Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

В начале торгов вторника доллар вновь продавали против европейских оппонентов...

2013-07-10 11:05:06 (читать в оригинале)

В начале торгов вторника доллар вновь продавали против европейских оппонентов, на фоне снижения доходности казначейских облигаций США. Однако, сообщения из Европы поменяли настроения рынка – слабые данные по экономике Британии и известие о снижении кредитного рейтинга Италии вернули интерес к американской валюте, которая на масштабных покупках не только нивелировала потери, но и поднялась к новым локальным максимумам против евро и фунта. Данных по экономике Штатов вчера было представлено не много – отчет Национальная федерация независимого бизнеса (NFIB) объявил, что оптимизм в сфере малого бизнеса в июне снизился - индикатор зафиксировал 93.5 после 94.4, когда ждали роста до 96.2, а исследования Conference Board показали подъем индекса тенденций занятости в первом месяце лета до 111.64 против 111.59 в мае. Это никак не отразилось на рыночных событиях, сегодняшняя же информация вполне способна вызвать повышение волатильности.

Главным событием сессии станут публикация протоколов последнего заседания ФРС и выступление главы этого института Б. Бернанке приуроченное к 100-летию ЦБ Штатов. Если протоколы и шеф ФРС укрепят рынок во мнении, что сворачивание стимулирования очень близко, то доллар получит дополнительный импульс к росту.

EUR

Европейская валюта обвалилась на прошлой сессии против доллара до новых локальных минимумов. Первым толчком к расстройству по евро были заявления члена Управляющего совета ЕЦБ Й. Асмуссена, о том, что заявления М. Драги о продолжительном сохранении низких ставок надо понимать как срок дольше 12 месяцев, а также существующую вероятность размещения европейским ЦБ еще одного пакета дешевых кредитов.

Далее настроения относительно евро подпортили сообщения от рейтингового агентства S&P о снижении долгосрочного кредитного рейтинга Италии с ВВВ+ до ВВВ. Ко всему прочему, общий негативный фон по европейской валюте поддерживался и релизом от МВФ – фонд ухудшил прогноз по росту экономики, объявив об ожиданиях сокращение ВВП блока в этом году на 0.6%, и призвал ЕЦБ понизить ставки. Вчера новостей по экономике не публиковалось, сегодня в числе интересной статистики будет окончательная оценка индекс потребительских цен (CPI) Германии за июнь, предполагается, что ценовое давление в крупнейшей экономике ЕС вновь увеличивается и индикатор покажет +0.1% м/м, +1.8% г/г после +0.4% м/м, +1.5% г/г ранее.

Кроме этого, впечатление на рынок могут произвести майские результаты промышленных производств Франция и Италии, и в той и в другой экономике ожидается помесячное улучшение 0.5% м/м и 0.4% м/м соответственно, а вот годовая динамика, скорее всего, покажет отрицательный тренд. Что касается ближайшей перспективы, то, вероятно, снижение ажиотажа, вызванного сообщениями по Италии, окажет сдерживающее влияние на продажи европейской валюты, и до появления информации из США евро будет торговаться в диапазоне.

GBP

Британский фунт упал вчера до 3-летнего минимума против доллара, но в этом случае первым поводом для продаж стерлинга стали слабые данные по экономике британских островов. Сообщения по результатам промышленного производства Великобритании и производству обрабатывающего сектора промышленности оказались ниже ожиданий. Индикатор указал, что в мае промпроизводство не изменилось по месяцу - 0.0% м/м, но сократилось на 2.3% г/г, в обрабатывающей сфере производство сократилось на 0.8% м/м и на 2.9% г/г. Прогнозы же ждали роста – в общем по отрасли на 0.1% м/м и в обрабатывающем секторе на 0.3% м/м.

Добавочным моментом для расстройств по фунту были данные о результатах внешней торговли «островов» в мае, здесь дефицит торгового баланса увеличился до 8.5 млрд. фунтов против 8.4 млрд. в апреле, что оказалось хуже прогноза. Эта информация очень сильно расстроила рынок и обвалила стерлинг против доллара. Далее давление на фунт уже оказывали настроения вызванные понижением рейтинга Италии. Сегодня экономический календарь Британии пуст, фунт будет находиться под влиянием внешней информации и, скорее всего, до публикации протоколов ФРС будет консолидироваться в боковом выжидательном тренде.

JPY

Японская йена оставалась в боковом тренде против доллара на вчерашних торгах. Очевидно, европейские перипетии не очень взволновали инвесторов, торгующих этим инструментом, а вот против евро и фунта йена солидно укрепилась на фоне сообщений, вызвавших слабость европейских валют. Опубликованная уже сегодня статистика показала неплохие итоги по экономическим индикаторам Японии. Индекс активности в сфере услуг в мае вырос на 1.2% м/м, 1.7% г/г после -0.5% м/м, 1.3% г/г, когда ожидалось 0.9% м/м, а индекс закупочных японских корпораций в июне зафиксировал продолжение роста теперь до +1.2% г/г против 0.5% г/г в мае.

Сегодня японская валюта пока укрепляется против доллара. Очевидно, это можно отнести на счет технических факторов и продолжающееся снижение доходности американских облигаций. Коррективы в движение пары доллар / йена может внести публикация протоколов в США.

---

Попытка продолжить укрепление доллара, предпринятая «быками» по «баксу»...

2013-07-09 11:47:34 (читать в оригинале)

Попытка продолжить укрепление доллара, предпринятая «быками» по «баксу» в самом начале торгов понедельника, не получила развития. Американская валюта очень скоро оказалась под давлением и затем уже снижалась по всему фронту до конца первой сессии этой недели. Очевидно, после достаточно агрессивных покупок «зеленого», часть инвесторов решила зафиксировать прибыль, тем более, что все основные валютные пары приблизились к очень сильным техническим уровням поддержки/сопротивления. Новостной фон понедельника был весьма скуден, экономических данных и политических сообщений в Штатах почти не публиковалось, а на информацию из Европы, которая отмечала слабые результаты экономики Германии, что могло добавить давление на евро, рынок фактически не обратил внимания.

Ко всему прочему, фактор давления на «зеленый» исходил еще и от сообщений, что министры финансов стран Еврозоны на своем заседании решили положительно вопрос о выплате очередных траншей помощи Греции.

Опубликованные ближе к концу американской сессии данные о потребительском кредитовании в США в мае превзошли ожидания, но никак не повлияли на настроения инвесторов - объем потребительского кредитования вырос на 19.6 млрд. когда ожидалось увеличение лишь на 12 млрд. долларов. Сегодня вновь, пакет новостей об экономике США почти пуст, рынку представят лишь отчет NFIB о динамике индекса оптимизма малого бизнеса в июне, который согласно прогнозам может показать снижение до 93.5 с 94.4. В данной ситуации слабые данные по экономике Штатов могут обусловить продолжение коррекции.

EUR

Европейская валюта завершила торги понедельника ростом против доллара. Очевидно, подъем популярности евро можно смело отнести на счет технических факторов, определенных наличием сильных уровней поддержки, что увеличило привлекательность фиксации прибыли по длинным позициям в «баксе». При этом настроения покупать единую валюту не испортили довольно слабые данные по экономике Германии. Как объявила статистика - сальдо торгового баланса крупнейшей экономики ЕС оказалось в мае хуже рыночных ожиданий, был зафиксирован профицит в 14.1 млрд. евро против 17.5 млрд. в апреле, когда прогнозы ждали 17.4 млрд. евро.

Положительное сальдо счета текущих операций за тот же месяц тоже уменьшилось - здесь было зафиксировано 11.2 млрд. после 16.7 млрд. евро ранее при ожиданиях увидеть 14.8 млрд. Промышленное производство локомотива Европейской экономики в мае сократилось, после трех месяцев роста - было отмечено -1.0% м/м и -1.0% г/г, а ожидания связывались с менее откровенным падением, лишь на 0.5% м/м и на 0.5% г/г. Выступление М. Драги в Европарламенте не содержало поддерживающих ноток для евро, т.к. было выдержано в тех же «голубиных» тонах, что и на пресс-конференции после объявления решений по ставкам – глава ЕЦБ повторил, что денежно-кредитная политика в обозримом будущем будет оставаться мягкой еще долго. Хорошему настроению могли способствовать сначала слухи о решении выплатить очередные транши помощи Греции, а затем и подтверждения - министры финансов стран еврозоны согласились выплатить 2.5 млрд. евро в июле и еще 0.5 млрд. евро в октябре. Сегодня статистики по экономике Еврозоны публиковать не планируется, из событий ЕС, которые могут привлечь внимание можно выделить лишь встречу министров финансов.

GBP

Британская валюта тоже выросла против доллара на первой сессии недели без видимой поддержки со стороны фундаментальных данных. Очевидно и в данном случае, главными причинами были технические факторы, обусловленные наличием сильных поддержек для пары фунт/доллар. Экономической статистики на «островах» вчера не публиковалось, сегодня же напротив, календарь содержит много важной информации. По сути, все значимые данные этой недели по британской экономике будут представлены именно на текущей сессии.

Ожидается, что промышленное производство в мае выросло по месяцу и снизилось в годовом сравнении, +0.1% м/м, -1.4% г/г после +0.1% м/м, -0.6% г/г ранее, аналогичная динамика прогнозируется и в обрабатывающем секторе промышленности, здесь возможно +0.3% м/м, -1.6% г/г против -0.2% м/м, -0.5% г/г. Предполагается увидеть ухудшение в итогах внешней торговле за май - торговый баланс, вероятно, отметит увеличение дефицита до 8.4 млрд. с -8.2 млрд. фунтов. Как видно, поддержки для стерлинга со стороны экономических данных не ожидается, если конечно не появятся какие-либо сообщения от института NIESR, которые тоже будут представлены сегодня, о позитивной динамике британского ВВП за прошедшие месяцы, на что рынок в последнее время обращает повышенное внимание.

Правда, уже опубликованные данные от RICS, выдавшие информацию, что баланс цен на жилье на «островах» вырос в июне до +21, по сравнению с +5 в мае, и сообщения BRC о розничных продажах в июне, показавших рост на 1.4% м/м, сейчас поддерживают британскую валюту.

JPY

Пара доллар/йена, в понедельник, тоже сначала сделала попытку вырасти, а затем снижалась всю сессию. Доллар и в этом случае зафиксировал отрицательную динамику по итогам дня. Вероятно, технические факторы и снижение доходности «трежерис» подтолкнули вчера инвесторов к закрытию части длинных позиций в американской валюте.

Сегодня уже была опубликован пакет данных по экономике «Страны восходящего солнца», в июне выросла денежная масса – агрегат M2 отметил +3.8% г/г против 3.5% г/г ранее, а M3 +3.0% г/г после 2.8% г/г в мае. Вероятно, политика смягчений, осуществляемая японскими властями, дает эффект.

Кстати сказать, публикации опережающих индикаторов Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) утверждают, что экономика Японии демонстрируют признаки ускорения роста в ближайшие месяцы. Что касается ближайших перспектив, то, как кажется, торговля на инструментах с участием йены будет сдержанной, т.к. рынок, скорее всего, начнет ждать результатов заседания Банка Японии по ставке, которые появятся в грядущий четверг.

---

Волновой анализ Форекс по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD 09.07.2013

2013-07-09 10:54:36 (читать в оригинале)

EUR/USD, H4

Вчера пара евро/доллар демонстрировала восходящую коррекцию и сумела восстановиться к отметке 1.2880, однако сохранила потенциал для продолжения снижения. По нашему мнению, пара евро/доллар все еще находится в нисходящем тренде, сохраняя «медвежий» настрой. Поэтому основным сценарием на сегодня будет дальнейшее снижение котировок в направлении отметки 1.2747 в виде волны «3» нисходящего импульса. В качестве альтернативного сценария рассматривается возможность роста котировок в область 30-й фигуры в виде коррекционной волны «4».

GBP/USD, H4

Пара фунт/доллар также находилась в фазе коррекции, восстанавливаясь от достигнутых ранее минимумов. Пара коснулась отметки 1.4965, развивая восходящую волну «а» коррекционной тройки старшего порядка. В качестве альтернативного сценария аналитики рассматривают возможность продолжения нисходящего движения в направлении уровня 1.4660 в рамках волны «Alt:5».

AUD/USD, H4

Австралийский доллар демонстрирует смешанную динамику, однако тон торгов остается негативным. Основным сценарием по-прежнему остается снижение котировок в направлении отметки 0.8835 в рамках волны «3» нисходящего импульса. В качестве альтернативного сценария рассматривается вероятность завершения волны «3» на текущих минимумах и начала коррекционного роста к отметке 0.9325 в рамках волны «4».

---

Голиафы

2013-07-08 17:08:08 (читать в оригинале)

Судьба крупных компаний расскажет многое о причинах экономической волатильности
В декабре 2004 года компания Microsoft выплатила своим акционерам огромные дивиденды на сумму 33 млрд. долларов. Крупнейшая сумма в своем роде - она обусловила рост личных доходов среди американцев на 6% за соответствующий год. Мало найдется примеров, когда крупные компании так сильно влияли на общую экономику. Подобные потрясения, как правило, не учитываются экономическими моделями, которые предполагают, что взлеты и падения в корпоративном секторе компенсируют друг друга.

Однако чтобы понять, как эволюционируют такие показатели, как торговля и ВВП, очень важно знать, что происходит в гигантах бизнеса. На первый взгляд, нужно рассматривать их сверху вниз. Деловой мир огромен: в Америке около 27 млн. компаний, в Великобритании - 4.8 млн. Каждая страна торгует с сотней других стран в сотнях отраслей промышленности, создавая тысячи точек соприкосновения между странами и секторами экономики. В мировой экономике все уже исчисляется миллионами. Экономики состоят из миллионов компаний и торговых взаимосвязей, поэтому каждая в отдельности кажется песчинкой, не играющей особой роли. Однако совокупные шоки не проясняют причину волатильности. В 2007 году Банк Испании провел исследование торговых балансов в среди стран ОЭСР. Общие потрясения (для всей страны или для одной отрасли на мировом уровне) объясняют лишь 45% случаев всплеска волатильности. Стремясь найти причину остальных 55% колебаний, авторы изучили более подробную статистику по 8260 «торговым потокам» между странами и отраслями (59 отраслей и 140 торговых партнеров). Полученные данные показали, что картина торговли, сформированная на обобщенном уровне, страдает отсутствием точности; на самом деле, эти потоки крайне концентрированы. Большинство взаимосвязей не имеют значения. В Америке, например, 99% торговых потоков - это всего лишь 25% от общего объема торговли. Но есть единицы, которые меняют все: в среднем по странам ОЭСР 25 основных потоков отвечают за две трети объема торговли, а 100 крупнейших - за 85%.

Но даже такая детализация подразумевает наличие большого количества компаний. Потоки автомобилей между Америкой и Японией формируются такими звездами автопрома, как GM, Ford и Chrysler с Toyota, Nissan и Honda. Поэтому исследователи пошли дальше и копнули глубже, добравшись до уровня отдельных компаний. Изучая Японию, они обнаружили еще более плотную концентрацию: 20% всего экспорта страны приходится на пять крупнейших японских корпораций. Это говорит о том, что торговая волатильность - результат совокупной статистики по всему корпоративному сектору - может быть спровоцирована деятельностью всего лишь одной крупной фирмы. Некоторые из них действительно настолько велики, что способны своими делами менять окружающую реальность. Перепись населения в Америке за 2008 год показала, что 981 компания со штатом 10 тыс. человек или больше предоставляют 25% от общего числа рабочих мест. Из 4.5 млн. компаний в Италии 96% являются «микро-фирмами» из сегмента малого и среднего бизнеса со штатом не более 10 человек; на другом конце - гигант итальянского автопрома Fiat. Samsung в одиночку обеспечивает 17% экспорта Южной Кореи. Но самый яркий пример - это Финляндия, где телекоммуникационный гигант Nokia обеспечивала 20% от экспорта и 25% от всего прироста ВВП за период с 1998 по 2007 года.

Это проблема подхода к экономике с позиции «сверху вниз». Исследование Ксавьера Габэ из Нью-Йоркского университета, проведенное в 2011 году, объясняет, как работает диверсификация, когда компании являются независимыми, а их размеры соответствуют традиционной колоколообразной модели распределения. Представьте себе экономику, где все производится одной компанией: волатильность ее доходов определяет волатильность ВВП. Но по мере роста числа компаний, волатильность ВВП снижается, потому что преуспевающие фирмы сглаживают негативный эффект проблемных конкурентов. Когда число компаний в экономике достигнет ста, общая волатильность упадет до одной десятой от уровня, зафиксированного при одной компании; а если их уже миллион - волатильность не превысит одну тысячную. Но учитывая то, что компаний намного больше, потрясения, связанные с событиями в одной из них, не должны ощущаться. Но это в теории. Когда в модели распределения компаний появляются «тяжелые хвосты» (то есть, образуются очень мелкие и очень крупные компании), теоретические правила перестают работать. Теперь экономике нужно 22 тыс. компаний, чтобы снизить волатильность до одной десятой от уровня волатильности при наличии одной компании (а до одной тысячной вообще никогда не добраться). Логика диверсификации рушится, когда компании становятся достаточно большими. Поэтому события внутри корпораций имеют значение.

Габэ проверил свою новую «гранулярную» теорию на данных по 100 крупнейших американских компаний, полученные за период с 1951 по 2008 годы. Стилизованные факты подтверждают его гипотезу. За каждой крупной корпорацией тянется «тяжелый хвост»: продажи сотни лидеров эквивалентны 35% от ВВП в 2009 году, по сравнению с 30% в середине 1980-х. Их динамика неустойчива: продажи колеблются в среднем на 12% в год. Корреляция между компаниями низкая, а это значит, что потрясения возникли непосредственно на уровне компаний и не носят общеэкономический характер. Затем Габэ изучил взаимосвязь между кризисами в крупных компаниях и динамикой ВВП. Она есть, и весьма устойчивая. До 48% волатильности американского ВВП коренится в динамике отдельных крупных компаний.

На мели

Голиафы влияют и на торговлю. Принято считать, что торговля снижает волатильность: чем больше внешних рынков сбыта, тем выше диверсификация. Результаты исследования 2012 года, проведенного Джулианом ди Джованни из МВФ и Андреем Левченко из Университета Мичигана, говорят о том, что внешняя торговля лишь усиливает влияние крупных фирм на экономику, поскольку их торговые операции распределены неравномерно. Центральным банкам есть о чем задуматься. Г-н Габэ доказал, что, принимая во внимание события в крупных компаниях, можно значительно повысить качество экономических прогнозов. Модели, определяющие макроэкономические решения - подобные тем, которые приняла ФРС на последнем заседании - можно улучшить, оценив динамику в крупных корпорациях. Для правительств тоже имеется пища к размышлению. Гранулярный подход показывает: что хорошо для GM, хорошо и для всей Америки. И наоборот: когда большие компании терпят убытки, худо всем. В компаниях Ford, GM и Chrysler работает около полумиллиона человек. В конце 2008 года, когда рухнули рынки, они воспользовались деньгами налогоплательщиков, чтобы остаться на плаву. Проблема «слишком больших» выходит далеко за пределы банковского сектора.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist

---

TeleTrade: Внимание на данные по рынку труда.

2013-07-08 17:01:42 (читать в оригинале)

Безусловно, ключевым событием сегодняшнего торгового дня станет публикация в 16:30 по Москве блока макроэкономической статистики по рынку труда США. Ключевые показатели, на которые стоит обратить внимание, - показатель nonfarm payrolls (число созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США), и коэффициент безработицы.

В ходе вчерашних торгов основным драйвером для европейских валют стали заседания ЕЦБ и Банка Англии. Формально, никаких сюрпризов не произошло – изменений в монетарный курс обоими регуляторами внесено не было. Однако свою роль сыграли выступления Председателей: Марио Драги и Марка Карни, которые были расценены рынком как основание для смягчения политики в дальнейшем. На самом деле четкой позиции ни от ЕЦБ, ни от Банка Англии представлено не было. Было сказано, что при необходимости Центробанки готовы осуществлять различные стимулирующие программы, об ужесточении монетарной политики пока не может быть и речи, и, скорее всего, ставки останутся на низких значениях еще в течение достаточно продолжительного периода времени, но вряд ли для кого-то это стало большим удивлением. На фоне выступлений сначала г-на Карни, а чуть после и г-на Драги британский фунт потерял более 200 пунктов, единая европейская валюта более 120 пунктов.

Но сегодня на рынке будет новый мощнейший драйвер – данные по рынку труда. Для среднесрочной оценки события четверга и пятницы лучше оценивать в совокупности, как определяющие факторы будущей монетарной политики ЕЦБ, ФРС и теперь еще и Банка Англии.

Прогнозируется, что payrolls выйдут на уровне показателей прошлого месяца, но коэффициент безработицы снизится до отметки 7.5% (при 7.6% в прошлом месяце). Безусловно, такой расклад позитивен для доллара, поскольку при нормализации ситуации на американском рынке труда увеличиваются шансы на скорое начало сокращение программы количественного смягчения в штатах. При таком сценарии развития событий европейские валюты могут продолжить свое снижение, которое вполне может принять среднесрочный характер. Если же сегодняшние данные выйдут в целом в негативном режиме, то вероятно некоторую коррекцию от вчерашнего снижения мы можем увидеть, что вероятно выльется в среднесроке в стандартную летнюю флетовую торговлю.

Кликните на График для Увеличения

Материал предоставлен TeleTrade