Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Долговой кризис Еврозоны остается главным фактором влияния на валютном рынке

2011-11-17 12:14:18 (читать в оригинале)

Долговой кризис Еврозоны остается главным фактором влияния на валютном рынке, но на сессии в среду наблюдалась уже менее безоговорочное преимущество «бакса». Покупки доллара против высокодоходных majors сменялись его продажами из-за всплесков оптимизма, вызванных политическими событиями в Европе и интервенциями ЕЦБ на долговом рынке. В Греции законодательно подтвердили полномочия нового премьера, а Европейский ЦБ начал покупать гособлигации Италии, Испании и Португалии. Эти новости давили на «зеленый» какую-то часть торгов минувшей сессии, но результат все равно оказался за американской валютой, т.к. негатив продолжает перевешивать и усиливаться. Как пример можно привести запрос итальянского банка UniCredit к ЕЦБ о дополнительных линиях финансирования.

Данные по экономике Штатов, выходившие вчера, демонстрировали, в общем, неплохие результаты. Инфляция в октябре снизилась - индекс потребительских цен упал на 0.1% м/м после +0.3% в сентябре, но базовая инфляция – индекс CPI без цен на энергоносители и продукты питания, на который ориентируется ФРС при оценке инфляции, немного подрос, на 0.1%.

Промышленное производство в октябре росло и было зафиксировано + 0.7% м/м, при этом загруженность производственных мощностей составила 77.8% против 77.3% в сентябре. Прогноз ждал менее впечатляющего результата, + 0.4% м/м и загруженности на уровне 77.7%. Порадовал индикатор настроений строителей жилья, отчет NAHB показал, что индекс рынка жилья в ноябре вырос сразу до 20 против октябрьских 17, пересмотренных в худшую сторону, прогнозы ждали лишь 18.

Значимой статистики сегодня выйдет не много, число первичных заявок на пособие по безработице за прошлую неделю прогнозируют с увеличением до 396 тыс. с 390 тыс., производственный индекс от ФРС Филадельфии ждут без изменений в ноябре, на уровне 8.7. Из политических событий внимание привлечет выступление члена FOMC, главы Нью-Йоркского ФРБ У.Дадли. Если говорить о перспективах на текущую сессию, то можно предположить о диапазонной торговли в рамках коррекции, т.к., похоже, инвесторы настроены начать очередную фиксацию прибыли вблизи сильных уровней поддержек/сопротивлений.

EUR

Европейская валюта продолжила падение против доллара и йены, но теперь уже торги не демонстрировали однозначных продаж евро. Сессия прошла в разнонаправленных движениях, т.к. на рынок поступала информация, вызывавшая и покупки единой валюты. В начале, ухудшение условий на европейском рынке облигаций оказало давление, и евро упал до самого низкого уровня с октября месяца.

Далее, поддержка валюте Еврозоны была оказана сообщениями о покупке облигаций ЕЦБ и слухах, что Китай и Россия готовы покупать европейские долговые обязательства. Ко всему прочему, к всплеску хорошего настроения могли расположить известия, что в Греции новый премьер-министр Пападемос получил вотум доверия в национальном парламенте и такого же характера событие, вынесение вотума доверия М. Монти, произойдет в Италии. Тем не менее, итог дня был не за европейской валютой. Новостей по экономике ЕС было мало, публикации показали, что годовая инфляция в Еврозоне в октябре осталась на уровне 3.0%, но в месячном сравнении индекс потребительских цен вырос на 0.3% м/м.

Сегодня вновь, данных по экономике Еврозоны будет не много, представят лишь результаты строительства в сентябре. Очевидно, вчерашний разворот событий говорит о том, что у инвесторов появилось желание зафиксировать прибыль, после ралли за доллар, и ближайшее время может отметиться диапазонной торговлей. Техническая ситуация усиливает вероятность остановки нисходящего тренда в паре евро/доллар, т.к. инструмент опустился к весьма сильным уровням поддержки.

GBP

Британский фунт тоже пытался сопротивляться доллару США на прошедшей сессии, но в итоге зафиксировал потери и причем большие нежели евро. Очевидно, негативу по стерлингу послужили не только опасения в отношении ситуации в Еврозоне, но и информация по собственной экономике. Отчет по инфляции Банка Англии, вышедший вчера, был выдержан в пессимистических тонах и нарисовал маловпечатляющую картину на перспективу. В нем говорилось, что экономика Великобритании будет расти более медленно, чем ожидалось ранее, и, возможно, придется принять дополнительные меры стимулирования.

Выражались большие опасения по поводу существенного влияния долгового кризиса Еврозоны на экономику «островов». Глава ВоЕ Кинг в свое речи тоже просигнализировал о возможности дополнительного стимулирования и предупредил о значительном ослаблении роста экономики в ближайшие кварталы. Кроме этого, негативный фундамент для стерлинга создали и данные по занятости в Великобритании. Безработица на «островах» в октябре снова выросла, уровень безработицы поднялся, по стандартам МОТ, до 8.3% с 8.1% в июне-августе.

Прогнозы по данным, которые опубликуют сегодня, располагают к ожиданиям дальнейшего давления на фунт - розничные продажи октября ждут с понижение: -0.2% м/м, 0.0% г/г после +0.6% м/м, 0.6% г/г ранее. Опубликованный уже сегодня индекс доверия потребителей от Nationwide продемонстрировал серьезное падение в октябре, до уровня 36 после 45, когда жали подъема к 46.

JPY

Валюта Японии, ввиду противоречивости ситуации, остается в узком диапазоне против доллара, но растет относительно евро и потому итог торгов в среду вновь зафиксировал нейтральность к «баксу» и укрепление к единой валюте. Сегодня уже был опубликован ежемесячный отчет BoJ. В документе говорится, что экономическая активность Японии продолжает расти, но более умеренными темпами. Отмечается хороший уровень частного потребления и начало роста инвестиций в жилищное строительство.

В ближайшей перспективе японский регулятор ждет негативного воздействия на экономику от спада в зарубежных странах и повышения курса йены. Данных по экономике Японии сегодня не публиковалось, вероятно, валюта «Страны восходящего солнца» продолжит свой боковой тренд против доллара.

---

Волновой анализ Forex по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD

2011-11-17 10:55:19 (читать в оригинале)

EUR/USD, H1

Вчерашние торги прошли несколько иначе, по сравнению с общей динамикой текущей недели. Протестировав минимум 1.3429, единая валюта начала укрепляться против американской, что привело к нескольким попыткам пары закрепиться выше 1.35. Полагаем, торги в пределах диапазона 1.3430—1.3555 продолжатся. Поэтому в ходе основных торговых сессий четверга ожидается очередная волна роста пары евро/доллар к локальному максимуму. По его достижении, по всей видимости, плоская коррекция в волне «b» будет достроена. Пара начнет снижаться, формируя коррекционную волну «с» к 1.3430. Снижение же курса от текущих позиций и уверенное закрепление ниже вчерашнего минимума может означать, что волна «alt.b» завершилась. Следовательно, поведение валютных котировок в оставшееся время торгов — последний элемент в коррекции «alt(c)», и присутствует небольшой шанс на пробой вниз 1.34 и достижение 1.3350.
Прогноз на понижение курса.

GBP/USD, H1

Продемонстрировав небольшой коррекционный рост и завершив волну «4», пара британский фунт/доллар США возобновила снижение и достигла сегодня очередного минимума 1.5691. Поскольку в азиатскую сессию четверга британцу удалось немного укрепиться, полагаем, давление «медведей» несколько ослабнет. В связи с этим на торгах европейской сессии ожидается восстановление валютной пары в виде корректирующей волны «b» в район 58-й фигуры. Тем не менее к завершению торгов американец, полагаем, вернет утраченные позиции, развивая волну «с» к локальному минимуму 1.5691. Более значительное повышение котировок пары и удачная попытка тестирования 1.5865 могут стать признаками формирования первого импульса восходящего тренда.
Прогноз на понижение курса.

AUD/USD, H1

В ходе основных торговых сессий среды американская валюта не потеряла популярности у участников рынка и вновь укрепилась против австралийской. Сегодня пара австралийский доллар/доллар США протестировала минимум 1.0021, после чего восстановилась в район уровня 1.01. Однако даже после того, как пара выросла и отступила в последнее время от уровня паритета, существует риск ее возврата к уровню поддержки 1.0021. Поэтому в течение сегодняшних торгов предполагается снижение валютных котировок в виде подволны «v» коррекции «(с)» к Фибо-уровню 61.8%. В качестве альтернативного варианта поведения валютной пары допускается рост к уровням 1.02 и 1.0250, что может быть признаком развития нового «бычьего» тренда.
Прогноз на понижение курса.

---

Впереди кредитная засуха

2011-11-16 15:38:40 (читать в оригинале)

Долговой кризис Европы набирает обороты и несет проблемы для соседей.
Богатый мир кочует из кризиса в кризис, утешает лишь то, что развивающиеся экономики, отвечающие примерно за половину мирового объема производства, растут уверенными темпами. Даже у хромающей на обе ноги Еврозоны под боком обосновались несколько успешных развивающихся соседей. Турция по темпам роста ВВП соперничает даже с Китаем: в 2010 году экономика страны выросла на 9%. Польша - единственная страна из 27 государств Европейского Союза, которой удалось избежать рецессии в 2009 году. К несчастью, бедам евро нужна компания. Глубокая рецессия валютного союза никого не пощадит, даже быстро растущие развивающиеся страны Азии.

Для развивающихся экономик европейского континента главным источником заражения станут банки. Им нужно соответствовать новым жестким требованиям по поддержанию коэффициентов капитала в рамках договоренности, достигнутой в прошлом месяце. Кредиторы, скорее всего, предпочтут сократить объем выдаваемых кредитов, а не увеличивать собственный капитал, разводняя стоимость существующих акций (в том числе, принадлежащих руководству).

По данным Банка международных расчетов, банки выдали ссуды развивающимся экономикам на сумму 3.4 трлн. долларов, из них 1.3 трлн. пошли в Восточную Европу. У многих есть дочерние предприятия в этом регионе. Если банки решат пожертвовать иностранным кредитованием, сконцентрировавшись на бизнесе внутри страны, потоку кредитов придет конец.

Марк Карни, новый глава Совета по финансовой стабильности - объединившего международные регулирующие органы - выступая 8 ноября, отметил вредоносные последствия "отказа европейских банков от заемных средств" для мировой экономики. Даже Commerzbank, второй по величине банк в Германии, заявил о приостановке новых программ по кредитованию за пределами домашнего региона, сделав исключение лишь для Польши, где у него есть дочернее предприятие.

Чтобы понять, какие страны наиболее уязвимы, можно взглянуть на баланс текущего счета. С этой точки зрения, Азия выглядит безопаснее Восточной Европы, где в нескольких странах зафиксирован высокий дефицит, следовательно, они рассчитывают на свежую порцию кредитов от своих европейских соседей. Турция тоже в зоне риска: по данным МВФ, в этом году дефицит в стране достигнет 10% от ВВП.

У Польши тоже большой дефицит, хотя, если верить Commerzbank’у, ее кредитные линии вполне надежны. В Венгрии профицит, но при этом немало финансовых дыр: стране нужно выплачивать займы МВФ, при этом иностранные банки медленно, но верно покидают венгерские берега. Инвесторов напугала ссора между правительством Венгрии и МВФ, а также план прекращения возмещений по венгерским ипотекам в иностранной валюте. Проблемы греческого банковского сектора угрожают экономикам на юго-востоке Европы.

Осушение кредитных линий также больно ударит по валютам стран, рассчитывающих на иностранный капитал, усложнит для них задачу снижения ставок для стимлурирования экономик. Валюты некоторых развивающихся стран уже снизились за последние несколько месяцев (см. график). Крупная распродажа в сентябре предупреждает нас о грядущих неприятностях, считает Стивен Иен из хеджевого фонда SLJ Macro Partners. В этом есть какая-то ирония. Проблемные страны Еврозоны, такие как Италия, пытаются справиться с ограничениями валютного союза, а развивающиеся страны, между тем, (и некоторые развитые, такие как Япония и Швейцария) уже давно не знают, как вернуть себе контроль над плавающими валютными курсами. Бразилия ввела налог на "летучие" виды иностранных капиталов, чтобы остановить рост реала.

Турция в прошлом году предприняла ряд нетрадиционных мер, чтобы сдержать приток капитала и ослабить восходящее давление на лиру. Чтобы охладить кредитный бум, власти вынудили банки увеличить свои денежные резервы и ввели лимиты для соотношения стоимости недвижимости к сумме кредита. Эти действия можно считать альтернативой повышения ставки (которое может привлечь новый капитал в страну). Центробанк Турции также проводил интервенции на валютном рынке, чтобы остановить лиру.

Теперь перед этими странами возникли новые проблемы. Опасаясь инфляции, которая выросла до 7.7%, отчасти, из-за ослабленной валюты, банк пытается повернуть все вспять. Недавно он продал часть своих валютных резервов, чтобы поддержать лиру. Поскольку резервы у страны невелики, ей необходимо поддерживать процентную ставку на относительно высоком уровне, а также привлекать внешнее финансирование, что, в свою очереди, повышает вероятность "жесткой посадки".

Теоретически, дешевая валюта должна способствовать росту экспорта, снижению импорта и сокращению дефицита текущего счета, уменьшая, таким образом, потребность страны в новых внешних займах. Но инфляция, которая приходит вместе с высокими ценами на импорт, уничтожает все конкурентное преимущество, полученное, благодаря слабой лире. Кроме того, рецессия в Еврозоне тоже не способствует росту экспорта.

Европейские банки - не единственный источник иностранного капитала для Турции, Польши и других стран. Покупки облигаций и акций иностранными инвесторами (портфельные инвестиции) также играют важную роль. Инвесторы из развитых стран охотно идут на риски, рассчитывая на высокую доходность. Однако снижение курса валюты приведет к убыткам по таким инвестициям и, как следствие, к оттоку портфельных инвестиций. Это, в свою очередь, еще сильнее ослабит валюты, загнав страны в порочный круг. Некоторые политики осознают существующие риски.

Так, Карни предлагает потребовать от европейских банков хотя бы частичного выполнения требований путем привлечения частного капитала, а не путем отказа от заемных средств. МВФ также делает тревожные предупреждения. Эрик Берглоф из Европейского банка реконструкции и развития предлагает разработать вторую "венскую инициативу", которая в 2009 году помогла сохранить кредитные линии в Восточную Европу. Но сейчас у Европы гораздо больше проблем, чем тогда, и помощь ближайшим соседям не входит в число приоритетных задач.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist

---

Европа перед судьбоносным выбором

2011-11-16 14:13:44 (читать в оригинале)

Последние события в Греции не только вызвали очередную лихорадку на финансовых рынках, но и поставили Европу перед нелегким выбором: либо в корне изменить фискальную политику, либо смириться с перспективой распада еврозоны. Решения, которые в ближайшее время будут вынуждены принять лидеры ЕС, можно смело назвать судьбоносными для всей Европы. В их преддверии на финансовых рынках продолжается паника: на прошлой неделе начали резко расти доходности по гособлигациям Италии, у которой госдолг в разы больше, чем у Греции.
Игорь Зуев – Управление ценных бумаг и финансовых рынков Rietumu

Греческие сюрпризы

Греция, которая, задолжав сотни миллиардов евро, сначала добилась списания половины долга, потом заявила о возможном референдуме, а в итоге и вовсе «подвисла» в неопределенности, уже не первый месяц держит финансовые рынки в напряжении, – и тревога постоянно нарастает.

Помнится, еще в июле было объявлено о «добровольном» списании госдолга Греции, которым владеют частные инвесторы, предоставлении еще одного кредита размером в 109 млрд. евро, а также расширении полномочий Европейского фонда финансовой стабильности. Казалось, что этот план вселит в участников рынка уверенность, и они перестанут оказывать давление на цены госбумаг проблемных стран.

После того, как эти меры стали достоянием общественности, доходность госбумаг Греции и других стран резко пошла вниз. Однако такая динамика оказалась не долгосрочной и совсем скоро замаячила опасность того, что долговой кризис затронет такие крупные экономики как Италия и Испания. Чтобы предотвратить повторение ситуации с Грецией, Ирландией и Португалией, которым пришлось прибегнуть к финансовой помощи от ЕС и МВФ, Европейский центробанк начал скупать гособлигации Италии и Испании на вторичном рынке. ЕЦБ реанимировал программу покупки гособлигаций (Securities Markets Programme) 8 августа, и уже потратил на это мероприятие более 100 млрд. евро. Всего же на покупку гособлигаций проблемных стран было потрачено 183 млрд. евро.

Недавно европейские лидеры вновь собрались, чтобы принять очередной пакет мер для урегулирования долгового кризиса в еврозоне. Одни из главных решений касаются списания 50% госдолга Греции частными инвесторами, а также предоставления греческому правительству дополнительного кредита размером 130 млрд. евро. Вдобавок к этому греческие власти ждут следующего транша по кредиту, выделенному еще в прошлой году, – в 8 млрд евро.

Однако из-за непонятных решений бывшего премьер-министра Папандреу правительство страны может не получить столь необходимые ресурсы. Идея провести народный референдум для одобрения предложений европейских властей стала шоком для европейцев, которые так старательно пытаются избежать распространения проблем на другие страны еврозоны. Однако спустя буквально несколько дней Папандреу преподнес новый сюрприз и решил отказаться от проведения референдума.

Такая неопределенность вызывает крайнюю обеспокоенность как внутри греческой политической элиты, так и в Брюсселе. Пока в Греции происходит политическая неразбериха, надеяться на стабилизацию ситуации на европейском долговом рынке и мировых фондовых площадках не приходится.

Оборотная сторона экономии

Если посмотреть на проблему более глобально, то международные кредиторы также несут ответственность за происходящее. Решить греческий долговой кризис лишь мерами фискальной консолидации не удастся. Очевидно, что для снижения долгового бремени необходим стабильный экономический рост и структурные реформы. Однако согласно прогнозам, в этом году ВВП Греции сократится на 5,5%, а в 2012 году – на 2,5%.

Благодаря списанию 50% долга и мерам строжайшей экономии с греческой стороны, прогнозируется, что госдолг страны к 2020 году будет ниже 120% от ВВП, то есть вернется примерно к уровню 2009 года. Жесткая экономия, на которой настаивают кредиторы, не дает оживить экономику, страдающую от негативного роста и высокой безработицы, и, как только приходит время для выделения средств по очередному траншу, ЕС и МВФ требуют все новых мер, сокращающих расходную часть бюджета.

Если так будет продолжаться и дальше, то лидерам Европы придется снова собираться, чтобы принимать новые пакеты мер помощи для Греции. Греки не могут вечно резать расходы и рассчитывать на возвращение долгов. Стоит отметить, что, пока сохраняется политическая неопределенность в самой Греции, успешных переговоров по списанию 50% госдолга частными инвесторами и принятия долгосрочных решений для снижения уровня госдолга не предвидится.

Италия в долговом круговороте

На днях начался резкий рост доходности по госбумагам Италии, которая занимает третье место в мире по объему госдолга, составляющего 1,9 трлн. евро (2.6 трлн. долларов). Понятно, что средств Европейского фонда финансовой стабильности для оказания помощи Италии не хватит, как это было сделано в случаях с Грецией, Ирландией и Португалией, а меры по увеличению объема этого фонда по-прежнему не определены.

Таким образом, мы становимся свидетелями того, как у очередной страны еврозоны завязывается долговой круговорот: доходность по государственным облигациям растет, обслуживание долга становится дороже, фискальная консолидация убивает экономический рост, долг становится еще больше… В итоге платежеспособность государства оказывается под угрозой.

При этом уже в следующем году Италии предстоит рефинансировать по своим гособлигациям 300 млрд. евро. Как и в Греции, этому мешает отсутствие стабильности и политическая неразбериха.

Всплеск доходности по госбумагам Италии, помимо всего прочего, связан с решением клиринговой компании LCH.Clearnet повысить требования по объемам средств на депозитах для инвесторов, торгующих итальянскими облигациями. В результате держать итальянские бумаги стало значительно дороже, и цены на них резко пошли вниз.

Не исключено, что из-за угрозы дефолта или реструктуризации избавляться от рискованных итальянских бумаг начали и крупнейшие европейские банки, в основном французские и немецкие. Например, у французских банков итальянского долга сегодня накопилось на 400 млрд. долларов (по данным Банка международных расчетов), а немецкие банки держат в этих бумагах порядка 170 млрд. долларов.

Два сценария

На сегодняшний день возможны два сценария развития событий: либо европейцы решаются на радикальную интеграцию фискальной политики и выпуск евробондов, либо из еврозоны будут выходить все проблемные страны, что поставит под угрозу весь проект европейской интеграции.

Пока не запущены механизмы по увеличению Европейского фонда финансовой стабильности, основные надежды связаны с ЕЦБ. Однако, несмотря на то, что центробанк тратит огромные средства на покупку госбумаг Италии, это лишь временная мера, и одалживать странам напрямую банку запрещает Лиссабонский договор.

Остается лишь ждать, когда политики решатся сделать то, что окончательно приведет в порядок ситуацию в еврозоне. Рынок оказывает давление на лидеров еврозоны, которые в свою очередь пытаются надавить на страны периферии, чтобы те привели в порядок свои государственные финансы. Судьбоносные решения для всей еврозоны должны быть приняты в самом экстренном порядке.

---

Волновой анализ Форекс по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD

2011-11-16 12:39:45 (читать в оригинале)

EUR/USD, H1

Вчера позиционирование на валютном рынке не изменилось — трейдеры продавали единую валюту в течение всего торгового дня. Пробив минимум 1.3482, евро/доллар продолжил падать и сегодня протестировал отметку 1.3438. Поскольку паре удалось приостановить падение, полагаем, есть шансы на небольшое укрепление единой валюты в европейскую сессию среды. Вероятно, достроена небольшая пятиволновка в корректирующей волне «а». Поэтому пара евро/доллар сумеет восстановиться практически на фигуру — к отметке 1.3528. Однако североамериканская сессия пройдет в рамках очередного ослабления евро, и курс вернется к 1.3440. Отметим, что альтернатива остается прежней: в случае победы «медведей» валютная пара уверенно закрепится ниже текущего минимума и продолжит снижение к 1.3405 и 1.3316, формируя упрощенную волну «alt(c)».
Прогноз на понижение курса.

GBP/USD, H1

Понижательное давление со стороны участников рынка, ставящих на понижение, негативно отразилось на британской валюте. Пара фунт/доллар потеряла 150 пунктов. Азиатская сессия отметилась сегодня закреплением ниже уровня 38.2% коррекции Фибо и очередной волной снижения. Поскольку первый уровень коррекции был пробит, предполагается падение валютной пары к очередному уровню Фибо — 50.0%. Тем не менее допускается небольшой коррекционный рост британца в виде волны «4» в район 58-й фигуры. Если паре не удастся немного вырасти и волна «alt(c)» будет упрощена, то не исключено, что сегодня произойдет пробой уровня 50.0% Фибо и снижение к 1.57.
Прогноз на понижение курса.

AUD/USD, H1

Пара австралийский доллар/доллар США демонстрировала вчера несколько иную динамику торгов. Несмотря на то что вчерашние торги закрылись с понижением, в европейскую торговую сессию вторника паре удалось отыграть небольшую часть позиций. Однако сегодня ослабление австралийца возобновилось, и в продолжение торгового дня ожидаем снижения валютной пары в направлении минимума 0.9916 в виде импульса «3» внутренней структуры в «(с)». Тем не менее не исключен вариант очередного краткосрочного роста курса австралийской валюты. В этом случае пара имеет шансы на рост к отметке 1.0230.
Прогноз на понижение курса.