Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Credit Agricole: обзор макростатистики в США на предстоящую неделю

2013-09-23 16:41:01 (читать в оригинале)

Заказы на товары длительного пользования, ВВП, потребительское доверие, индекс Мичиганского университета, личные доходы и расходы.
Мы полагаем, что в сентябре индекс потребительского доверия снизился всего на 0.5 пунктов до 81.0. Предварительный показатель за текущий месяц упал а пять пунктов, скорректировавшись от шестилетних максимумов, хотя события, произошедшие позже в сентябре, говорят о том, что доверие может вернуться. Период проведения опроса, результаты которого использовались для составления индекса, совпал с негативной динамикой на фондовых рынках и ростом геополитической неопределенности в связи с ситуацией в Сирии. Однако затем угроза военного вмешательства США в Сирию угасла, а фондовые рынки на прошлой неделе достигли новых высот. Более того, по состоянию на 16 сентября розничные цены на бензин с начала месяца снизились на 1.6% до 3.61 долл. за галлон. Этот факт должен положительно отразиться на потребительском доверии.

Наши прогнозы могут оказаться слишком оптимистичными, если низкие темпы роста занятости и грядущие политические баталии по бюджету в федеральном правительстве произвели на потребителей неблагоприятное впечатление. Мы будем внимательно следить за тем, как неопределенность вокруг федерального бюджета влияет на потребительское доверие. Кроме того, мы также обратим особое внимание на компонент занятости в потребительском исследовании, в надежде найти в нем первые признаки стабилизации ситуации в частном секторе за сентябрь.

Заказы на товары длительного пользования, скорее всего, упали в августе на 2.5% из-за сокращения заказов на новые самолеты в Boeing. Без учета заказов на товары длительного пользования в транспортном секторе, показатель может вырасти на 0.9%. В августе Boeing получил заявки на строительство всего шестнадцати новых самолетов, что значительно ниже, чем 90 в июле; это говорит о том, что показатели транспортного сектора сильно повлияют на общий объем заказов. Между тем, индикатор новых заказов, опубликованный в рамках индекса ISM в секторе обрабатывающей промышленности за август, показал неплохой результат, подскочив почти на 5 пунктов до 63.2. Другие исследования в сфере обрабатывающей промышленности рисуют неоднозначную картину, но все равно указывают на рост. В целом, индикаторы заказов на товары длительного пользования за август направлены вверх. Повышение объема производства товаров длительного пользования в промышленном секторе за август на 1.2% также позволяет делать оптимистичные прогнозы.

Мы ждем роста объема продаж на первичном рынке жилья в США за август на 9.1% до 430 тыс. после падения на 13.4% в прошлом месяце. Данные по заявкам и разрешениям на строительство говорят о высокой активности в сегменте строительства домов на одну семью. Число разрешений выросло на 3%, а число начатых строительств увеличилось на 7%. Эта положительная динамика по новому строительству и разрешениям, скорее всего, благоприятно отразится на продажах домов на первичном рынке, поскольку Бюро статистики, рассчитывая этот показатель, ориентируется в первую очередь на данные по разрешениям в сегменте домов на одну семью. Исследование Национальной ассоциации строителей также указывает на рост продаж и ожиданий в отношении будущих сделок по всей стране, а это значит, что восстановление в августе, скорее всего вернет продажи новых домов к росту в этом году.

Мы полагаем, что реальный ВВП за второй квартал будет пересмотрен с 2.5% до 2.9%. Квартальное исследование в секторе услуг указывает на то, что потребительские расходы в этом сегменте могут быть пересмотрены в сторону повышения, а общий показатель роста расходов увеличится до 2.2% в годовом исчислении по сравнению с 1.8% в предыдущем квартале. Розничные продажи за июнь также были пересмотрены в сторону повышения, свидетельствуя об увеличении расходов на товары. Данные по строительству подразумевают незначительные улучшения в структуре расходов. Мы полагаем, что индикатор реального ВВП в текущем квартале приблизится к 1.8%.

Личные расходы, вероятно, выросли на 0.5% в августе, а личные расходы за тот же период увеличились на 0.2%. Наш прогноз по чистому индексу РСЕ - 0.1% м/м. В прошлом месяце отчет по рынку труда показал снижение темпов роста занятости, однако средние почасовые доходы выросли а 0.2% на фоне увеличения продолжительности рабочей недели на 0.3%. Это указывает на потенциальный рост доходов в августе. По нашим прогнозам, личные расходы выросли на 0.2%. Июльский отчет по розничным продажам показал умеренный рост, при этом чистые продажи выросли всего на 0.1%, а продажи транспортных средств увеличились почти на целый процент. Мы полагаем, что это отразится в данных по расходам на потребление в частном секторе, при этом рост расходов на товары длительного пользования будет компенсирован снижением расходов на товары повседневного спроса. Расходы в секторе услуг, скорее всего, незначительно вырастут. С учетом данных по инфляции потребительских цен за август, РСЕ за отчетный период, по нашим прогнозам, вырос на 0.1%, таким образом, в годовом соотношении рост составит 1.3% (1.25% без округления).

Окончательный индекс потребительского настроения Мичиганского университета, вероятно, будет пересмотрен в сторону повышения на 2.7 пунктов до 79.5. Предварительный показатель за текущий месяц упал а пять пунктов, скорректировавшись от шестилетних максимумов, хотя события, произошедшие позже в сентябре, говорят о том, что доверие может вернуться. Период проведения опроса, результаты которого использовались для составления индекса, совпал с негативной динамикой на фондовых рынках и ростом геополитической неопределенности в связи с ситуацией в Сирии. Однако затем угроза военного вмешательства США в Сирию угасла, а фондовые рынки на прошлой неделе достигли новых высот. Более того, по состоянию на 16 сентября розничные цены на бензин с начала месяца снизились на 1.6% до 3.61 долл. за галлон. Этот факт должен положительно отразиться на потребительском доверии. Наши прогнозы могут оказаться слишком оптимистичными, если низкие темпы роста занятости и грядущие политические баталии по бюджету в федеральном правительстве произвели на потребителей неблагоприятное впечатление. Мы будем внимательно следить за тем, как неопределенность вокруг федерального бюджета влияет на потребительское доверие.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Credit Agricole

---

Индустрия ПИФов умерла: российские управляющие создают фонды за границей

2013-09-23 16:37:46 (читать в оригинале)

Об иностранных фондах, созданных российскими компаниями, известно мало. Что они собой представляют?
Индустрия коллективных инвестиций в России умерла в 2008 году. Если до кризиса на бурно растущем фондовом рынке еще появлялись новые деньги и инвесторы, то после обвала осенью 2008-го исчезли самые отчаянные оптимисты. За 2012 год инвесторы вывели из открытых и интервальных ПИФов более 14 млрд рублей. Российские управляющие решили переориентироваться на внешние рынки и теперь создают фонды за границей. Forbes собрал информацию о фондах в иностранных юрисдикциях, доступных российским клиентам.

Инвесторам мало известно об иностранных фондах, поскольку европейские законы запрещают компаниям рекламировать их вне юрисдикции и даже давать комментарии по этим фондам. Тем не менее такие фонды есть даже у крупнейшего российского банка — Сбербанка. Фонды «Сбера», например, работают по нормативам Евросоюза — UCITS (аналог российских открытых ПИФов). Они жестко регулируются и полностью прозрачны. Их преимущество перед российскими аналогами — низкая комиссия, которая может составлять 1–1,5% (в России — 3%).

Вложения в ПИФ или UCITS — это инвестирование в определенный класс активов. Намного большие возможности предоставляют инвесторам хедж-фонды, зарегистрированные, как правило, в офшорных юрисдикциях. Управляющий компании Spectrum Partners Андрей Лившиц свое решение зарегистрировать хедж-фонд на Кипре объясняет тем, что в России нет возможностей и инструментов, которые позволяли бы зарабатывать на падающем рынке или рынке без четкой тенденции.

Офшорные фонды могут иметь схожие с UCITS стратегии и инвестировать на долгий срок, но для инвестора вложения в такие фонды могут быть более выгодными, поскольку на них не распространяются жесткие требования регуляторов, например, нет ограничений на вложения в одну ценную бумагу. По правилам UCITS в одну бумагу нельзя вложить более 10%. Инвестиционные декларации хедж-фондов подразумевают вложения в самый широкой класс активов, а также допускают операции без покрытия и торговлю с плечом. Однако хедж-фонды обходятся инвестору дороже индексных или паевых фондов, обычно помимо комиссионных в размере 2% от управления активов берется дополнительное вознаграждение за успех (как правило, 20% от прибыли).

У Prosperity Capital Management есть два похожих фонда: один работает по нормативам UCITS, другой нет (зарегистрирован на Кайманах). «У них схожая стратегия: они инвестируют в акции на основе фундаментальной стоимости компаний, однако среднегодовая доходность фонда, работающего по правилам UCITS, на 2–3% меньше», — рассказывает управляющий директор Prosperity Capital Management Лев Приходько.

Автор: Петр Руденко
Источник: www.forbes.ru

---

Рынок ждет Марио

2013-09-23 15:52:24 (читать в оригинале)

Поддержка от победы А.Меркель на парламентских выборах в Германии улетучилась вместе со смешанными статданными из Европы. Индексы деловой активности PMI в производственном секторе Франции, Германии и Еврозоны не оправдали ожиданий. Показатели оказались ниже прогнозных и предыдущих значений. Деловая активность в секторе услуг выросла в Германии, Еврозоне и снизилась во Франции.
Пара EUR/USD отреагировала снижением на 25 пунктов до 1,3509 и по последним котировкам продавцы тестируют круглый уровень 1,35. Курс фунт/доллар через падение кросс-курса EURGBP достиг максимума 1,6053 и на 13:48 мск торгуется по 1,6032. Продавцы стерлинга готовят наступление на взятие уровня 1,6015. Уверенный пробой трендовой линии и срабатывание защитных стопов по длинным позициям отправит курс GBPUSD к 1,5970.

Партия А.Меркель на выборах набрала 41,5% голосов, однако получить абсолютного большинства не удалось. Сейчас блоку Меркель придется формировать большую коалицию с социал-демократической партией SPD, а для этого придется пройти сложные переговоры и искать компромисс. Это негативно скажется на единой валюте, поскольку такие переговоры без ругани никогда не проходили.

На вечер в 17:00 мск запланировано выступление главы ЕЦБ Марио Драги. Во время выступления курс евро/доллар рискует упасть к 1,3480. С 17:20 мск до 21:30 мск запланированы выступления членов FOMC: Деннис Локхард (Dennis Lockhart), Уильям Дадли (William Dudley), Ричард Фишер (Richard Fisher). Буллард в пятницу уже заявил, что ФРС может пойти на сокращение QE3 в октябре. Сегодня еще кто-нибудь выскажется на эту тему. Так и будут строиться ожидания на следующее заседание, а через американскую статистику корректировать позиции.

В 19:15 мск выступает глава ШНБ Томас Йордан (Thomas Jordan). Через кросс EURCHF единая валюта может получить поддержку. Уверен, что Т. Йордан затронет тему привязки курса франка к евро.

---

Рынок и Бернанке: кто кого

2013-09-23 14:08:01 (читать в оригинале)

И так, что это было? Буря в стакане воды? С 21 мая этого года, то есть, с тех пор как Бернанке впервые упомянул о возможном постепенном сокращении программы монетарной экспансии ФРС, финансовые рынки по всему миру с завидной регулярностью заходятся в истерике по поводу "урезания стимулов". В течение четырех месяцев я неоднократно говорил о том, что инвесторы и обозреватели в массе своей сильно преувеличивают масштабы бедствия, или же не правильно интерпретируют значимость комментариев Бернанке. Так оно и вышло, и это подтверждают масштабные движения на рынках акций, валют и облигаций в среду, после того, как Федрезерв заявил о том, что сделает именно то, что обещал г-н председатель - то есть, ничего. Решение Центробанка не сокращать свою ежемесячную программу покупки облигаций даже на символические 5 млрд. долларов поразило рынки в самое сердце - но лишь потому, что аналитики наотрез отказывались верить тому, что Бернанке вместе со своими коллегами во всем мире твердил нам все это время, начиная с 21 мая. Председатель Федеральной резервной системы неустанно повторял, что сокращение начнется только если, и только когда мы получим убедительные доказательства улучшения условий на рынке труда в США. Бернанке также утверждал, что, даже начав сокращение, ФРС не позволит монетарным условиям ужесточиться, и будет держать краткосрочные процентные ставки близ нуля в течение долгого времени - по меньшей мере, до конца 2015 года, а то и дольше.

Так почему же инвесторы так удивились, когда ФРС сделала именно то, что было обещано ее председателем? И теперь, когда Центробанк доказал, что его слова не расходятся с делом, как поведет себя мировая экономика и финансовые рынки? Ответ на первый вопрос нужно искать в социуме. Рыночные ожидания определяются трейдерами, чья работа - спекулировать на финансовой волатильности, и обозревателями ФРС, которым платят за рассуждения об изменениях в монетарной политике. Эти две группы материально заинтересованных лиц не смогут оправдать свои высокие доходы, если будут говорить, что в монетарной политике ничего не изменится в течение многих месяцев, или даже лет. Есть и другой ответ, еще проще. Как мы уже отмечали, после второй "истерики о сокращении", когда Бернанке попытался прояснить свои майские комментарии, но добился лишь появления новой волны медвежьих спекуляций, финансовые рынки иногда делают большие ошибки - и начиная с 2009 года эти ошибки связаны с чрезмерным пессимизмом.

В связи с этим возникает второй, более важный вопрос, о влиянии оставшейся прежней политики ФРС на мировую экономику и финансовый рынок. Первой реакцией стала покупка акций на Уолл-стрит, которая спровоцировала рост цен до новых рекордных высот и падение доллара до семимесячных минимумов против евро и восьмимесячных минимумов против британского фунта. Экономисты, скорее всего, понизят свои прогнозы по темпам экономического роста в США на текущий год до уровня новых прогнозов ФРС - с 2.3-2.6% (три месяца назад) до 2-2.3%. Экономисты в других странах последуют их примеру и также понизят ожидания на этот год до указанных уровней. Некоторые реакции вполне обоснованы, но далеко не все. Реакция фондового рынка, судя по всему, полностью соответствует новому пониманию американской монетарной политики, и признакам формирования структурной бычьей динамики на мировых рынках акций, начавшегося в апреле этого года, когда индекс S&P 500 решительно прорвал торговый диапазон, доминировавший на Уолл-стрит в течение 13 лет, с марта 2000 года. Рост на рынке облигаций понять еще проще, учитывая то, что ФРС продолжит скупать активы, поддерживая ставку на низком уровне. Но как только доходность по 10-летним облигациям вернется к 2.5%, движение остановится. Возврат к долгосрочным ставкам существенно ниже 2.5% имеет смысл только в том случае, если экономика США движется к многолетней дефляции и стагнации в японском стиле.

На сегодня опасения подобной долгосрочной стагнации американской экономики абсолютно беспочвенны. ФРС своим решением дала понять, что продолжит накачивать экономику деньгами, и именно поэтому падение доллара против остальных крупных валют, будет недолгим. Если бы Федрезерв начал сокращение на этой неделе, многие инвесторы, компании и потребители пришли бы к выводу, что, несмотря на все заверения и обещания, сделанные Бернанке и другими Центробанками, программы монетарного стимулирования в ближайшем будущем будут закрыты, а ставки начнут расти задолго до того, как экономика вернется к полной занятости и уверенному росту. Ожидания роста ставки, скорее всего, привели бы снижению потребления, инвестиций и активности на рынке жилья, даже если бы ФРС действительно не стала ужесточать монетарную политику до 2015 года. По сути, сопроводительное заявление после заседания FOMC в эту среду говорит о том, что снижение темпов экономического роста в США произошло именно из-за таких ожиданий, возникших после неверно истолкованных майских комментариев Бернанке: "Ужесточение финансовых условий, наблюдаемое в последние месяцы, может замедлить темпы оздоровления экономики и рынка труда".

Центробанк ясно дал понять, что не потерпит никаких промедлений. А уж если он действительно намерен вернуть американскую экономику к жизни, то он найдет возможность, как это сделать. Иными словами, стоит вспомнить старую поговорку Уолл-стрит, которую, в последние месяцы, кажется, многие подзабыли: "Не воюйте с ФРС".

Анатоль Калецкий
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Reuters

---

Технический анализ Forex DXY 23.09.2013. Победа А.Меркель поддержала единую валюту

2013-09-23 09:56:14 (читать в оригинале)

Доллар неделю закрыл в минусе. Резкое ослабление зеленого последовало на решении ФРС США оставить QE3 на тех же объемах (85 млрд. долларов). ФРС не стал урезать стимулирующую программу, поскольку Федрезерву нужно удерживать процентные ставки на низком уровне для финансирования государственного долга. Без покупок облигаций взлетит доходность, что для правительства значительно увеличит долговую нагрузку. Поэтому ФРС не пойдет на сокращение QE3, пока не поднимут потолок госдолга США.

Тема с QE3 быстро сошла на нет. В четверг на валютном рынке доллар начал восстанавливать потери и усилил свои позиции после выступления главы Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Булларда. Он заявил, что ФРС может снизить объем ежемесячных покупок на заседании ФРС в октябре. Золото снизилось, трейдеры в парах с долларом стали сокращать открытые позиций. В пятницу американские фондовые индексы ушли в красную зону, что усилило коррекционное движение по многим парам.

Торги в Азии сопровождались повышенной волатильностью на фоне победы А.Меркель и выхода индекса деловой активности в промышленности Китая. По промежуточным данным германского избиркома, партия Ангелы Меркель «Христианско-демократический союз Германии» набрала на выборах в Бундестаг 41,5% голосов по партийным спискам и 45,3% по одномандатным округам (Reuters). Китайский производственный индекс оказался выше прогнозных оценок. В августе индекс PMI от HSBC составил 51,2 до 50,1.

В Штатах заканчивается финансовый год. В Конгрессе готовится битва за поднятие потолка госдолга США. Это происходит постоянно, тянут до последнего. В 2011 году за два дня до технического дефолта по гособлигациям США Белый дом и лидеры конгресса достигли компромисса. Аналогичная картина наблюдалась в начале 2013 года, когда подняли потолок до 16,7 трлн долларов. Государственный долг США уже превысил установленную планку и в октябре-ноябре Штатам вновь грозит технический дефолт - если Конгресс не поднимет потолок госдолга.

С 10:58 мск до 11:58 мск запланирован выход предварительных сентябрьских данных PMI по Франции, Германии и Еврозоне в целом. Ожидается рост показателей. На время это поддержит единую валюту. По итогам дня ожидаю рост доллара.