Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Технический анализ Forex GBPUSD 20.11.2013

2013-11-20 09:59:11 (читать в оригинале)

Кросс курс EURGBP второй день подряд закрывается ростом и в Азии продолжает брать новые максимумы. Укрепление евро против фунта отражается и в основной паре GBPUSD. Последние два дня фунт торгуется в боковом тренде.

Вчера на европейской сессии продавцы открывали охоту за стопами и судя по хвостатой свече, им удалось отогнать быков до 67-го градуса. На европейской сессии на фоне снижения доллара США курс GBPUSD вернулся к уровню 1,6130. Предположу, что на торгах в Европе фунт откатится к 45-му градусу от которого опять начнется рост. Пробой 1,6075 отменит основной сценарий.

---

Технический анализ Forex AUDUSD 20.11.2013

2013-11-20 09:57:53 (читать в оригинале)

После обновления максимума на новостях из Китая, курс AUDUSD до закрытия дня торговался в боковом тренде. Пока писал обзор, курс снизился до 45-го градуса 0,9396. Трендовая линия проходит через 0,9388. Из этой зоны ожидаю рост по основному сценарию. Пробой линии отменит все сценарии.

---

Технический анализ Forex USDCHF 20.11.2013

2013-11-20 09:56:43 (читать в оригинале)

45-й градус от минимума 0,9094 отбил два раза наступление быков. К закрытию дня курс USDCHF снизился до 0,9105, и сегодня утром после выступления Бернанке курс упал до 0,9078. Азиатский минимум пока не обновляли, но риски переписать есть.

По основному сценарию рассматриваю откат к lb или 45-му градусу, а там уже ждите публикации минуток FOMC. В 23:00 мск ожидаю снижение, но это не значит, что точно будет падение доллара США.

---

Хозяева Медной горы: как управлять большими деньгами частных клиентов

2013-11-19 18:48:14 (читать в оригинале)

Лучше всего держаться в тени и отказаться от вывески, советуют основатели инвесткомпании Copperstone Capital Давид и Вардан Амаряны.
«Мы никогда специально не скрывались, хотя долгое время у нас даже не было вывески», — рассказывает управляющий партнер Copperstone Capital Давид Амарян. Богатые клиенты любят тишину. Никаких кричащих неоновых вывесок нет и сейчас — лишь маленькая табличка у входа в офис на Садовнической улице. Внутри тяжелые двери без опознавательных знаков, в цокольном этаже спортзал, бильярд и бар. «Мы тут проводим большую часть времени, вот и обустроили спортзал, чтобы заниматься, не уходя с работы», — поясняет Давид. Он признается, что рассказать о себе решил, чтобы наладить отношения с институциональными инвесторами.

Братья Амарян — Давид и Вардан — создали свою компанию в 2009 году, когда старший, Давид, покинул в кризис «Тройку Диалог», где он проработал пять лет. «Там я занимался ultra high net worth individuals», — переходит на английский проживший 10 лет в Нью-Йорке Давид. Очень обеспеченными частными клиентами. Ими же продолжает заниматься компания Copperstone Capital. «Но я ни у кого ничего не взял, со мной ушли те клиенты, которых я сам нашел для «Тройки», — отвечает он на еще не заданный вопрос.

В 2008 году всем казалось, что наступил конец света, никто не мог сказать, откроется ли компания завтра и переживет ли следующий день. «А в 2009 году мы поняли, что, если не купим бумаги по этим ценам, нам вообще надо бросать управление активами и заниматься чем-нибудь другим», — вспоминает прошлое Давид.

До 2012 года компания называлась BCD Partners, аббревиатура расшифровывалась как behind closed doors — за закрытыми дверями. Но потом, рассказывает Вардан Амарян, решили переименоваться — название приводило в замешательство иностранных инвесторов, вызывало нехорошие ассоциации. Тогда братья выбрали простое название из детства — армянское село, где они проводили лето, располагалось рядом с горой под названием Медный камень. В переводе на английский получилось Сopperstone.

«Многие думают, что мы занимаемся металлами, но это не так», — рассказывает Вардан. Хедж-фонд Copperstone Alpha Fund специализируется на акциях российских, европейских и американских компаний. Как фонд с аудитором (KPMG) и администратором (Trinity) он существует с февраля 2012 года и с тех пор является одним из трех хедж-фондов под управлением российских менеджеров, показывающих положительную доходность. По данным Bloomberg, доходность за 12 месяцев составляет 27%, на конец августа фонд показывал плюс 11% с начала года. «В этом году мы не догоняем индекс S&P, который уже вырос больше чем на 17% из-за российских бумаг в портфеле, но зато обгоняем индекс ММВБ, который упал уже более чем на 6%», — говорит Давид, замечая, что российский рынок не просто дешев, но и очень узок — одни и те же люди сидят на нем и перекладываются из одних бумаг в другие. «Западных денег очень не хватает», — повторяет он уже успевший всем надоесть тезис.

Скромная доходность Давида не беспокоит: «Профессионализм управляющего определяется умением зарабатывать по 10% двадцать лет подряд, а не способностью в один год заработать 70%, чтобы потом все потерять». Последним, говорит он, в мире больших денег места нет.

Вардан Амарян признает, что фонд существовал и раньше, но не имел аудитора и независимого администратора; какую доходность братья смогли заработать за предыдущие годы и смогли ли вообще, неизвестно. Размер заявленной доходности в фонде без аудитора и независимого администратора ограничен только фантазией управляющего. Давид рассказывает, что за 2009 год доходность была 140%, но проверить это невозможно. К тому же основные деньги клиентов Copperstone находятся не в фонде, а на управляемых счетах — всего около $300 млн. Для сравнения: объем фонда — $20 млн.

«Мы больше не принимаем деньги на управляемые счета, — говорит Давид. — Все, кто хочет, могут инвестировать в фонд». Братья уже договорились о переводе части средств с управляемых счетов в фонд — примерно $40 млн сменят место «прописки», эти средства инвесторы согласились перевести в фонд. По словам Давида, это дешевле и удобнее — бумаги в фонд покупаются у прайм-брокера, комиссия которого существенно ниже комиссии швейцарских банков, через которые проводятся операции на управляемых счетах. Стандартная плата за управление составляет 2%, за успех — 20%. Порог входа — $1 млн.

Основная стратегия братьев Амарян предельно проста и характерна скорее для лонг-онли фондов — поиск недооцененных компаний с хорошим денежным потоком и без долгов. Сейчас, говорит Давид, таких компаний много в Европе, куда, по расчетам братьев, должна пойти следующая волна инвестиций.

Не чужды управляющим Copperstone и оппортунистические стратегии. «Мы неплохо заработали на консолидации фармацевтического сектора в Европе, купив бумаги восьми компаний, часть которых значительно подорожала, часть принесла убытки, но в целом мы остались в прибыли», — говорит Давид.

А вот производными инструментами братья не увлекаются, используют их в основном для хеджирования рисков. Давид не может найти хорошего опционщика, которому мог бы доверять, а плохой специалист по производным инструментам может за один день потерять 10% фонда. Сам же он в этом не очень хорошо разбирается.

Еще один «инструмент», от которого Copperstone старается держаться подальше, — рыночные слухи. «Когда кто-то звонит и говорит, что он точно знает, что произойдет какая-нибудь сделка, в 90% случаев это фуфло», — Давид не стесняется в выражениях. Тем более, добавляет Вардан, в России не только слухам, но и официальным заявлением нельзя верить. «Если в Америке компания заявляет о выкупе своих акций, ее бумаги тут же дорожают и торгуются на 0,5% ниже цены выкупа, — говорит он. — А у нас после объявления обратного выкупа акций ТНК-BP бумаги компании продолжали торговаться с дисконтом 5–6% к цене выкупа. Инвесторы просто не верят, что им заплатят».

Кто может отдать деньги в управление братьям Амарян? Далеко не каждый. Любой новый клиент проходит due diligence — открыть счет клиенту с сомнительными деньгами в швейцарском банке или у прайм-брокера невозможно. Братьям приходится прилагать немало усилий, чтобы мягко спровадить клиента, с которым они не хотят иметь дело. Избавление от таких клиентов — целая наука. Нельзя же просто сказать человеку с большими деньгами, да еще и пришедшему по чьей-нибудь рекомендации, что он «нежелательный клиент». Приходится выкручиваться.

Автор: Елена Тофанюк
Источник: www.forbes.ru

---

Сокращение процентных ставок - большая ошибка Драги

2013-11-19 18:11:29 (читать в оригинале)

Этот маневр привел к серьезным, непредвиденным побочным эффектам, считает Ханс-Вернер Зинн.
Европа боится подцепить японскую болезнь. В Японии дефлятор валового внутреннего продукта – общий показатель уровня цен – упал примерно на 1.2% в период с 1999 по 2013 год. На сегодняшний день он держится на том же уровне, что и в 1980 году. Это стало катастрофой, с которой Япония, возможно, только сейчас справляется с помощью Абэномики, направленной на девальвацию иены. Во втором квартале дефлятор ВВП Еврозоны держался всего на 1.6% выше, чем в прошлом году. К октябрю индекс цен потребителей вырос всего на 0.7%. Это действительно низкие показатели. С этой точки зрения, волнения Европейского центрального банка относительно дефляции – и произошедшее на прошлой неделе сокращение процентных ставок – можно понять. Однако дефляция в странах валютного союза отличается от дефляции Еврозоны в целом, поскольку ее внутреннее воздействие на конкурентоспособность невозможно компенсировать за счет корректировки валютного курса.

На самом деле, Греции, Испании и Португалии необходимо обесценить валюту примерно на 30% в реальном исчислении по сравнению со средним значением в Еврозоне, чтобы исправить искажения, возникшие еще до кризиса из-за инфляционного кредитного пузыря, который создала единая валюта, и, таким образом, восстановить свою конкурентоспособность. ЕЦБ не следует принимать меры против умеренной дефляции в этих странах, однако ему стоит нейтрализовать такую дефляцию, стимулировав инфляцию в северных странах Еврозоны – особенно, это касается Германии. Для этого нужно самообладание, а не активное вмешательство в экономику.

Рынок готовился к такому регулированию относительных цен. Немецкие вкладчики и организации повернулись к внутреннему рынку недвижимости, способствуя подъему в строительстве, который привел к нехватке рабочих рук, росту зарплат и в конечном итоге привел к общей инфляции оплаты и цен.

Новый подъем может сократить так часто подвергаемый критике профицит текущего счета Германии. Как ни парадоксально, ЕЦБ активно препятствует подобному саморегулированию. Из-за своей программы Прямых денежных операций, с помощью которой он предлагает покупать государственные облигации стран, находящихся в затруднительном положении, за счет налогоплательщиков, банк снова конвоирует частные немецкие сбережения в южную Европу, где они не желают появляться добровольно. Кроме того, ЕЦБ перенес свои (электронные) печатные станки из северных Центробанков в южные путем проведения политики, которая позволяет использовать ненадежные активы в качестве обеспечения для кредитования нуждающихся коммерческих банков. Эти проекты перенесли с севера на юг больше государственного капитала, чем официальные программы по спасению.

Четыре пятых денежной базы Еврозоны создали Центробанки шести официально находящихся в кризисе стран с помощью свободного рынка и операций рефинансирования. Бундесбанк не внес свою лепту в эту базу подобными операциями, Банк Финляндии также почти не сделал вклад в образование базы. Все средства Центробанка, выпущенные в Германии, фактически, поступают из заграницы. Средства, доступные под низкий процент, от южных печатных станков успокоили рынки капитала. Но заплатить за это пришлось замедлением регулирования относительных цен на товары, необходимого для повышения конкурентоспособности. Как отмечает Международный валютный фонд, едва ли хоть одно из недавних улучшений в торговле на юге было вызвано ростом конкурентоспособности.

Объем промышленного производства в Италии, Испании и Греции значительно снизился. Возможно, политика ЕЦБ отчасти в ответе за то, что Германия обладает профицитом текущего счета. Средства от южных печатных станков использовались не только для покупки товаров и активов внутри Еврозоны, но и для погашения долга Еврозоны. Они также направились на международные валютные рынки для покупки активов и погашения долга стран, не входящих в Еврозону. Это снизило валютный курс в достаточной степени для того, чтобы Германия могла обладать подозрительно крупным профицитом, несмотря на исчезновение дефицитов в южной Европе и Ирландии. Поколесив по миру, средства от южных печатных станков были потрачены на немецкие товары.

В течение пяти лет с 2008 по 2012 год профицит текущего счета Германии составлял 798 млрд. евро. Обычно подобный профицит ведет к накоплению государственным сектором ликвидных иностранных активов. Не в этот раз. Три четверти профицита Германии, 585 млрд. евро, составили средства, созданные Центробанками других стран Еврозоны. В обмен на это Бундесбанк предъявил требования к остальным Центробанкам Еврозоны, которые теперь обладают процентной ставкой всего в 0.25%. Все это напоминает врача, который не понимает, какую болезнь он хочет вылечить, когда его удивляют серьезные, непредсказуемые побочные эффекты.

Маастрихтский договор не без причины не наделил ЕЦБ полномочиями, которые есть у Федрезерва США. Даже Федрезерв никогда не проводил региональную фискальную политику, которую провел совет управляющих ЕЦБ, используя свои семантические навыки во имя монетарной политики. Если ЕЦБ будет придерживаться более традиционного определения монетарной политики, он даст рынку больше шансов на корректировку европейских дисбалансов. В результате, возникшая инфляция в Германии в сочетании с умеренной дефляцией в южной Европе сотворит чудеса и поможет избежать японской болезни.

Ханс-Вернер Зинн, председатель Института экономических исследований Ifo
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times