Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Ловушка распродажи: почему не стоит покупать акции развивающихся рынков

2013-09-11 14:23:54 (читать в оригинале)

Акции развивающихся рынков кажутся дешевыми после распродажи, но это иллюзия. Покупайте Америку
Только с конца мая из фондов, инвестирующих в акции и облигации развивающихся стран, инвесторы вывели почти $40 млрд. В результате за I полугодие 2013 года индекс акций развивающихся стран MSCI EM упал в долларовом выражении на 11%, в частности, Россия потеряла 16,5%, Бразилия — 21%, Китай — 11,5%, Индия — 10%. Тем временем рост на американском рынке продолжается — в I полугодии американский индекс S&P500 вырос на 12,5%, достигнув исторических максимумов, и, похоже, мы увидим еще одно ралли до конца года.

Безусловно, американские корпорации лучше компаний с развивающихся рынков по целому ряду причин. Во-первых, качество корпоративного управления у них кратно выше, они готовы делиться прибылью со своими акционерами. Во-вторых, уровень долговой нагрузки заметно сократился более чем с двукратного собственного капитала в 2000-х годах примерно до одного капитала в 2012 году. В развивающихся экономиках, наоборот, дешевые доллары от ФРС стимулировали рост долга. В-третьих, экспозиция на рост экономик развивающихся стран у них не меньше, чем у локальных игроков, а диверсификация локальных рисков кратно выше.

При этом немало инвесторов задаются вопросом: не пора ли продать американские бумаги и снова купить подешевевшие акции развивающихся рынков? Ведь мультипликаторы американских акций вновь превысили аналогичные показатели развивающихся на величину, максимальную с середины 2000-х.

Ответ: нет, не пора. Американские бумаги будут заметно обгонять акции других стран, особенно развивающихся. Более того, ситуация на финансовых рынках может оказаться похожей на кризис 1997–1999 годов, когда перегретые азиатские и другие экономики стали быстро терять темпы, начались дефолты, акции обесценились, а американская экономика росла еще около трех лет, вплоть до сдутия «интернет-пузыря».

Есть несколько причин для продолжения спада в развивающихся экономиках. Первая — торможение китайской экономики. Последние заявления китайских руководителей дают надежду только на небольшую «ручную настройку» и точечные инвестиции государства в экономику, а значит, не стоит ждать нового долгосрочного растущего тренда в ценах на сырье.

Вторая — ожидание сворачивания политики количественного смягчения. Завершение QE и даже плавный рост ставок в США могут окончательно убить долларовый carry trade в валюты развивающихся стран, что для глобальных инвесторов станет сигналом роста риска девальвации.

Кроме того, Америке прогнозируют ускорение темпов роста ВВП с 1,8% в этом году до 2,7% в следующем и 3% в 2015 году, тогда как в странах BRICS ожидается стабилизация на уровне 5,9%, что сильно ниже показателей 2010–2012 годов. В таких условиях плавное сокращение QE не наносит ущерба США, но вредит развивающимся странам.

Не стоит забывать и про законы Волкера и Додд-Франка, Базель III, «стресс-тесты» от национальных ЦБ, требующие сокращения рисковых активов, к которым в первую очередь и относятся бумаги развивающихся рынков. Более того, банки могут серьезно ограничить в спекуляции на сырьевых рынках, что сильно ударит по ценам на сырье.

И наконец, тысячи протестующих на улицах в Бразилии, Турции, Египте и других странах не только не стимулируют приток иностранных инвестиций, но и подталкивают местных к выводу капитала в безопасные Нью-Йорк, Цюрих и Лондон.

Таким образом, бумаги американских компаний должны и дальше составлять основу долгосрочного инвестиционного портфеля, а сырьевые бумаги из развивающихся стран можно покупать лишь со спекулятивными целями, с горизонтом 1–2 месяца. Что может хорошо вырасти в цене на американском рынке — вопрос не простой, так как в экономике США будут происходить существенные структурные изменения. Но к лидерам, скорее всего, можно будет отнести потребительский сектор, фармацевтику и здравоохранение, строительство, «новую» (в том числе альтернативную) энергетику, полупроводниковую и компьютерную индустрию, медиабизнес и коммуникации.

Алексей Голубович
управляющий директор Arbat Capital
Источник: www.forbes.ru

---

Волновой анализ Forex по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD 11.09.2013

2013-09-11 09:54:39 (читать в оригинале)

EUR/USD, H4

Пара евро/доллар продолжает формировать коррекционную волну «b». Вершиной этой волны, предположительно, станет уровень 1.3317, представляющий собой 61.8% коррекции Фибоначчи от снижения 1.3451/1.3104. После завершения коррекции пара возобновит снижение в рамках волны «с».

GBP/USD, H4

Пара фунт/доллар продолжает восходящее движение в рамках волны «5». Мы полагаем, что сегодня пара протестирует ключевое сопротивление 1.5751, после чего, в течение ближайших сессий, войдет в область 58-й фигуры. Здесь пара завершит волну «5» в рамках волны «(е)» старшего порядка.

AUD/USD, H4

Австралийский доллар вплотную приблизился к сопротивлению 0.9325 в рамках волны «с» коррекционной тройки старшего порядка. Прорыв указанного уровня способен усилить восходящий импульс и привести пару к отметке 0.9541, которая представляет собой 161.8% расширения Фибоначчи.

---

UFXMarkets начинает работать с шестью новыми активами

2013-09-10 15:41:31 (читать в оригинале)

Теперь в число акций, предлагаемых крупнейшим онлайн-брокерам, входят ценные бумаги компаний, оказывающих финансовые услуги.

Лондон, Великобритания, 20 августа, 2013 г. – UFXMarkets продолжает расширять свой внушительный пакет предложений. В этом месяце перечень доступных в торговой платформе активов, уже насчитывающий более шестидесяти наименований, пополнился еще шестью весомыми пунктами. Пять из шести новых активов – это акции трех американских компаний по выпуску кредитных карт, акции французского банка BNP и компании Renault, французского производителя автомобилей. А с появлением пары EUR/TRY также расширяются возможности клиентов UFXMarkets.


Новые акции – это первый шаг трейдеров UFXMarkets на прибыльном рынке финансовых услуг. Visa, MasterCard и American Express, также известная как Amex, являются международными компаниями, и каждая из них котируется на Нью-Йоркской фондовой бирже. И Visa, и MasterCard предлагают продукты, необходимые другим компаниям для электронной обработки платежей, а American Express занимается непосредственно выпуском кредитных карт.

BNP Paribas, четвертый по размеру банк в мире, котируется на французской бирже Euronext Paris, так же как и Renault, занимающая третье место в Европе по производству автомобилей. Пара EUR/TRY будет дополнять USD/TRY на сайте UFXMarkets, и, как ожидается, станет очень популярной среди турецких трейдеров.

О UFX Markets
Со времени своего основания в 2007 году компания UFXMarkets стала одним из лидирующих онлайновых брокеров в мире, который специализируется на торговле сырьевыми товарами, валютой, контрактами на разницу и индексами. UFXMarkets – это кипрская инвестиционная фирма, деятельность которой лицензирована и регулируется Кипрской комиссией по ценным бумагам и биржам (CySEC) и которая является членом Комиссии по ценным бумагам и биржам ЕС. UFXMarkets предлагает трейдерам разнообразные источники экономической информации и поддержку профессиональной команды финансовых экспертов, суммарный опыт торговли на Форекс которых составляет 50 лет.

Дополнительную информацию см. на веб-сайте компании по адресу: www.UFXMarkets.com/ru
Контактное лицо для прессы: Kyley Picov

UFXMarkets
Эл. почта: kyleyp@ufxmarkets.com
http://www.ufxmarkets.com/ru

---

Фундаментальные события предстоящей недели

2013-09-10 14:21:49 (читать в оригинале)

На выходных произошло несколько важных событий, способных повлиять на динамику рынков в начале недели.
Для начала в Австралии лейбористское правительство отправилось зализывать раны, а коалиция либералов и националистов получила самое крупное парламентское большинство с 1996 года. Новое правительство намерено сократить расходы и налоги, в первую очередь, на добычу природных ископаемых и углеродных выбросов. Эта перспектива на фоне потенциального сдвига в монетарной политике Центробанка открывает перед инвесторами прекрасные возможности. Расчеты по прямым инвестициям в добывающую отрасль могут измениться, а повышение процентных ставок повысит привлекательность спекулятивных сделок. Годовые векселя накануне выборов предлагали лучшую доходность за последние два месяца (примерно 2.5%), а австралийский доллар закрылся на максимальных уровнях с 9 августа. Спекулятивное сообщество увязло в коротких позициях, а это значит, предстоит коррекция.

Во-вторых, Китай сообщил о том, что в августе профицит торгового баланса составил 2,6 млрд. долларов (против прогноза около 20 млрд. долларов).Объем экспорта вырос на 7.2% по сравнению с предыдущим годом (средний прогноз 6%), а импорт увеличился на 7% (против прогноза 11,3%).

Экспорт вырос в сфере электроники, текстильной промышленности и машинного оборудования. Экспорт в страны АСЕАН увеличился на 30.8% в годовом исчислении. Экспорт в США - на 6.1% (по сравнению с ростом на 5.3% в июле).Экспорт в страны ЕС вырос на 2.5% - темпы роста почти не изменились с июля и соответствуют умеренному повышению индекса PMI. С другой стороны, экспорт в Японию сокращается уже семь месяцев подряд. Многие экономисты пересмотрели свои прогнозы про росту экономики Китая в этом году в сторону повышения.

И, скорее всего, отчет по торговому балансу укрепит их уверенность, несмотря на то, что показатели импорта могут свидетельствовать об ухудшении внутреннего спроса, или, вероятно, раскрытии фиктивных показателей импорта, используемых для маскировки потоков капитала. Китаю предстоит на этой неделе опубликовать много важных данных, однако, они, скорее всего, не повлияют на оптимизм в отношении второй по величине экономики в мире. Также с утра Китай опубликовал данные по индексу потребительских цен и по индексу цен производителей.

Последние падают в годовом исчислении с начала 2012 года. Потребительские цены относительно стабильны, несмотря на удорожание продуктов питания. Инфляция на непродовольственные товары держится ниже 1,5%. Также в ближайшие дни Китай публикует отчеты по розничным продажам, объему производства и инвестициям в основные средства. Рынок, как и официальные лица, скорее всего, будет внимательно следить за данными по новым кредитам в юанях и по совокупному социальному финансированию. Разница между этими двумя показателями весьма приблизительна, и позволяет оценить активность теневого банковского сектора. Ожидается, что в августе она составит 220 млрд. юаней по сравнению со 109 млрд. июле.

В-третьих, на момент публикации данного обзора нам не были известны результаты выборов в Москве, но, скорее всего, победит Собянин, оставив реформатора Навального на втором месте. Это первые прямые выборы мэра в Москве с 2004 года. С другой стороны, интенсивность кампании Навального, который активно критиковал коррумпированность правительства и государственных предприятий, многое может рассказать о состоянии демократии в России. Кроме того, его поражение усилит давление на оппозицию, которое нарастает уже в течение нескольких лет.

В-четвертых, Япония получило почетное право принять у себя летние Олимпийские игры 2020 года. До этого еще очень далеко, поэтому влияние этого события на динамику рынка невелико, однако некоторые обозреватели утверждают, что это усилит интерес к рисковым активам, а это отрицательно скажется на иене. В пятницу доллар торговался выше максимумов четверга, но закончил он день ниже минимумов предыдущего дня, что с технической точки зрения считается медвежьим разворотом; и все же ключевой уровень поддержки пробит не был, и это факт, который нельзя игнорировать.

Кроме того, премия по американским гос. облигациям относительно японских долговых бумаг со сроком погашения 10 лет по-прежнему близка к установленным недавно 2-летним максимумам, несмотря на снижение доходности в США. Этот фактор также поддерживает рост доллара. Утром на токийской сессии Япония опубликовала пересмотренные данные по ВВП за второй квартал. Квартальный рост составил +0.9% против прогноза 1,0% и против первоначальной оценки 0.6%.Они увеличили вероятность повышения налогов на розничные продажи с первого апреля следующего года.

Также вышли данные по балансу текущего счета в Японии. Базовый показатель вырос с 336 млрд. иен до 577.3 млрд. иен, что, однако, не дает достоверной картины о состоянии финансов. Сезонные факторы часто искажают месячные значения. С учетом необходимых корректировок профицит текущего счета в Японии в два раза меньше. Что самое странное, пока до сих пор нельзя с уверенностью говорить о том, что баланс текущего счета в Японии больше не ухудшается, несмотря на то, что иена скорректировалась от максимумов, достигнутых в паре с долларом в конце 2011 года, почти на 25%.

Главным определяющим фактором для инвестиционного климата остается перспектива сокращения монетарных стимулов в США. Данные по рынку труда в США разочаровали. Чтобы понять почему, достаточно вспомнить о том, что с учетом корректировок за предыдущие два месяца, темпы роста занятости в среднем с начала года составили 180 тыс. в месяц по сравнению с 183 на протяжении всего прошлого года. Многие обозреватели утверждают, что решение о сокращении стимулов зависит от макростатистики, однако, пятничные показатели почти никак не повлияли на ожидания.

Возможно, степень убежденности несколько снизилась, но не более того. Согласно результатам опроса CNBC, почти три четверти респондентов ждут сокращения от ФРС в сентябре-октябре (43% и 30% соответственно) по сравнению с 60% в июльском исследовании. Ожидания относительно размера сокращения также... сократились. Теперь вместо 20 млрд. долларов ждут в среднем 12.5 млрд. долларов. Да, теперь, среди комментаторов ведутся разговоры об облегченной версии сокращения. Наш анализ подчеркивает риски, связанные с возможным разочарованием рынка, настроившегося на определенный результат.

На этой неделе нас ждет заседание только одного Центробанка из развитого сегмента. Это ЦБ Новой Зеландии. Он, скорее всего, не станет ничего менять в своей политике. И все же это заседание станет для него возможностью намекнуть на то, что девальвация валюты пойдет экономике на пользу - министр финансов уже пытался донести до финансовой общественности эту идею. То есть, центальный банк может признать, что национальная валюта существенно переоценена (на 15% по паритету покупательской способности ОЭСР).

В Норвегии состоятся выборы в парламент в начале недели. Вот уже многие годы в Норвегии политический центр тяжести смещается в сторону правых. Новое правительство, скорее всего, возглавят Консерваторы и Прогрессисты (с демократами и либералами).Они делали ставку на увеличение государственных инвестиций, ослабление регулирования в сфере ипотечного кредитования и сокращение налогов на доходы и богатство. Партия Прогресса, пожалуй, вторая по величине в коалиции, ее поддерживают те, кто настроен против иммигрантов.

Обратите внимание на то, что 15 сентября состоятся выборы в Баварии, за неделю до общенационального события. Многие считают их лакмусовой бумажкой для настроений среди электората. В Баварии всего одна партия. CSU возглавляет местное правительство с конца Второй мировой войны. На предыдущих выборах в 2008 году удача отвернулась от нее, но ей удалось вернуть себе популярность и, скорее всего, она снова получит прямое большинство голосов. Уверенная победа CSU и свободных демократов приведет к разговорам о том, что правоцентристам удастся избежать большой коалиции на национальном уровне.

Индексы PMI в секторе обрабатывающей промышленности Еврозоны понемногу растут. Это придает чиновникам уверенности. На эти цифры даже ссылается председатель ЕЦБ Драги. Однако реальный сектор экономики по-прежнему находится в упадке. Германия, Испания, Португалия и Ирландия уже опубликовали разочаровывающие данные по объему производства за июль. Голландия, Франция и Италия обнародуют свои показатели 12 сентября. Судя по всему, большая часть июньского роста была скорректировала снижением в июле.

Также в середине недели Великобритания публикует данные по рынку труда за август и отчеты по доходам за июль. Улучшение показателей, в частности, снижение безработицы, скорее всего, поддержит фунт и усилит давление на доходность в стране, потому что Карни установил ставку б/р в качестве ориентира для своей политики. Фьючерсные стерлинговые контракты со сроком погашения в декабре 2015 года подразумевают доходность на 60 пунктов выше, чем на момент первого заседания Карни в Комитете по монетарной политике в начале июля.

Марк Чандлер, Brown Brothers Harriman
Подготовлено Forexpf.ru

---

Курс евро/доллар взял паузу

2013-09-10 14:19:37 (читать в оригинале)

Пара евро/доллар после вчерашнего ралли к $1.3280 на европейской сессии отступила к уровню $1.3242. При этом снижение британской валюты к $1.5685 наоборот привлекло на рынок новых покупателей. Сменилось направление кросс-курса EURGBP, и единая валюта тут же оказалась под давлением. Фунт/доллар на 13:15 мск. восстановился до 1.5705. Евробыки пытались с открытия европейской сессии превысить максимум $1.3280, но сопротивление продавцов оказалось достаточным, чтобы сдержать наступление покупателей. От уровня $1.3275 началась фиксация прибыли. Техническая картина последних двух торговых дней для роста не нарушена. Критическая область для единой валюты находится на отметке $1.3220. Падение ниже $1.3220 вернет на валютный рынок медвежьи настроения. Без новостей, продавцы могут открыть охоту за бычьими стопами. Такое возможно при поддержке кросс-курсов (EURGBP, EURJPY и т.д.). Достаточно бросить спичку под уровень $1,3220 и курс евро/доллар очень быстро вернется к $1.3180.

Курс AUDUSD после публикации положительной китайской статистики укрепился до 0.9288. Быки по австралийскому доллару продолжают верить в сфальсифицированные данные и по привычке покупают аусси против всех валют. Реагировать на статистику можно, но с последними скандалами по манипуляции с макроэкономическими показателями, доверять последним данным не стоит. Учитывая, что важных новостей на вторник нет, реагируют на то, что представляет краткосрочный интерес для финансовых рынков. После отката с внутридневного максимума 0.9288 на 45 пунктов курс AUDUSD сейчас очень быстро восстанавливает потери.

В августе промышленное производство в КНР выросло на 10.4% в годовом выражении против 9,75% в июле. Розничные продажи в годовом выражении выросли на 13,4% против 13,2% в июле.

Европейские фондовые индексы торгуются в зеленной зоне. Доходность на европейские 10-ти летние облигации незначительно снизилась. Предложение России поставить сирийское химическое оружие под международный контроль смешало штатам и союзникам все карты. Из-за этого голосование по военной операции в Сирии, которое должно было состояться 11 сентября, решили перенести на поздний срок. Дата не называется. Все внешние факторы указывают на снижение доллара. По крайне мере, еще один нисходящий импульс должны нарисовать.