Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Экономическая революция уже идет полным ходом

2012-11-01 15:50:07 (читать в оригинале)

Минуло четыре года с тех пор, как в мире началась Великая рецессия, а мировой экономике так и не удалось восстановиться. Избиратели теряют терпение, а правительства во всем мире падают словно кегли после меткого удара. Сложившаяся ситуация благоприятна для возникновения революционных настроений, если не в политике, то уж по крайней мере в экономике. За последние несколько месяцев, Международный валютный фонд - главный бастион сторонников всяческих ужесточений и консолидаций - неожиданно переметнулся на сторону защитников фискальной экспансии. Федрезерв в США пообещал печатать деньги в неограниченных количествах до тех пор, пока не восстановится полная занятость. А Европейский центральный банк объявил о неограниченных покупках облигаций на свеженапечатанные деньги - председатель немецкого Бундесбанка назвал эту политику промыслом дьявола. На прошлой неделе в Великобритании разразились еще более радикальные споры.

Сэр Мервину Кингу, главе Банка Англии, пришлось отражать первые атаки арьергарда надвигающейся армии сторонников «сбрасывания денег с вертолетов» - идеи, предложенной Мильтоном Фридманом в 1969 году в качестве последнего средства для лечения экономик, безнадежно больных депрессией.

Кингу пришлось вмешаться, поскольку в Британии явно ощущается массовое помешательство на этой теме. За последние шесть месяцев Банк Англии потратил более 50 млрд. ф.ст., чтобы удержать цены на облигации от обвального падения. Вместо этого он мог бы раздать всем жителям Великобритании, включая детей, по 830 ф.ст. наличными, или по 3300 ф.ст. стандартной семьей из четырех человек. В Соединенных Штатах, 40 млрд. долларов, которые ФРС собирается ежемесячно тратить на поддержку банков и облигаций, хватило бы на ежемесячную выплату каждой американской семье в размере 500 долларов - в течение неопределенного времени, вплоть до восстановления полной занятости.

Две недели назад дискуссии вокруг так называемого «количественного ослабления для людей» достигли точки кипения в споре между Лордом Адейром Тернером, председателем Управления по финансовым услугам в Великобритании, и одним из двух главных претендентов на место Кинга. Тернер, бывший советник по вопросам управления, известный в Великобритании своими неожиданными и творческими решениями для, казалось бы, неразрешимых задач, начиная от политики управления климатическими изменениями, и заканчивая реформой национальной системы здравоохранения.

Он воздержался от публичного одобрения принципа «вертолетных денег», но Тернер вовсю намекал на него, призывая к «еще более инновационным и нестандартным» подходам и идеям, поскольку простое количественное ослабление уже не работает. За его выступлением в таких изданиях как The Financial Times и ВВС последовал ряд публикаций на тему вертолетных денег, в которых авторы призывали Банк Англии серьезно подумать о таких радикальных мерах.

Кинг почувствовал, что должен вступиться за традиционные меры в арсенале центрального банка. Выступая во вторник на прошлой неделе, он попытался провести черту между «хорошим» и «плохим» печатанием денег, а также негативно отозвался о «слухах относительно того, что деньги, печатаемые Банком, могут быть использованы напрямую для финансирования дополнительных государственных расходов, или даже розданы гражданам».

И все же его критика «количественного ослабления для людей» (QEP) была несколько однобокой, сфокусированной не столько на экономических аспектах, сколько на бюрократических формальностях. «Если отвлечься от красочной метафоры вертолетных денег, такие операции подразумевают объединение монетарной и фискальной политик», - отметил он. «Однако в этом нет никакой необходимости.

Как только Банк определил, сколько денег нужно напечатать, чтобы достичь поставленной инфляционной цели, правительству остается повышать расходы или сокращать налоги, чтобы противостоять спадам или замедлению роста собственными силами». Такое разделение обязанностей вполне разумно обосновано. Но оно не закрывает вопрос о QEP, поскольку наличные выплаты, вне всякого сомнения, гораздо эффективнее справились бы со «спадами и замедлениями», чем покупки облигаций.

Может быть, нерешительная критика QEP со стороны главы Центробанка говорит о том, что он тоже теряет веру в традиционные меры количественного ослабления и был бы не против, если бы политики одобрили нечто более смелое? Если так, то последствия для мировых рынков будут огромны, поскольку Кинг по своему образу мысли близок к председателю ФРС Бену Бернанке. Вероятнее всего, Кинг, как и большинство центральных банкиров, искренне напуган перспективной объединения монетарной и фискальной политик.

Но дело в том, что, фактически, они уже слились воедино, когда процентные ставки упали до нуля и стерлись различия между деньгами и государственными облигациями. Таким образом, мы подходим к еще более радикальному предложению, по сути близкому к QEP, и выросшему на почве последних исследований МВФ. Так, два высокопоставленных экономиста из МВФ Яромир Бене и Майкл Кумхов в своей работе, заразившей всех экономистов, описывают реформу управления монетарной политикой, которая, теоретически, может восстановить весь объем производства, потерянный во время Великой рецессии, и одновременно снять бремя государственных долгов с плеч США, Великобритании и Европы.

Для этого чуда не требуются болезненные повышения налогов или сокращения расходов, нужно всего лишь вернуть правительствам исключительное право создавать деньги, которое как-то постепенно и незаметно перешло от них коммерческим банкам. Монопольное право на создание денег ведет к «налогу на чеканку», стоимость которого, по данным Международного валютного фонда, достигает порядка 100% от валового внутреннего продукта в США. Если вернуть эти прибыли от банков правительствам, можно погасить большую часть национального долга. Невообразимая идея лишить банки их функции создания денег, ничуть не менее шокирующая, чем идея сбрасывать деньги с вертолетов, впервые пришла в головы консервативным экономистам из Чикаго - Генри Симонсу и Ирвину Фишеру - в 1936 году.

Однако консервативные корни не сделают убытки от права на чеканку приемлемыми в глазах лоббистов со стороны банков. Они будут яростно сопротивляться, так же, как привыкшие к традиционным мерам центральные банки сопротивляются вертолетным деньгам. Но если стагнация сохранится, у людей может кончится терпение, и тогда идеи, которые сегодня кажутся революционными, завтра превратятся в общепринятую точку зрения.

Анатоль Калецкий
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Reuters

---

Евро перед американской сессией восстанавливает потери

2012-11-01 15:47:41 (читать в оригинале)

Курс евро/доллар с открытия европейской сессии ушел под отметку 1,2952. Продавцы не стали медлить, за что можно сказать отдельное спасибо. Но все равно события стали развиваться не так как ожидал. Евро упала, а фунт против доллара вырос. Совпало так, что цены на жилье в Великобритании выросли, а Испания продлила на 3 месяца запрет на короткие позиции акций. Вот тут кросс и помог фунту пробить сопротивление. А поскольку британец находился у сопротивления, то выше 1,6140 собрал стопы. Позднее вышли данные по Великобритании. В октябре британский PMI в секторе обрабатывающей промышленности снизился до 47,5 против 48,1 месяцем ранее. На эти данные фунт отреагировал незначительным снижением, и затем опять обновил максимум на 1,6174. Направление на европейской сессии выбрали верно, но разнонаправленная динамика между основными парами привела к путанице и многие трейдеры начали частично закрывать по евро короткие позиции. Даже не знаю, какая из валют окажется сильнее и утащит всех за собой.

Просто сейчас глядя на фунт, за ним вверх ползет единая валюта и швейцарский франк. Если евро вернется к 1,2966, то со снижением сценарий отменяется. Может она и уйдет к 1,2880, но уже через другую модель. Могут и в треугольник перейти до NFP.

Что касается макростатистики из США, то стоит обратить внимание на отчеты по занятости ADP (16:15 мск.), по производственному индексу ISM (в 18:00 мск.), на отчет по обращениям за пособием по б/р (16:30 мск.), а также индексу по потребительскому доверию (18:00 мск.).

Текущий курс евро составляет 1,2946. Курс фунт/доллар торгуется по 1,6161 против максимума 1,6174. Единой валюте до выхода новостей из США желательно удержаться в районе 1,2940/30. Это конечно идеальный вариант, но идеальное бывает все в теории. На практике постоянно кто-то вставляет палки в колеса. Вот вышел слабый отчет по Британии, а реакция почти нулевая. Фунт даже максимум обновил. Европейские фондовые индексы торгуются в плюсе, доходность на итальянские и испанские облигации снижается. Это все ослабляет медведей по евро и подталкивает ее к росту.

---

Волновой анализ Форекс по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD 01.11.2012

2012-11-01 12:49:20 (читать в оригинале)

EUR/USD, H1

В ходе вчерашних торгов пара евро/доллар достигла целевого уровня 1.3020. Однако с началом американской сессии пара скорректировалась вниз и дневные торги завершила на отметке 1.2956. По мнению аналитиков компании, достижение этой отметки указывает на завершение подволны «b» и начало формирования волны «с». Таким образом, в качестве основного сценария на четверг аналитики рассматривают завершение коррекционной волны «b» в районе отметки 1.2930 и начало укрепления пары в район 31-й фигуры в виде волны «с». В качестве альтернативного сценария рассматривается дальнейшее снижение пары к уровню 1.29 в рамках усложненной структуры волны «аlt.b».
Прогноз на повышение курса.

GBP/USD, H1

Вчерашние торги прошли для пары британский фунт/доллар США в условиях роста. В рамках основного сценария пара закрепилась выше уровней 1.61 и 1.6120, после чего начала консолидироваться в пределах узкого диапазона. По всей видимости, участники рынка взяли небольшую передышку перед тем, как подтолкнуть рынок вверх. Таким образом, сохраняется актуальность сценария, предполагающего более значительное восстановление котировок пары. Волна «с» еще строится и сегодня продолжится в направлении уровней 1.6150 и 1.6180. Однако до тех пор, пока пара остается ниже отметки 1.6125, альтернативный сценарий предполагает завершение коррекции «alt.c» и начало развития импульсной волны «1» в направлении уровней 1.61 и 1.6080.
Прогноз на повышение курса.

AUD/USD, H1

Пара австралийский доллар/доллар США торговалась вчера достаточно волатильно, при этом после тестирования отметки 1.0398 она развернулась и откатилась вниз. Учитывая сегодняшнее снижение котировок пары, аналитики продолжают считать, что до тех пор, пока курс остается ниже отметки 1.04, наиболее вероятным является сценарий на ослабление австралийца. Рассматривается вариант формирования коррекционной волны «с», которая на данный момент имеет более сложный вид. Полагаем, сегодня ее формирование продолжится в район отметок 1.0350 и 1.0325. Тем не менее восстановление австралийца от текущих позиций по-прежнему может означать развитие импульсной волны «1», и в случае удачного пробоя вверх отметки 1.04 пара продолжит рост к 1.0425.
Прогноз на понижение курса.

---

Начало торгов в среду отметилось всплеском оптимизма на валютном рынке...

2012-11-01 12:39:24 (читать в оригинале)

Начало торгов в среду отметилось всплеском оптимизма на валютном рынке. Вероятно, к росту желания рисковать инвесторов подтолкнули фьючерсы на фондовые индексы США, указывавшие на позитивное открытие американских бирж после перерыва. Кроме того, поддержку высокодоходным валютам могли оказать и технические факторы наличием сильных уровней поддержки. На этом фоне доллар снижался против евро и фунта, но рос относительно йены. Однако, данные тренды сохранились лишь в споре доллара с фунтом и йеной, по европейской же валюте настроения поменялись и пара закрыла сессию на ценах открытия. Очевидно, сообщения, что министры финансов Еврозоны не гарантируют предоставления Греции очередного транша помощи в ближайшее время, а также слабые данные по европейской экономике стали причиной снижения популярности единой валюты. Со стороны экономических показателей США влияния на разворот рыночных событий не последовало – статистика деловой активности в Чикаго показала улучшение, но результаты оказались хуже прогнозов.

Индекс менеджеров по снабжению (PMI) Чикаго в октябре составил 49.9 против 49,7 в сентябре, когда ожидания сводились к росту до уровня 51.0, т.е. предполагался подъем в положительную зону, выше 50.0. Сегодня значимых новостей по экономике будет больше, прежде всего это тема занятости, которая в преддверии выхода главного отчета по труду приобретает особое значение – отчет ADP о рабочих местах в частном секторе за октябрь предполагается увидеть с увеличение на 139 тыс. после +162 тыс., а первичные заявки на пособие по безработице за прошлую неделю без изменений на уровне 369 тыс.

Внимание будет уделено и сообщениям института управления поставками о динамике индекса менеджеров по снабжению (PMI) для производственной сферы, который прогнозируется с понижением в октябре до 51.2 после 51.5 ранее. Опубликуют также отчет Conference board о настроениях потребителей - индекс потребительского доверия за октябрь может показать уверенный рост к 73.0 против 70.3 в предыдущем месяце. Что касается перспектив, то, как уже отмечалось выше, тон торгам на американской сессии могут задать показатели занятости, результаты лучше прогнозов, указывающие на признаки восстановления рынка труда в Штатах способны оказать хорошую поддержку «баксу».

EUR

Единая европейская валюта укреплялась против доллара в начале торгов среды на фоне повышения европейских фондовых индексов и некотором снижении доходности итальянских и испанских облигаций. Ожидания позитивного открытия фондовых торгов в Штатах тоже способствовали хорошему настроению. Однако, противоречивые результаты экономики Еврозоны и политическая составляющая европейской ситуации поменяли расклад мнений инвесторов и вернули евро к исходным позициям в споре с американской валютой. Неопределенность в переговорах «тройки» с Грецией, и в этой связи заявления Еврогруппы об отсутствии гарантий на получение Афинами помощи стали, как кажется, главной причиной снижения интереса к единой валюте.

Особое беспокойство за негативное решение вопроса вызывают у рынка споры по поводу бюджета в греческом парламенте, где греческая коалиция не может прийти к консенсусу. Что же касается статистики, то сильные данные по розничным продажам в Германии способствовали повышению настроений на рынке – результат сентября показали рост на 1.5% м/м, тогда как прогноз ждал всего лишь +0.4% м/м. Однако, показатели рынка труда европейского блока вызвали разочарования и надавили на евро - уровень безработицы в Европе в сентябре вырос до 11.6% с 11.5%, когда прогнозы изменений не ждали. При этом, ослабление занятости, после Франции и Германии, продемонстрировала Италия, а в Греции и Испании безработица уже превысила 25%.

Оценка октябрьского индекса потребительских цен (CPI) Еврозоны изменений не зафиксировала, остался уровень 2.5% г/г. Сегодня важной статики по ЕС не ожидается, интерес вызовет политическая составляющая дня, которая будет обеспечена очередным обсуждением Греции и «тройки» вопросов связанных с предоставлением помощи. Вообще тема Греции будет ключевой для конца этой недели и начала следующей, т.к. вероятно уже в понедельник состоится голосование в парламенте страны и решится вопрос - готовы ли Афины пойти на реформы, которые требуют международные кредиторы.

GBP

Британский фунт оказался лидером на торгах минувшей сессии и вырос против всех своих главных оппонентов. Очевидно, такая устойчивость стерлинга объясняется тем, что в условиях неопределенности британец вновь стал наиболее безопасным и интересным активом для вложений. Поддержкой данным мнениям может служить тот факт, что новостной поток с «островов» не располагал к повышению популярности британца - индекс доверия потребителей в Великобритании, согласно исследованиям Gfk, снизился и показал -30 после -28, а в выступлении члена комитета по монетарной политике Банка Англии Ч. Бина прозвучали заявления о необходимости продолжать покупку гособлигаций и других активов пока уровень инфляции не приблизится к целевым 2.0%, что усиливает вероятность принятия британским регулятором решений расширить программу смягчения уже в этом месяце.

Сегодняшняя новостная лета тоже не располагает к хорошему настроению по фунту - индекс менеджеров по снабжению (PMI) для производственной сферы за октябрь ожидается с еще большим углубление в отрицательной зоне, до 48.1 с 48.4 ранее, что свидетельствует о слабом начале 4-го квартала и возможном неудовлетворительном результате экономики по итогам последней четверти года, тем более, что PMI строительного сектора и сферы услуг, согласно прогнозам, тоже могут зафиксировать спад. В этой связи есть большие риски увидеть изменения и по отношению к фунту, т.е. позиции британской валюты все-таки не являются достаточно устойчивыми, чтобы противостоять любым добавкам, которые поспособствуют снижению желания рисковать и «кабель» может в ближайшее время вернуться под давление.

JPY

Японская йена продолжила снижение против доллара на торгах в среду. Всплеск оптимизма поддержал давление на йену, к тому же, вероятно, разочарования решениями Банка Японии выдохлись, и пара доллар/йена вернулась к позициям, от которых начала падение при появлении этой информации. Из новостей по экономике «Страны восходящего солнца» можно вспомнить ежеквартальный региональный экономический отчет за 3-й квартал, который отметил понижение оценки экономик 8 из 11 регионов.

Сегодня важных данных по экономике Японии публиковаться не будет, влияние на японскую валюту могут оказать экономические индикаторы Штатов, а также ожидания публикации главного отчета по труду США, запланированные на завтра.

---

Технический анализ Форекс DXY 01.11.2012. Созданы условия для возвращения евро к 1,2884

2012-11-01 10:38:43 (читать в оригинале)

В среду рынок выбрал альтернативный сценарий. На сегодня сделал один сценарий. Он на укрепление доллара, так как нахожусь в лагере быков. После того, как индекс доллара отметился на уровне 79,67 (50%), индекс доллара вернулся к линии Lb. Восстановление проходило на появившемся сообщении, что в ходе телеконференции Еврогруппы министры финансов не смогли достичь соглашения по Греции и отложили все до 12 ноября. На этом фоне трейдеры начали закрывать длинные позиции по евро, которые открывали на европейской сессии, что вызвало укрепление индекса доллара.

Американские фондовые индексы в первый день открытия после двухдневного закрытия, связанного с ураганом "Сэнди", закрылись незначительным снижением. Что ожидать от рынка сегодня? На часах есть разворотная модель. По ней возможно снижение до 79,83/85, после чего ожидается прорыв через отметку в 80 пунктов и рост до 80,24.

Китайский индекс деловой активности PMI в обрабатывающей промышленности в октябре составил 50.2 пункта против прогноза 50,3 и 49.8 в сентябре. Октябрьское значение за последние 3 месяца оказалось выше отметки в 50 пунктов, и оказало поддержку AUD. Несмотря на это я сегодня рассматриваю рост доллара, хотя китайская статистика может изменить настроение рынка на европейской сессии. Сегодня быкам надо обязательно вернуться к 80,24, так как завтра выходит NFP и рынок во второй половине дня начнет готовиться к завтрашнему дню.