Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Пробелы в финансовой ментальности

2012-11-27 16:24:41 (читать в оригинале)

В период кредитного бума в 2007-2007 годах Пол Такер, нынешний заместитель председателя Банка Англии, высказывал свои робкие опасения относительно теневой деятельности банков. Пару раз он выступал с прямо-таки пророческими речами о "финансовых матрешках" или "самоходных финансах" - так он назвал теневую сеть небанковских финансовых институтов в Лондоне - которые, по его же словам, представляли собой угрозу для всей системы. В каком-то смысле это обнадеживает. Теперь, когда Совет по финансовой стабильности наконец-то - хоть и запоздало - взялись за выполнение своих прямых обязанностей, хочется спросить "почему регулирующим органам потребовалось шесть лет, чтобы начать действовать". В свое время его комментарии не произвели никакого впечатления; большинство слушателей просто не поняли, что такое "финансовая матрешка". Но на прошлой неделе г-н Такер наконец-то добился исполнения своего желания: Совет по финансовой стабильности опубликовал отчет, в котором говорилось о необходимости "ужесточения контроля над теневым банковским сектором и вращающимися в нем 67 трлн. долларов".

Между тем, образ "русской матрешки" помогает лучше понять, какие ошибки были допущены в прошлом, и какие задачи стоят перед политиками. Главная проблема связана с узостью кругозора монетарных политиков.

Несколько десятилетий назад, когда люди, подобные Такеру, начинали свою карьеру, институты типа Банка Англии придерживались такого обобщенного подхода: сотрудники перемещались между департаментами, выпускники поступали на работу по различным специальностям, а старшие чиновники Центробанка должны были пресекать проблемы, опираясь, помимо моделей, на инстинкты и боковое зрение. Но в 1997 году Банк Англии обрел независимость, в его рядах стало больше экономистов с докторской степенью, а специалисты в области макроэкономики и монетарного анализа превратились в ментальный силос на фоне сорняков из числа финансовых и рыночных дисциплин. Казалось, что обеспеченные долгом облигации никак не связаны с реальной экономикой, и даже с монетарной политикой; по крайней мере, в глазах экономистов с высоким статусом. Некоторые регуляторы по обе стороны Атлантики пытались восполнить этот ментальный пробел. Когда, например, Такер стал главой Банка Англии (это было десять лет назад), он понял, что операции с CDO и SIV влияют на потоки кредитования. Он даже предположил, что анализ "самоходных финансов" нужно включить в систему изучения денежных агрегатов, таких как М4.

Но привлечь интерес к этой теме ему помешали, по меньшей мере, два серьезных препятствия. Во-первых, не ясно, кто должен отвечать за анализ, не говоря уже о контроле этого небанковского мира. Совет по финансовой стабильности следил за микро-миром банковских операций, а Банк Англии контролировал финансовую стабильность на макроуровне. А CDO и SIV оказались между ними, никому не нужные. Во-вторых, силосная ментальность оказалась настолько сильной, что у Такера даже не нашлось слов, чтобы выразить свои опасения. Он знал, что фраза "небанковские финансы" навевает скуку, поэтому попытался предложить альтернативы. Но и они не помогли ему завладеть вниманием коллег. Фактически, только Пол МакКалли, руководитель Pimco, на конференции в Джексон Холле в августе 2007 года предложил фразу "теневая банковская система", и она всем понравилась. Политики наконец-то начали обсуждать такие инструменты как CDO и SIV. Проще говоря, броское словцо помогло изменить суть политических дискуссий.

По иронии судьбы многие финансисты теперь ворчат, что термин "теневая банковская система" стал модным, расхожим. Некоторые политики с ними соглашаются: в ряде языков он имеет ярко выраженный отрицательный оттенок и используется в слишком широком смысле. В результате, нужно искать и навешивать новые ярлыки. Но, как бы там ни было, чиновники наконец-то уловили суть: слова (или их отсутствие) способны определять приоритеты политики. Остальные уроки нам еще предстоит усвоить. Например, Комитет по финансовой политике Банка Англии пытается получить целостное представление о финансовой системе. Руководители, такие как Энди Холдейн, считаются пионерами, ломающими стереотипы своими исследованиями, где экономический и финансовый анализ мешаются с другими дисциплинами, например, зоологией.

Такер сам недавно выступил перед экономистами в Оксфорде, призвав всех мыслить нестандартно. Разговоры идут, но, увы, проблема ментального силоса и ментальных пробелов никуда не делась. Напротив, она присутствует в любой сложной системе, являясь ее неотъемлемой частью. Таким образом, инвесторам следует подумать о том, какие еще аспекты и вопросы могут выпасть из общей схемы. Что насчет кибербезопасности, пенсионной или финансовой инфраструктуры? Может быть, есть что-то еще, что мы не замечаем, потому что оно не укладывается в нашу ментальную схему? Все идеи будут приняты с благодарностью и направлены в Комитет по финансовой политике (или аналогичный орган в США или Еврозоне), желательно снабжать их броским названием, таким же эффективным и запоминающимся как "теневая банковская система".

Джиллиан Тетт
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

---

Технический анализ Форекс DXY 27.11.2012. Евробыки отступили к 1,2935

2012-11-27 16:19:24 (читать в оригинале)

Европейские участники отказались переходить на 79 фигуру. Рост индекса доллара начался с падения GBPUSD. Фунт начал снижаться до публикации данных по ВВП Британии. Когда отчет вышел, евро полетела вниз. Это кросс EURGBP сменил направление и оказал давление на быков. Дополнительное давление оказал кросс EURAUD. Покупатели евро побежали с рынка. На этом фоне индекс доллара отскочил к 23,6%.

Я рассматривал сегодня, что СМИ будут давить на евробыков, чтобы спровоцировать их крыть лонги. А чем их запугали? Тем, что Греция и Германия может не принять ночное соглашение Еврогруппы. Я же склоняюсь к тому, что Греция и Германия проголосуют за соглашение о кредите Греции с 1 раза. Германия вроде в четверг голосует, а Греция 03.12. В данный момент у меня открыты две позиции GBPUSD @1.6023 sl – 1.5990 и EURUSD @1.2945 sl – 1.2890. С ТП пока не определился. Пока курсы торгуются около 23,6%, я продаю доллар. Работаю по сценарию АС.

---

Технический анализ Форекс EURUSD 27.11.2012

2012-11-27 16:17:54 (читать в оригинале)

Европа отказалась переписывать максимум 1,3007. Быки подумали, психологический барьер, с первого раза брать не будем и попятились назад. Рост доллара начался с падения GBPUSD. По фунту начался фиксинг до публикации данных по ВВП Британии. Когда отчет вышел, евро полетела вниз. Это кросс EURGBP сменил направление и оказал давление на быков. Дополнительное давление оказал кросс EURAUD. Покупатели евро побежали с рынка. По последним котировкам минимум зафиксирован на уровне 1,2935.

Азия отработала положительное решение Еврогруппы, Европа забила. Быков запугали, что Греческий парламент может не проголосовать за это соглашение. Они блин голосуют 03.12, а кипишь подняли 27.11. До этого времени бы успели не один раз сходить до 1,31.

На 1,2945 выставлял ордер BuyLimit. Он сработал, сейчас у меня открыта длинная позиция EURUSD @1.2945 sl – 1.2890. Ордер ставил чуть выше 23,6%. Я не вижу глобальных проблем для евро. Говорю о сегодняшнем дне. Для меня падение - это коррекция, и теперь жду отскока от 23,6%. По ТП не определился. Посмотрю как возвращаться будет цена. Если быстро, то буду ждать 1,3050. Если медленно, то наверно буду крыть около 1,3010/20. Буду действовать по ситуации. Сейчас всего не предвидишь.

Сопротивление: 1.29785 | 1.30032 | 1.30280 | 1.30433 | 1.30681
Поддержка: 1.29631 | 1.29384 | 1.29136 | 1.28983 | 1.28735

---

Технический анализ Форекс GBPUSD 27.11.2012

2012-11-27 16:16:43 (читать в оригинале)

Медведи чет меня сегодня напугали. Я утром рассматривал двойную вершину, но не думал, что продавцы начнут отработку до публикации отчета ВВП Британии. По итогам 3-го квартала британская экономика сократилась на 0,1% г/г против 0,0%. В квартальном эквиваленте ВВП вырос на 1% против -0.4% во 2-м квартале.

Падение остановилось после выхода отчета и сейчас торгуется по 1,6021. От @1.6023 sl – 1.5990 я открыл длинную позицию. Пока склоняюсь к тому, что рост не завершен и рынок пойдет выше. Для уверенного роста необходимо пройти 1,6037. Сценарий ОС не отменился, но по цели есть сомнения. Буду смотреть за поведением цены около 1,6070/75. Через этот уровень трендовая линия проходит на днях, поэтому быки могут нарваться на лимитные ордера.

Сопротивление: 1.60333 | 1.60587 | 1.60842 | 1.60999 | 1.61254
Поддержка: 1.60175 | 1.59921 | 1.59666 | 1.59509 | 1.59254

---

Технический анализ Форекс AUDUSD 27.11.2012

2012-11-27 16:15:40 (читать в оригинале)

Евро/доллар и GBPUSD на европейской сессии откатились от максимума. AUDUSD за счет кроссов, даже максимум обновил и сейчас торгуется по 1,04804. Тенденция к росту сохраняется. Осталось дождаться, когда евро и фунт восстановят потери.

Сопротивление: 1.04683 | 1.04859 | 1.05036 | 1.05145 | 1.05322
Поддержка: 1.04573 | 1.04397 | 1.04220 | 1.04111 | 1.03934