Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Видео Технический Анализ Forex : : Неоднозначное падение

2011-05-16 11:11:00 (читать в оригинале)

---

Прогноз на неделю 15.05.11 - Рынок Форекс (Forex)

2011-05-16 11:05:34 (читать в оригинале)

---

Видео Технический обзор рынка Forex

2011-05-16 11:02:06 (читать в оригинале)

---

Немецкий локомотив несется вперед

2011-05-13 14:04:04 (читать в оригинале)

Потрясающие данные по темпам роста ВВП в Германии, опубликованные этим утром, спровоцировали стремительный рост EURUSD. Немецкий ВВП служит хорошим показателем общего ВВП в Еврозоне.
Германия несется вперед на полном ходу
Сегодня утром Германия отмела все сомнения относительно темпов своего роста. Крупнейшая экономика в Еврозоне опубликовала предварительные данные по ВВП за первый квартал, которые показали уверенный рост на 1,5% кв/кв. В отличие от США, Европа не использует годовое округление своих показателей ВВП, в этом случае темпы роста составили бы 6,1%, что намного выше значений по США за весь период восстановления после кризиса.

По сравнению с первым кварталом прошлого года экономика Германии выросла на 5,2% (против 3,8% в 4 квартале 2010 года) - это самые высокие годовые темпы роста в Германии более чем за 20 лет. Неплохо для страны, которая оказалась в эпицентре долгового кризиса и в окружении стран в состоянии рецессии. Сегодня также выходят данные по ВВП в Еврозоне за 1 квартал. Скорее всего, они также окажутся лучше ожиданий, поскольку сегодня утром не только Германия удивила нас своим отчетом. Во Франции ВВП также превысил прогнозы, увеличившись на 1,0% против прогноза 0,6% и пред. значения 0,3%.

Инфляция в США продолжает набирать обороты

Вчерашний отчет по ценам производителей оказался выше прогнозов, при этом общая и базовая инфляция выросла в апреле на 0,8% и 0,3% (прогноз: 0,6% и 0,2%). Это еще один индикатор, свидетельствующий о том, что ценовое давление в США на самом деле усиливается. И уже не важно, считает ли председатель ФРС Бен Бернанке его постоянным или временным. Конечно, цены на энергоносители (в первую очередь, на нефть) - это основная причина роста инфляции на сегодняшний день. Это значит, что резкий месячный рост таких показателей как PPI и цены на импорт, скорее всего замедлится, как только цены на нефть начнут снижение. Однако базовые индексы также начинают расти, что гораздо опаснее.

Базовый PPI, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, вырос до 2,1% г/г, превысив отметку 2,0% впервые с августа 2009 года (тогда индекс стремительно падал от максимумов, установленных в октябре 2008 года на уровне 4,7%). Базовый индекс потребительских цен еще не преодолел 2,0%-ный порог. Однако, с октября 2010 года он удвоился, поднявшись с 0,6% до 1,2% в марте этого года. Согласно прогнозам, сегодня CPI выйдет на уровне 1,3%. Очевидно, что Бернанке в большей степени обеспокоен ростом базовых индексов, хотя они еще не приблизились к значениям, требующим незамедлительных действий, таких как повышение ставки по федеральным фондам.

Прочие макроэкономические события на сегодня

Ключевыми событиями на сегодня будут отчеты по ВВП в Еврозоне и CPI в США. Кроме того, сегодня выходит индекс потребительских настроений Университета Мичигана (13:55 GMT). Инвесторы будут следить за главным индексом потребительских настроений, однако, на наш взгляд, не менее интересны и инфляционные компоненты исследования, учитывая наметившуюся тенденцию к росту инфляции.

Фондовый рынок

Европейские индексы откроются в пятницу с повышением, в ожидании отчета по ВВП в Еврозоне за 1 квартал, несмотря на то, что азиатские рынки сегодня торговались на минорной ноте после очередного повышения требований к банковским резервам в Китае. Фьючерсы на индекс FTSE 100 Index вырос на 0,2% перед открытием.

Прошла еще одна неспокойная неделя, где главными катализаторами движений стали настроения трейдеров и цены на сырье. Достойным завершением для нее станет отчет по ВВП в Еврозоне за 1 квартал (09:00 GMT). Согласно прогнозам, показатель выйдет на уровне 2,2% г/г по сравнению с 2,0% г/г в 4 квартале 2010 года. Единственная причина, по которой Европа демонстрирует такой хороший экономический рост - это бурное развитие Германии, где ВВП за 1 квартал вырос на 4,2% г/г.

Сегодня в начале дня Credit Agricole опубликовал отчет по прибыли. Чистый доход за 1 квартал составил 1,00 млрд. евро, что, в целом, совпало с ожиданиями аналитиков (1,04 млрд. евро). Наиболее прибыльным оказалось инвестиционное направление деятельности банка. Между тем, международное подразделение банковского обслуживания по-прежнему испытывает трудности, в основном, связанные с проблемами Греции. Французские банки наиболее уязвимы в этом отношении, поэтому, несмотря на хорошие прибыли Credit Agricole, Societe Generale и BNP Paribas в первом квартале, мы сохраняем негативный прогноз по европейскому банковскому сектору, особенно, по банкам, с большой зависимостью от периферийных стран.

UniCredit также опубликовал отчет по прибылям за 1 квартал. Чистый доход банка приблизился к 810 млн. евро, тогда как аналитики рассчитывали всего на 620 млн. евро. Высокая прибыльность инвестиционного направления деятельности, а также снижение обеспечения по займам способствовали росту доходов банка.

По данным ThyssenKrupp EBIT за первый квартал составил 770 млн. по сравнению с прогнозом на уровне 570 млн. евро. Таким образом, компания догнала своего основного конкурента ArcelorMittal. Рост прибыли был обусловлен высоким спросом, при этом компания подтвердила свой прогноз по EBIT на 2011 год на уровне 2 млрд. евро.

С тех пор, как Китай ввел в экономику последнюю порцию стимулов, в стране медленно, но верно нарастает инфляционное давление. По словам лидера страны, Вэня Цзябао, «инфляция, как тигр: стоит его только выпустить из клетки, назад уже не загонишь». Политики, пытаясь сдержать инфляционное давление и рост заработных плат, уже несколько раз повышали процентные ставки и требования к банковским резервам. Сегодня на азиатской сессии они сделали это снова, что привело к падению на фондовых рынках. Сейчас главный вопрос заключается в том, насколько сильно они готовы ужесточать свою политику, и как это отразится на росте экономики. Если судить по имеющимся данным, пока монетарное ужесточение не смогло сдержать, ни рост экономики, ни рост цен, вызванный удорожанием продуктов питания и энергоносителей.

---

Крохоборство американской статистики

2011-05-13 13:56:19 (читать в оригинале)

Официальная статистика скрывает истинное лицо американской экономики, как макияж, скрывает дефекты кожи?
В Америке косметические операции популярнее, чем в Европе. Статистика сродни такой операции, она может сделать реальность менее уродливой. По ряду экономических показателей Америка использует критерии расчета, отличные от тех, что применяются по другую сторону Атлантики. Как правило, они сглаживают острые углы. Экономисты специально не манипулируют цифрами, но, в конечном счете, эффект некоторой американской статистики подобен ботоксу (Прим.: процедура, способствующая удалению морщин).

Возьмем, к примеру, государственный долг В Вашингтоне используется такая формулировка: "федеральные долговые обязательства государства на руках у населения". На конец 2010 года этот показатель составлял 62% от ВВП. Но если воспользоваться европейским критерием - простым валовым показателем государственного долга, который, помимо прочего, включает заимствования федеральных и муниципальных правительств, гос. облигации на руках у других правительственных органов, таких как фонд социального обеспечения - он подскочит до 92% от ВВП. То есть, до уровня Португалии. Точно также, дефицит бюджета в США в прошлом году составил 8.9% от ВВП, однако, по европейским меркам он никак не ниже 10.6%. Американские показатели также сглаживают относительную динамику темпов роста производительности.

Показатели, подготовленные Министерством труда США, основаны на производительности на человеко-час в несельскохозяйственном секторе. Европейский центральный банк рассчитывает долю ВВП на человека во всей экономике. Исключая из расчетов наименее эффективный сектор экономики, Америка искусственно завышает свои показатели производительности. А европейские темпы роста производительности падают в условиях сокращения рабочих часов, потому что расчет осуществляется с учетом объема производства на человека, на не рабочего часа. За период с 1995 года по 2010 год реальная доля ВВП в Америке на одного рабочего росла в среднем на 2.1% в год, что значительно ниже, чем 2.7% в несельскохозяйственном секторе, но все же намного выше, чем 1.1% в Еврозоне.

Хорошие данные, это ваши?

Третьей косметической процедуре подвергается квартальный отчет по ВВП. Европа публикует данные по росту ВВП за последний квартал, - скажем, рост на 0.9%. Однако американцы рассчитывают квартальный рост в годовом соотношении, таким образом, аналогичный показатель приобретает больше солидности и из 0.9% превращается в 3.6%. Более того, предварительные оценки европейцев, как правило, более осторожны. Кевин Дейли, экономист Goldman Sachs, подсчитал, что за десять лет до 2008 года квартальный рост ВВП в Америке в среднем пересматривался между первоначальной и окончательной оценкой на 0.5% в сторону понижения.

В Европе же ВВП в среднем пересматривается на 0.3% в сторону повышения. Это важно, поскольку финансовые рынки и пресса больше внимания уделяют первой оценке и оставляют без внимания пересмотры. В какой степени различные методы оценки искажают сравнение темпов роста ВВП на международном уровне - еще более коварный вопрос. Исследования, проведенные еще десять лет назад, показали, что если бы США составляли свои национальные отчеты также, как это делают в Европе, реальные темпы роста сократились бы на 0.25-0.5%. В некоторых областях дивергенция сократилась.

Исторически, Америка в большей степени учитывает улучшение качества товаров, чем Европа. Если за два года цена на компьютер не изменилась, а его характеристики улучшились в два раза, это рассматривается, как снижение цены на 50%, что ведет к росту показателя реального объема производства. Десять лет назад этот подход существенно увеличил темпы роста в США по сравнению с Европой, но европейские страны теперь тоже пользуются так называемым "гедоническим ценообразованием" в некоторых секторах. Европа также переняла американскую манеру учета расходов на программное обеспечение, как инвестиций (что также увеличивает ВВП), а не как производственных затрат.

И все же некоторые различия остались. Например, в Америке, в отличие от Европы, государственные расходы на военные нужды рассматриваются как капиталовложения, а не как текущие расходы, поэтому резкое увеличение бюджета оборонного сектора за последние десять лет лишь незначительно повлияло на темпы роста ВВП. Еще одна область, в которой разный подход к расчетам помогает Штатам повысить темпы роста по сравнению с Европой - это финансовый сектор и недвижимость. Посчитать объем производства в финансовой сфере очень сложно, потому что цены на финансовые услуги весьма неоднозначны.

Также непросто определить единицу измерения: продажа одной акции, или, может быть, продажа пакета акций? В период относительный рост производительности в финансовом секторе, страховании и недвижимости с 1995 по 2009 годы достиг 38%. Однако в Европе производительность этих областей экономики за тот же период упала на 9%.

Очень подозрительно. Вероятно, американская финансовая активность учитывает торговые прибыли, которые не должны относиться к доходам. Также не исключено, что увеличение стоимости жилищного фонда в США и, следовательно, услуг по предоставлению жилья, сильно преувеличены.

Половина доходов финансового сектора связана с оказанием промежуточных услуг компаниям из нефинансовой сферы, что несколько сглаживает несоответствия. Если стоимость таких услуг в Америке завышена, то рост реальной добавленной стоимости в финансовом секторе будет сокращаться, а в нефинансовых компаниях - расти, что приведет к взаимоисключающему эффекту. Но завышение стоимости услуг для частных потребителей и иностранцев должно привести к снижению темпов роста ВВП.

Сторонники теории заговоров, посмотрев на эту статистику, могут прийти к выводу, что американское правительство намеренно пытается показать себя в как можно более выгодном свете. На самом деле, бесконечные пересмотры ВВП в сторону понижения выглядят весьма подозрительно. Однако американские счетоводы свято верят в том, что их способы лучше. В конце концов, Европа часто перенимает их опыт. Кроме того, крупнейшую экономику в мире мало заботит сопоставимость ее данных со странами Европы. Когда же МВФ или ОЭСР готовят сравнительные статистические отчеты, они используют стандартизированные определения. Проблема в том, что для инвесторов ухищрения и косметические операции США над национальной экономической статистикой далеко не всегда очевидны.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist