Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Устойчивость склонности к риску обусловила возобновление продаж доллара в первой половине торгов вторника...

2012-08-08 11:48:14 (читать в оригинале)

Устойчивость склонности к риску обусловила возобновление продаж доллара в первой половине торгов вторника. Однако, неопределенность и неуверенность, присутствующие на рынке, вернули основные валютные пары, во второй половине торгов, к ценам открытия. Только доллар/йена своим результатом подтвердила, что оптимизм пока имеет доминирующие позиции и завершила день ростом. Поддержке оптимизма способствовали - снижение доходности по облигациям стран Еврозоны, а также высказывания главы немецкого правительства Германии Меркель о поддержке плана выкупа облигаций, заявленного ЕЦБ. Не исключено, что рынок услышал и заявления главы ФРБ Бостона Розенгрена о том, что ФРС должна начать интенсивную программу покупки облигаций, срок которой был бы не ограничен.

Некоторым противовесом позитивному настою могли быть заявления шефа ФРС - глава штатовского ЦБ в своем выступлении перед работниками сферы образования не затрагивал темы денежно- кредитной политики, но указал, что проблемы Еврозоны замедляют рост экономики США.

Отсутствие важных новостей тоже влияло на активность инвесторов, среди данных по экономике США можно вспомнить лишь информацию о потребительском кредитовании. Как оказалось, домохозяйства увеличили, хоть и с замедлением темпов роста, объемы кредитов в июне - было зафиксировано +6.5 млрд. долларов после 10 млрд. в предыдущем месяце. Сегодня штатовская статистика вновь не представит ничего важного, что могло бы повлиять на разворот рыночных событий. Интерес вызовут лишь результаты размещения 10-ти летних бондов США, аукцион по которым будет проведен сегодня.

EUR

Данные по экономике Еврозоны не поддержали позитивного настроения в отношении евро и в определенной степени могли способствовать прекращению его роста в начале сессии вторника. Заказы в производственной сфере Германии сократились в июне на фоне резкого снижения зарубежного и внутреннего спроса, что дает возможность предположить о перспективах замедления роста активности в производственной сфере крупнейшей экономики Европы. Сокращение заказов составило -1.7% м/м, когда ожидалось падение лишь на 1.0 % м/м. Сильнее, чем ожидалось, упало промышленное производство и в Италии, которая является третьей по величине экономикой Еврозоны. В июне показатель зафиксировал -1.4% м/м при прогнозе -1.2% м/м, в годовом же сравнении данные отмечают и вовсе мрачную картину -8.2% г/г.

Сегодняшняя новостная лента по ЕС будет представлена блоком данных по Германии. Предполагается, что профицит торгового баланса этой страны в июне сократился до 14.8 млрд. евро с 15.0 млрд., а положительное сальдо текущего счета платежного баланса выросло к уровню 12.0 млрд. после +9.0 млрд. евро ранее. Данные же о промышленном производстве крупнейшей экономики ЕС предполагается увидеть с падением в июне на 0.8% м/м после роста в мае на 1.6% м/м.

Слабость новостного фона не располагает к ожиданиям роста активности на рынке, и, вероятно, диапазонная торговля продолжится, если, конечно, не появятся «раздражители» политического плана в виде заявлений топ менеджмента ЕС или США. Среднесрочные же перспективы единой европейской валюты остаются в негативных тонах ввиду отсутствия конкретных действий в Европе направленных на разрешение кризиса.

GBP

Британский фунт проявил большую устойчивость во вторник и зафиксировал небольшой «профит» против доллара по итогам дня. Возможно этому способствовали данные по экономике «островов», которые хоть и не демонстрировали положительные результаты, но оказались лучше прогнозов. Промышленное производство в Великобритании снизилось в июне, но ожидания предполагали о еще более мрачной картине – индикатор зафиксировал падение на 2.5% м/м и 4.3% г/г, когда прогнозировалось -4.4% м/м и -6.0% г/г. Аналогичная картина была представлена положением дел в обрабатывающем секторе промышленности, здесь наблюдалось -2.9% м/ми -4.3% г/г, при ожиданиях увидеть -4.5% м/ми -5.9% г/г.

Лучше прогнозов были данные и от BRC о розничных продажах в июле: +0.1% г/г против +1.4% г/г, при прогнозе увидеть -0.2% г/г. К пессимизму расположила информация от Национальный институт экономических и социальных исследований (NIESR), которая заявила о продолжении рецессии на «островах» - согласно исследованиям этого института ВВП Великобритании за период с мая по июль сократился на 0.2% после сокращения на 0.7% во 2-м квартале.

Сегодня центральным событием для фунта станет публикация ежеквартального отчета Банк Англии по инфляции. Этот документ содержит прогнозы о перспективах ценового давления и роста экономики, что, естественно, может дать инвесторам свежие ориентиры для торговли, т.к. несколько прояснит позиции ВоЕ относительно продолжения количественного смягчения. В этом ключе ближайшие перспективы фунта можно рассматривать в негативном плане по причине того, что общий поток данных с «островов» располагает к ожиданиям дальнейшего снижения цен, а также к углублению рецессионных трендов.

JPY

Доллар США торговался уверенно против японской йены во вторник. Склонность к риску продолжала подталкивать вверх фондовые рынки и тем самым увеличивала интерес к японской валюте как к активу фондирования. Кроме этого, продажи йены поддерживались японскими импортерами и опасения участников рынка относительно возможности интервенции со стороны японских властей.

Сегодняшняя публикация новостей по экономике Японии принесла довольно позитивную информацию - общее сальдо счета текущих операций в июне увеличилось лучше ожиданий - до 433.3 млрд. йен после 415.4 млрд. и прогнозе 215.1 млрд., а профицит торгового баланса оказался почти на уровне ожиданий - 112.0 млрд., когда прогнозировалось увидеть 114.0 млрд. йен.

Индекс настроений в секторе услуг Японии вырос до 44.2 в июле, после 43.8 в предыдущем месяце. Что касается перспектив йены, то они будут связаны с результатами завтрашнего заседания BoJ по ставке. Изменений в параметрах политики японского регулятора не ожидается, прогнозы не ждут увеличения объемов эмиссии, и данный факт может стать поддерживающим моментом для японской валюты.

---

Инвесторы хотят разбить банки на кусочки

2012-08-07 14:51:15 (читать в оригинале)

Дебаты на тему банковской реформы достигли любопытного момента. В одних переговорах регуляторы пытаются найти способы сделать банки более безопасными для общества, в других – акционеры ратуют за то, чтобы банки стали безопаснее для их портфелей. Если соединить две части этих дебатов воедино, получается, что позиция регуляторов неустойчива – по крайней мере, в одном ключевом аспекте.
Регулятивные дебаты, как правило, основаны на том, что по итогам проведения «целесообразной» реформы банки должны остаться нетронутыми. Разделение слишком больших, чтобы обанкротиться кредиторов навредит частному сектору; с другой стороны, требовать от банков привлечения дополнительного капитала – рыночно ориентированный способ избежать спасения налогоплательщика.

Однако рынки переворачивают данное предположение с ног на голову. В рядах акционеров появляется все больше желающих увидеть разделение мастодонтов банковской системы, в то время как идею увеличения капитала предают анафеме. Если «целесообразная» реформа должна учитывать хотя бы долю интересов рынка, дробление банков – более подходящий вариант, нежели навязывание мер по привлечению дополнительного капитала.

Несложно понять, почему инвесторы ратуют за разделение крупных банков. Обещания сотрудничества, брошенные на ветер в 1990-х гг., оказались пустыми; клиенты не желают покупать гарантированные займы, либо услуги по управлению активами в том же «супермаркете», что выдает им займы на обычных условиях. Тем временем, риски «построения империи» очевидны. Даже если авторитетный JPMorgan Chase понесет убытки в размере миллиардов долларов по небрежности одного из своих подразделений, последствия будут носить масштабный характер. «Все больше людей считают банки не поддающимися анализу и непригодными для инвестиций», – отмечает Майк Мэйо, аналитик CLSA на Уолл-стрит. Скептицизм инвесторов отражается на стоимости акций. Уровень капитализации Citigroup и Bank of America «томится» на 0,5 и 3/5 от рыночной стоимости материальных активов, соответственно, ликвидация Citi может принести акционерам 100%-ную прибыль. Ввиду того, что активы банков включают в себя инфраструктуру, которая может быть продана по цене, существенно превышающей балансовую стоимость, «неожиданная нажива» может оказаться гораздо больше. Рыночная капитализация JPMorgan не полностью совпадает с учетной стоимостью, но аналитики признают, что банк все же стоит разделить.

Тяготение к разделению банков так же очевидно, как и враждебный настрой к попыткам регуляторов потребовать от банков привлечения дополнительного капитала. Традиционно, банки предпочитали выпускать долговые обязательства, нежели обыкновенные акции, поскольку правительство недобросовестно выделяло субсидии на кредитное плечо. В результате двойного налогообложения корпоративных прибылей долг стал оптимальным в налоговом отношении; гарантии по депозитам субсидировали проценты по займам от розничных клиентов; ликвидность Центробанков искусственно занизила стоимость краткосрочного кредитования. Однако эти устоявшиеся стимулы для кредитного плеча сейчас подкрепляются двумя новыми факторами. Первый относится к реализации статуса слишком больших, чтобы обанкротиться банков. С 2008 года было очевидно, что незащищенные держатели облигаций банков обладают хорошими шансами на спасение в условиях кризиса. Отсюда берет начало субсидия на выпуск облигаций, отличная от старых субсидий на накопление депозитов и выпуск краткосрочных ценных бумаг. Тогда как в прошлом только квази-правительственные кредиторы, такие как Fannie Mae, выпускали облигации «по дешевке» благодаря скрытой поддержке со стороны властей, сейчас данной привилегией обладают все крупные банки.

В то время как выпуск облигаций приобрел субсидию, выпуск акций стал более дорогостоящим. Для ограничения моральных рисков, разработанные кустарным способом операции по спасению в условиях кризиса предполагали, что испытания выпадут на долю акционеров; так, держатели акций AIG были обчищены до нитки, несмотря на то, что банки, по неосторожности купившие его деривативы, вышли сухими из воды. Таким образом, сегодня акционеры не ждут, что правительство протянет им руку помощи. В отличие от держателей облигаций, акционеры воспринимают крупные банки, скорее, как нечто устрашающее, нежели как защищенные финансовые учреждения.

Этот эффект от слишком больших, чтобы обанкротиться банков, четко проявляется в стоимости акций и долговых обязательств. Нефинансовая корпорация, выбирающая между выпуском акций и эмиссией облигаций, имеет в равной степени здравые мотивы предпочесть пойти по любому из двух путей. К примеру, акционеры Coca-Cola требуют, чтобы коэффициент окупаемости приобретаемых ими бумаг составлял 5.8%. Coke может выпускать долгосрочные облигации доходностью свыше 4%, и акции стоят дороже всего на 1,6%. Что же касается Bank of America, JPMorgan и Citigroup, здесь гораздо более крупные цифры: 7.5%, 10.4% и 11.8% соответственно. Банки нередко жалуются на высокую стоимость эмиссии акций. Они в какой-то мере правы, в силу избирательного подхода регуляторов к моральным рискам.

И, наконец, как отметил профессор Стэнфордского университета Анат Адмати, держатели акций банков не хотят понижать леверидж из-за классического эффекта от сверхнормативной задолженности. Как правило, владелец жизнеспособной компании, скорее, пойдет на выпуск акций, нежели долговых обязательств, с целью снижения риска банкротства, поскольку акционеры, в отличие от держателей облигаций, заранее дают свое согласие на отказ от выплат в тяжелые времена. Но когда компания уже обременена чрезмерно высоким уровнем долга, кредиторы мало чем отличаются от собственников; вероятность банкротства возрастает, и держатели облигаций сталкиваются с угрозой опасностью прекращения поступления наличности. В условиях сверхнормативного долга роль делефериджа заключается в том, чтобы урезать риск, порожденный держателями облигаций.

Акционеры попадают в ловушку высоких затрат на финансирование без снижения риска. Но все это не означает, что банковские регуляторы должны перестать настаивать на увеличении капитала. Напротив, убытки инвесторов от делевериджа принесут пользу общественности. Однако органы по установлению уровня достаточности капитала должны осознавать, что они давят на веский побуждающий мотив обойти правила, прописанные в законодательстве. Если регуляторы хотят «целесообразной» политики, которую примет фондовый рынок, им следует разделить банки-гиганты.

Подготовлено по материалам The Financial Times
Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

---

Технический анализ Форекс DXY 07.08.2012. Несмотря на коррекцию кросса EURGBP, настрой по евро/доллару остается бычьим

2012-08-07 14:47:51 (читать в оригинале)

На европейской сессии индекс доллара с максимума 82,40 резко снизился до 82,10. Падение остановилось на поддержке из-за слабых данных по Италии. Утром в Азии на решение РБА курс AUDUSD отреагировал ростом. На AUDUSD была вся надежда, что он утащит всех за собой вверх. Не получилось, AUDUSD зафлэтил, а новости из Италии внесли свои помехи. После выхода данных по Британии, кросс EURGBP развернулся вниз и оказал давление на EURUSD. Показатели по промышленному производству в Великобритании оказались лучше ожиданий, и сейчас фунт один укрепляется против доллара. Остается ждать, когда фунт/доллар пробьет 1,5637. Есть мнение, что после пробоя указанного уровня пойдут за ним другие валюты. Если все-таки процесс с пробоем затянется и на американской сессии, то тут стоит ожидать отскок выше 82,40.

---

Технический анализ Форекс EURUSD 07.08.2012

2012-08-07 14:46:12 (читать в оригинале)

После падения к 1,2375 курс евро/доллар вырос до 1,2432. Слабая макростатистика по Италии на время вызвало по евро/доллару коррекционное движение. Дело в том, что после выхода данных по промышленному производству в Великобритании, которые оказались лучше ожиданий, кросс EURGBP переметнулся к быкам по фунту. Фунт/доллар один растет за счет кроссов, а другие пары забуксовали. Когда цена торговалась по 1,2386 я выставлял ордер с таким параметрами: BuyStop – 1,2415 , S/l – 1,2360 (-55 пунктов) , для частичного закрытия T/P1 – 1,2450 (+35 пунктов) , T/P2 – 1,2485 (+65 пунктов). На этом уровне закрыть все длинные позиции);

Позиция уже открыта и ситуация сейчас для меня развивается не лучшим способом. Единая валюта находится под давлением, что мешает быкам пройти 1,2435. Думаю, выше этого уровня стоят защитные стопы по коротким позициям. Осталось надежда на фунт/доллар, который если пробьет 1,5637, то, скорее всего, за ним пойдут другие валюты. В прогнозе ничего не меняю. Если будет рынок сильно колбасить, буду уровни, чтобы выйти с наименьшими потерями.

Сопротивление: 1.24118 | 1.24504 | 1.24889 | 1.25127 | 1.25513
Поддержка: 1.23880 | 1.23494 | 1.23109 | 1.22871 | 1.22485

---

Технический анализ Форекс GBPUSD 07.08.2012

2012-08-07 14:44:49 (читать в оригинале)

Как интересно получилось. Фунт/доллар с открытия европейской сессии замарал линию поддержку, а сейчас один укрепляется против американского доллара. Фактические данные по промышленному производству показали сокращение, но снижение оказалось значительно ниже прогнозных значений. На этом фоне вниз развернулся кросс EURGBP, и оказал фунту поддержку, а на евро давление. К текущему времени цена приблизилась к уровню сопротивления 1,5638. Если фунт пробьет этот уровень, думаю, за ним рванут другие пары и на сегодня он станет локомотивом. Основной прогноз не меняю, единственное, что стоит сделать, это при сохранении движения кросса EURGBP поднять цель с 1,57 до 1,5740.

Сопротивление: 1.56155 | 1.56610 | 1.57065 | 1.57347 | 1.57802
Поддержка: 1.55873 | 1.55418 | 1.54963 | 1.54681 | 1.54226

Опубликованные данные по Великобритании:

Индекс промышленного производства в Великобритании за июнь составил -2.5% м/м, -4.3% г/г (прогноз -4.2% м/м, -6.0% г/г, предыдущее значение +1.0% м/м, -1.6% г/г).
Индекс производственного выпуска в обрабатывающей промышленности в Великобритании за июнь составил -2.9% м/м, -4.3% г/г (прогноз -4.3% м/м, -5.8% г/г, предыдущее значение +1.2% за месяц, -1.7% г/г).