Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

В ожидании роста ставок

2013-11-21 16:11:26 (читать в оригинале)

С тех пор, как налогоплательщики спасли банки в ходе финансового кризиса, банки неплохо себя чувствуют. Снизив в 2008 году целевое значение процентных ставок почти до нуля, Федрезерв дал банкам возможность платить меньше за заимствованные и инвестируемые ими средства. Это позволило четырем крупнейшим американским банкам сообщить о росте доходов на 214 млрд. долларов в период с конца 2008 года и до третьего квартала текущего года. Несмотря на это, политика низких ставок Федрезерва стала для банков палкой о двух концах. Снизив стоимость кредитования, эта политика ограничила сумму, которую банки могут взимать за предоставление кредитов или получать за счет других инвестиций. Разница между этими двумя показателями — чистый процентный доход банка — демонстрирует снижение с 2010 года.

Брайан Мойнихан, генеральный директор Bank of America, в ходе конференции, состоявшейся 16 июля, сообщил аналитикам о том, что "устойчивые условия низких ставок" негативно отражаются на доходах и прибыли. Вот почему желание банкиров и инвесторов в облигации, выпущенные банком, на 2014 год звучит так: более высокие процентные ставки.

Когда ставки растут, кредиторы пытаются повысить сумму комиссии за кредиты быстрее, чем сумму, выплачиваемую по вкладам. В течение первых шести месяцев 2013 года инвесторы рассчитывали на то, что Федрезерв сократит объем ежемесячных покупок облигаций, составляющий 85 млрд. долларов, что привело бы к повышению ставок и, таким образом, улучшило бы показатели рентабельности американских банков. В первом полугодии их покупки подтолкнули банковский индекс KBW 24 крупнейших кредиторов вверх на 20%. События развивались непросто. Двадцать второго мая председатель Федрезерва, Бен Бернанке, намекнул на замедление темпов покупки облигаций; в течение следующих четырех месяцев доходность по 10-летним казначейским бумагам выросла примерно на 1% и достигла 3% пятого сентября.

При росте ставок цены на облигации падают, поэтому банки понесли огромные убытки в несколько миллиардов долларов по своим портфелям облигаций. Более высокие ставки также привели к спаду в ипотечном рефинансировании, которое насчитывало почти три четверти от всего жилищного кредитования, лишив Wells Fargo(WFC), JPMorgan Chase (JPM) и другие банки многомиллиардной прибыли. Затем экономические данные, оказавшиеся слабее ожиданий, способствовали тому, что официальные представители Федрезерва отложили сокращение объема покупок облигаций, загнав банки во все ту же ловушку низких процентных ставок.

Именно поэтому стабильность является главным предметом внимания на 2014 год. "Более высокие процентные ставки повышают рентабельность банков", - отмечает Кристофер Ли, фондовый менеджер, специализирующийся на финансовых акциях в Fidelity Investments. "Если в следующем году обстановка улучшится, я считаю, что они будут готовы к этому росту". Инвесторы и банкиры также отмечают, что рост ставок может ознаменовать улучшение экономики и рост спроса на банковские продукты, например на потребительские займы, кредитные линии и советы по слиянию и поглощению компаний.

В подобных условиях "вам придется с большим энтузиазмом отнестись к нашей деятельности", - заявил Гари Кон, исполнительный директор Goldman Sachs, в своем интервью для Bloomberg TV от 23 октября. По мнению Уильяма Исаака, бывшего председателя Федеральной корпорации по страхованию вкладов и действующего председателя банка Fifth Third Bancorp, волнения 2013 года демонстрируют то, как неожиданный маневр на рынке может застать кредиторов врасплох и уничтожить воспринимаемое преимущество роста ставок. Исаака беспокоит то, что чем дольше Федрезерв сохраняет низкие ставки, тем сильнее будет удар, когда они, наконец, начнут расти. "Главные вопросы заключаются в том, как быстро и как сильно вырастут процентные ставки", - написал он в электронном сообщении.

Восемнадцатого сентября Бернанке сообщил о том, что Федрезерв может повысить ключевую краткосрочную ставку—ставку, по которой банки выдают друг другу межсуточные займы—не раньше, чем уровень американской безработицы упадет "значительно ниже" отметки 6.5%. В октябре он составил 7.3%. Всего 4 из 65 опрошенных Bloomberg экономистов считают, что Центробанк повысит ставку однодневного займа до 2015 года. Согласно мнению экономистов, опрошенных Bloomberg, к концу 2014 года ставка по трехлетним казначейским векселям вырастет до 0,42%, а доходность по 10-летним казначейским бумагам вырастет до 3.33%. Двадцать второго октября доходность по 10-летним облигациям держалась на уровне 2,53%.

Если краткосрочные ставки останутся на низком уровне, как ожидают экономисты, это может сократить прибыль, поскольку многие банковские займы привязаны к более коротким, нефиксированным ставкам, отмечает Роберт Альбертсон, руководитель отдела инвестиционной стратегии в Sandler O’Neill & Partners. Несмотря на то, что более высокие процентные ставки позволят банкам инвестировать излишки средств под более привлекательные проценты, определение цены кредита является "более важным фактором" для банковской прибыли, отмечает он.

Вкладчики оказались под ударом после 30-летнего периода, в ходе которого процентные ставки упали с максимального значения 20% до области нуля, где они держатся с 2008 года. Независимый аналитик Нэнси Буш считает, что потребители, уставшие от низкой доходности, могут вскоре обратиться к конкурентам, которые предлагают более привлекательные ставки по депозитам, побуждая банки развязать конкурентную войну и повышать ставки. "На этот раз у банков не будет возможности отставать по ставкам по депозитам", - считает она. Усиление регулятивного контроля и юридических проблем также может сдержать прибыль. В преддверии грядущих ограничений банки перестают обмениваться собственными счетами, а новые правила сделали их существующую деятельность, к примеру, дебетовые карты, менее прибыльной.

Согласно данным Федрезерва, ограничения комиссии по банковским картам, прописанные в Законе Додда-Франка от 2010 года, сократили годовой доход крупнейших американских банков примерно на 8 млрд. долларов. Федрезерв и Комиссия по регулированию деятельности коммерческих банков рекомендуют кредиторам укрепить нормы оценки платежеспособности заещика для кредитов, предоставляемых менее кредитоспособным компаниям, в то время как новые федеральные правила стимулируют банки на выдачу ипотечных кредитов только наиболее кредитоспособным заемщикам. С начала кризиса шесть крупнейших кредиторов отложили более 100 млрд. долларов на расходы на судебные издержки, и они сталкиваются с расследованиями и судебными процессами, связанными с ипотекой, торговлей валютой и сырьем и мошенничеством с процентными ставками.

Одним из вариантов решения данных проблем банки избрали продажу нежелательных субъектов предпринимательской деятельности и сократили активы, чтобы сконцентрироваться на самых перспективных направлениях деятельности. В феврале Bank of America продал свое неамериканское подразделение по управлению активами состоятельных лиц Julius Baer Group примерно за 947 млрд. долларов. Citigroup сократил свой пул активов в размере 860 млрд. долларов, включая брокерскую организацию Smith Barney. К концу сентября банку осталось продать 122 млрд. долларов. Это одна из причин, по которой в следующем году банки, возможно, будут выплачивать более высокие дивиденды и выкупать акции. "Многое может улучшиться для этих банков", - отмечает Ли из Fidelity. "Однако случится ли это в следующем году или на год позже по-прежнему неизвестно".

Дакин Кэмпбелл
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

---

Технический анализ Форекс DXY 21.11.2013. Единая валюта пробила трендовую линию коррекционного роста.

2013-11-21 10:08:24 (читать в оригинале)

В среду американский доллар завершил торги в положительной зоне. Ключевым событием дня ожидался релиз протоколов заседания FOMC от 29 и 30 октября, а стали очередные слухи о введении ЕЦБ отрицательных ставок на депозиты. На торгах в Европе по валютным парам AUD/USD, EUR/USD и USD/CHF наблюдался коррекционный откат к утреннему падению доллара, что оправдало мои ожидания перед выходом важных событий.

Повышенный спрос в первой половине дня наблюдался на британский фунт. Падение кросс-курса EUR/GBP подтолкнуло основную пару GBP/USD до 1,6151. На протоколы Банка Англии британский фунт отреагировал снижением на 30 пунктов и очень быстро оправился от падения, обновив максимумы сессии.

Все девять членов Комитета единогласно проголосовали за процентную ставку 0,5% и программу в размере 375 млрд. фунтов. Банк Англии отметил устойчивое восстановление экономики и отсутствие существенных инфляционных рисков. В связи с этим ЦБ ожидает, что во втором полугодии 2013 ВВП Великобритании вырастет выше прогнозного значения 1,6%.Тем не менее, покупателям пробиться выше 1,6177 не удалось. Падение единой валюты смешало все карты.

Евробыков заставили покинуть рынок до публикации протоколов заседания FOMC. К закрытию длинных позиций по евро подтолкнуло сообщение Bloomberg о возможном снижении ЕЦБ ставки по депозитам до -0,1%. Агентство Bloomberg сослалось на анонимные источники в банке. О введении отрицательных процентных ставок на депозиты говорил Петер Прет. Единая валюта подверглась агрессивным продажам по всему рынку, в результате чего курс EUR/USD упал на 80 пунктов, до 1,3455.

После резкого роста курса доллара к евро и швейцарскому франку протоколы FOMC отошли на второй план, поскольку валютные пары исчерпали лимиты по внутридневным колебаниям (дневная волатильность). После 23:00 мск. доллар в среднем укрепился на 30 пунктов. Что касается протоколов, тут я придерживаюсь мнения аналитиков Goldman Sachs: "Протоколы относительно нейтральные", "декабрьское сворачивание возможно", но "март выглядит более вероятным".

Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард также заявил, что на декабрьском заседании FOMC будет обсуждаться вопрос сворачивания QE3 и сильный отчет по занятости (NFP) за ноябрь увеличит шансы на запуск сворачивания QE3 в декабре. Согласно опросу агентства Bloomberg, в котором приняли участие 750 респондентов, большинство сходится во мнении, что ФРС объявит о сворачивании программы в марте или позже. Пробиты трендовые линии. Возможно, это станет сигналом к более глубокой коррекции.

---

Технический анализ Форекс EURUSD 21.11.2013

2013-11-21 10:06:51 (читать в оригинале)

Тема с отрицательными ставками по депозитам заставила евробыков вернуться к уровню 1,34. Был пробит 67-й градус, поэтому по основному сценарию через откат к lb ожидаю новое снижение. Думаю, сейчас будут тянуть время до публикации ноябрьского NFP. 135-й градус – 1,34 является сильной поддержкой. Если продажи будут такими же как вчера, то ближайшим уровнем поддержки выступит уровень 1,3360.

---

Технический анализ Форекс GBPUSD 21.11.2013

2013-11-21 10:05:32 (читать в оригинале)

После сообщения от Блумберг о отрицательных ставках, британский фунт получил поддержку от кросс-курса EURGBP. Падение началось после закрытия европейской сессии. С максимума 1,6177 пара снизилась до 67-го градуса. Евро себя не очень чувствует после вчерашнего падения, поэтому логичным видится такой сценарий. На первую половину дня откат к 1,6130 и затем отступление к 1,6050. По альтернативному сценарию могут сразу уйти к 1,6030/50.

---

Технический анализ Форекс AUDUSD 21.11.2013

2013-11-21 10:04:18 (читать в оригинале)

После публикации протоколов заседания FOMC курс австралийского доллара снизился до 0,9294. Одним днем медведи перекрыли трехдневный рост. Пока видится только сценарий на снижение.