В 2015 году, компании, занимающиеся добычей нефти при помощи технологии оборудование для гидроразрыва и усеявшие своим оборудованием все богатые нефтью равнины в Америке, принесли в жертву нефти по цене 50 долларов за баррель все, что имели. Чтобы выжить после падения цен на энергоресурс на 50%, им пришлось уволить тысячи рабочих, сконцентрироваться только на самых крупных скважинах и использовать передовые технологии, чтобы выжать из них все до последней капли. Эти усилия, к удивлению многих обозревателей, оказались не напрасными. По состоянию на текущий месяц объем добычи нефти в США не более чем на 4% ниже 43-летних максимумов. В чем проблема? В том, что нефть уже стоит не 50 долларов, а около 35.

Для отрасли, которая уже дошла до предела своих возможностей по сокращению затрат, очередное снижение цен стало для них сокрушительным ударом. «Буровые компании не смогут выжить при стоимости нефти 30 долларов за баррель», — уверены аналитики добывающего сектора в Wood Mackenzie Ltd. в Хьюстоне. Управление по управлению энергетической информацией прогнозирует, что компании, работающих на сланцевых месторождениях в США, в 2016 году сократят производство на 570 тыс. баррелей в день. Именно такой капитуляции и добивается ОПЕК, наводняя мировые рынки своей нефтью, угнетая цены и усиливая давление на производителей с высокозатратными технологиями. Это рискованная стратегия, ее успех зависит исключительно от того, кто сдастся первым — буровые компании, или страны ОПЕК, не выдержав финансового давления.

Такие компании как Samson Resources Corp. and Magnum Hunter Resources Corp. уже подали на банкротство. Высокодоходные облигации энергетических компаний совокупной номинальной стоимостью около 99 млрд долларов продаются по бросовым ценам, а индекс высокодоходных энергетических облигаций США, рассчитываемый BofA Merrill Lynch, растерял практически все, что ему удалось набрать с 2001 года, при этом доходность приблизилась к десятилетнему максимуму относительно рынка в целом. «Ждите новых банкротств, новых кризисных распродаж активов и экстренных переоформлений задложенностей», — утверждает Джефф Джонс, управляющий директор инвестиционной компании Blackhill Partners в Далласе. «Нефть по цене 35 долларов за баррель, без сомнений, ускорит эти процессы».

Сланцевая порода

Чтобы понять, почему объем производства резко сократится, нам нужно понять, каким образом оно выросло. Геологи уже давно знали про сланец. Они называют его нефтематеринской породой: нефть и газ сочились из сланца в пористую породу, откуда их уже можно было без труда добыть. Сам сланец был настолько непроницаемым, что скважины пересыхали практически мгновенно. Джордж Митчел, один из тех, кто бурил скважины наугад, в расчете на удачу, решил эту проблему при помощи горизонтально направленного бурения сланцевого пласта. Полученный туннель затем заполнялся водой, химическим составом и песком, создавая миллионы мельчайших трещин, через которые и проходит нефть и газ. Технология сработала, но она оказалась слишком дорогой для масштабного применения

Цены на нефть быстро росли в начале 2000 году, поскольку расцвет в мировой экономике подстегивал спрос на этот энергоресурс. Вскоре добыча сланцевой нефти стала экономически выгодной и объем производства к концу 2010 года подскочил на 60%. Однако взрывной рост добычи пришелся как раз в тот момент, когда мировая экономика начала сбавлять свои головокружительные темпы роста. Предложение постепенно начало превышать спрос и нефть подешевела со 100 до 70 долларов за баррель. А потом Организация стран производителей нефти нанесла решающий удар, отказавшись стабилизировать цены. Итог известен: сейчас баррель можно купить по цене чуть больше 30 долларов. «Сланец принес с собой разрушения: объемы добычи стремительно выросли за короткий срок, а спрос при этом упал. А ситуация на рынке нефти становится хуже день ото дня».

Сокращать дальше некуда

Предполагалось, что возврат к дешевой нефти станет приговором для сланцевой отрасли, однако компании сумели придумать, как поднять производительность снизив при этом затраты. Они резко сократили расходы, остановив более 60% буровых установок в США. Они бурили скважины быстрее, а это значит, что для того же количества скважин требовалось меньше буровых установок и рабочей силы. Они сконцентрировались на лучших месторождениях, использовали больше песка и воды на стадии гидроразрыва, чтобы скважина отдавала больше нефти. К апрелю, когда количество буровых установок в эксплуатации сократилось вдвое, объем добычи продолжал расти. Однако они добились лишь того, что цены рухнули к новым минимумам, а надежды на восстановление отодвинулись в неопределенное будущее. Теперь же перед сланцевыми производителями, которые уже разыграли все свои карты, открываются весьма мрачные перспективы.

«Дальше снижать производственные затраты практически некуда», — уверен Майк Уиттнер, глава отдела аналитических исследований на рынке нефти в Societe Generale. «Можно улучшать технологии и постепенно повышать эффективность, но переговоры нефтяных компаний с подрядчиками уже завершены, равно как и спешный переход только на ключевые нефтеносные районы». Однако страдают не только сланцевые производители. Стратегия ОПЕК причиняет финансовую боль и странам-участницам организации. Так, Саудовская Аравия подумывает о продаже доли в государственных компаниях, чтобы сократить дефицит бюджета, который уже достиг 20% от общего объема экономики. Министр по делам нефти в Венесуэле Эулохио дель Пино заявил о том, что отрасль окажется «на грани катастрофы», если объем добычи сырой нефти превысит пропускную способность складов.

Переизбыток предложения

Даже падение объема производства в США не сможет устранить масштабный переизбыток предложения на мировых рынках, который уже достиг почти 3 млрд баррелей нефти и нефтепродуктов в день, заполнив почти все хранилища в развитых странах. Согласно прогнозам аналитиков Jefferies LLC, в первой половине 2016 года перепроизводство по-прежнему будет достигать 1 млрд баррелей в день. «Большинство компаний перешли в режим экономии, заявляя о том, что их цель — держаться на плаву и пережить трудные времена», — отмечает Рауль ЛеБлан, аналитик IHS в Хьюстоне. «Текущие цены невыносимы. Но, к сожалению, нам придется выносить их еще очень долго».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg

Нынешнему правительству Украины не нужны никакие внешние угрозы, чтобы развалить страну. С этой задачей оно справляется самостоятельно, пишет Bloomberg. На фоне затишья в Донбассе у украинских властей появилась возможность взяться за реформы и вывести страну из рецессии, однако в Киеве слишком сильно заняты внутренними дрязгами, пишет Bloomberg. Драка в украинском парламенте, произошедшая в этом месяце, и взаимные бранные оскорбления главы украинского МВД Арсена Авакова и одесского губернатора Михаила Саакашвили усугубляют разногласия, которые угрожают «потопить» правительство и сорвать предоставление кредита от МВФ в 17,5 миллиарда долларов. Следующим поворотным моментом станет голосование за бюджет 2016 года. Следующим взрывоопасным моментом будет голосование по

Такое впечатление, что для сырьевых рынков 21 век еще не наступил. В последний раз индекс Bloomberg Commodity, оценивающий доходы инвесторов в этом сегменте, был настолько низким еще в те стародавние времена, когда лучшим и самым продаваемым продуктом Apple Inc. был настольный компьютер, за который можно было расплатиться франками или немецкими марками. Индикатор динамики цен на 22 природных ресурса достиг максимума в 1999 году и с тех пор потерял две трети своего значения.

Это говорит о том, что мы вернулись к истокам так называемого супер-цикла сырьевого рынка, когда возник ненасытный спрос на уголь, нефть и металлы со стороны китайских производителей, который толкал толкал рынок вверх более десяти лет, вплоть до 2011 года. «В Китае 1.3 млрд человек занимаются заняты индустриализацией — это действительно впечатляющие масштабы», — отметил Эндрю Лаппинг, заместитель директора по инвестициям в Allan Gray Ltd, фонда, управляющего активами на сумму 33 млрд долларов. «Но этот тренд не может продолжаться вечно. Всякому потреблению есть предел».

Если экономика Китая, снизившая темпы роста до минимальных уровней за последние четверть века, приладила первый гвоздь в крышку гроба этого суперцикла, то Федрезерв своим повышением ставки, забьет последний. Первое ужесточение монетарной политики в США с 2006 года запланировано на декабрь, по крайней мере, в этом уверены большинство инвесторов. Эти ожидания способствовали росту доллара в этом году на 9% относительно корзины из 10 крупнейших валют. Для сырьевых активов, которые покупаются и продаются за доллары, ситуация не самая благоприятная — она ведет к сокращению покупательской способности потребителей сырья и повышает инвестиционную привлекательность других активов, генерирующих доход, в частности, облигаций и акций.

Индекс Bloomberg Commodity учитывает стоимость переноса позиций и прибыли, полученные при инвестировании на фьючерсном рынке и, таким образом, отражает реальную доходность. Для сравнения, индекс спор, который отслеживает цены на сырье, в пятницу на минувшей неделе преодолел шестилетние минимумы, а индикатор отраслевых акций спустился к самым низким уровням с 29 сентября 2008 года. Сильнее всех пострадали акции компаний горндобывающего сектора, подешевевшие на 31%, среди них производители меди First Quantum Minerals Ltd., Glencore Plc и Freeport-McMoran Inc.

Рекордно высокий спрос, отмечавшийся на протяжении 2000-х годов, добывающие компании — Total SA, Rio Tinto Group и Anglo American Plc — инвестировали миллиарды долларов в долгосрочные проекты, которые наводнили мировые рынки нефтью, природным газом, железной рудой и медью, но экономика Китая — весьма некстати — начала ослабевать. «Все добывающие компании без исключения на протяжении последних 10 лет активно инвестировали капитал».

Нефтяные реки

Наиболее высокий переизбыток предложения отмечается на рынке нефти. Даже несмотря на то, что с июня 2014 года цены снизились на 60%, излишки продолжают расти, и, по данным Международного энергетического агентства, уже достигли исторических высот на уровне 3 млрд баррелей. Это связано с рекордно высоким объемом добычи в США и решением Организации стран-экспортеров нефти наращивать производство сверх целевого уровня в 30 млн баррелей в день для сохранения своей доли на рынке и выживания производителей с дорогостоящими технологиями добычи. Если ФРС поднимет ставку, и доллар при этом вырастет, избавиться от сырьевых излишков будет еще труднее. Затраты добывающих и буровых компаний, часто в местных валютах, сократятся относительно прибыли, которую они получают в долларах, продавая нефть и металлы на мировых рынках. Российский рубль, например, за последний год подешевел на 30% и тем самым поддержал рентабельность производителей стали и никеля.

«Проблема заключается в том, что, в результате снижения валютных курсов производства, которые еще год назад были абсолютно убыточными, вдруг снова оказались в прибыли», — отмечает Карл Малан, управляющий активами на сумму 31 млрд долларов в фонде Van Eck Global в Нью-Йорке. «Так зачем же им закрываться»? Некоторые операторы мирового уровня, такие как Glencore, планируют сократить объемы производства меди и цинка, другие, в частности, производители железной руды BHP Billiton Ltd., Vale SA и Rio Tinto играют в игру на выживание: они готовы идти до самого дна, чтобы вытеснить конкурентов, и наращивают объемы добычи несмотря на падение цен. «Учитывая нисходящую динамику и явный медвежий импульс, сложно сказать когда это дно будет достигнуто», — считает Дэвид Уилсон, директор аналитического отдела по рынку металлов в Citigroup Inc.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg

+ развернуть текст   сохранённая копия

Тэги: bloomberg, forex, аналитика, русском, статьи, форекс