Данный раздел начинается с объяснения содержания некоторых основных измерителей, основанных на DCF. Здесь рассматриваются следующие показатели:
□ Суммарная доходность акционеров (TSR) - в первую очередь отражает историческую доходность инвесторов. Это - внешний, или обращенный к рынку, измеритель.
□ Суммарная доходность компании (TBR) - измеряет историческую доходность, заработанную компанией, и показывает пороговую норму доходности для будущих показателей деятельности. Это - измеритель, обращенный внутрь компании.

В октябре 1997 г. сопредседатели компании Unilever формально объявили финансовому сообществу о том, что компания не будет больше пользоваться доходом на акцию и другими измерителями, основанными на бухгалтерском учете, в качестве основных общих показателей деятельности компании. Они будут заменены TSR, который становится наиболее важным показателем для совета директоров. В заявлении для аналитиков говорилось:
TSR - лучший измеритель внутренней ценности бизнеса. Его нужно наблюдать в течение достаточно длительного времени; мы остановились на трехлетнем периоде. Поскольку показатели TSR можно сравнивать с показателем других компаний, мы выбрали группу однопрофильных компаний, состоящую из 20 производителей быстро реализуемых потребительских товаров, каждая из которых является международной и каждая имеет объем продаж свыше 1 млрд долл.

Агрегированные величины по секторам используются практически всеми аналитиками. Они представляют собой усредненные результаты по группе компаний внутри данного сектора. Агрегированные величины по секторам обычно подсчитываются для всех основных измерителей, которые мы упоминали выше, что позволяет проводить сравнение рейтинга одной компании с неким средним значением. Это дает аналитикам возможность определить, какие акции в настоящий момент торгуются с премией или скидкой в целом по отрасли.

Добавленная ценность предприятия (ЕУ+) по сути дела представляет собой основанный на С7способ измерения остаточного дохода, который изобретен и запатентован компанией БИагеуаШег.
Он вбирает многие из последних подходов, основанных на расчете денежных средств, которые можно встретить в современных отчетах аналитиков. В некоторых отношениях она рассчитывается по аналогии с экономической прибылью. Однако EV+ отличается от нее по ряду ключевых моментов:
□ Прежде всего, EV+ концентрируется исключительно на будущем, а не на прошлом. EV+ основана на прогнозах прибыли и денежных потоков, составляемых аналитиками, которые являются ключевыми факторами цены акций и самыми важными переменными величинами при оценке акций на основе DCF.
□ Далее, EV+ опирается на приобретающее все большую популярность понятие ценность предприятия (enterprise value, EV) в качестве основы для платы за капитал. EV- рыночная ценность (оценка) заемного и собственного капитала, поэтому она представляет собой ценность компании в восприятии инвесторов. Использование ЕУв подсчетах делает EV+ техникой, которая измеряет доходность от «подлинной» ценности бизнеса. Другие способы оценки экономической прибыли строят оценку капитала на исторических балансовых величинах, которые не всегда подходят для инвесторов или отражают подлинной ценности бизнеса. Это делает их, по сути, измерителями, «обращенными вовнутрь».

Точно так же, как на основе прибыли можно подсчитать EPS, можно вычислить норму дивидендов на акцию (DPS). Как и EPS, DPS может предоставить некоторую полезную информацию о трендах, но этот показатель не годится для сравнения одной компании с другой.
Итак, пересчитав данный коэффициент как процент от цены акции, можно получить измеритель, который облегчает сопоставление. Норма дивидендов - это сравнение DPS с ценой акции, показывающее норму доходности, которую акционеры получают в форме дивидендов в сравнении с текущей рыночной ценностью.