Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Жан-Клод Трише о европейской исключительности

2012-09-13 16:15:37 (читать в оригинале)

Европейский экономический и валютный союз не знает аналогов в истории суверенных государств. Еврозона представляет собой «сообщество государств» совершенно нового типа, который не укладывается в традиционную вестфалийскую концепцию суверенитета. Страны в составе Еврозоны, как и люди в любом обществе, с одной стороны независимы, но с другой - тесно связаны друг с другом. Они могут положительно или отрицательно влиять друг на друга. Для хорошего управления всей структурой нужно, чтобы отдельные государства и институты Европейского Союза выполняли свои обязательства. Кроме того, экономический и валютный союз - это именно два союза: экономический и валютный. Европейский валютный союз работает на удивление хорошо.

С появлением евро в 1999 году в 17 странах с общим населением 322 млн. человек наступила ценовая стабильность; среднее годовое значение инфляции не превышало 2.03% - это лучше чем в Германии с 1955 по 1999 годы. Более того, Еврозона создала 14.5 млн. новых рабочих мест с начала своего существования. Для сравнения, в Штатах за тот же период было создано 8.5-9 млн. рабочих мест. Конечно, в Европе по-прежнему существуют серьезные проблемы на рынке труда; но в этом нет ничего особенного: всем развитым экономикам так или иначе приходится стимулировать рост занятости.

Также, консолидированный текущий счет всей Еврозоны выглядит относительно сбалансированным, соотношение долга и ВВП в регионе намного ниже, чем в Японии, а годовой дефицит гос. финансов гораздо меньше, чем в США, Японии и Великобритании. Иными словами, евро сам по себе не виноват в том, что Еврозона превратилась в самое слабое звено мировой экономики. Чтобы понять, что же произошло, нужно повнимательнее присмотреться к экономическому союзу Европы. Начнем с того, что Пакту о стабильности и росте, который должен был гарантировать надежные фискальные политики во всех странах региона, никто никогда не следовал. Напротив, в 2003 и 2004 годах Франция, Германия и Италия сделали все, чтобы ослабить его. Европейская комиссия, Европейский центральный банк, а также небольшие и средние страны Еврозоны не позволили переписать Пакт, но отношение к нему изменилось и не в лучшую сторону.

Кроме того, управление Еврозоной не подразумевает мониторинг и регулирование индикаторов конкурентоспособности - динамики номинальных цен и затрат в странах-участницах, а также внешних дисбалансов в регионе. (в 2005 году, задолго до кризиса, управляющий совет ЕЦБ поручил мне рекомендовать введение соответствующего регулирования ряда национальных индикаторов, в том числе и затраты на рабочую силу в пересчете на единицу продукции). Третий источник бед - отсутствие инструментов антикризисного управления. Когда создавалась Еврозона, в мире, особенно в развитых экономиках, царила атмосфера «расслабленной небрежности». И, наконец, тесная взаимосвязь между кредитоспособностью коммерческих банков и правительства к конкретной страны стала еще одним источником нестабильности, особенно губительным для Еврозоны.

К счастью, многого удалось добиться, включая значительные улучшения Пакта о стабильности и росте и введение контроля над индикаторами конкурентоспособности и национальными дисбалансами. Появились новые инструменты антикризисного управления. Достигнута договоренность о том, что для стабильности и процветания всего Евросоюза необходимы структурные реформы во всех 27 странах и завершение формирования единого рынка. Предложенный банковский союз поможет отделить кредитоспособность коммерческих банков от правительств. Но этого мало. Вместо того, чтобы облагать штрафами страны, нарушающие правила и игнорирующие рекомендации - а именно этого требует Пакт - Европейский Совет и, конечно же, Европарламент должны напрямую принимать решения о том, какие меры нужно применить к конкретной стране в конкретном случае.

Мысль о том, что единая валюта подразумевает наличие некоторых ограничений в плане фискального суверенитет, давно не нова. «Федерация в исключительных обстоятельствах» - это просто логическое следствие неэффективности штрафных санкций, предусмотренных Пактом, оно не противоречит концепции делегирования, применяемой со времени вступления в силу Пакта: до тех пор, пока национальные экономические политики укладываются в общие правила, никаких санкций не будет. Пожалуй, самый важный элемент «федерации в исключительных обстоятельствах» - это мощный демократический якорь. Ее реализация должна быть основана исключительно на демократических процедурах принятия решений с ясной и прозрачной политической подотчетностью. В частности, решения о применении мер, предложенных Комиссией и одобренных Советом должны быть утверждены большинством голосов в Европарламенте, то есть представителями стран Европейского Союза.

В таких исключительных обстоятельствах парламент страны должен иметь возможность объяснить Европарламенту, почему страна не может выполнить рекомендованные действия, а Европарламент - наглядно продемонстрировать, что на кону стабильность и благополучие всей Еврозоны. Как бы там ни было, последнее слово будет за Европарламентом. Раньше я предлагал сформировать министерство финансов Еврозоны, которое отвечало бы за активацию фискальной и экономической федерации, когда в ней возникнет необходимость, и применять инструменты антикризисного управления, такие как Европейский механизм обеспечения стабильности. Кроме того, оно отвечало бы за надзор в банковском секторе и представляло бы Еврозону на всех заседаниях международных финансовых институтов.

Но, в конечном счете, «федерация в исключительных обстоятельствах» должна выйти за рамки этой «исключительности». Министр финансов войдет в состав будущего органа исполнительной власти в Европе вместе с другими министрами, отвечающими за федеральные департаменты. С этой точки зрения, Еврокомиссия перерастет в Европейское демократическое правительство, наподобие предложенного министром финансов Германии Вольфгангом Шойбле - он упомянул о создании института президента. Совет, между тем, станет будущей верхней палатой, а нижняя палата уже выбирается гражданами ЕС. Я хорошо осознаю всю дерзость своих предложений. Но европейцам пора выучить свои уроки прошлого. Нам нужно уяснить для себя, что необходимо сделать, чтобы обеспечить одновременно демократическое и максимально эффективное управление.

Жан-Клод Трише
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

---

Технический анализ Forex DXY 13.09.2012. FOMC должен определить дальнейшее направление золота и доллара

2012-09-13 09:28:57 (читать в оригинале)

В среду после падения к минимуму 79,52 индекс доллара отскочил к 79,75. Значимых новостей не выходило, рынок ориентировался на фондовый рынок. Индекс Доу Джонс открылся ростом, но подняться не смог. Рынок перешел по всем валютным парам в коррекционную фазу. Сегодня ключевым событием дня станет заседание FOMC. Участники рынка под ожидания запуска QE3 продают американский доллар. Но вот лично я не знаю, что скажет Бернанке и запустят ли сегодня QE3 или нет. Доллар начали агрессивно продавать после слабого пейролса, и многие эксперты уверены, что именно сегодня будет запущена программа. Основной сценарий делаю до 20:30 мск. В это время ФРС огласит решение по процентной ставке в 22:15 мск состоится пресс-конференция.

---

Технический анализ Forex EURUSD 13.09.2012

2012-09-13 09:27:21 (читать в оригинале)

Курс евро/доллар в среду после решения Конституционного суда Германии протестировал уровень 1,2935. 150 пунктов не хватило до 1,2950. От линии U3 начался откат. Сегодня в Азии евро опять укрепляется и торгуется по 1,2927. Я даже не исключаю, что до закрытия азиатской сессии быки возьмут 1,2950. Когда утром делал прогноз, CCI находился и находится по настоящее время в зоне выше +100. Т.е. сами условия благоприятны для роста, только стохастик уже находится в зоне продаж. Поэтому по основному сценарию ожидаю откат к Lb. При текущем наклоне МА линий это получится флэт. При таком сценарии рынок хорошо подготовится к заседанию FOMC.В 11:30 мск. могут быть качели. В это время объявит решение по процентным ставкам ШНБ. Может, что скажут про привязку франка к евро.

Сопротивление: 1.29129 | 1.29591 | 1.30053 | 1.30339 | 1.30801
Поддержка: 1.28843 | 1.28381 | 1.27919 | 1.27633 | 1.27171

---

Технический анализ Forex GBPUSD 13.09.2012

2012-09-13 09:26:01 (читать в оригинале)

Фунт не смог обновить европейский максимум 1,6130, который он взял после решения Конституционного суда Германии по фонду ESM и данных по Британии. Пара торгуется на уровне 1,6110. Так как сегодня ключевым событием является заседание FOMC, то ожидаю от рынка флэт до 20:30 мск. Полагаю, линия Lb удержит медведей.

Сопротивление: 1.61187 | 1.61599 | 1.62012 | 1.62267 | 1.62680
Поддержка: 1.60931 | 1.60519 | 1.60106 | 1.59851 | 1.59438

---

Технический анализ Forex AUDUSD 13.09.2012

2012-09-13 09:24:43 (читать в оригинале)

При достижении 1,05049 по AUDUSD началось коррекционное движение. Выше не пошли, поскольку без новостей из США, а также на фоне падения фондовых индексов и золота, трейдеры начали закрывать длинные позиции. Пара торгуется по 1,04760. Пока AUD торгуется выше 23,6%-1,04239, тенденция к росту сохраняется. Так как дальнейшее направление котировок по золоту будет зависеть от заседания FOMC, то до 20:30 мск ожидаю флэт.

Сопротивление: 1.04738 | 1.05040 | 1.05342 | 1.05528 | 1.05830
Поддержка: 1.04552 | 1.04250 | 1.03948 | 1.03762 | 1.03460