Второй месяц 2017 года оказался относительно спокойным. Участники рынка продолжали следить за политическими заявлениями и действиями новой администрации США, пытаясь получить больше подробностей касательно перспектив экономической политики Дональда Трампа. В центре внимания также оставалась денежно-кредитная политика мировых центральных банков.

Кроме того, инвесторы продолжали наблюдать за динамикой нефти и золота. Помимо этого, в фокусе оказалась Франция из-за неопределенности в отношении предстоящих президентских выборов.

В начале месяца власти США усилили напряженность на мировых рынках, заявив, что Япония, Китай и Германия получают выгоду от заниженных курсов своих валют. Торговый советник Трампа отметил, что Германия использует в своих целях сильно недооцененный евро для эксплуатации США и партнеров по ЕС. Тем временем, Трамп сообщил, что Япония нарочно снижает курс иены, чтобы сделать свои товары более конкурентоспособными. Многие инвесторы расценили подобные высказывания как знак, что власти США могут сосредоточить внимание на ослаблении доллара.

Вскоре Трамп взбудоражил форекс и другие рынки комментариями по международным вопросам, вновь. выразив озабоченность по поводу сделки о Североамериканской зоне свободной торговли и заявил, что готов ускорить переговоры по изменению соглашения. Существующее соглашение он назвал "катастрофой" для США и рабочих мест в стране.

Затем Трамп переключил свое внимание на внутренние вопросы, подписав указы, направленные на поддержание роста экономики. Один из указов касался закона Додда-Франка, который ограничивает доступ к финансовым ресурсам США. Ранее Трамп заявлял, что закон Додда-Франка мешает деятельности финансовых институтов, и от него необходимо избавляться. Второй документ отменил указ Обамы о финансовом консалтинге.

Кроме того, президент США пообещал пересмотреть налоговую политику, заявив при этом, что в ближайшее время будет представлен «феноменальный налоговый план». Впрочем, он не озвучил какие-либо детали. Официальный представитель Белого дома сообщил, что налоговый план будет всеобъемлющим и коснется не только компаний, но и частных лиц.

Между тем, Трамп пообещал топ-менеджерам перевозчиков ослабление госрегулирования и модернизацию инфраструктуры, подчеркнув, что все эти меры помогут их компаниям нанять больше сотрудников. Учитывая такие заявления, инвесторы стремились покупать акции компаний США и продавать гособлигации ввиду перспектив снижения налогов, уменьшения регуляторной нагрузки и роста прибыли. В итоге, с начала февраля основные фондовые индексы США зафиксировали повышение на 4,0%-4,9%.

Рис. 1 Графики индексов Dow Jones, NASDAQ и S&P 500 (источник: bloomberg.com)

Возвращаясь к Центробанкам, стоит подчеркнуть, что в феврале состоялось четыре заседания, а именно Федеральной резервной системы (ФРС), Банка Англии, Резервного банка Австралии (РБА), и Резервного банка Новой Зеландии (РБНЗ). Как и ожидалось, руководство ФРС не стало вносить каких-либо изменений в денежно-кредитную политику, сохранив целевой диапазон ставки по федеральным фондам в пределах 0,50%-0,75%. ФРС сообщила, что рынок труда продолжает укрепляться, экономическая активность ускоряется умеренными темпами, потребительские расходы растут, а инвестиции бизнеса остаются слабыми.

В целом, никакой новой информации от ФРС не поступило, хотя многие инвесторы надеялись получить сигнал относительно планов на следующее заседание. Немного прояснили дальнейшие перспективы политики комментарии главы ФРС Йеллен, содержащиеся в полугодовом отчете по денежно-кредитной. В своей речи Йеллен отметила, что на одном из ближайших заседаний, возможно, понадобится повышение ставок, хотя также была упомянута значительная неопределенность, связанная с политикой Трампа.

Кроме того, Йеллен подчеркнула, что повышение ставки будет постепенным, так как темпы роста ВВП США по-прежнему умеренные. Также она признала, что задержка с повышением ставки может создать определенные проблемы для рынка. При этом Йеллен ничего не сказала относительно количества повышений ставки в текущем году, и о том, планируется ли повышение ставки в марте.

Вскоре свою точку зрения по поводу перспектив денежно-кредитной политики озвучили другие представители ФРС. Президент ФРБ Филадельфии Харкер просигнализировал, что на мартовском заседании, видимо, поддержит повышение ставок, если будут дополнительные признаки того, что инфляция набирает импульс. Также он заявил, что считает целесообразным повышение процентных ставок в 2017 году три раза ввиду улучшения экономической ситуации. Тем временем, президент ФРБ Кливленда Местер сообщила, что если текущая экономическая ситуация в США сохранится, то она выступит за повышение ставки в скором времени. Кроме того, протокол последней встречи ФРС, опубликованный на прошлой неделе, также сигнализировал о "довольно скорой" возможности повышения ставок ввиду улучшения ситуации в экономике.

Некоторые из членов FOMC сообщили о более высокой вероятности повышения ставок в том случае, если инфляция резко вырастет, а уровень безработицы сильно сократится. Все эти комментарии укрепили мнение участников рынка, что ставка может быть повышена уже в следующем месяце. Согласно рынку фьючерсов, сейчас вероятность повышения ставки ФРС на мартовском заседании составляет около 35%. Вместе с тем, усиление ожиданий по поводу повышения процентных ставок ФРС оказало поддержку американской валюте. С начала февраля индекс доллара США, показывающий отношение доллара к корзине из шести основных валют, вырос примерно на 1,7%.

Рис.2 Индекс доллара США (источник: finviz.com)

После состоялось заседание Банка Англии, итоги которого также совпали с прогнозами. Ключевая процентная ставка была сохранена на уровне 0,25%. Кроме того, было решено приостановить покупку государственных облигаций, так как она достигла целевого уровня в 435 млрд. фунтов. Программа покупки корпоративных облигаций будет реализовываться до конца текущего года.

В ЦБ заявили, что ожидают более высоких темпов экономического роста в течение ближайших нескольких лет, чем прогнозировалось ранее. Банк Англии улучшил прогноз по росту ВВП на 2017 год (до 2% с ожидавшихся в ноябре 1,4%) и на 2018 год (до 1,6% с 1,5%).

Прогноз по темпам роста ВВП в 2019 году был улучшен до 1,7% с 1,6%. Потребительская инфляция, согласно прогнозам, вырастет до 2% в 1-м квартале 2017 года, а не до 1,8%, как ожидалось ранее. В то же время, инфляция будет на уровне 2,7% в 1-м квартале 2018 года, что немного медленнее, чем предыдущий прогноз на отметке 2,8%.

В ЦБ пояснили, что прогноз по инфляции был понижен отчасти из-за роста фунта на 3% и ожидания рынками повышения процентной ставки При этом представители ЦБ сигнализировали, что не торопятся повышать ставки, поскольку Brexit является источником неопределенности для британской экономики. Вместе с тем, протоколы заседания подтвердили нейтральную позицию ЦБ - руководство заявило, что денежно-кредитная политика может реагировать в любом направлении на изменения в экономических перспективах.

Однако появились признаки того, что Центробанк очень медленно склоняется в сторону некоторого ужесточения своей позиции. Член руководства Банка Англии Кристин Форбс заявила, что вскоре может проголосовать за повышение ставок, чтобы сдержать рост инфляции. Форбс заявила, что ее все больше не устраивает нынешняя позиция ЦБ и вскоре она может попытаться добиться изменения ставок, которые были понижены в августе. "С моей точки зрения, если реальная экономика будет оставаться сильной, а в номинальных данных будет продолжаться улучшение, вполне можно говорить о повышении банковской ставки в скором времени", - сообщила Форбс. Если говорить о динамике фунта, текущий месяц пара GBP/USD завершает с понижением на 1,1%.

Рис. 3 Валютная пара GBP/USD (источник: TeleTrade)

Встреча Резервного банка Австралии также не преподнесла сюрпризов. Центробанк сообщил, что принял решение оставить учетную ставку на уровне 1,5%. Между тем, регулятор подтвердил свои прогнозы, отметив при этом, что ожидает возобновления роста экономики после неожиданного спада в третьем квартале, и ускорения инфляции в этом году.

В РБА добавили, что по-прежнему оптимистично оценивают перспективы экономики страны, а глава ЦБ Филип Лоу опроверг мнение о том, что стране угрожает рецессия. "Основной сценарий ЦБ по-прежнему предполагает, что рост ВВП составит около 3% в течение ближайших нескольких лет. Рост будет усиливаться за счет дальнейшего увеличения экспорта ресурсов и за счет того, что период снижения инвестиций в добывающую промышленность подходит к концу. Рост потребления, как ожидается, ускорится по сравнению с последними показателями, но останется умеренным", - сообщил Лоу. Что касается курса австралийского доллара, с начала месяца пара AUD/USD поднялась примерно на 1,2%.

Рис. 4 Валютная пара AUD/USD (источник: TeleTrade)

Последним состоялось заседание ЦБ Новой Зеландии. Регулятор не стал вносить изменений в параметры политики, оставив ставку на уровне 1,75%. Впрочем, тон сопроводительного заявления оказался мягче ожидаемого. В частности, было сказано, что ставки будут оставаться низкими в течение длительного периода времени, пока инфляция постепенно возвращается к цели, а курс новозеландского доллара является более высоким, чем необходимо для сбалансированного роста экономики. ЦБ сообщил, что прогнозирует процентную ставку на уровне 1,8% в 4-м квартале 2017 года и 2018 года. В 1-м квартале 2020 года она должна достичь уровня 2,0%. В то же время глава РБНЗ Уилер отметил, что национальная экономика растет хорошими темпами, но сохраняется сильная неопределенность, в частности, в отношении международных перспектив, и, возможно, потребуется внести соответствующие коррективы в денежно-кредитную политику», - добавил он. Подводя итоги месяца на валютном рынке, стоит отметить, что пара NZD/USD снизилась на 1,5%.

Рис. 5 Валютная пара NZD/USD (источник: TeleTrade)

Что касается ситуации на сырьевом рынке, в феврале цены на золото подскочили примерно на 3,9%, достигнув 3,5-месячного максимума. Причиной этому была политическая неопределенность в США и ряде других стран, которая усиливает спрос на активы-убежища. Инвесторы проявляли осторожность в ожидании обещанного Трампом сокращения налогов и увеличение расходов на инфраструктуру. Кроме того, беспокойство усиливали приближающиеся выборы в Нидерландах, Франции, Германии и Италии, где большую популярность завоевывают популистские партии. Отчасти росту цен способствовали ожидания, что ФРС не будет спешить с повышением ставок.

Рис. 6 График золота (источник:TeleTrade)

Нефтяные котировки также демонстрировали восходящую динамику в феврале - цены на нефть марки WTI повысились примерно на 2,4%, в то время как нефть марки Brent подорожала на 1,3%.

Поддержку ценам оказывала высокая степень соблюдения плана по сокращению добычи странами ОПЕК и оптимистичные комментарии представителей ОПЕК насчет возможного дальнейшего сокращения добычи. С другой стороны, рынок опасался, что усиление активности производителей сланцевой нефти в США затруднит решение проблемы глобального избытка предложения нефти.

Рис. 7 График нефти марки WTI (источник:TeleTrade)

В марте инвесторы продолжат следить за денежно-кредитной политикой основных Центробанков, особенно ФРС. В преддверии встречи ФРС, которая запланирована на 15 марта, на настроения участников рынка, и соответственно вероятность повышения ставки, может повлиять февральский отчет по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США, который выйдет 10 марта. Напомним, данные за январь были неоднозначными и омрачили ожидания повышения процентных ставок ФРС.

Тогда Министерство труда сообщило о росте уровня безработицы и замедлении темпов повышения средней почасовой оплаты труда. Инвесторы также будут наблюдать за развитием ситуации во Франции, где один из кандидатов Марин Ле Пен заявила, что в случае избрания на президентский пост в течение полугода добьется выхода Франции из ЕС.

По данным соцопросов, Ле Пен выиграет первый тур президентских выборов, однако во втором туре шансы на победу более предпочтительны у независимого кандидата Эмманюэля Макрона. Напомним, первый тур президентских выборов во Франции пройдет 23 апреля, а второй запланирован на 7 мая. В целом, ожидается, что первый месяц весны будет более насыщен важными событиями, чем февраль.

Первый месяц 2017 года оказался богатым на важные события. Основными темами за этот период были приход к власти новой администрации Соединенных Штатов, ситуация на сырьевом и фондовом рынках,а также результаты заседаний мировых центральных банков. Помимо этого, в центре внимания оказалась Британия из-за неопределенности в отношении будущих связей страны с Европейским Союзом.

Итогом января стало умеренное повышение цен на золото, коррекция нефти, повсеместное ослабление доллара, и активный рост фондовых индексов США.

Возвращаясь к Центробанкам, стоит подчеркнуть, что в текущем месяце состоялось лишь три заседания, а именно Банка Канады, Европейского центрального банка (ЕЦБ), и Банка Японии.
Как иожидалось, Банк Канады принял решение оставить свою процентную ставку на уровне 0,5%, сославшись на неопределенность в отношении налогово-бюджетной и торговой политики новой администрации США и ее последствий для Канады.

Кроме того, Банк Канады пересмотрел прогнозы - в настоящее время ожидается, что в 2016 году экономика расширилась на 1,3% (ранее прогнозировался рост на 1,1%). Банк также немного повысил прогноз на этот год, до 2,1%,и подтвердил прогноз на 2018 год на уровне 2,1%. Между тем, глава Банка Канады Полоз заявил, что вероятность понижения ставки сохраняется, если будут присутствовать понижательные риски.
Что касается курса канадского доллара, с начала января пара USD/CAD упала примерно на 2,5%.

Рис. 1 Валютная пара USD/CAD (источник: TeleTrade)

После состоялось заседания ЕЦБ, итоги которого совпали с прогнозами экспертов.ЕЦБ сохранил неизменными все свои ставки, и подтвердил, что объем программы выкупа активов до конца марта 2017 года будет составлять 80 млрд евро в месяц, а с апреля по декабрь 2017 года уменьшится до 60 млрд. евро в месяц. ЕЦБ также сообщил, что в случае необходимости может увеличить объем программы выкупа активов или срок ее действия. Вместе с тем, президент ЕЦБ Марио Драги подтвердил, что денежно-кредитная политика останется крайне мягкой. По словам Драги, общая инфляция в следующие шесть месяцев, вероятно, будет расти более быстрыми темпами, чем ожидало руководство ввиду повышения цен на нефть.

Также Драги заявил, что ЦБ не обсуждалвопрос о сворачивании стимулирования, хотя и признал, что когда-то это произойдет. Результаты последнего опроса Reuters показали, что 11 из 17 трейдеров считают, что следующим шагом ЕЦБ, после планируемого снижения объема QE в апреле, будет дальнейшее сокращение программы количественного смягчения. 4 трейдера заявили, что ЕЦБ еще раз увеличит свои ежемесячные покупки активов, а 2 трейдера сказали, что следующим шагом ЕЦБ, вероятно, будет повышение ставки. Между тем, никто из трейдеров не прогнозирует дальнейшего снижение ставок. Если говорить о ситуации на валютном рынке, по итогам месяца пара EUR/USD выросла почти на 1,7%.

Рис. 2 Валютная пара EUR/USD (источник: TeleTrade)

Встреча Банка Япониитакже не преподнесла сюрпризов. Руководство Центробанка приняло решение сохранить нынешние темпы покупки государственных облигаций (в размере около 80 трлн иен). и при этом оставило краткосрочную процентную ставку на уровне -0,1 процента, а целевую доходность 10-летних государственных облигаций вблизи нулевой отметки.Вместе с тем ЦБ повысил ряд прогнозов для ВВП на ближайшие годы в расчете на то, что стимулирующие меры при Трампе усилят расширение экономики США и подстегнут рост японского экспорта на фоне ослабления курса иены. В 2016 (текущем) фингоду ЦБ ожидает роста ВВП на 1,4%, а не на 1%, как предполагалось ранее, оценка на 2017 фингод улучшена с 1,3% до 1,5%, на 2018 фингод - с 0,9% до 1,1%.Прогнозы по инфляции в целом остались без изменения. Как и ожидалось, инфляция без учета свежих продуктов питания достигнет 2% годовых) во 2-й половине 2018 фингода,Подводя итоги месяца на валютном рынке, стоит отметить, что пара USD/JPY снизилась на 2,8%.

Рис. 3 Валютная пара USD/JPY (источник: TeleTrade)

Важной темой на рынках также была динамика рынка нефти. С начала месяца котировки нефти марки WTI опустились на 2,4%, в то время как нефть марки Brent подешевела примерно на 2,8%. Причиной такой динамики были попытки инвесторов оценить влияние на рынок двух факторов – роста нефтедобычи в США и признаков соблюдения квот по добыче в рамках соглашения ОПЕК. Некоторые аналитики сохраняют скептицизм в отношении того, материализуется ли сокращение добычи ОПЕК полностью, учитывая несоблюдение установленных квот в прошлом.

Тем временем восстановление цен на нефть приводит к активизации буровой активности производителей сланцевой нефти в США, что в свою очередь снижает перспективы сокращения избытка нефти. После недавнего роста нефтяных цен до $50-$60 за баррель добыча в США начала проявлять признаки восстановления. Последний отчет от Минэнерго США показал, что коммерческие запасы нефти выросли на 2.8 млн. до 488.3 млн. баррелей, а добыча увеличилась на 17 тыс. до 8.961 млн. баррелей в день. Вместе с тем, компания BakerHughes сообщила, что за неделю, завершившуюся 27 января, количество активных буровых установок в США достигло максимума с ноября 2015 года. Общее количество установок увеличилось на 18, до 712 штук, количество газовых установок выросло на 3, до 145 штук, в то время как число нефтяных установок выросло на 15, до 566 штук
Всемирный банк ожидает, что в 2017 году средняя цена на нефть будет на уровне 55 долларов за баррель. По сравнению с предыдущим, октябрьским выпуском, прогноз остался неизменным. В то же время,Международный валютный фонд повысил свой прогноз средней цены на нефть на 2017 год на $0,6 до $51,2 за баррель. В 2018 году фонд ожидает среднюю цену на нефть на уровне $53.

Рис. 4 График нефти марки WTI(источник: TeleTrade)

Что касается ситуации на рынке золота, в январе повышение цен возобновилось, что позволило компенсировать спад, зафиксированный в декабре. С начала месяца золото подорожало на 4,6%, чему способствовало увеличение физического спроса и некоторые сомнения инвесторов в том, что администрация Трампа сможет успешно реализовать свои планы. Кроме того, поддержку ценам оказывал рост спроса на безопасные активы в связи с иммиграционной политикой президента США. В минувшую пятницу Трамп подписал указ, который запрещает въезд в США на 90 дней гражданам семи стран (Ирана, Ирака, Йемена, Ливии, Сирии, Сомали и Судана), а также приостанавливает прием любых беженцев на 120 дней и запрещает на неопределенный срок прием беженцев из Сирии. Данный указ обеспокоил инвесторов, опасающихся, что непредсказуемость политики Трампа может усилиться.

Тем не менее, золото продолжало испытывать давление со стороны значительного укрепления доллара после выборов в США и ожиданий повышения ставок ФРС в этом году. Также цены на золото реагировали на динамику облигаций США. Доходность облигаций сильно выросла после выборов, поскольку ожидания ускорения роста экономики и инфляции увеличили вероятность повышения ставок. Это оказало давление на золото, которое не приносит процентного дохода.В долгосрочной перспективе основным драйвером цен на золото станет динамика процентных ставок и доллара.

Рис. 5 График золота (источник: TeleTrade)

Знаковым событием января оказался рост американского фондового индекса DowJones выше отметки 20 тысяч пунктов. Свои исторические максимумы также обновили индексы S&P и Nasdaq.Повышение индексов было связано с хорошей финансовой отчетностью компаний, и планами президента США, призванными активизировать экономический рост.На прошлой неделе Трамп заявил, что его администрация намерена сократить меры по регулированию бизнеса в стране на 75% или больше. При этом он заверил, что власти будут обращать внимание на вопросы экологии и безопасность рабочих при осуществлении такого регулирования. Он также пообещал, что США введут высокие налоги для компаний, выводящих производство за границу. Кроме того, Трамп подписал два указа, позволяющих ускорить строительство нефтепроводов Keystone XL и DakotaAccess, против которых выступал его предшественник Барак Обама.

До этого Трамп инициировал выходСША из участия в Транстихоокеанском партнерстве и заявил о намерении пересмотреть условия договора о Североамериканской зоне свободной торговли (NAFTA) с лидерами Канады и Мексики. Между тем, опасения инвесторов по-прежнему вызывает протекционистская позиция Трампа в связи с подписанием указов по иммиграции, согласно одному из которых усиливается охрана границ и должна быть построена стена на границе с Мексикой. В дальнейшем инвесторы будут прислушиваться к любым заявлениям Трампа касательно проведения налоговой реформы, расходов на инфраструктурные проекты и дерегулирования экономики.

Также интерес будет вызывать его внутренняя экономическая политика. Скорее всего, определенный скептицизм относительно президентства Трампа будет сохраняться, пока участники рынка не увидят ясной картины относительно планов президента США по налогам и экономическому стимулированию. И хотя отчетность некоторых компаний указала на улучшение корпоративных прибылей и продолжающийся рост в США, активное ралли на фондовом рынке все же заставляет аналитиков и инвесторов соблюдать осторожность. В значительной мере такой рост был вызвано надеждами касательно мер Трампа, которые могут не реализоваться или не оказать ожидаемого эффекта.

Рис. 6 График индекса DowJones (источник: finviz.com)

Фокус рынка в январе также был направлен на Великобританию, а именно более детальные планы в отношении процесса выхода страны из ЕС. В ходе своего выступления премьер-министра Британии Терезы Мэйпрояснила подход к будущим экономическим отношениям Британии и Евросоюза, заявив, что ее страна намеревается покинуть единый рынок ЕС. Мэй сказала, что не будет пытаться сохранить доступ на единый рынок, вместо этого стремясь заключить "амбициозное" соглашение о свободной торговле. Стоит подчеркнуть, что потеря доступа к единому рынку создаст неопределенность для британских компаний, зависящих от торговли с Европой, однако позволит Великобритании не подчиняться принципу свободного движения людей и капиталов, благодаря которому любой гражданин ЕС мог жить и работать в Великобритании.Кроме того, Мэй заявила, что планирует начать формальные переговоры по выходу страны из ЕС в марте, что позволит завершить процесс к марту 2019 года. Однако, из-за последнего решения Верховного суда запуск процесса Брекзитаможет быть отложен.

Напомним, Верховный суд постановил, что Мэй не может инициировать процесс Брекзита без одобрения парламента. Такое решение было принято большинством голосов (8 против 3). Вскоре правительство заявило, что уважает решение суда, и предпримет дальнейшие шаги в парламенте. Вместе с тем, Мэй дала понять, что вердикт суда не повлияет на ее планы, и заявила, что рассчитывает на поддержку законодателей. Однако, парламентарии могут усложнить данный процесс, добавив поправки касательно будущих взаимоотношений Британии с ЕС. Между тем, аналитики полагают, что требование о получении одобрения в парламенте не сможет надолго отсрочить процесс Брекзита. Если говорить о ситуации на валютном рынке, в январе пара GBP/USD выросла примерно на 1,2%.

Рис. 7 Валютная пара GBP/USD(источник: finviz.com)

В феврале участники рынка продолжат следить за денежно-кредитной политикой основных Центробанком. Уже 1 февраля будут оглашены результаты встречи ФРС. Согласно рынку фьючерсов, сейчас вероятность повышения процентной ставки ФРС на февральском заседании составляет лишь 4%.

Недавно глава ФРС Джанет Йеллен выступила в поддержку плавного и постепенного повышения процентных ставок, подчеркнув при этом, что ФРС успешно справляется с ограничением инфляционного давления, однако не может допустить перегрева экономики США.

Вместе с тем, 2 февраля состоится заседание Банка Англии, в ходе которого будет представлен обновленный отчет по инфляции. Последний опрос, проведенный агентством Reuters, выявил, что Банка Англии будет удерживать свою процентную ставку на рекордно низком уровне 0,25 процента, по крайней мере, до 2019 года, несмотря на то, что, скорее всего, снова пересмотрит на повышение свои прогнозы по экономическому росту на 2017 год в ходе февральского заседания.

Кроме того, инвесторы будут ждать прояснения планов президента США Трампа по налогам и экономическому стимулированию. В целом, февраль будет весьма важным месяцев для рынка.

Последний месяц 2016 года оказался весьма насыщен важными событиями.Внимание участников рынка было приковано к итогам заседаний мировых центральных банков, а именно РБА, Банка Канады, ЕЦБ, ФРС США, ЦБ Швейцарии, Банка Англии и Банка Японии. Кроме того, инвесторы продолжали внимательно следить за динамикой цен на нефть, а также ситуацией на рынке золота.

Подводя итоги встречи Резервного банка Австралии, стоит подчеркнуть, что регулятор ожидаемо не стал вносить каких-либо изменений в параметры денежно-кредитной политики. ЦБ оставил процентную ставку на рекордно низком уровне 1,5%, несмотря на опасения относительно резкого замедления экономики во втором полугодии. В целом, тон сопроводительного заявления был нейтральным и не содержал новой информации.

Экономисты считают, что текущее замедление роста не получит продолжения в 2017 году, благодаря недавнему росту цен на сырьевые товары, особенно на основные товары австралийского экспорта – уголь и железную руду. Напомним, официальные данные показал, что в 3-м квартале ВВП Австралии сократился на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом.

Снижение было отмечено впервые с 1-го квартала 2011 года. В годовом выражении ВВП вырос на 1,8%, записав минимальные темпы с 2009 года. Эксперты прогнозировали понижение на 0,3% относительно 2-го квартала и рост на 2,5% годовых. Что касается курса австралийского доллара, с начала декабря пара AUD/USD снизилась на 2,4%.

Рис. 1 Валютная пара AUD/USD (источник: TeleTrade)

Затем состоялось заседания Банка Канады. Как и ожидалось, ЦБ сохранил процентную ставку на уровне 0,50%. Банк признал, что на данный момент текущая денежно-кредитная политика уместна. Также было сказано, что мировая экономическая ситуация улучшилась в соответствии с прогнозом октября прошлого года, однако, неопределенность, подрывающая уверенность бизнеса и снижающая инвестиции со стороны основных торговых партнеров Канады, не изменилась. Хотя регулятор указал, что экономика страны демонстрировала восстановление в третьем квартале, он также отметил, что прогнозируется более умеренный рост в последние три месяца.Если говорить о ситуации на валютном рынке, по итогам текущего месяца пара USD/CAD выросла почти на 0,5%.

Рис. 2 Валютная пара USD/CAD(источник: TeleTrade)

Европейский центральный банк (ЕЦБ) был менее предсказуем, и несколько удивил экспертов. Напомним, ЕЦБ объявил об одновременном продлении и сокращении объема программы покупки активов (QE), но также принял решение оставить процентную ставку по кредитам на нулевом уровне. В ЦБ сообщили, что будут покупать активы текущими темпами (€80 млрд в месяц) до конца марта 2017 года, а с апреля 2017 года продолжится скупка активов на €60 млрд ежемесячно до конца декабря 2017 года.

Ожидалось, что программа QE будет продлена лишь до сентября 2017 года.Между тем, чтобы обеспечить бесперебойную реализацию программы QE, ЦБ принял решение изменить некоторые параметры скупки активов.По мнению экспертов, недавние действия являются первым признаком того, что ЕЦБ готовится к сокращению объема QE. Вместе с тем, агентство Fitch заявило, что решение ЕЦБ расширить программу(QE) демонстрирует приверженность регулятора к достижению цели по инфляции в 2%, однако может негативно повлиять на реальную экономику региона за счет снижения кредитных возможностей банков.

Наиболее ожидаемым событием декабря оказалась встреча Федеральной резервной системы США. Стоит подчеркнуть, что инвесторы были почти на 100% уверены в повышении процентной ставки, поэтому больше всего их интересовали прогнозы ФРС относительно дальнейших планов. Регулятор ожидаемо повысил базовую ставку (до 0,5-0,75% с 0,25-0,5%). но сопроводительное заявление и комментарии главы ФРС Йеллен оказались более жесткими, чем ранее. В частности, большинство членов FOMC отметили, что теперь ожидают трех повышений ставки в 2017 году, до среднего уровня в 1,375%.

Напомним, в сентябре ЦБ прогнозировал два повышения ставки до конца 2017 года - до среднего уровня в 1,125%. Кроме того, ФРС заявила, что экономическая активность в США усилилась с середины текущего года, рынок труда продолжил укрепляться, а расходы домохозяйств умеренно выросли. В целом, итоги декабрьского заседания ФРС оказались весьма позитивными для курса американской валюты - недавно индекс доллара США обновил свой 14-летний максимум, достигнув отметки 103,63 пункта. Скорее всего, в ближайшей перспективе доллар США продолжит дорожать, пока участники рынка будут ожидать реализации обещанных новоизбранным президентом США бюджетных и налоговых стимулов.

Рис.3 Индекс доллара США (источник: finviz.com)

После этого стали известны итоги встречи ЦБ Швейцарии и Банка Англии. Как и прогнозировалось, Швейцарский национальный банк принял решение оставить ключевую процентную ставку без изменений, на уровне -0,75%. Также ЦБ повторил, что будет при необходимости проводить интервенции на валютном рынке, продолжая борьбу с "существенно переоцененным" швейцарским франком.

В ШНБ заявили, что сохранение отрицательных процентных ставок в сочетании с готовностью ЦБ к интервенциям на валютном рынке должно сделать франк менее привлекательным для инвесторов, ослабив давление на валюту. Между тем, глава ШНБ Джордан отметил, что ЦБ успешно удавалось сдерживать последствия повышательного давления на франк.
Что касается заседания Банка Англии, оно также завершилось без сюрпризов.

ЦБ сохранил процентную ставку на отметке 0,25%. Такое решение было принято при соотношении голосов 9-0. Также руководство ЦБ единогласно одобрило продолжение покупки облигаций прежними темпами - на уровне 435 млрд. фунтов. В Банке Англии заявили, что денежно-кредитная политика способна реагировать на изменения в перспективах в любую сторону. Также в ЦБ отметили, что траектория инфляции стала немного более низкой, чем в ноябре, ввиду недавнего роста фунта. Подводя итоги месяца, стоит подчеркнуть, что с начала декабря пара GBP/USD упала примерно на 1,7%.

Рис. 4 Валютная пара GBP/USD(источник: TeleTrade)

Последним в этом месяце было заседание Банка Японии. Напомним, ЦБ оставил официальную процентную ставку на уровне -0.1 процента, и вновь подтвердил обещание сохранить доходность 10-летних правительственных облигаций около 0 процентов.Также без изменений остался объем покупок гособлигации (80 трлн. иен в год).

В ЦБ добавили, что восстановление, вероятно, будет умеренным, а поддержку будет оказывать рост экспорта, улучшение деловых настроений и устойчивое частное потребление. Тем не менее, в Банке Японии предупредили, что инфляционные ожидания остаются слабыми, и риски для перспектив сохраняются.

Впрочем, в ЦБ повысили оценку ситуации в национальной экономике, что произошло впервые с мая 2015 года. Ожидается, что в следующем фингоду рост экономики ускорится до 1,5% с 1,3% в текущем году. Прогноз по инфляции на следующий год был повышен до 1,1% против 0% 2016 финансовом году.

Что касается курса японской иены, с начала декабря пара USD/JPY выросла примерно на 2,3%.

Рис. 5 Валютная пара USD/JPY(источник: TeleTrade)

Другой важной темой на рынках было значительное повышение цен на нефть. Первопричиной такой динамики было решение, принятое ОПЕК в последний день ноября. Несмотря на сомнения многих экспертов, страны, входящие в картель, сумели договориться относительно сокращения объема добычи нефти, что произошло впервые за последние 8 лет. Данное соглашение предполагает, что начиная с января 2017 года объем дневной добычи ОПЕК снизится на 1,2 млн. баррелей, до 32,5 млн. баррелей. Соглашение будет действовать до мая 2017 года, когда пройдет очередное заседание ОПЕК, на котором будет решаться вопрос по продлению его срока действия.

Дополнительную поддержку нефтяным котировкам оказали новости о присоединении к соглашению ОПЕК, стран, не входящих в данную организацию. Такое решение поддержали 11 стран, не входящих в картель, в том числе Россия, которая взяла на себя основную нагрузку - 300 тысяч баррелей в день. В итоге, ежедневный объем добычи сократится еще на 0,56 млн. баррелей в сутки.

Достигнутые договоренности вступают в силу с 1 января и будут действовать до мая. Впрочем, есть высокая вероятность продления срока действия и на 2-ю половину 2017 года. Скорее всего, в ближайшее время цены на нефть будут консолидироваться,пока рынок ждет новостей в отношении выполнения ОПЕК планового сокращения добычи. Если добыча все-таки будет снижена, ребалансировка на рынке может ускориться, так как спрос превысит предложение.

Рис. 6 График нефти марки WTI (источник: TeleTrade)

Что касается ситуации на рынке золота, в декабре падение котировок продолжилось, но более умеренными темпами, чем в ноябре. С начала месяца золото подешевело почти на 3,1%. После выборов в США, которые состоялись 8 ноября, цены обвалились более чем на $200, достигнув 10-месячного минимума. Факторами снижения цен были оптимизм в отношении экономического роста, перспективы более высоких процентных ставок, ростфондовых индексов США до рекордных максимумов, а также значительное повышение доходности облигаций США.

Напомним, ФРС сигнализировала о планах трехкратного повышения ставок в 2017 году. Более высокие ставки, как правило, негативно влияют на золото, которое не приносит дохода и не может конкурировать с другими активами при росте стоимости заимствований. Между тем, планы Трампа касаемо налогово-бюджетного стимулирования повышают ожидания относительно экономического роста в стране. Однако, трейдеры отмечают, что золото может получить поддержку в январе, когда оно обычно дорожает, поскольку участники рынка начнут возвращаться с праздников.

Рис. 7 График золота (источник: TeleTrade)

В январе инвесторы и трейдеры продолжат следить за денежно-кредитной политикой основных ЦБ, особенно ФРС и ЕЦБ. Тем не менее, весьма маловероятно, что в ближайшее время ФРС и ЕЦБ предпримут какие-либо действия, учитывая их недавние решения. В преддверии заседания ФРС инвесторы увидят протокол декабрьской встречи ЦБ,который может содержать подсказки по поводу дальнейших темпов ужесточения политики ФРС. Между тем, аналитики считают, что ЕЦБ дождется выборов в Германии, которые пройдут в сентябре, прежде чем принимать новые меры.

Большую часть октября участники рынка фокусировались на комментариях чиновников ФРС и статданных по США, надеясь таким образом получить дополнительные подсказки по поводу сроков очередного повышения процентных ставок в США. В итоге, за месяц было получено достаточно много свидетельств того, что ФРС может ужесточить свою политику уже на декабрьском заседании.

Согласно рынку фьючерсов, в настоящее время вероятность увеличения процентной ставки ФРС в декабре составляет 78,3% по сравнению с около 60% в начале месяца.

В начале месяца президент ФРБ Кливленда Местер вновь призвала к повышению процентных ставок ФРС, добавив при этом, что они могут быть увеличены на любом из двух оставшихся в этом году заседаний.

Председатель ФРБ Эванс также заявил, что было бы хорошо повысить ставки к концу текущего года, если выходящие экономические данные останутся устойчивыми. Вместе с тем, президент ФРБ Ричмонда Лакер подтвердил свое мнение о том, что текущие экономические условия в стране убедительно обосновывают повышение процентных ставок в ближайшее время.

Особое внимание привлекли сентябрьские данные по рынку труда. Департамент занятости США сообщил, что уровень безработицы вырос до 5%, в то время как экономисты ожидали, что он составит 4,9%. Число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях увеличилось на 156 тыс. вместо ожидавшихся 175 тыс. Однако, несмотря на более слабые показатели, ожидания относительно ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в декабре продолжили повышаться.

После публикации данной статистики президентФРБ Чикаго Эвансподчеркнул, что рынок труда укрепляется, а последние данные были вполне хорошими. Кроме того, Эванс отметил, что экономика США стоит на твердой почве и повышение ставок в декабре может быть оправданным.

Между тем, президент ФРБ Миннеаполиса Кашкари заявил об отсутствии срочной необходимости в повышении ставок, поскольку инфляция по-прежнему недотягивает до целевого уровня в 2%.

Позднее в фокусе оказался протоколзаседания ФРС, который показал, что на своем заседании 20 и 21 сентября, руководители Центробанка заложили основу для довольно скорого повышения процентных ставок. Однако, мнения руководителей ФРС разделились в отношении сроков следующего повышения ставок. В протоколах также отмечалось, что решение ЦБ о сохранении процентных ставок без изменения в сентябре было принято с небольшим перевесом голосов.

Повышению вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в декабре также способствовали заявления главы ФедрезерваЙеллен. Она отметила, что мягкая политика, проводимая в течение слишком долгого времени, может иметь ряд побочных эффектов.

Еще одним доводом в пользу повышения ставки были инфляционные данные по США. Министерство труда сообщило, что индекс потребительских цен вырос в сентябре на 0,3% по сравнению с августом. За исключением волатильных затрат на продукты питания и энергоносители, так называемые базовые цены увеличились на 0,1%. Экономисты ожидали, что общие цены вырастут на 0,3%, а базовые цены повысятся на 0,2%. Отметим, потребительские цены повышались в шести из последних семи месяцев. По сравнению с предыдущим годом, общие цены выросли на 1,5%, записав самый большой прирост за любой 12-месячный период с октября 2014 года. Тем временем, базовые цены увеличились в сентябре на 2,2% годовых.

Вскоре президент ФРБНью-Йорка Дадли указал, что ФРС приближается к достижению своих целей денежно-кредитной политики, что позволит повысить процентные ставки в этом году. "Если мы повысим ключевую ставку на 0,25%, то это не будет иметь большого значения", - добавил он.

Между тем, в начале прошлой недели президент ФРБ Сан-Франциско Уильямс вновь выступил за скорое повышение ставок. По его словам, слишком значительное промедление с повышением ставок может привести к ускорению инфляции или созданию пузырей и принудить ФРС к резкому повышению ставок, которые могут негативно отразиться на экономическом росте.

Инвесторы также обратили внимание на предварительный отчет по ВВП США за 3-й квартал, который превысил прогнозы, и развеял опасения относительно возможности замедления экономики в краткосрочной перспективе. Министерство торговли США сообщило, что с учетом коррекции на сезонные колебания ВВП в 3-м квартале вырос на 2,9% в годовом исчислении. Экономисты ожидали рост экономики на 2,5% после расширения на 1,4% во 2-м квартале. Таким образом, рост ВВП в 3-м квартале оказался самым стремительным за последние два года.

Что касается курса американской валюты, в октябре индекс доллара, показывающий отношение доллара США к корзине из шести основных валют, вырос на 3,1%, до 9-месячного максимума.

Важной темой октября также были перспективы денежно-кредитной политики ЕЦБ. В начале месяца появились слухи о том, что Европейский ЦБ может начать сворачивать программу количественного смягчения (QE) раньше запланированного времени. Агентство Bloomberg, ссылаясь на неназванных источников в ЦБ, сообщило, что ЕЦБ будет постепенно сворачивать ежемесячную покупку активов на сумму 80 млрд.
евро, перед тем как завершить программу QE в марте 2017 года. Агентство заявило, что ЕЦБ может начать последовательное снижение объема выкупа активов на 10 млрд. евро ежемесячно.

Однако, глава ЕЦБ Драги в ходе пресс-конференции по итогам прошедшего 20 октября заседания, заявил, что процентные ставки останутся на текущем уровне или ниже еще долгое время, а программа QE продолжится до марта 2017 года и может быть продлена в случае необходимости. Таким образом, Драги опроверг последние слухи. Хотя рынки все еще ждут, что в декабре ЕЦБ объявит о продлении QE, глава ЕЦБ подчеркнул, что решение будет зависеть от обновленных прогнозов на 2019 год, которые появятся к тому времени.

Стоит подчеркнуть, продолжение программы QE может оказаться негативным для евро, поскольку сделает его менее привлекательным для инвесторов, стремящихся к извлечению доходности.

Кроме того, в октябре возобновилось падение фунта - пара GBP/USD по итогам месяца потеряла около 6%, что является самым значительным снижением с июня, когда Великобритания проголосовала за выход из состава Европейского Союза. Основное падение фунта состоялось 7 октября - тогда пара обвалилась почти на 600 пунктов.

Причиной столь резкого движения была алгоритмическая торговля при очень небольшом уровне ликвидности. Снижения также могло быть связано с преодолением установленных инвесторами барьеров, спровоцировавших исполнение «стоп-лосс» приказов. Также есть мнение, что катализатором стали высказывания президента Франции Олланда, который призвал вести жесткие переговоры с Британией по выходу из ЕС.

Внимание инвесторов также было приковано к сезону корпоративной отчетности за 3-й квартал. В целом, последние финансовые результаты оказались лучше, чем прописывали аналитики. Данные о выручке корпораций свидетельствуют о заметном экономическом восстановлении или по крайней мере, о стабилизации.

Показатели примерно половины компаний из индекса S&P 500, которые уже отчитались, указывают, что общая прибыль, вероятно, выросла после 5-и кварталов снижения.Если квартальные отчеты и дальше будут превосходить прогнозы, возможен рост общих показателей. При этом эксперты внимательно изучают собственные прогнозы компаний на 4-й квартал, от которого Уолл-стрит ждет роста прибыли на 6%.

Также в октябре произошло значимое событие - китайская национальная валютабыла официального включена в корзину резервных валют МВФ наряду с долларом, евро, иеной и британским фунтом. Юань будет иметь в корзине вес почти в 11% против 42% у доллара и 31% у евро. В последний раз корзина валют МВФ менялась в 1999 году, когда в нее был включен евро.

Тем не менее, для курса юаня текущий месяц оказался неблагоприятным - валюта подешевела почти на 1,6% против доллара США, обновив шестилетний минимум, и зафиксировав максимальное падение с мая этого года. Однако, официальный представитель Государственного бюро Китая пояснил, что недавняя девальвация юаня была обусловлена внешними факторами и основания для продолжительного обесценивания китайской валюты отсутствуют.

За исключением президентских выборов в США, ноябрь обещает быть относительно спокойным. Согласно результатам опроса телеканала CNN и корпорации ORC, почти 70% американских избирателей считают, что на выборах победу одержит Клинтон. Два месяца назад так считали 59% опрошенных. Вместе с тем, большинство жителей США полагают, что в случае победы Клинтон кандидат от республиканцев Трамп не согласится с результатами выборов.

Скорее всего, в ноябре инвесторы будут продолжать готовится к декабрьскому заседанию ФРС и ЕЦБ, анализируя поступающие данные и заявления представителей ЦБ в поиске новых подсказок.Важным окажется отчет по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США за октябрь, который может повлиять на перспективы изменения ставок на заседаний ФРС 13-14 декабря. Ожидается, что занятость выросла на 175 тыс. после повышения на 156 тыс. в сентябре, а уровень безработицы незначительно уменьшился - до 4,9% с 5,0% месяце ранее..

Также в ноябре состоятся заседания Банка Японии, РБА, Банка Англии, ФРС, и РБНЗ. По мнению аналитиков, все эти Центробанки займут выжидательную позицию, но при этом могут несколько прояснить ближайшие перспективы своей денежно-кредитной политики.

В первый месяц осени внимание участников рынка в основном было сосредоточено на заседаниях мировых Центробанков, которых было достаточно много. Кроме того, инвесторы продолжали отслеживать сигналы о влиянии результатов британского референдума на экономику страны. В целом, сентябрь оказался весьма насыщенным на события и более волатильным, чем август.

Возвращаясь к центральным банкам, стоит подчеркнуть, что первым в этом месяце состоялось заседание Резервного банка Австралии. Как и ожидалось, ЦБ оставил процентную ставку на рекордно низком уровне 1,50%. Комментируя такое решение, в РБА заявили, что сохранение политики без изменений соответствует целям в отношении устойчивого роста экономики и достижения целевого уровня инфляции.Также в РБА уделили внимание курсу австралийского доллара, отметив, что укрепление валюты может осложнить переходный период и восстановление экономики, в то время как более низкий курс оказывает поддержку торговому сектору. Отметим, что по итогам сентября пара AUD/USD поднялась на 2,3%, компенсировав августовское падение.

Рис. 1 Валютная пара AUD/USD (источник: TeleTrade)

Затем фокус рынка сместился на встречу Банка Канады. Несмотря на снижение темпов роста канадской экономики во 2-м квартале, Центробанк предпочел оставить процентную на уровне 0,5%, заявив при этом, что ожидает существенного восстановления экономики во второй половине 2016 года. В ЦБ также отметили, что возобновление нефтедобычи и восстановление строительной активности в Альберте позитивно повлияет на рост ВВП в 3-м квартале.

Вместе с тем, последние данные по Канаде указывают, что экономика продолжает сталкиваться с серьезными проблемами. Годовые темпы роста потребительских цен замедлились в августе ввиду более медленного роста цен на продукты питания, а также цен в сфере отдыха и развлечений. Тем временем, розничные продажи неожиданно сократились по итогам июля, так как продажи на автозаправочных станциях уменьшились впервые за четыре месяца.

Сложившаяся ситуация позволяет предположить, что ключевая ставка ЦБ не является столь же эффективным инструментом для стимулирования роста экономики, как это было в прошлом, учитывая низкий потенциальный экономический рост. Что касается курса канадского доллара, в сентябре пара USD/CAD снизилась примерно на 0,1%.

Рис. 2 Валютная пара USD/CAD (источник: TeleTrade)

После состоялось заседание ЕЦБ, которое также не преподнесло сюрпризов. Напомним, ЦБ оставил базовую процентную ставку на уровне 0,0%, добавив при этом, что ключевые ставки будут оставаться на текущих уровнях или ниже в течение длительного периода времени. Также в ЕЦБ заявили, что в случае необходимости ежемесячные покупки активов в размере 80 млрд евро будут продолжены до конца марта 2017 года или дольше. Между тем, эксперты ЦБ немного снизили прогнозы по росту ВВП на следующий год - до 1,6% с 1,7%. Согласно прогнозу, инфляция в 2016 году составит 1,2%, а не 1,3%, как прогнозировалось ранее. Отметим, целевой уровень инфляции ЕЦБ 2% остается недостижимым в течение более трех лет, причем ЦБ столь же далек от его достижения, как и в июне 2014 года, когда он запустил первые программы стимулирования. Многие аналитики, опрошенные Reuters, полагают, что ЦБ будет удерживать ставку рефинансирования и депозитную ставку - на уровне 0,0% и -0.4% соответственно - до конца 2017 года.На вопрос, что ЕЦБ предпримет к концу этого года, большинство экономистов сказали, что ЦБ продлит свою ежемесячную программу покупки облигаций, которая должна завершится в марте 2017 года.

Швейцарский национальный банк также провел свое заседание в сентября. Руководство приняло решение сохранить ставку по депозитам на уровне -0.75%. Также Центробанк традиционно заявил, что в случае необходимости будет проводить интервенции на валютном рынке. В ШНБ отметили,что негативная процентная ставка и заявление о готовности к интервенциям на валютном рынке направлены на снижение привлекательности швейцарского франка. Стоит подчеркнуть, несмотря на улучшение экономической ситуации и растущую критику политики отрицательных ставок, ШНБ уже более полтора года воздерживается от изменений своей денежно-кредитной политики.

Рис. 3 Валютная пара USD/CHF (источник: TeleTrade)

Внимание инвесторов также было приковано к итогам встречи Банка Англии. Напомним, ЦБ оставил ставку и программу количественного смягчения без изменений - на уровне 0,25% и 425 млрд. фунтов соответственно. Однако, заявление было неоднозначным, поскольку руководители ЦБ признали, что ряд краткосрочных экономических индикаторов в некоторой степени оказались сильнее, чем ожидалось. Также они указали, что ждут менее существенное замедление экономического роста во второй половине года. Вместе с тем, ЦБ указал на готовность вновь понизить ставку в текущем году, если новые прогнозы, публикация которых состоится в ноябре, в целом будут соответствовать августовским оценкам. Сейчас ожидается, что ВВП страны в 3-м квартале вырастет на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом, хотя в августе прогнозировалось повышение всего на 0,1%. Годовая инфляция, согласно оценкам, вновь вырастет до целевого уровня Банка Англии 2% в первой половине следующего года. Если говорить о курсе фунта, с начала месяца пара GBP/USD снизилась примерно на 0,9%.

Рис. 4 Валютная пара GBP/USD (источник: TeleTrade)

Следующим было заседание Банка Японии, результаты которого несколько удивили. ЦБ оставил ставку по депозитам на уровне -0,1%, но ввел целевой уровень для 10-летних процентных ставок. ЦБ заявил, что начнет таргетировать 10-летние ставки, удерживая их около нуля, в рамках новой структуры денежно-кредитной политики, направленной на ускорение инфляции. Также регулятор указал, что будет продолжать увеличивать денежную базу, пока инфляция не стабилизируется выше 2%, усилив тем самым намерение продолжать агрессивную мягкую политику. Банк Японии заявил, что может еще больше понизить ставки в рамках дальнейшего смягчения политики. Среди прочих мер он назвал возможное увеличение денежной базы в будущем. Первоначальной реакций инвесторов на такие новшества были продажи японской иены. Однако, вскоре иена вновь начала активно дорожать на фоне сомнений трейдеров в способности Банка Японии стимулировать экономический рост и контролировать укрепление национальной валюты. Вместе с тем, некоторые инвесторы ожидали, что Банк Японии, помимо прочего, еще ниже опустит ставку по депозитам.

Рис. 5 Валютная пара USD/JPY (источник: TeleTrade)

Самым ожидаемым событием сентября была встреча ФРС США. С начала месяца мнения руководителей ЦБ по вопросу повышения ставки разделились, неоднозначные данные по США также омрачили перспективы. В итоге, вероятность ужесточения политики ФРС в сентябре сильно уменьшилась. На фоне этого председатель ФРС Йеллен заявила, что считает оправданным отложить повышение ставки на фоне признаков возвращения на рынок труда отчаявшихся американцев, которые выпали из рынка труда, а теперь возвращаются и ищут работу.

Йеллентакже дала понять, что центральный банк по-прежнему намерен повысить ставку в этом году
Напомним, ФРС оставила целевой диапазон ставки по федеральным фондах на уровне 0,25%-0,50%, но при этом ухудшила свои экономические оценки. Прогноз по росту ВВП США в 2016 году был понижен до 1,8% с 2%, а прогноз по инфляции - до 1,3% с 1,4%. Также был ухудшен прогноз по безработице - до 4,8% с 4,7%. Тем не менее, прогнозы членов FOMC по уровню ставок указали на достаточно высокие шансы ужесточения политики к концу текущего года. Следующее заседание ФРС пройдет 1-2 ноября, но вряд ли тогда ЦБ предпримет какие-либо действия, учитывая то, что через неделю состоятся президентские выборы в США. Таким образом, в декабре у ФРС будет последний шанс повысить ставки до конца года. Согласно рынку фьючерсов, сейчас вероятность ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в декабре составляет 53,1%. Что касается курса американской валюты, по итогам сентября индекс доллара снизился на 0,7%.

Рис. 6 Индекс доллара (источник:finviz.com)

Последним в этом месяце было заседание ЦБ Новой Зеландии, который также предпочел занять выжидательную позицию, оставив процентную ставку на уровне 2,00%. Тем не менее, чиновники заявили, что монетарная политика останется адаптивной, а в будущем понадобится дальнейшее смягчение политики, чтобы удержать инфляцию на целевом уровне. При этом в сопроводительном заявлении Центробанка была отмечена необходимость ослабления новозеландского доллара.

Между тем, под конец месяца в фокусе оказались итоги первых из трех теледебатов кандидатов в президенты США.Инвесторы сочли кандидата от демократов Клинтон победительницей дебатов с республиканцем Дональдом Трампом. Рынки полагают, что победа Клинтон на выборах 8 ноября будет означать сохранение статус-кво, а ясности с тем, что президентство миллиардера Трампа будет означать для внешней политики США, торговли и экономики, значительно меньше.

Что касается ситуации на сырьевых рынкам, с начала месяца стоимость золота подскочила на 1,5%, в то время как котировки нефти марки WTI и Brentвыросли на 4,6% с 4,0% соответственно.

Катализатором подорожания золота были ожидания, что ФРС не станет повышать ставку в ближайшей перспективе. Росту цен также способствовало ослабление доллара. Эксперты отмечают, что долгосрочные инвесторы вновь начинают проявлять интерес к драгметаллу, так как процентные ставки в мире либо слишком низки, либо находятся на отрицательной территории.

Вместе с тем, основной причиной повышения стоимости нефти были итоги совещания ОПЕК в Алжире. Страны ОПЕК достигли соглашения об ограничении нефтедобычи на уровне 32.5 млн. баррелей в сутки против нынешних 33,24 млн. баррелей в сутки. Договоренности вступят в силу в ноябре, а после достижения цели картель обратиться к другим странам-экспортерам нефти для присоединения к этому соглашению.

В октябре внимание инвесторов привлекут заседания РБА, Банка Канады и ЕЦБ. Что касается РБА, инвесторы поумерили свои ожидания снижения процентной ставки в краткосрочной перспективе после оптимистичных комментариев нового управляющего ЦБ. Банк Канады и ЕЦБ, скорее всего, также не станут спешить с изменением параметров денежно-кредитной политики.

Важным также окажется отчет по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США за сентябрь, который может повлиять на перспективы изменения ставок на декабрьском заседании ФРС. Кроме того, в октябре стартует сезон публикации квартальных отчетов за третий квартал в США, который может несколько усилить нервозность на рынке.