Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

На торгах в среду американская валюта демонстрировала уже более агрессивное укрепление...

2012-09-27 11:11:29 (читать в оригинале)

На торгах в среду американская валюта демонстрировала уже более агрессивное укрепление против европейских majors, нежели на двух предыдущих сессиях. Тем не менее, результаты дня фиксировали все-таки незначительное укрепление «зеленого». Поддержка американской валюте исходила все от тех же факторов - сохраняющихся опасений относительно стоимости заимствования для Испании, а также все более реальных перспектив понижения рейтинга этой страны агентством Moody's. Наибольший всплеск продаж европейцев наблюдался в моменте, когда доходность 10-летних облигаций Испании на короткое время выросла выше 6%. «Масла в огонь», безусловно, подливало обострение ситуации в Греции, где проходит общенациональная забастовка, а СМИ выдают сообщениями о возможной очередной реструктуризации долгов. Однако, развить успех «баксу» не удалось.

.Вероятно, сдержанности рынка поспособствовали вышедшие данные по экономике США, отметившие неудовлетворительный результат продаж нового жилья, а также выступление президента ФРС Чикаго Ч. Эванса, заявившего, что Федеральная резервная система должна предпринять дополнительные шаги для дальнейшего усиления позитивного влияния на экономику. Что касается продаж на первичном рынке жилья, то в августе наблюдалось снижение на 0.3% по сравнению с июлем и это было ниже ожиданий, полагавших о росте на 2.2% м/м. Сегодняшний пакет новостей несет много важной информации.

В этом числе первичные заявки на пособие по безработице за прошлую неделю, которые могут показать небольшое сокращение - до 375 тыс. против 382 тыс. ранее, августовские заказы на товары длительного пользования, где есть вероятность увидеть падение на 5.6% м/м после +4.1% м/м, а также последняя оценка ВВП за 2-й квартал, по прогнозу не ожидающаяся с изменениями. Внимание рынка будет обращено также на индекс подписанных договоров о продаже жилья в августе, который может показать рост на 0.5% м/м после +2.4% м/м и отчет ФРС Канзас-Сити о производственной активности в регионе в сентябре, здесь полагают увидеть некоторое замедление - до 5 после 8 в предыдущем месяце.

EUR

Евро снизился до минимумов двух недельной давности против доллара США и других своих главных оппонентов на сессии в среду. Беспокойство за ситуацию в Испании и нарастающего обострения в Греции не способствуют росту склонности к риску, а потому рынок предпочитает пока придерживаться убежищ.

Усиление опасений относительно долга Испании подпитывалось событиями на долговом рынке, где доходность государственных облигаций Испании выросла выше 6%, а также появившейся информацией, что МВФ может выйти из программы помощи Афинам, и что Греции может понадобиться еще одна реструктуризации долга. Причем на этот раз потери будут нести не частные кредиторы, а МВФ, ЕЦБ и Евросоюз. Очевидно, рынок обратил внимание и на выступление главы немецкого ЦБ Й. Вайдмана, заявившего, что ЕЦБ не может обещать Греции дальнейшего облегчения долгового бремени.

Данная риторика может считаться хорошим подтверждением наличия серьезных разногласий в команде управляющих европейского ЦБ. Данных по экономике ЕС было опубликовано не много, но и с этой стороны могло исходить ослабление для евро - годовая инфляция потребительских цен, крупнейшей экономике Европы Германии, снизилась в сентябре, предварительная оценка индекса CPI показала уровень 2.0% г/г после 2.1% ранее, а месячная динамика продемонстрировала отсутствие изменений, 0.0% м/м.

Сокращением отметились и июльские розничные продажи в Италии, здесь зафиксировано -0.2% м/м и -3.2% г/г. Сегодняшний новостной фон ЕС, если исходить из прогнозов, тоже, скорее всего, не поддержит единую валюту. Предполагается, что статистика по занятости в Германии покажет увеличение числа безработных на 10 тыс. после роста на 9 тыс. ранее, а отчет Еврокомиссии о настроении бизнеса в сентябре сохранение индикаторов в отрицательной зоне почти на прежних уровнях - индикатор условий деловой среды Еврозоны останется на отметке -1.21, индекс потребительской уверенности сохранит -25.9.

Показатель промышленного сектора может немного улучшиться, до-15.0 с -15.3, а сектора услуг наоборот еще больше упасть, к уровню -11.1 против -10.8 в августе. Однако, центральным событием на сегодняшних торгах может стать представление бюджета Испании на следующий год, которого уже давно ждет рынок. Если проект бюджета будет воспринят как удовлетворительный, то появятся ожидания покупок испанских гособлигаций ЕЦБ и это поддержит единую валюту.

GBP

Общее настроение рынка оказало влияние и на британскую валюту. Стерлинг тоже находился под давлением на вчерашней сессии и закрыл торги с минусом против доллара. Отчет о кредитовании, представленный вчера Банком Англии, хоть и был выдержан в оптимистичном ключе, тем не менее, поддержки «кабелю» не оказал. Британский регулятор заявил, что банки намерены предоставить больший объем ипотечных кредитов в 4-м квартале 2012 года после введения новой схемы «Финансирование за кредитование» (FLS). Отсутствие оптимизма, очевидно, можно объяснить тем, что опубликованный накануне отчет ВВА отметил сокращение ипотеки в августе, т.е. в период, когда вы FLS уже была запущена.

Лишь краткосрочную поддержку фунту оказали и данные от Конфедерации британских промышленников (CBI), показавшие результат лучше прогнозов в настроении компаний занимающихся розничной торговлей. Индекс объема розничных продаж в сентябре вырос до +6 с -3 в августе, когда ожидалось 5, при этом показатель ожиданий перспектив на октябрь составил +15. Сегодня в новостном потоке с «островов» примечательными могут быть данные об окончательной оценке ВВП 2 квартала. Изменений не ждут, вероятно, останется -0.5% к/к, -0.5% г/г, но в случае появления каких – либо сюрпризных отклонений возможна повышенная волатильность в парах с участием стерлинга.

JPY

Пара доллар/йена продолжила торговаться в узком диапазоне в среду. Начало сессии было за укреплением японской валюты на фоне сохраняющихся опасений, но с появлением информации от Банка Японии ситуация изменилась и доллар нивелировал понесенные потери. Член правления BoJ заявил, что ЦБ готов к продолжению денежно-кредитного стимулирования и может при необходимости осуществить дополнительные меры смягчения. Кроме того, было отмечено, что не исключаются и покупки других рискованных активов, таких как иностранные облигации.

Новостей по экономике Японии вновь не публиковалось, валюта «Страны восходящего солнца» останется под влиянием внешней информации и технических факторов, обусловленных наличием сильных психологических уровней поддержки, к которым приблизилась пара USD/JPY.

---

О тех самых государственных политиках

2012-09-26 15:09:12 (читать в оригинале)

«Они хотят, чтобы мы вернулись к тем самым старым политикам, которые и привели нас к тому, что мы имеем». Кто это сказал? Президент Барак Обама? Билл Клинтон? Рам Эмануэль? Дебби Вассерман Шульц? Все перечисленные знаменитости были в числе выступавших на Демократической национальной конвенции, состоявшейся в середине сентября в Шарлотте, Северная Каролина. Эта фраза превратилась в штамп, в затертую фигуру речи, но вот незадача, никто так и не удосужился пояснить, что же это за политики такие. Прежде чем перейти к анализу причинно-следственных связей, давайте определим, что именно «мы имеем». Полагаю, под этой фразой скрывается финансовый кризис 2008 года, пошатнувший американскую и мировую экономику, толкнувший банки на край пропасти под названием банкротство, и оставили выжженную пустыню вместо рынка жилья. Достойное толкование?

Что ж, пойдем дальше. Нам нужно разобраться еще с одним вопросом, и только после этого мы сможем вплотную заняться анализом политик. Итак, что лежит в основе катастрофы? Иными словами, какой элемент стал катализатором кризиса? Ответ: безнадежные долги. Именно они всегда навлекают страшные беды на банковский сектор. (Да, это не уникальная особенность нынешнего кризиса). На этот раз ими стали субстандартные ипотечные займы, собранные в комплекты и упакованные в ценные бумаги, порезанные, нашинкованные, иногда даже покрошенные кубиками, и проданные инвесторам, как ценные бумаги с рейтингом ААА.

Временные рамки

Какие политики в этом виноваты? Не думаю, что снижение налогов, введенное Бушем в 2001 и 2003 годах, понизившее маржинальные налоговые ставки и налог на прирост капитала и дивиденды как-то связано с пузырем на рынке жилья. С другой стороны, его создали писанные и неписаные государственные политики. Начнем с налоговой оптимизации. Проценты по ипотеке и налоги на жилую недвижимость подлежат вычету при исчислении налогооблагаемой базы. Первые 250 тыс. долларов прироста капитала (500 тыс. долларов для супружеской пары) от продажи дома не облагаются налогом, если вы жили в нем не менее двух лет.

Налоговое законодательство в отношении прироста капитала было ослаблено в 1997 году, при Клинтоне. Почему жилье подверглось налоговой оптимизации: Потому что люди, пишущие законы - или, если точнее, те, кто имеет рычаги давления на людей, пишущих законы - решили, что так должно быть. Правительство приняло законы, чтобы стимулировать кредитование для малообеспеченных слоев населения. (Кредиторы, вероятно, считают, что слово «стимулировать» сильно принижает мощный эффект этого закона). Он установил цели в рамках программы «доступное жилье» для Fannie Mae и Freddie Mac. И закрыл глаза на финансовые уловки этих двух спонсируемых государством наполовину частных, наполовину государственных предприятий.

И раз уж мы заговорили про Клинтона. Я чуть со стула не упала, когда увидела его цитату с советом Обаме. «Республиканцы планируют снизить налоги для людей с высоким уровнем дохода и вернуться к процессам дерегулирования», - пишет Клинтон. «Но именно это и стало причиной всех наших сегодняшних проблем». Дерегулирование? Вроде аннулирования закона Гласса-Стиголла в 1999 году? Разве администратор предвыборной кампании Обамы не проверил эту цитату, прежде чем ее одобрила цензура? Закон о модернизации финансовых услуг, принятый в 1999 году, и известный в народе как закон Грэмма-Лича-Блайли, устранил барьеры между банками, инвестиционными банками и страховыми компаниями. Банки разрослись до немыслимых размеров и погрязли в долгах.

Прошло совсем немного времени, и они стали «слишком большими, чтобы позволить им рухнуть». За ним последовал Закон о модернизации рынка сырьевых фьючерсов, исключивший внебиржевые свопы и производные инструменты из системы регулирования. Он был подписан в 2000 году.... Биллом Клинтоном. Возглавляли тогда процесс дерегулирования министр финансов Роберт Рубин - в конечном счете, он ушел на теплое и весьма хлебное местечко без линейной ответственности в Citigroup, который провел слияние с Travelers еще до отмены Закона Гласса-Стиголла - и его заместитель Ларри Саммерс. Они намеревались распределить риски равномерно по системе; а добились их многократного увеличения.

Гонка за жильем

Финансовое дерегулирование, начавшееся в 1980 году при президенте Джимми Картере, не вылилось в финансовый кризис. Оно придало системе мощное ускорение, позволило Уолл-стрит производить на свет новомодные ценные бумаги, которые, фактически, были теми же самыми ипотеками, на основе которых их производили. Государственная политика сыграла свою роль в нерациональном использовании капитала на рынке жилья.

Но это не оправдывает других участников драмы: кредиторов, слыхом не слыхивавших о должной осмотрительности: заемщик еще не успевал поставить свою подпись на кредитном договоре, а его заем уже стоял в очереди на продажу; услужливые рейтинговые агентства, не сумевшие понять, что обеспеченный со всех сторон мусор все равно остается мусором; инвестиционные банки с Уолл-стрит, с радостью удовлетворявшие спрос инвесторов, скармливая им высокодоходные ценные бумаги с рейтингом ААА; Федрезерв, державший низкие процентные ставки слишком долго; регулирующие органы, заснувшие за рулем; и, да, покупатели домов, прознавшие про бесплатный сыр, и спешившие урвать свою порцию.

Все виноваты. Но главным катализатором все-таки стала гонка за собственным жильем, поощряемая законодательством, мерами стимулирования и сниженными стандартами кредитования. Правительство добилось результата в этом плане. Норма домовладения в 2004 году выросла до рекордных 69.2% по сравнению с 64% в 1994 году. Государство и сейчас пытается найти способы облегчить домовладельцам выплату ипотеки и помочь им сохранить жилье.

Для многих из них, особенно для тех, кто оказался без работы, дом больше не крепость, а камень на шее, мешающий переехать в те регионы страны, где требуются рабочие руки. Не пора ли снять домовладение с пъедестала, перестать делать его самоцелью. Право же, оно не относится к категории вечных ценностей, таких как жизнь, свобода и человеческое счастье.

Каролина Баум
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg

---

Технический анализ Forex DXY 26.09.2012. Евро остается под давлением

2012-09-26 15:05:58 (читать в оригинале)

Сегодня после роста к 79,90 рынок опять начало лихорадить. Если честно, то на это были технические причины. Когда утром делал прогноз, я на это обратил внимание, поскольку по АС наклевывался дивер, да и по АО при новом максимуме появился двойной дивер. Можно было бы на них заострить внимание, но так как позитивных сдвигов с планом ЕЦБ нет, то пропустил их и на американскую сессию после отката рассматриваю продолжение роста доллара. Из-за того, что AUDUSD срикошетил от минимума 1,03374, пришлось подкорректировать сценарий АС.

---

Технический анализ Forex EURUSD 26.09.2012

2012-09-26 15:04:50 (читать в оригинале)

После пробоя 1,2880 курс евро/доллар расширил коррекцию до 1,2847, что составляет примерно 50% от восходящего движения, который начался 05.09.12. Курс неохотно снижается, поскольку по АО с ценой двойной дивер (медвежье схождение). Медвежье схождение есть по стохастику и АС. На 14:06 мск. курс евро составляет 1,2866. На текущем уровне надо постоять до американской сессии. За это время стохастик и АС разгрузятся, и можно будет продолжать снижение. По-прежнему настроен на тест 1,28 и срывание стопов ниже 1,2840/20. В лагерь быков перейду после пробоя трендовой линии, которая на американской сессии проходит через 1,2946.

Сопротивление: 1.29142 | 1.29659 | 1.30176 | 1.30496 | 1.31013
Поддержка: 1.28822 | 1.28305 | 1.27788 | 1.27468 | 1.26951

---

Технический анализ Forex GBPUSD 26.09.2012

2012-09-26 15:03:40 (читать в оригинале)

По фунту события развиваются иначе, чем было запланировано. При достижении расчетного уровня европейской сессии, не ожидался такой откат. Фунт как-то резко отскочил после выхода ежеквартального отчета Банка Англии об условиях кредитования. В 14:00 мск. розничные продажи за сентябрь месяц оказались выше прогнозного и предыдущего значения, что дополнительно поддержало британский фунт. Фунт торгуется по 1,6192. Откат с минимума получился больше запланированного. Если кросс-курс на стороне быков останется до закрытия американской сессии, то ниже 1,6130 фунт вряд ли снизится.

Сопротивление: 1.62007 | 1.62533 | 1.63058 | 1.63383 | 1.63908
Поддержка: 1.61683 | 1.61157 | 1.60632 | 1.60307 | 1.59782