Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Греческая трагедия или исландская сага

2012-03-07 15:00:53 (читать в оригинале)

Греция славится своими трагедиями, а в Исландии слагают саги, но последние события говорят о том, что у этих историй будет разный финал - по крайней мере, с экономической точки зрения. В октябре 2008 года одной из первых Исландия пала жертвой кредитного кризиса, ужасные последствия которого сегодня ощущают на себе многие европейцы. Остров в северной Атлантике стал первой целой страной, которую едва не потопил собственный банковский сектор с долгами более чем в шесть раз превышающие объем всей исландской экономики. Но вот минуло три года, и страна, кажется, готова покинуть свое экономическое чистилище. Согласно прогнозам Организации экономического сотрудничества и развития страна не только вернется к росту, но и покажет результат, которому позавидуют многие европейские соседи. По оценкам ОЭСР, в 2012 году исландская экономика вырастет на вполне приличные 2.4%. Итак, пока греки переживают бесконечную трагедию фискальных ограничений и (не без оснований) боятся за свое будущее, можно ли сравнить их нынешнее затруднительное положение со смутными временами Исландии в конце прошлого десятилетия?

Крутые разговоры или крутые действия?

Судьба была жестока к Исландии в 2008 году: суровая экономическая реальность в холодном суровом климате, быстрая национализация банкротящихся банков... Главы фондовой биржи и центрального банка один за другим вступали в неравный бой за жизненно необходимый стране в этот сложный час иностранный капитал, быстро покидавший берега неприветливого острова. Исландская зима недовольства подходила к концу, но деньги утекали из страны как вода.

Исландия оказалась впутанной в дипломатический конфликт с соседями, в частности, с Великобританией и Голландией; никто уже не надеялся получить назад деньги, инвестированные в страну, а развивающиеся страны, как обычно, обещали оказать финансовую поддержку, но дальше слов дело не шло. В конце, как это часто бывает в сагах, появился рыцарь в сияющих доспехах на белом коне и спас всех. В роли рыцаря выступил Международный валютный фонд, который предоставил Исландии помощь на сумму 2.1 млрд. долларов. Условия помощи были жесткими, процентная ставка вызвала немало споров и недовольных возгласов. Пока все кажется знакомым...

Государственный долг или частный долг

И все же Исландию и Грецию сложно сравнивать. Более того, многие решения, доступные для Исландии, неприемлемы для Греции из-за размеров экономики, политических и монетарных принадлежностей. Да, безработица в Исландии достигла рекордных 7.6% на пике кризиса, но на фоне 21% в современной Греции они кажутся просто сказочными. Кроме того, в Исландии проживает 320 тыс. человек - капля в море по сравнению с почти 11 млн. в Греции.

Но есть и еще одно важное отличие - это доля государственных займов. Исландия никогда не пользовалась дурной славой государства, склонного к чрезмерным долгам, она оказалась заложником своей безрассудной банковской системы, вынужденная брать на себя обязательства банков. Греция же, напротив, дошла до своего долга в размере 160% от ВВП самостоятельно, и ей очень сильно повезет, если она сумеет сократить соотношение долга к ВВП до 120.5% к 2020 году, в соответствии с условиями второй программы помощи.

Еврозона или зона «не евро»?

Когда Исландия оказалась на краю гибели, в стране ходили обывательские разговоры о том, как было бы здорово сейчас в составе Еврозоны. Семьи с ипотечными кредитами в евро с ужасом смотрели на то, как день за днем растут размеры их ежемесячных платежей. Для них переход на единую валюту стал бы настоящим спасением. Сейчас, спустя несколько лет, ОЭСР по-прежнему считает, что вступление Исландии в Еврозону - хорошая идея. Но так ли это? Если бы Исландия была частью валютного союза, смогла бы она растопить глыбы своего долга при помощи инфляции и девальвации валюты? Экономики, попавшие в затруднительное положение, часто используют эту стратегию, чтобы начать все с чистого листа. Для членов Еврозоны она недоступна. Кто-то, может быть, считает, что в плане эффективности и оперативности принятых мер, власти Исландии отреагировали на кризис «как по учебнику».

Не прошло и двух недель после начала кризиса, как Центробанк понизил ставку с рекордных 15.5% до 3.5%. Месяц спустя рекордной стала инфляция: 17.1%. Конечно, это шок, но непродолжительный, особенно по сравнению с долгими мучениями Греции. Греция испытала на себе все плюсы и минусы участия в валютном союзе вместе с богатыми соседями, способными обнулить ее кредитную карту, но с ошибочной монетарной политикой, рассчитанной на поддержание инфляции на уровне 2%. Это намного ниже той инфляции, которая, по логике вещей должна быть в Греции в этой ситуации. Вполне возможно, что спасением для Исландии стала ее национальная валюта - исландская крона.

Отток капитала или контроль над потоками капитала?

Сейчас за исландские деньги дают половину от их стоимости до 2008 года. Да, экспорт страны стал гораздо более конкурентоспособным, но в свое время резкое падение валютного курса потребовало жестких действий. В 2008 году иностранный капитал начал утекать из страны, а курс кроны упал камнем вниз. Чтобы прекратить отток денег, власти быстро ввели контроль над движением капитала, который должен был сохранить то, что еще осталось после взрыва в банковском секторе. Правительство заявило, что не будет выплачивать автоматическую компенсацию всем иностранным вкладчикам и кредиторам, что вызывало бурю негодования - когда Греция объявила о том, что инвесторам придется послать прощальный поцелуй половине всех своих инвестиций в гос. облигации страны, реакция была примерно такой же. И все же, Исландии удалось побороть своих финансовых демонов на свой манер, избежав при этом суверенного дефолта.

Греция же вынуждена прилюдно глотать свое лекарство, если не хочет остаться без обеда. И вот результат: рейтинг облигаций Исландии был понижен до бросового уровня, но даже будучи на дне депрессии, страна, фактически, никогда не объявляла дефолт по своим долгам. Она оградила проблемы финансового сектора и смогла сначала позаботиться о своих людях, оставив кредиторов на потом. Греции есть о чем задуматься сейчас, когда Standard & Poor's понизило ее рейтинг до уровня «селективный дефолт». А агентство Fitch повысило инвестиционный рейтинг Исландии две недели назад...

Подготовлено Forexpf.ru по материалам CNN

---

Отсутствие важных экономических новостей не лишило торги вторника направленной активности...

2012-03-07 12:15:25 (читать в оригинале)

Отсутствие важных экономических новостей не лишило торги вторника направленной активности. Доллар США возобновил рост против европейских «оппонентов» и продолжил снижение относительно японской йены. Такой разворот событий, как правило, имеет место когда обеспокоенные чем-либо инвесторы уходят от риска, предпочитая оказаться в убежищах. Очевидно, на этот раз источником для опасений стала неопределенность в разрешении вопроса - сможет ли Греции осуществить добровольный обмен долга с инвесторами частного сектора. Неуверенность рынка подогрелась появлением разговоров, что сделка по обмену греческих облигаций находится под угрозой переноса или даже срыва. Как известно, срок проведения этой операции назначен на 8 марта и срыв данного мероприятия чреват беспорядочным дефолтом Греции, что спровоцирует драматические последствия для финансовых рынков.

Кроме этого, на оптимизм инвесторов могли надавить опасения относительно экономики Китая, после понижения правительством «Поднебесной» прогноза на 2012 год, а также решение Резервного банка Австралии не менять процентную ставку, но, в тоже время, предупредившего о вероятности подобного шага если того потребует ситуация в экономике. Данных по экономике США, которые могли бы повлиять на рынок, вчера не публиковалось.

Сегодня новостей к выходу запланировано тоже не много, но участникам рынка есть на чем остановить внимание – это публикация февральского отчета ADP по числу рабочих мест в частном секторе, ожидается, что прибавка составит 170 тыс. после +215 тыс. в январе. Как известно главной темой среди новостей этой недели является занятость в США, и данные этого агентства могут позволить участникам рынка сложить определенное мнение о параметрах главного отчета по рабочим местам, выходящего в пятницу.

EUR

Во вторник на рынке наблюдалось отсутствие доверия и поспешный уход от риска, несмотря на заверения властей Греции, что программа обмена старых греческих облигаций на новые осуществится в необходимом объеме и сроках. На этом фоне доллар и йена росли против европейских валют, а евро находился под давлением, по существу, всю минувшую сессию. Главные опасения инвесторов связаны с тем, что уровень добровольного участия частного сектора в спасении Греции - программа PSI, окажется меньше 60%. Если это произойдет, то осуществление принудительного обмена облигаций позволит заинтересованным институтам признать этот момент кредитным случаем и затребовать выплаты средств по кредитно-дефолтным свопам (CDS).

Такой разворот событий способен повлечь за собой банкротства страховщиков, т.к. суммы которые будут затребованы – огромны. Естественно, последствия данного акта непредсказуемы для мировой экономики. Данных по экономике Еврозоны вчера вышло немного, рынку представили лишь пересмотренные результаты по ВВП 4-го квартала. Как оказалось, изменений внесено не было, главный показатель остался в прежних параметрах: -0.3% к/к и +0.7% г/г.

Правда, рост ВВП за весь 2011 год был пересмотрен в сторону понижения с 1.5% до 1.4%. Сегодня вновь новостей по экономике выйдет мало, к выходу планируется лишь информация по промышленным заказам в Германии в январе, прогноз ждет увеличения по месяцу на 0.7% м/м после +1.7% м/м ранее, но сокращения в годовом сравнении, -1.7% г/г. Маловероятно, чтобы эта информация стала фактором влияния для рынка, инвесторы продолжат наблюдать за сообщениями по обмену облигаций Греции, который должен завершиться 8-го марта.

GBP

Британская валюта последовала за евро на минувшей сессии и тоже снизилась против доллара и йены во вторник. Очевидно, ситуация с Грецией оказывала влияние и на «кабель», а публикация данных с рынка жилья Великобритании добавила негативного настроения по фунту. Цены на жилье в Британии в феврале упали по сравнению с предыдущим месяцем, об этом информировал отчет Halifax, вышедший во вторник. Стоимость жилья снизились на 0.5% м/м и на 1.9% г/г, по прогнозам же, в феврале цены на жилье должны были упасть лишь на 0.2% м/м. Месяцем ранее, в январе, наблюдалась менее разочаровывающая динамика – тогда цены выросли на 0.6% м/м и упали на 1.8% г/г. Если говорить о перспективах рынка жилья, то рецессия в Еврозоне и самой Британии обещает малообнадеживающие будущее этому сектору в текущем году.

Сегодня запланированная к выходу статистика по «островам» уже опубликована - индекс розничных цен по отчету Британской розничной корпорации (BRC) в феврале зафиксировал снижение до 1.2% г/г с 1.4% г/г. Данное событие может быть неприятным для стерлинга, т.к. подтверждаются прогнозы ВоЕ по снижению инфляции, а это оставляет хорошие возможности для продолжения смягчений в денежной политике. Кстати сказать, рынок может начать готовится к выходу решения Банка Англии по ставке, который запланирован на завтра. Ожидания, что британский регулятор продолжит наращивание объема покупок цб, а часть инвесторов остается именно в таком мнении, способны оставить стерлинг под давлением.

JPY

Валюта Японии укрепилась по всему «фронту» на торгах во вторник, статус валюты убежища определил рост популярности йены. Уход инвесторов из carry trade наблюдался ввиду эскалации опасений по делам в Еврозоне, а также на фоне возобновившегося падения доходности штатовских казначеек. Опубликованные сегодня в «Стране восходящего солнца» данные по экономике показали рост в январе индекса опережающих экономических индикаторов до 94.9 с 93.8 при прогнозе 95.1 и снижение индекса совпадающих экономических индикаторов, здесь было зафиксировано 93.1 после 93.6, когда прогноз ждал 93.4.

Показания этих индикаторов предлагают считать перспективы экономики позитивными, при пока слабых текущих условиях. Перспективы же японской валюты, пока, до разрешения вопросов в Еврозоне, которые оставляют опасения высокими и, соответственно, подталкивает рынок к уходу от риска, можно связать с дальнейшим укреплением, как против доллара, так и относительно европейских majors.

---

Волновой анализ Forex по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD

2012-03-07 10:52:17 (читать в оригинале)

EUR/USD, D1

Вчерашние торги прошли в условиях выполнения первой части предполагаемого сценария. Первый импульс продолжал строиться, и его пиком, по всей видимости, станет отметка 1.3103. После тестирования данного уровня валютная пара начала восстанавливаться и к закрытию азиатской сессии укрепилась в пределы 1.3140. Поэтому полагаем, что на торгах среды пара евро/доллар продемонстрирует рост. По всей видимости, сегодня начнет строиться корректирующая волна «2». Это, в свою очередь, будет признаком укрепления котировок валютной пары к отметкам 1.3170 и 1.3223. В то же время пробой вниз уровня 1.31 и дальнейшее снижение котировок пары могут означать продолжение импульса «1». В этом случае техническими целями станут уровни 1.3080 и 1.3040.
Прогноз на повышение курса.

GBP/USD, D1

Вопреки предположению, пара британский фунт/доллар США обвалилась на торгах вторника практически на 200 пунктов. После тестирования минимума 1.5699 британская валюта вернула часть утраченных позиций, что привело к восстановлению пары выше отметки 1.57. Сегодня торги начались с повышением, что может означать завершение пятой волны импульса «1». Таким образом, вероятно, что в продолжение торгового дня валютная пара будет демонстрировать рост в виде коррекционной волны «2» в направлении отметки 1.5774 и в район 58-й фигуры. В свою очередь, снижение британца от текущих позиций может означать усложнение внутренней структуры волны «5» импульса «1» к 1.57 и 1.5660.
Прогноз на повышение курса.

AUD/USD, D1

Корректирующая подволна «с» в коррекции «(с)» продолжила формироваться в течение основных торговых сессий вторника. Как следствие, пара австралийский доллар/доллар США снизилась на полторы фигуры и, пробив вниз отметку 1.06, достигла минимума 1.0526. Несмотря на то что к началу европейской сессии пара торговалась ниже уровня 1.06, ожидаем восстановления котировок пары в виде первого импульса «1?» к 1.06 и 1.0655. Если же коррекционная волна «alt(c)» будет развиваться дальше, то допустимо снижение пары в направлении уровня 50.0% коррекции Фибо и ниже — к 1.0440.
Прогноз на повышение курса.

---

Форекс. EUR/USD. Хватка медведей несколько ослабла, но и быки пока еще очень слабы...

2012-03-07 10:31:06 (читать в оригинале)

Начнем с того, что наш вчерашний форекс прогноз подтвердился - пробой уровня поддержки 1.3160 привел к усилению медвежьих настроений и наша первая цель 1.3115/00 была отработана в ходе американской сессии.

Уже возле уровня 1.3100 медвежьи настроения утихли и началась фиксация прибыли, которая привела к небольшой коррекции...

EUR/USD

Теперь посмотрим на индикаторы:

Курс валюты по-прежнему расположен ниже скользящих средних с периодами 144, 89, 34 и 55, которые являются рядом уровней сопротивления 1.3230, 1.3265/75 и 1.3320.

Гистограмма MACD расположена в отрицательной зоне и немного ниже своей сигнальной линии, но начала плавно повышаться и тем самым указывает на постепенное возобновление бычьих настроений.

Осциллятор стохастик пытается выйти из зоны перепроданности и формирует сигнал на покупку EUR/USD, поскольку линия %К поднимается выше линии %D.

Поскольку, доверять лишь одному не четкому сигналу крайне рискованно, то в качестве подтверждения того, что на рынке форекс в данной валютной паре могут усилиться бычьи настроения, нам необходимо дождаться пробоя уровня сопротивления 1.3160, который может открыть путь к уровням 1.3200/10 и 1.3230/35.

Форекс трейдерам напомним, что сегодня в 17:15 мск. будут опубликованы данные по изменению числа занятых от ADP, которые могут оказать сильное влияние не только на дальнейшее развитие событий в данной валютной паре, а и на весь рынок форекс.

Уровни сопротивления: 1.3160, 1.3185, 1.3200/10, 1.3230/35, 1.3265/75, 1.3320

Текущая цена: 1.3142

Уровни поддержки: 1.3115/00, 1.3065, 1.3025, 1.3000, 1.2975 (локальный min)

---

Форекс. В валютной паре GBP/USD возникло краткосрочное противоречие...

2012-03-07 10:28:49 (читать в оригинале)

Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что на торгах во вторник пробой уровня поддержки 1.5840 привел к значительному усилению медвежьих настроений и отработка ранее намеченных целей 1.5810/00 и 1.5740 завершилась в самом начале американской сессии.

Падение GBP/USD замедлилось лишь возле уровня 1.5700, после чего началась небольшая коррекция, которая продолжается до сих пор...

GBP/USD

Теперь посмотрим на индикаторы:

Курс валюты закрепился ниже скользящих средних с периодами 144, 89, 55 и 34, которые теперь являются рядом уровней сопротивления 1.5810/20, 1.5845 и 1.5870.

Гистограмма MACD расположена в отрицательной зоне и ниже своей сигнальной линии, продолжает плавно снижаться и тем самым подает сигнал на продажу GBP/USD.

Осциллятор стохастик находится в зоне перепроданности и формирует противоположный сигнал, поскольку линия %К поднимается выше линии %D.

Противоречие в сигналах, которые подают индикаторы, приводит нас к тому, что наиболее правильное решение сейчас - остаться вне рынка форекс и сосредоточить внимание на ближайших сильных уровнях поддержки и сопротивления.

Возможны два варианта развития событий:

1. Пробой уровня сопротивления 1.5765 и рост GBP/USD к уровням 1.5810/20 и 1.5845/50.

2. Пробой уровня поддержки 1.5700 и снижение GBP/USD к уровням 1.5670, 1.5645 (локальный min) и 1.5610/00.

Форекс трейдерам напомним, что сегодня в 17:15 мск. будут опубликованы данные по изменению числа занятых от ADP, которые могут оказать сильное влияние не только на дальнейшее развитие событий в данной валютной паре, а и на весь рынок форекс.

Уровни сопротивления: 1.5740, 1.5765, 1.5795, 1.5810/20, 1.5845/50, 1.5870

Текущая цена: 1.5729

Уровни поддержки: 1.5700, 1.5670, 1.5645 (локальный min), 1.5610/00