Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Осмелится ли Еврокомиссия сказать немцам то, о чем принято молчать?

2013-11-07 16:03:26 (читать в оригинале)

"Не говорите о войне" - крылатая фраза, вылетевшая с одной из сцен любимейшего британского комедийного сериала "Башни Фолти". Джон Клиз играет эксцентричного владельца небольшого отеля в провинциальном городке, который все время провоцирует конфликты своими бесконечными и бестактными разговорами о войне в присутствии постояльцев из Германии. Сегодня в Брюсселе по отношению к немцам популярна фраза "Не говорите о профиците". Все это было бы смешно, если бы немецкая озабоченность конкурентоспособностью не влекла за собой тяжкие последствия. Для Германии мерилом экономического благополучия является процветание экспортного сектора. В этом есть доля истины. Во многом, именно потеря экспортной конкурентоспособности южных стран навлекла на Еврозону такие беды.

Однако крупный и устойчивый профицит торгового баланса (или баланса текущего счета, который включает в себя иностранный доход) может быть симптомом серьезных перекосов в экономике. Если бы крупные профициты гарантировали живость и здоровье экономики, то в Японии не было бы никаких потерянных десятилетий.

В составе валютного союза проблемные экономики не могут прибегнуть к девальвации, чтобы вернуть себе конкурентоспособность, или ослабить монетарную политику, чтобы стимулировать экономику. Вместо этого им приходится проходить болезненные процедуры сокращения зарплат и цен относительно других стран. Такую "внутреннюю девальвацию" можно проводить только постепенно, сдерживая рост заработной платы, как это делала Германия до кризиса; но сегодня этот процесс сопровождается резким сокращением и глубокой рецессией.

Между тем, профицитные страны, в том числе Германия, Голландия и Австрия, наслаждаются искусственно низким валютным курсом. Если бы в Германии сейчас была марка, она непременно бы выросла. Многие призывают Германию стимулировать экономику, чтобы помочь менее удачливым партнерам по валютному союзу. Министерство финансов США 30 октября опубликовало отчет о валютных манипуляциях, в котором оно в неожиданно резких выражениях раскритиковало экспортно-ориентированную модель роста Германии, назвав ее причиной вялого восстановления экономики Еврозоны.

Но в условиях открытой торговой модели отношения между профицитом одной страны и дефицитом другой страны слишком сложны. Если стимулировать спрос в Германии, никто не гарантирует, что страна будет потреблять больше товаров и услуг из стран Средиземноморья, а не из Америки, Китая или Восточной Европы. Но, по словам еврократов, косвенно, европейские страны все равно ощутили бы на себе положительный эффект. Покупая импортные товары, немцы остановили бы рост евро - сильная валюта мешает южанам перебалансировать свои экономики.

Новые более жесткие правила "экономического руководства" в Еврозоне перекошены в одну сторону. В рамках так называемой процедуры устранения макроэкономических дисбалансов, страна с дефицитом текущего счета выше 4% от ВВП получает предупреждение от Еврокомиссии, которая, возможно, проведет "глубокий анализ" и выдаст рекомендации, а то и санкции наложит. Но профицит в стране может вырасти больше 6% от ВВП и только тогда европейские технократы соизволят обратить на него внимание. Германии удалось легко отделаться, потому что профицит в стране (среднее значение за три года) чуть-чуть не дотянул до критической отметки, кроме того, ожидалось, что он начнет сокращаться.

Но сейчас бюро статистики пересмотрело этот показатель до 6.1% от ВВП, при этом он продолжил расти и в 2012 году составил 7%. Так осмелится ли ЕС упомянуть запретное слово "профицит"? Мы узнаем об этом позднее в этом месяце, когда комиссия опубликует свои последние прогнозы и начнет "Европейский семестр", годовой цикл экономических и бюджетных оценок, в конечном счете, комиссия всем выдаст рекомендации. Указки Брюсселя уже раздражают Францию, которая требует, чтобы комиссия перестала "диктовать ей, что делать". Но Франция не добилась почти никаких успехов в реформировании пенсионной системы и рынка труда, поэтому ее ждет новая критика. Минфин США показал дорожку, осмелится ли Комиссия пойти по ней и доказать свою независимость?

Германия утверждает, что в последнее время зарплаты рабочих выросли, а экономика развивается не только за счет экспорта, но и благодаря внутреннему спросу. Кризисные страны исправляют свои недостатки, и Еврозона постепенно восстанавливается. Но сам валютный союз не стал от этого менее дефективным. Процесс восстановления идет слишком медленно, а основное бремя корректировок по-прежнему падает на плечи дефицитных стран.

Возьмем, к примеру, Ирландию: текущий счет вернулся в профицитную зону, и она надеется полностью вернуться на рынки капитала следующем году, когда закончится срок действия программы помощи. Но если страна что и экспортирует, так это выпускников ВУЗов. В странах Средиземноморья безработица среди молодежи также высока. МВФ в своем последнем Глобальном экономическом отчете говорит о том, что сокращение дефицитов текущих счетов в кризисных странах связано в первую очередь с циклическими факторами, то есть, с рецессией и сокращением импорта. Процесс внутренней девальвации еще далек от завершения. Иными словами, посыл для Германии таков: чтобы помочь слабым странам валютного союза, нужно повысить внутренний спрос.

Но в Берлине такие призывы вызывают скрежет зубов. Германия торгует не только со странами Еврозоны, утверждают чиновники, а мире с высокой конкуренцией. Южной Европе лучше оставить попытки восстановиться за чужой счет. На самом деле, немцы уверены, что южане не слишком-то стараются. Они хотят ввести "договоры" о реформах между правительствами и комиссией. Идея не пользуется популярностью. Страны-должники интересуются только размером трансферов; страны-кредиторы фокусируются на безоговорочном принятии условий и обязательств. Немецкие чиновники презрительно заявляют, что только 10% рекомендаций, выданных комиссией, воплощены в жизнь.

Но обвинения могут вернуться камнем в огород самой Германии. Комиссия долгое время помалкивала о немецком профиците. Но еврократы утверждают, что немцы не удосужились выполнить те немногие полученные рекомендации, например, касающиеся либерализации сферы услуг и строительства. Кроме того, страна могла бы больше инвестировать в образование и инфраструктуру, а также обеспечить уход за детьми для работающих женщин. Германия могла бы показать пример для всей Европы, ведь сектор услуг составляет львиную долю ВВП ЕС, но при этом он из рук вон плохо интегрирован с единым рынком. Выиграли бы все. Открыв сектор услуг, Германия стимулировала бы спрос, страны Южной Европы повысили бы конкурентоспособность, даже у Великобритании появился бы повод остаться в ЕС.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist

---

Фундаментальный анализ Форекс – 07.11.2013 г.

2013-11-07 11:16:06 (читать в оригинале)

Участники рынка продолжают осторожничать. Торговля на сессии среды по основным валютным парам вновь велась в диапазонах, и исключение опять составил фунт, подросший против доллара к новым внутридневным максимумам на позитиве показателей своей экономики. Важной экономической статистики по экономике Штатов не публиковалось, а исследования Conference board, показавшие динамику сентябрьских индексов опережающих, совпадающих и запаздывающих индикаторов, отметивших рост, впечатления на рынок не произвели. В результате сессии доллар немного снизился против евро, закрылся нейтрально относительно йены и понес потери в споре с фунтом. Сегодня новостная лента США уже покажет значимую для рыночной торговли информацию.

Ожидается публикация данных о ВВП за 3-й квартал и весьма важные, перед выходом отчета по труду, первичные заявки на пособие по безработице за прошлую неделю. Первая оценка ВВП прогнозируется с ростом показателя, +2.0% к/к после +2.5% к/к во второй четверти, а недельная же статистика по занятости с сокращением требований до 335/332 тыс. после 340 ранее. В общем, результаты неплохие и способны поддержать доллар, но многое сегодня будет зависеть от того, что скажут ЕЦБ и ВоЕ после своих заседаний, где решалась судьба денежной политики. Эти события произойдут на европейской сессии и могут задать тон торгам текущей сессии.

EUR

Евро остался в сформированном диапазоне на торгах среды, но закрылся против доллара на верхних ограничениях коридора, зафиксировав, тем самым, небольшое укрепление. Вероятно, этот результат можно отнести на счет позиционирования перед таким важным событием как появление сегодня результатов заседания ЕЦБ. Большинство участников рынка не ждут изменений в политики, но опасения, что европейский регулятор все-таки пойдет на сокращение ставки в условиях падения инфляции и разочаровывающих результатов, демонстрируемых экономическими индикаторами блока, существуют.

Данный факт продолжает обеспечивать осторожность и напряжение на рынке. Новости по экономике ЕС, большей частью, принесли малообнадеживающие сообщения – окончательная оценка индекса менеджеров по снабжению (PMI) для сферы услуг октября объявила об уровне 51.6, что выше предварительного значения (50.9), но ниже сентябрьских 52.2, а объемы розничных продаж сентября выдали сокращение на 0.6% м/м и +0.3% г/г при прогнозе увидеть -0.3% м/м и +0.6% г/г.

Поддерживающим для европейской валюты стали данные о заказах в производственной сфере Германии в сентябре – здесь зафиксировано значительно более лучший результат, нежели ожидалось, +3.3% м/м вместо прогнозных +0.4% м/м. Причем значительную долю роста обеспечили внешние заказы, выросшие на 6.8% м/м после -1.0% м/м ранее. Сегодняшний новостной фон готовит ответственный день для единой валюты – результаты заседания ЕЦБ или пресс-конференция М. Драги способны сформировать мнения, которые повлияют на рыночные события. Снижение ставки или намеки главы ЕЦБ на скорое принятие мер смягчения, надавят на евро, а отсутствие каких-либо заявлений на этот счет вернут единую валюту к росту.

GBP

Британский фунт продолжил рост на вчерашних торгах. К впечатлениям, произведенным на рынок октябрьскими данными об активности в секторе услуг Великобритании, прибавились хорошие результаты промышленности «островов». Как показала вчера новостная лента, объем промышленного производства в сентябре вырос на 0.9% м/м и 2.2% г/г, а в обрабатывающей секторе на 1.2% м/ми 0.8% г/г по сравнению с августом, прогнозы ждали менее солидного результата – +0.5% м/м, +1.7% г/г и +1.1% м/м, +0.7% г/г соответственно.

Сегодня важный день и у фунта, но, как кажется, менее значительный, чем у евро. На европейской сессии и Банк Англии объявит о своих решениях относительно перспектив денежной политики. Однако, на рынке существует большая уверенность в том, что изменений в политике «Старой леди» не произойдет. Это увеличивает вероятность продолжения роста британской валюты. Тем не менее, до появления сообщений от ВоЕ, инвесторы останутся малоактивными, сохраняя осторожность.

JPY

На вчерашних торгах пара доллар/йена «протопталась», фактически, на одном месте и закрыла день очень близко к ценам открытия. Публикация протоколов последнего заседания Банка Японии, особого впечатления на рынок не произвела, других же новостей в Японии не выходило, внешняя информация тоже оставалась без внимания. Сегодня японская статистика объявила о росте индексов опережающих и совпадающих экономических индикаторов в сентябре, 109.5 против 106.8 и 108.2 после 107.6 соответственно.

Пара доллар/йена продолжает оставаться на месте и, вероятно, ждет сообщений из Европы, которые и на нее могут оказать влияние. Кроме этого, волатильность на паре доллар/йена, причем в большей степени, способны повысить и данные по Штатовской экономике, особенно сообщения о динамике ВВП США за 3-й квартал.

---

Технический анализ Форекс DXY 07.11.2013. Все внимание на пресс-конференцию М.Драги и ВВП США.

2013-11-07 10:19:55 (читать в оригинале)

В среду по итогам дня доллар США закрылся в красной зоне. Валютные пары евро/доллар и фунт/доллар укрепились на сильной статистике, опубликованной на европейской сессии. Курс евро/доллар укрепил свои позиции после выхода сильных сервисных индексов PMI в странах Еврозоны и отчета по производственным заказам в Германии. В октябре деловая активность в сфере услуг улучшилась в Испании, Италии, Франции, Германии и Еврозоне. Объем промышленных заказов значительно превзошел ожидания рынка, как в месячном, так и годовом исчислении.

Британский фунт вырос до 1,6116 после публикации отчета по промышленному производству Великобритании, который также оказался лучше ожиданий. К закрытию дня единая валюта и фунт незначительно скорректировались.

Сегодня внимание инвесторов будет направлено на заседания Банка Англии и ЕЦБ. Участники рынка ожидают, что по итогам заседаний центральные банки оставят процентные ставки на прежних уровнях. Интерес для финансовых рынков будет представлять пресс-конференция Марио Драги, так как во вторник в ходе своего выступления М.Драги воздержался от комментариев на тему низких показателей инфляции и перспектив дальнейшего смягчения монетарной политики.

Волатильность после 16:45 мск ожидается высокая, поскольку в 17:30 мск будет опубликовано предварительное значение индекса ВВП в США за третий квартал. Инвесторам интересно будет узнать, как частичное отключение американского правительства на 17 дней отразилось на показателе ВВП. Если от М.Драги на пресс-конференции не поступит намеков по смягчению денежно-кредитной политики, то от доллара стоит ожидать падение, так как в пятницу выходит отчет по рынку труда NFP и по прогнозу он ожидается хуже сентябрьского значения. Надо быть готовым к снижению доллара, хотя при такой плотности важных макроэкономических показателей непросто спрогнозировать курс доллара.

Источник: www.alpari.ru

---

Технический анализ Форекс EURUSD 07.11.2013

2013-11-07 10:18:05 (читать в оригинале)

Курс евро/доллар на американской сессии повышался до 1,3546 и сейчас торгуется по 1,3516. День сегодня непростой. В 16:45 мск ЕЦБ огласит решение по процентной ставке и в 17:30 мск состоится пресс-конференция М.Драги. Одновременно с выступлением М.Драги выходит отчет по ВВП в США. До американской сессии на рынке ожидаю боковик. Если намеков на снижение процентной ставки от Драги не будет, то учитывая прогноз NFP нужно быть готовым к росту до 112-го градуса. Лучше, конечно, до понедельника быть вне рынка. Волатильность после 16:45 мск. подскочит, а в каком направлении двинутся валюты, узнаем вечером.

Источник: www.alpari.ru

---

Технический анализ Форекс GBPUSD 07.11.2013

2013-11-07 10:16:47 (читать в оригинале)

Фунт/доллар отработал основной сценарий, хоть и с отклонением. Сейчас фунт торгуется по 1,6082. Бычий настрой в паре GBPUSD сохраняется. Положительная статистика по Британии выходящая в последние дни будет сегодня поддерживать покупателей. День не простой, запланировано много важных данных, тем более с пресс-конференцией Драги выходит отчет по ВВП США. Насколько у меня хватило воображения по сегодняшним событиям, я показал все на графике. Рынок может сорваться перед пейролсом как вниз, так и вверх. Чтобы не попасть под раздачу, лучше сегодня и завтра быть вне рынка, или работать пониженным объемом.

Источник: www.alpari.ru