Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Результат торгов на сессии понедельника показал, что оптимизм

2011-11-15 11:19:22 (читать в оригинале)

Результат торгов на сессии понедельника показал, что оптимизм, появившийся после того как в Греции и Италии произошла смена правительства, пошел на убыль. Очевидно, рынок вовсе не настроен безоглядно верить в то, что долговые проблемы Еврозоны разрешаться после этих событий. На этом фоне спрос на высокодоходные валюты упал и . доллар, нивелировав потери пятницы, зафиксировал уверенный плюс против всех majors за исключением йены, которая тоже пользовалась спросом как валюта убежище. Уход от риска спровоцировал рост доходности по облигациям большинства стран Еврозоны, а также свопов на дефолт по кредитам.

Данные по экономике Штатов вчера не публиковались, сегодня же рынку представят информацию о розничных продажах в октябре, предполагается увидеть замедление роста, +0.3% м/м, после +1.1% м/м ранее. Кроме этого, выйдут данные о ценах производителей, прогноз ждет, что индекс PPI в октябре снизился и покажет -0.1% м/м, 6.3% г/г против 0.8% м/м, 6.9% г/г. Политическую составляющую дня обеспечат выступления топ менеджеров ФРС- Булларда, Фишера и Уильямса.

EUR

Настроения в отношении евро явно поменялись по сравнению с теми, что наблюдались в конце прошлой недели. Большинство мнений сводится к тому, что у единой валюты по-прежнему негативные перспективы, несмотря на то, что политическая ситуация в Европе, стабилизируется. Валюта Еврозоны находилась под давлением фактически всю сессию понедельника и добавка к негативным настроениям была обеспечена информацией из Германии, где глава правительства А. Меркель вновь отклонила предложение о создании европейских облигаций. Сообщение, что размещение итальянских пятилетних облигация прошло, в общем, успешно не изменило расклада сил на рынке, т.к. доходность осталась на высоком уровне - 6.29%.

Ко всему прочему, к пессимизму располагали и данные по экономике ЕС, опубликованные вчера. Промышленное производство Еврозоны в сентябре сильно снизилось, что усилило угрозу рецессии в регионе. Индикатор показал -2.0% м/м, прогнозы ждали еще большего снижения, на 2.5% м/м. Особенным поводом для разочарований был тот факт, что производство упало во всех трех крупнейших экономиках европейского блока.

Производство в Германии упало на 2.9%, во Франции – на 1.9%, а в Италии на 4.8%. Кроме этого, был оглашен результат внешнеэкономических связей Франции за сентябрь, где тоже наблюдался отрицательный итог - дефицит текущего счета платежного баланса увеличился до 4 млрд. евро против -2.4 млрд. в августе, а дефицит торговли товарами вырос до 6.4 млрд. против -4.6 млрд. евро месяцем ранее.

Сегодня новостной пакет богат на значимую информацию, рынку представят данные по внешней торговли Еврозоны за сентябрь, вероятно с профицитом в 2.0 млрд. евро после -3.4 млрд. ранее, а также результат предварительной оценки ВВП Еврозоны за 3-й квартал, который прогнозируется с ростом по кварталу и замедлением по году - +0.2% к/к, +1.4% г/г против +0.2% к/к, +1.6% г/г. Повышенное внимание будет обращено на отчет института ZEW, который тоже выходит сегодня.

Неопределенность в отношении долгового кризиса Еврозоны располагает к прогнозам, что индекс ожиданий ZEW для Германии должен продолжить падение и покажет в ноябре -52.0 после -48.3, при этом индекс текущих условий, вероятно, тоже снизится, до 31.5 с 38.4. Одним словом, поддержки для евро со стороны статистики ждать не приходится, а политическая обстановка, продолжая быть напряженной, дает повод для ожидания дальнейшего снижения единой валюты. В то же время, не исключено, что технические факторы могут стать причиной для остановки, вероятно временной, падения единой валюты.

GBP

Британский фунт не был исключением и тоже упал против доллара на торгах в понедельник. На рынке затрудняются дать объяснения такому поведению стерлинга и наряду с предположениями, что «кабель» продавался в условиях общего ухода от риска, как высокодоходный актив, появились мнения, что рынок начал готовится к публикации квартального отчета по инфляции Банка Англии, в котором регулятор, как ожидается, пересмотрит на понижение свои экономические прогнозы и тем самым сделает намек на дальнейшие смягчения в своей политике. Во всяком случае, стерлинг потерял более 150 пунктов и вернул доллару все завоевания прошлой пятницы.

Данных по экономике «островов» вчера не публиковалось, а сегодняшняя новостная лента, в прогнозном варианте, дает основания полагать, что опасения рынка в отношении инфляционного отчета от ВоЕ вполне обоснованы, т.к. - индекс потребительских цен (CPI) за октябрь ждут с замедлением - +0.2% м/м, +5.1% г/г после +0.6% м/м, +5.2% г/г, индекс розничных цен (RPI) этого же месяца, тоже, с более скромной динамикой +0.2% м/м, +5.5% г/г, когда ранее было +0.8% м/м, +5.6% г/г. Естественно, такого рода перспективы не расположат рынок к позитиву по стерлингу, но в разворот событий могут вмешаться технические факторы – пара фунт/доллар упала к сильным уровням поддержки.

JPY

Валюта Японии продолжила рост против доллара. Рынок слабо отреагировал на реакцию властей в отношении возобновившегося укрепления национальной валюты - первый заместитель министра финансов Японии Ф. Игараси выразил вчера обеспокоенность влиянием возобновившегося роста йены на восстановление экономики страны. Возможно больший эффект оказали заявления главы МВФ К. Лагард, которая сказала, что недавняя валютная интервенция Японии «соответствует духу саммитов Большой семерки и Большой двадцатки», т.к. на американской сессии йена теряла завоеванные чуть ранее позиции. Сегодня данных по экономике «Страны восходящего солнца» не публиковалось, йена продолжит торговаться под влиянием интереса инвесторов к риску, с одной стороны, и опасениями по поводу возможных интервенций от правительства Японии с другой.

---

Другие 87 дефицитов Америки

2011-11-14 15:59:04 (читать в оригинале)

Америка страдает классическим многосторонним дефицитом торгового баланса. Несмотря на то, что крупная доля торгового дефицита лежит на Китае, остальные 87 связаны с другими странами. Многосторонний дефицит нельзя устранить, оказывая давление лишь на один из двусторонних компонентов. Но попробуйте объяснить это растущему хору американских китаененавистников. Масштабный торговый дефицит США - явное последствие беспрецедентной нехватки внутренних сбережений. Наиболее распространенный и значимый способ измерения объема сбережений страны экономисты называют «нормой чистых национальных сбережений» - комбинированные сбережения физических лиц, предприятий и правительства. Он выражается в «норме», чтобы не смешивать ее с обесцениванием, связанным с устареванием. Такой способ обеспечивает измерение сбережений, доступных для увеличения резервов акционерного капитала страны и, следовательно, поддерживающих экономический рост страны. Все дело в том, что в США больше нет чистых сбережений.

С четвертого квартала 2008 года, норма чистых национальных сбережений США находится в минусе. Для сравнения, в течение трех последних десятилетий двадцатого века она составляла 6.4% от ВВП. В современной истории никогда прежде одна из крупнейших экономических держав мира не переживала настолько эпических масштабов дефицита сбережений.

До сих пор США удавалось обходить эту проблему. Америка эксплуатировала то, что Валери Жискар д'Эстен называл «чрезмерными привилегиями» резервной валюты мира. США на очень выгодных условиях заимствовали добавочные сбережения за границей, располагая на платежном балансе или текущем счете масштабный дефицит для привлечения иностранного капитала. На балансе США, который последний раз был в норме в 1991 году, замечен рекордный уровень дефицита в 801 миллиард долларов (6% от ВВП) в 2006 году. Эта брешь уменьшилась за последнюю пару лет, но помимо улучшения это отражает немного больше чем временный импульс необычайно трудного периода деловой активности. Вот где дефицит многосторонней торговли США начинает стабилизироваться, поскольку на протяжении длительного периода он покрывал брешь американского платежного баланса. С 2000 года она составила 96% совокупного дефицита текущего счета. Именно поэтому игра в обвинение Китая выглядит столь абсурдно. Игнорируя корень проблемы – хронический дефицит сбережений США – глупо полагать, что для проблемы, в которой задействовано несколько сторон, подойдет двустороннее решение.

И все же многие американские политики, а вместе с ними и именитые экономисты, верят, что Америка нуждается именно в этом. С тех пор как выяснилось, что торговый дефицит негативно влияет на американские рабочие места и реальные заработные платы, торговый дисбаланс между США и Китаем попал под пристальное наблюдение в эти тревожные дни. Действительно, Китаю принадлежит крупнейшая доля дефицита американской многосторонней торговли – примерно 42% от общего количества в 2010 году. Решения по сознательному привлечению сторонних ресурсов и управлению цепочкой поставок, принятые американскими международными компаниями, играют важную роль в увеличении доли Китая. Но, по мнению Вашингтона, этого недостаточно, чтобы позволить Поднебесной вырваться из неприятной ситуации.

Продолжительные издержки на манипулирование валютой - явная улика, которую американские политики (из обеих партий) пытаются оправдать чрезмерно высоким налогообложением на китайский экспорт в США (всего 365 миллиардов долларов в 2010 году). Таким был аргумент «за» в сенате США во время недавнего ошеломляющего одобрения «валютного векселя» с прицелом на Китай. Несмотря на то, что обвинять других в проблемах Америки удобно, плохая экономика порождает и плохую политику. В эпоху неограниченного дефицита американского бюджета и хронической нехватки сбережений Америка страдала от низкого уровня сбережений и непомерного масштабного дефицита многосторонней торговли. В этом смысле, прекратить торговые отношения с Китаем все равно, что надавить на один конец пузыря. Китайский компонент дефицита американской многосторонней торговли всего лишь переместится – скорее всего, к дорогостоящему производителю. Все равно, что поднять налоги для осажденных американских семей – едва ли именно это обещали им американские политики.

Нельзя игнорировать важность торговых отношений между Америкой и Китаем, детали которых необходимо обсудить. Доступ к рынку должен быть одной из первостепенных задач на повестке дня – особенно для вялой американской экономики, которая нуждается в ресурсах для роста, таких как экспорт. Пока Китай является третьей важнейшей страной для американского экспорта, к тому же наиболее быстро развивающейся, США необходимо приложить все усилия, чтобы расширить деловые возможности в Китае. Особенно теперь, когда китайская экономика все больше направлена на внутренний спрос. Следует смотреть на Китай с точки зрения возможностей, а не потенциальной угрозы. В то же время американское правительство должно признаться своему народу в расходах, связанных с манипулированием китайской валютой, а также в недобросовестных методах торговли. На самом деле, китайский юань укрепился по отношению к доллару на 30% с середины 2005 года. В более широком контексте получается даже более значимое укрепление, поскольку оно измеряет стоимость валюты против широкого спектра валют торговых партнеров страны – «реальный эффективный» юань стоит примерно на 8% дороже среднего значения за последние 12 лет (1998-2010).

Действительно, Китай продолжает увеличивать свой крупный резервный фонд иностранной валюты. Но причиной тому являются как спекулятивные игры «горячими деньгами», так и рациональные усилия китайских политиков по концентрации на финансовой стабильности и управлении постепенным, строгим и методичным ростом валюты. Нападки на Китай со стороны США явно свидетельствуют об агрессивном смещении в американской душе. Они отвлекают от тех, кто действительно увековечил крупнейший дефицит сбережений в истории. Вашингтон прельстила политическая экономика ложного благосостояния. То же искушение поддерживало Америку в расточительстве и желании жить не по средствам в течение примерно двух десятилетий. Но теперь кончен бал. Заглянуть в себя – вот последнее испытание национального характера в сложные времена. Играя в поиски виноватого, США поступает противоположным образом. Вот в этом и заключается основная трагедия. В конце концов, 88-й дефицит США не возник из ниоткуда.

Стивен Роуч, член факультета Йельского университета, неисполнительный председатель азиатского филиала Morgan Stanley.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

---

Технический анализ Форекс DXY. Евробыки теряют контроль над ситуацией

2011-11-14 15:55:42 (читать в оригинале)

За последние три дня, включая выходные, на фоне формирования новых правительств в Греции и Италии, рыночные настроения улучшились. Премьеров переизбрали, европейские фондовые индексы открылись ростом и торгуются в плюсе от 2% и выше, доходность по 10-летним итальянским облигациям до текущего времени снижалась. И БАЦ, весь оптимизм улетучился. Что-то здесь не то. Медведи с открытия европейской сессии не смогли продвинуться к 50%-му уровню, после чего последовал резкий отскок к уровню 77,20. Ну не могли медведи просто так сдать свои позиции на уровне 38,2%. Видимо есть то, чего я не знаю, или еще не опубликована важная новость, на которую отреагировал рынок. Не исключаю, что рост доллара был вызван коррекционным движением в преддверии публикации данных по Еврозоне и Швейцарии, либо из-за итальянского аукциона.

Промышленное производство еврозоны в сентябре снизилось на 2%, а аукцион по размещению 5-летних облигаций прошел успешно. Италия планировала разместить облигаций со сроком до сентября 2016 г на сумму 1,5-3 млрд евро, а получила заявки на сумму 4,406 млрд евро. После аукциона евро/доллар незначительно вырос, индекс доллара около уровня 77,20 включил тормоза и сейчас торгуется по 77,11. В такой ситуации, лучше побыть вне рынка.

Запланированные события (время московское):

Время /Страна/Макр. показатели/ Период /Пред. знач./Прогноз/Факт.знач.
12:15 Switzerland Составной индекс цен производителей Окт -0.1 % м/м -0.4 % м/м -
12:15 Switzerland Составной индекс цен производителей Окт -2.0 % г/г -1.9 % г/г -
14:00 Eurozone Промышленное производство Сен 1.2 % м/м -2 % м/м -
14:00 Eurozone Промышленное производство Сен 5.3 % г/г 3.6 % г/г -
20:13 Great Britain Индекс доверия потребителей Nationwide Октябрь 45 - -
22:00 Canada Выступление главы Банка Канады Карни - - - -

Примечание:

Прогноз зеленого цвета – это основной сценарий на день.
Прогноз серого цвета – это дополнительный сценарий на случай, если рынок откажется от основного сценария. Альтернативный вариант для тех, кто не ограничивается одним прогнозным сценарием и рассматривает другие исходы.
В заметках дня под ценой фиксируются только те события, которые оказали влияние на валютный рынок и заполняются по мере поступления информации. События, выделенные красным цветом, оказали на валюту негативное влияние, зеленым цветом положительное влияние.

---

Технический анализ Форекс EURUSD

2011-11-14 15:54:16 (читать в оригинале)

Быки не смогли удержать оборону выше уровня 1,3740. Так как цена с пятницы находилась у верхней границы МА канала, то отката стоило ожидать, а вот пробой трендовой линии восходящего движения от 1,3483, не рассматривал. Так как в моем арсенале не было сценариев на резкое снижение к уровню 38,2%, то графики на американскую сессию остаются без прогнозов. Думаю, что до вторника лучше побыть вне рынка. Не исключаю, что рост доллара был вызван коррекционным движением в преддверии публикации данных по Еврозоне и Швейцарии, либо из-за итальянского аукциона. К 14:49 мск. минимум по евро/доллару зафиксирован на уровне 1,36796. Пока евро снижалась, вышли данные по Еврозоне. В годовом исчислении промпроизводство еврозоны выросло в сентябре всего на 2,2% против +6% в августе. Данные вышли хуже ожиданий. Прогноз был -2,3%. А по размещению 5-летних облигаций аукцион прошел успешно. Италия планировала разместить облигаций со сроком до сентября 2016 г на сумму 1,5-3 млрд евро, а получила заявки на сумму 4,406 млрд евро. После аукциона евро/доллар незначительно вырос и сейчас торгуется по 1,3700.

Трендовая линия пробита, борьба ведется на уровне 38,2%. Учитывая тот факт, что фунт/доллар перекрыл весь пятничный рост, то такого же снижения стоит ожидать и от евро/доллара. Если цена устоит до завтра выше линии Lb, то в этом случае еще можно будет рассматривать рост до 1,3850. А сейчас лучше быть вне рынка.

Сопротивление: 1.37729 | 1.38556 | 1.39383 | 1.39895 | 1.40722
Поддержка: 1.37217 | 1.36390 | 1.35563 | 1.35051 | 1.34224

Опубликованные данные по Еврозоне:

• Промышленное производство еврозоны в сентябре -2,0% м/м, +2,2% г/г (прогноз -2,3% м/м, +3,5% г/г, предыдущее значение пересмотрено до +1,4% м/м, +6,0% г/г)

---

Технический анализ Форекс GBPUSD

2011-11-14 15:53:02 (читать в оригинале)

Простояв 16 часов на уровне 1,6050, курс GBPUSD резко снизился до уровня 1,5922. Сейчас пара торгуется по 1,5943. Точную причину разворота назвать не могу, только догадки, про которые я написал в разделе индекса доллара. Медведи полностью отбили пятничные потери, а это значит, что понижательные риски с целью по нижней границе канала 1,5860/65 значительно выросли. По фунту у меня нет вариантов.

Сопротивление: 1.60850 | 1.61603 | 1.62356 | 1.62820 | 1.63573
Поддержка: 1.60386 | 1.59633 | 1.58880 | 1.58416 | 1.57663