2009 г. В четвертом квартале фирма получила больше доходов по направлению инвестиционных банковских услуг, чем Goldman Sachs.

В прошлом году фирма, которая в июне 2009 г. вернула правительству $10 миллиардов средств, позаимствованных в рамках Программы помощи с проблемными активами, выступила ведущим андеррайтером по трем из четырех крупнейших IPO: GM, the Agricultural Bank of China и AIA Group.

Привлечение кадров высокого класса

Таубман объясняет рост направления инвестиционных банковских услуг Morgan Stanley тем, что во второй половине 2000-х были наняты кадры высокого класса, начиная с главы международного отдела M&A банка, Роберта Киндлера, которого Таубман переманил из JPMorgan в 2006 г.

Прежде чем перейти на работу в банк в 2000 г., Киндлер работал юристом по слияниям в Нью-Йоркской адвокатской фирме Cravath Swaine & Moore LLP. Morgan Stanley также нанял Гари Шедлина из Citigroup, который, по словам Таубмана, привел много своих клиентов, а также Дэна Тоскано, нанятого в прошлом году HSBC на пост руководителя направления Morgan Stanley по левериджированным финансовым продуктам.

«Последние несколько лет нам удавалось систематически привлекать, нанимать и включать в команду самых лучших банкиров на Уолл-Стрит», - говорит Таубман.

Многонациональные трансграничные

Morgan Stanley, JPMorgan, Goldman и другие крупные банки как никогда ранее активно занимаются обслуживанием многонациональных корпораций, осуществляющих трансграничные трансакции. Банки, располагающие международным присутствием, должны быть способны справляться со всем – от резких колебаний курсов валют до политической нестабильности, по словам Жака Бренда, соуправляющего отдела инвестиционных банковских услуг Deutsche Bank в Нью-Йорке.

Например, в 2010 г. обменный курс евро колебался между январским максимумом ($1,45) и июньским минимумом ($1,19). К октябрю он вернулся к уровню $1,40.
Процентное изменение курса евро составило больше, чем российского рубля и бразильского реала за тот же период.

В 2010 г. рынок слияний, эмиссии акций и облигаций в США и Европе был ослаблен рядом кризисов, начавшихся 22 апреля, в день публикации Европейским союзом его оценки, согласно которой бюджетный дефицит Греции в 2009 г. составил 13,6 процентов от внутреннего валового продукта, т.е. более чем в три раза больше предыдущих оценок самой Греции.

Стоимость приобретения кредитной защиты от греческого долга нарастала, и рынки как в Европе, так и США начали сворачиваться, когда ЕС быстро собрала 440 миллиардов евро ($594 миллиарда) в фонд финансовой помощи в качестве гарантии оплаты долгов Греции и других неустойчивых стран Еврозоны, включая Ирландию, Португалию и Испанию. Евро рухнул к доллару.

Доверие подорвано

Следующий удар по доверию пришелся на 6 мая, когда менее чем за один час акции, котирующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже, рухнули, за короткое время стерев с лица земли $862 миллиарда рыночной капитализации. Комиссия США по ценным бумагам и биржам опубликовала в октябре отчет по этому инциденту, заключив, что все началось с автоматического ордера на продажу объемом $4 миллиарда, выставленного менеджером активов. Это и привело к ливню последующих сделок часто торгующими трейдерами.

«Первая пара месяцев 2010 г. была очень сильной», - говорит Бренд из Deutsche Bank. «Суверенный долговой кризис в Европе, особенно в Греции, в сочетании с молниеносным обвалом, действительно подорвали доверие инвесторов, необходимое для активного процесса M&A и привлечения капитала».
По словам МакДжи из Barclays, остановка сделок в Европе в середине года определило судьбу европейских инвестиционных банковских услуг на целый год.

Сокращение в Европе

Он говорит, что «рынок очень значительно сократился за период с 2009 по 2010 г.г. Общий объем комиссионных сокращался от года к году, и это сказалось на всех, кто имеет значительное присутствие в регионе. Мы в их числе».

Barclays в Лондоне подвинулось на 8-е место в рейтинге Bloomberg 20, заработав $2,25 миллиарда комиссионных в общей сложности.

Хотя неприятности в Европе привели весь рынок сделок в оцепенение, в США существовал постоянный поток сделок, особенно к концу года.

«На рынках США дела хорошо активизировались», - говорит Саггурти из Bank of America. «Привлечение капитала в 2010 г. заключалось лишь в расчистке баланса и рефинансировании, т.к. рынки были снисходительны и открыты».

Продажи корпоративных и суверенных облигаций во всем мире сократились в целом на 12 процентов. Однако, по словам банкиров, 2010-й все еще считается вторым лучшим годом за историю, когда компании, воспользовавшись низкими процентными ставками, осуществили рефинансирование долгов с более высокой ставкой и привлекли средства для обратного выкупа акций и приобретений.

Падение комиссионных по облигациям

По данным агентства Bloomberg, в целом размер комиссионных сократился до $14,9 миллиарда с рекордного уровня в $15,5 миллиарда в 2009 г. по причине сокращения объемов.
На рынках долговых обязательств компании всего мира продали высокодоходных «бросовых» облигаций, самых выгодных для андеррайтеров, на $369 миллиардов – рекордную сумму с начала ведения подсчетов Bloomberg в 1999 г.
«Высокодоходные бумаги останутся очень привлекательными в текущих условиях в мире, где эмитенты опасаются возможного повышения ставок», - говорит Саггурти. «Пользующиеся уважением кредиты с рейтингом B, BB, BBB и хорошей капитализацией выступают своего рода убежищем на период продолжающегося восстановления экономики.»

По словам Таубмана, рост объявленных в 2010 г. сделок M&A является многообещающим для сектора инвестиционных банковских услуг в целом в 2011 г.
«Когда процесс M&A активизируется, с ним растут и объемы», - говорит он. Рост активности M&A означает наращивание так называемого переходного финансирования, в котором компании нуждаются для завершения процесса приобретения, говорит он. После этого, в свою очередь, могут последовать сделки с облигациями и акциями компании, образовавшейся в результате слияния.

$1 триллион на расходы

В США, по словам банкиров, корпорации готовы пустить в работу $1 триллион капитала, который они скопили за последние два года.

Бренд говорит, что «мы начали 2011 г. на высокой волне». «В целом рынок опирается на очень большие объемы эмиссии высокодоходных бумаг, очень сильный фондовый рынок в четвертом квартале и наращивание темпов в сфере M&A. Корпорации оптимистически видят свою способность довести сделки до конца. По моему мнению, мы станем свидетелями активизации в сфере M&A».

Хороший признак для банкиров: Фирмы с частным капиталом возвращаются к сделкам. По данным Deutsche Bank, на пике бума выкупа акций за заемные средства в 2006 и 2007 г.г., на такие фирмы как Blackstone Group Inc., Carlyle Group и KKR & Co. пришлось 25 процентов комиссионных за инвестиционные банковские услуги. Это число упало примерно до 5 процентов всего рынка в 2008 и 2009 г.г.

Возврат частных акций

По словам Бренда, в прошлом году на частные акции пришлось примерно 16 процентов комиссионных по отрасли. Он ожидает, что в текущем году это число превысит 20 процентов.

Deutsche Bank предоставлял консультации медицинской компании IMS Health Inc. из Норфолка, Коннектикут, в ходе ее продажи в пользу TPG Partners за $5,2 миллиарда, объявленной в 2009 г. и завершенной в феврале. Это была самая крупная покупка контрольного пакета акций на кредитные средства с момента краха Lehman Brothers и пятая в истории.

«В 2010 г. мы стали свидетелями резкой активизации покупок контрольных пакетов акций на кредитные средства и первичных размещений акций. Мы ожидаем, что это продолжится и в 2011 г.», - говорит Бренд.

Инвестиционные банкиры уверены, что в текущем году процесс M&A, эмиссии акций и облигаций существенно увеличится, особенно при условии стабилизации положения в Европе. В прошлом году Deutsche Bank руководил 24 IPO технологических компаний в разных странах мира и ожидает хороших показателей и в 2011 г., по словам Бренда.
Минфин США останется источником доходов. Минфин еще владеет крупными пакетами акций General Motors, AIG, Ally Financial и других американских корпораций. Практически каждый банк на Уолл-Стрит откусил в прошлом году кусочек этого пирога.

Предстоят новые слияния

По словам МакДжи и Саггурти, в текущем году инвесторам также следует ожидать новых слияний среди компаний, занимающихся природными ресурсами, включая металлургические, горнодобывающие, угольные и нефтяные. «Возможности для консолидации в этих отраслях существуют уже довольно долго, и пока мы общаемся, другие принимают решение», - говорит Саггурти.

В прошлом году компания Exxon Mobil Corp. (XOM) из Ирвинга, Техас, завершила крупнейшее приобретение с 1999 г. и крупнейшее приобретение в мире, заплатив $41 миллиард при обмене акций для выкупа газодобывающей компании XTO Energy Inc., Форт Ворт, Техас. МакДжи охарактеризовал это приобретение, объявленное в 2009 г., «тем, что изменило игру» в энергетической отрасли, и отметил, что потом последовали менее значительные приобретения нефтегазовых компаний предприятием Chevron Corp. и другими.

По словам банкиров, налицо все составляющие для уверенного восстановления направления инвестиционных банковских услуг в этом году, хотя их еще беспокоит возможность того, что уровень безработицы в США и Европе, инфляция в Китае и других развивающихся странах может сдерживать экономический рост.

Все же больше сделок будут заключать частные компании, имеющие меньше влияния в переговорах по поводу скидок. Это значит, что в 2011 г. комиссионные могут продолжить рост.

---

Черные вертолеты кружат над экономической реальностью

2012-03-02 15:10:29 (читать в оригинале)

Вероятно, влияние политики на экономический курс неизбежно. В конце концов, обе дисциплины находились в тесной взаимосвязи до 20 века. В настоящее время политическая экономика обрела совершенно новое значение. Возможно, «политизированная экономика» - более точный термин. Некоторая доля политизации является естественной и объяснимой: политические философии диктуют экономические предпочтения, и наоборот. Но во многом мы не знаем меры. Сегодня политика затрагивает все сферы: от анализа экономических отчетов до трактовки рекламы Суперкубка для Chrysler “Halftime in America” с Клинтом Иствудом. Ниже приведу категории, точно отражающие четыре степени политизации:

№1: Мыслю – значит существую

Для президента естественно назначать советников, которые делятся своим взглядом на роль правительства в экономике. Например, если вы уверены, что лекарством для слабой экономики является увеличение кредитования и расходов государства – т.е. вы приверженец кейнисианской теории – вы можете стать экономическим советником президента Барака Обамы. Если же вы склоняетесь к капитализму невмешательства (что больше не является оксюмороном) и рыночным решениям, вероятно, последний раз вы работали в администрации Рейгана.

Как только экономист превращается в главного экономического советника президента, экономика превращается в политический инструмент, жертвуя собственной объективностью и надежностью. Экономист Беркли Кристина Ромер, первый председатель Консультативного экономического совета Обамы, может, и является уважаемым исследователем, но для меня она навсегда останется мисс «созданные или спасенные рабочие места». Ежеквартально Ромер находила отговорки, чтобы оправдать стоимость фискального стимулирования администрации 2009 года, которое в настоящий момент насчитывает 825 миллиардов долларов.

№2: Кислый виноград

Если вышеупомянутое отражает случайную политизацию экономики, то следующий случай является политизацией намеренной, чистой и простой. В начале февраля Министерство труда опубликовало данные о том, что в январе экономика создала 243 000 рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора (257 000 в частном секторе), а безработица снизилась до трехлетнего минимума в 8.3%. Данные по рабочим часам, зарплатам и объеме созданных рабочих мест также оказались позитивными. Республиканцы, которые надеялись в ноябре атаковать позорные экономические рекорды Обамы, предпочли бы увидеть растущий уровень безработицы, а не снижающийся, что исторически является отличным мотивом для переизбрания.

«Анемичный рост – это не рост, - отметил в отчете бывший спикер Палаты общин и президентская надежда республиканцев, Ньют Гингрич. – Я считаю, что экономика встанет на путь восстановления в тот день, когда Барак Обама провалится на выборах». Критика политики стимулирования и других административных инициатив - простое и надежное политическое решение. Но не лучше было бы обрисовать собственный план улучшения? Отрицая хорошие новости – в данном случае, постепенного улучшения экономической динамики – Гингрич выглядит, мягко говоря, как не от мира сего.

№ 3% Да, но…

Спикер Палаты общин, Джон Бойнер, отметил «проблески надежды» в последнем отчете по занятости, одобрил улучшение, но при этом добавил – вполне ожидаемо – «мы можем лучше». Он отметил, что уровень безработицы держался выше отметки 8% на протяжении 36 месяцев, а затем напомнил американскому народу о том, что Обама обещал держать безработицу ниже указанного уровня, если Конгресс пропустит его закон о стимулировании. (На самом деле, обещание было сделано эконометрической моделью Ромер).

Бойнер с оптимизмом, в отрицательном смысле, сообщил о надежде на то, что новость побудит Сенат обсудить 27 законов о занятости, находящихся в палате. «Если президент действительно хочет заставить экономику снова двигаться, действительно хочет увеличить свои шансы на переизбрание, может он поднимет трубку и позвонит сенатору Риду и попросит демократов от Сената «пошевелиться».

№ 4: О, что за сеть мы плетем

В дальнем конце политизированного спектра находятся уверенные в том, что политики выдумывают цифры в одном из темных углов подвала Министерства труда США. Как гласит народная молва: «Пока Обама остается президентом, хороших новостей не будет, федеральный долг растет, а Федрезерв печатает деньги и обесценивает доллар».

Но суть в другом. Политизированы не данные. А их интерпретация. Январский отчет спровоцировал поток обвинений в «мошеннической статистике по занятости» и длинные речи относительно современной оценки численности населения как от блоггеров (ZeroHedge и the Economic Collapse), так и авторов периодической печати (Washington Times).

Отчет по домохозяйствам за январь содержал новую информацию из Переписи 2010. Предыдущие месяцы не были пересмотрены. Проще говоря, между декабрем и январем существует разрыв по всем показателям, образованный в результате изменения системы оценки. Если декабрьские данные были бы изменены с учетом регулирования численности населения, число людей, проживающих в собственных помещениях, выросло бы на 175 000 в январе, типичное месячное изменение, а не на 1.7 миллиона без учета поправки.

Структура населения также изменилась. Сторонники теории заговора ухватились за рост на 1.2 миллиона тех, кто «не входит в трудовые ресурсы». В январе численность упала на 75 000. Это обусловлено тем, что основной прирост населения произошел в группах старше 55 и в возрасте 16-24 лет, то есть, среди тех, кто с меньшей долей вероятности присутствует в трудовых ресурсах. Еще один повод для споров сторонники теории заговора нашли в снижении доли рабочей силы на 0.3% в январе, которое также отражает нарушение статистической последовательности. Если в декабре применялось регулирование численности населения, показатель составил бы 63.7%, также как и в январе.

Но прежде чем меня обвинят в наивности, в работе на Министерство труда, в обмане, задайтесь вопросом: «если политики действительно фабрикуют цифры, зачем устанавливать уровень безработицы в 8.3%, когда 6.2% лучше соответствует их планам»?

Каролина Баум
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg