Евро пытается восстановиться от минимумов азиатской сессии, а доходность гос. облигаций Германии немного подросла в ожидании публикации протокола заседания ЕЦБ, который может пролить свет на то, что регулятор думает о сроках сворачивания стимулов. Релиз заявлен на сегодня на 14.30 мск.

Рынку нужна ясность

В июне Центробанк убрал из сопроводительного заявления фразу о возможном дополнительном снижении ставки до новых рекордных минимумов. Но при этом регулятор подтвердил готовность расширить программу покупки облигаций, если инфляция не дотянет до целевых значений. На прошлой неделе Марио Драги положительно отозвался о состоянии экономики Еврозоны, и тем самым дал рынкам надежду на ужесточение монетарной политики ЕЦБ. Ранее чиновники ЕЦБ пытались охладить пыл игроков, избавив их от ложной надежды, но не смогли добиться больших успехов. Сейчас рынки склонны верить Драги, который косвенно пообещал им свернуть программу стимулирования в ближайшем будущем. В связи с этим инвесторы будут внимательно вчитываться в протокол июньского заседания, чтобы понять, что же на самом деле планирует европейский Центробанк.

Главный экономист ЦБ Питер Прэт подчеркнул, что инфляция по-прежнему находится ниже целевого уровня, а член управляющего совета Бенуа Кер накануне отметил, что в Центробанке не обсуждалось никаких изменений текущего курса монетарной политики.

Трейдеры будут вчитываться в формулировки…

В протоколе инвесторы будут с жадностью ловить любые намеки на грядущие корректировки в заявлении о намерениях и возможные стратегии выхода из программы количественного смягчения, считают аналитики Barclays.«Мы будем ждать разъяснений по поводу дальнейших шагов ЕЦБ, в частности, это относится к заявлению о намерениях и процедуре выхода из программы стимулирования (сейчас она включает в себя количественное смягчение и отрицательную ставка по депозитам). Также интересно будет услышать, по каким параметрам может измениться риторика банка в будущем. Кроме того, мы обратим внимание на комментарии по поводу инфляции и динамики заработных плат». Мичала Маркуссен из Societe Generale полагает, что управляющий совет единодушно выскажется в пользу дальнейшего масштабного стимулирования на фоне вялого рынка труда, который препятствует полноценному восстановлению инфляции». Эксперт полагает, что ЕЦБ начнет сворачивать стимулы не раньше января следующего года.

… но вряд ли найдут там что-то новое

В ходе июньской пресс-конференции Драги подчеркнул, что чиновники банка не обсуждали возможность «нормализации» монетарной политики. Катал Кеннеди из RBC Capital Markets отмечает, что протокол не даст рынкам никакой новой важной информации сверх той, что прозвучала во время последней сессии вопросов-ответов. Рит Филип Кристиансен из Nordea признается, что тоже не ждет многого от сегодняшнего протокола: «мы будем ждать любых намеков на сворачивание стимулов, хотя шансы очень невелики». Даже если рынки не получат подтверждения сигнала о предпосылках нормализации политики, программа покупок облигаций уже под вопросом. Как показали последние данные по объемам облигаций на балансе регулятора, их размер существенно расходится с правилами для ключевого капитала для некоторых стран, в частности, в прошлом месяце было куплено слишком много долговых бумаг Италии и Франции и слишком мало - Германии.

В последние месяцы ЕЦБ стал проявлять большую гибкость в отношении правил программы количественного смягчения, чтобы дотянуть до целевого объема ежемесячных покупок в 60 млрд евро.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial Times