Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Технический анализ Форекс USDCHF 26.11.2013

2013-11-26 10:03:03 (читать в оригинале)

Швейцарский франк остановился на 45-ом градусе, но окончательную остановку сделал на 67-ом градусе. Итак, курс USD/CHF отбился от 0,9130 и теперь торгуется около линии lb на 0,9109. То, что откатились высоко, для покупателей - хорошо, для мишек - плохо. Следите за динамикой фунта. Если фунт/доллар пойдет ниже, курс USDCHF будет пробивать 67-й градус.

---

Количественное ослабление, к которому мы не привыкли

2013-11-25 19:23:58 (читать в оригинале)

Четырнадцатого ноября McKinsey Global Institute опубликовал отчет, оценивающий характер распределения последствий нетрадиционной монетарной политики. Неожиданное сокращение процентной ставки Европейского центрального банка в прошлый четверг является самым последним доказательством того, что затяжной период монетарных политик, направленных на чрезмерное ослабление, уверенно продолжается. С начала кризиса в 2007 году четыре Центробанка - США, Великобритании, Еврозоны и Японии - влили в свои экономики 4.7 трлн. долларов, подтолкнув процентные ставки к чрезвычайно низким уровням. Согласно общему мнению, эти действия привели к росту ВВП на 1%-3% и предотвратили катастрофический крах мировой финансовой системы. Для того чтобы понять, какое влияние окажут будущие действия Центробанка, необходимо понять на микроуровне, как эти действия стимулировали ВВП.

Наш вклад в это продолжающееся обсуждение предполагает, что росту могло способствовать нечто, отличное от классических каналов стимулирования – корпоративного инвестирования или потребительских расходов. Напротив, оказывается, что самое очевидное влияние на ультранизкие процентные ставки оказало создание условий для государственных расходов и, возможно, стимулирование жилищного строительства.

Нефинансовые компании в США, Великобритании и Еврозоне получили огромную выгоду от низких процентных ставок и сэкономили на стоимости обслуживания долга 710 млрд. долларов в период с 2007 по 2012 год. Тем не менее, эти компании не снизили минимальную ставку доходности, которую они используют для доступа к потенциальным инвестиционным проектам. Теоретически, дополнительная ликвидность должна также облегчать процесс корпоративного кредитования. Однако некоторым предприятиям непросто получить кредит.

Многие малые предприятия в США и Европе — и некоторые более крупные предприятия в периферийных странах Еврозоны — не могут получить доступ к более дешевым кредитам, поскольку для финансирования им необходимы банковские займы.В результате, в эти предприятия перестали инвестировать. В США уровень чистого частного инвестирования в нежилые дома и сооружения упал на 80% от процентной доли ВВП в период с 2007 по 2009 год. Несмотря на то, что этот уровень с тех пор восстановился, производственные инвестиции в США продолжают держаться на минимальном от ВВП уровне, по крайней мере, с 1947 года. Уровень инвестирования в Европе держится на аналогично слабом уровне.

Еще один вариант того, как ультранизкие процентные ставки могли стимулировать ВВП, связан с потребительскими расходами. Но домохозяйства в США, Великобритании и Еврозоне совместно потеряли 630 млрд. долларов из-за низких процентных ставок, поскольку более низкие проценты, заработанные по депозитам и инвестициям с фиксированным доходом, перевесили более низкие проценты по погашению долга. Более молодые домохозяйства, которые являлись фактическими дебиторами, заработали, а более старые домохозяйства, фактические вкладчики, понесли потери.

Рост цен на активы, вызванный QE, потенциально мог нейтрализовать это влияние на доход от процентов для домохозяйств. Но ситуация с ценами на активы не так проста, как многие предполагали. Цены на облигации заметно выросли. Но мы почти не видим доказательств того, что QE стимулировало рынки акций. Несмотря на то, что цены на акции растут и падают в ответ на заявления Центробанка о программах QE, эти изменения цен угаснут в ближайшие недели. Соотношения курса акций к доходу и соотношения цены к балансовой стоимости держатся ниже долгосрочных средних уровней. Вероятно, инвестор с рациональными ожиданиями уже заложил будущее повышение процентных ставок в их стоимость.

Цены на недвижимость могли вырасти в связи с низкими процентными ставками, что особенно заметно в Великобритании, и не так видно в США, которые по-прежнему испытывают трудности, вызванные избыточным предложением на рынке жилья. Даже если рост цен на жилье спровоцирован QE, следует скептически отнестись к мнению о том, что оно привело к дополнительному потреблению, учитывая, что цены на жилье в США по-прежнему держатся ниже своего максимума. Кроме того, более жесткие стандарты кредитования усложнили процесс кредитования под более высокую стоимость жилья. Таким образом, неизвестно, способствовало ли QE личному потреблению. На самом деле, в США уровень личных сбережений держится вблизи 5%, что намного выше докризисного уровня.

Таким образом, что оказало позитивное влияние на рост в развитых экономиках, если это не производственные инвестиции и не расходы домохозяйств? Один из вариантов - подъем в секторе жилищного строительства. Число новых жилищных строительств США растет с самой низкой точки падения, и, вероятно, восстановление жилищного сектора происходило бы медленнее без ультранизких процентных ставок. Однако самое очевидное влияние низкие процентные ставки оказали на государственные расходы. К концу 2012 года правительства США, Великобритании и Еврозоны в совокупности заработали около 1.4 трлн. долларов по сравнению с 2007 годом, благодаря более низким процентным выплатам по своим долгам. Львиная доля этой суммы — 900 млрд. долларов или сумма, почти эквивалентная годовому федеральному дефициту в разгар кризиса — досталась американскому правительству.

Правительство Великобритании получило 120 млрд. долларов, а правительства Еврозоны в целом - 360 млрд. долларов. Кроме того, эти правительства извлекли выгоду из прибыли, полученной от увеличения бухгалтерских балансов Центробанков, в размере примерно 145 млрд. долларов для США, 50 млрд. долларов для Великобритании и 5 млрд. долларов для Еврозоны. Такая непредвиденная прибыль позволила правительствам увеличить расходы (или сократить займы). Жесткие меры были бы строже без QE и ультранизких процентных ставок.

Взгляд на характер распределения влияния QE проливает свет на риски, с которыми мы можем столкнуться в будущем, если и когда этим политикам придет конец. Согласно нашим подсчетам, правительства могут столкнуться с повышением стоимости обслуживания долга на 20%, если процентные ставки вырастут до уровней 2007 года, а они и тогда были невысоки. Что касается США, то это добавит к процентным выплатам по долгу 75 млрд. долларов в годовом исчислении. Вкладчики домохозяйств могут от этого выиграть, однако восстановление жилищного сектора может пострадать. Финансовый кризис 2007/08 года вынудил крупнейшие Центробанки мира прибегнуть к беспрецедентному набору мер. Безусловно, эти политики предотвратили более страшную катастрофу, однако они также создали неизвестную условия процентных ставок. Возвращение к норме может оказаться непростым.

Ричард Доббс и Сьюзан Лунд
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist

---

Фундаментальный анализ Forex – 25.11.2013 г.

2013-11-25 11:11:22 (читать в оригинале)

Итоги торгов в последний день прошедшей недели зафиксировали продолжение падения доллара против европейских валют. По всей видимости, оптимизм, поубавившийся на рынке после публикации протоколов ФРС, вновь возвращается. Этот документ хоть и содержал информацию об отсутствии изменений в политике и повторял уже ранее обозначавшиеся оценки текущей ситуации и перспективы, тем не менее, был расценен инвесторами, как намекающий на вероятность скорого сворачивания программ стимулирования и поддержал доллар. Очевидно, рынок, все-таки, проникся большим доверием к заявлениям Д. Йеллен, при ее утверждении на пост главы штатовского ЦБ в Сенате, и позже Б. Бернанке, объявившим о необходимости продолжать смягчение в текущих объемах.

Особо важных и влиятельных сообщений по экономике США в пятницу не публиковалось, интересен был лишь отчет ФРС Канзаса о производственной активности – индекс указал на рост до 7 после 6 в октябре и до 9 с 7 в годовом сравнении. При этом компоненты релиза, указывающие на перспективы, тоже улучшились – подиндекс новых заказов поднялся до 15 с 3, а занятости к 6 против -2 ранее.

Экономические данные, выходившие на неделе, традиционно демонстрировали разнонаправленные тренды и ничего подтверждающего солидные темпы восстановления экономики не демонстрировали. Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии в ноябре резко снизился, потребительские цены в США в октябре упали на 0.1% в месяц и выросли лишь на 1.0% г/г, опережающий индикатор инфляции PPI тоже в октябре фиксировал минус, -0.2% м/м, слабыми были и показатели рынка жилья, отразившие сокращение продаж домов на вторичном рынке в октябре на 3.2% м/м после -1.9% м/м в сентябре. Индекс рынка жилья, представленный Национальной ассоциацией строителей жилья (NAHB) показал остановку росту и остался на уровне предыдущего периода.

Прогнозы по данным на эту неделю обещают малообнадеживающую картину для «бакса» – незавершенные сделки по продаже жилья в октябре ждут с ростом по месяцу на 2.2% м/м, но с падением по году, -0.4% г/г после 1.1% г/г в сентябре, октябрьские заказы на товары долгосрочного пользования могут показать сокращение на 1.5% м/м, а требование на пособия по безработице обещают отметить рост на 7-8 тыс. Индекс Чикаго PMI за ноябрь ждут с существенным замедлением роста, 60.6 против 65.9 в октябре. Позитив ожидается от отчета Conference board – индикатор потребительской уверенности предполагается увидеть с подъемом в ноябре до 72.2 после 71.2 месяцем ранее. Поддержки доллару со стороны статистики, если верить прогнозам, ожидать не приходится, а потому возможно его дальнейшее снижение, если политика не преподнесет никаких сюрпризов.

EUR

Единая европейская валюта продолжала укрепляться против доллара в пятницу и нивелировала почти все потери, понесенные против «зеленого» в середине недели на информации от протоколов FOMC. Очевидно, слова М. Драги несколько охладившие опасения, связанные с вероятностью появления отрицательных ставок в политике ЕЦБ, произнесенные им в четверг продолжали поддерживать евро, настроение по которому улучшали и выступления финансовых руководителей США, свидетельствующие о нескором сворачивание программ стимулирования.

Очередные вербальные атаки со стороны руководителей ЕЦБ, П. Прета и Э. Новотны, говоривших, что Еврозона сталкивается с дефляционным давлением и процентные ставки должны оставаться низкими были проигнорированы рынком. Ко всему прочему, фундамент для позитива по евро могли обеспечить и новости по экономике Германии. ВВП Германии за 3-м квартал был подтвержден с ростом на 0.3% м/м и 2.9% г/г, а отчет немецкого института Ifo вышел со значительно лучше прогноза результатами о настроениях в бизнесе.

Индикатор условий деловой среды согласно исследованиям Ifo в ноябре вырос до 109.3 с 107.4 при прогнозе 107.9, показатель оценки текущей ситуации поднялся к 112.2, когда ждали 111.5 после 111.3 ранее, а индекс экономических ожиданий сразу к против 103.7 в октябре, при том, что предполагалось увидеть 104.0. Это поддержало мнения о продолжении восстановления в крупнейшей экономике Европы, а вместе с тем и увеличило интерес к единой валюте. Экономические новости Еврозоны этой недели будут представлены показателями, которые в последнее время не отличаются поддерживающим содержанием для единой валюты, это безработица и инфляция.

И хотя предварительную оценку индекса потребительских цен (CPI) европейского блока предполагается увидеть в ноябре с ростом до +0.9% г/г после +0.7% г/г в октябре, а уровень безработицы на прежнем уровне 12.2%, возможны негативные сюрпризы и это будет сдерживающим моментом для улучшения настроений по евро, тем более, что в Германии ждут увеличения числа безработных уже четвертый месяц подряд.

GBP

Британская валюта тоже подросла против доллара в конце прошлой недели, но уже с явным торможением. Вероятно, причиной ослабления темпов роста стерлинга стали – отсутствие новостей из Британии и технические факторы, представленные сильными уровнями сопротивления для пары фунт/доллар. В течение же прошлой недели, информации по экономике «островов» тоже было не много. Протоколы Банка Англии подтвердили единодушие мнений членов правления не менять параметры политики и реакция на рынке не вызвали.

Поддерживающими для кабеля были данные о ситуации в госфинансах, указавшие на сокращения займов правительства на фоне снижения дефицита бюджета, и сообщения Конфедерации британских промышленников о солидном росте заказов в ноябре. В остальном торговцы «кабелем» руководствовались внешней информацией, которая в конце недельной сессии подталкивала к продажам американской валюты. На текущей пятидневке важными для фунта будут данные о второй оценке ВВП 3-го квартала и отчет CBI о розничных продажах в ноябре.

Прогнозы не ждут изменений в результатах главного показателя экономики, а ожидания по розничным продажам связываются с ростом до уровня 12 с 2. Если все окажется в пределах прогнозов, то неприятностей у стерлинга, скорее всего, не будет. Наиболее же интересным моментом можно считать политическую составляющую недели, т.к. ожидаются парламентские слушания по вопросам инфляции и будет выступать глава Банка Англии М. Карни. Тема инфляции уже не раз провоцировала рост волатильности на стерлинге и изменения прогнозов по этому параметру экономики может вызвать сильные движения и на этот раз.

JPY

Затормозилось в пятницу и падение йены против доллара, подстегнутое выходом в свет протоколов ФРС и заявлениями руководства BoJ о намерениях продолжать политику смягчения. Японская валюта хоть и понесла потери в последний день торгов относительно «зеленого», но очень незначительные по сравнению с предыдущей сессией и закрылась недалеко от цен открытия. Данных по экономике «Страны восходящего солнца» вышло не много, и несли они информацию противоречивого характера – активность всех отраслей экономики увеличилась на фоне подъема в производственном секторе, в то время, когда сфера услуг ослабла, торговый дефицит продолжает разочаровывать объемами, а розничные продажи возобновлением падения. Заседание Банка Японии ничего нового не объявило, но заявления Х. Курода о твердом намерении продолжать текущий курс политики несколько надавил на йену.

На этой неделе в числе интересных данных по экономике окажутся объемы розничной торговли октября, ожидающиеся с падением по месяцу, -0.8% м/м против 1.8% м/м ранее, а также показатели расходов домохозяйств в том же месяце, где ждут снижения до 1.2% г/г после 3.7% г/г в сентябре. Обратит внимание рынок и на данные по безработице, которые прогнозы предлагают увидеть с сокращением уровня до 3.9% с 4.0%. Наиболее пристальное внимание, как кажется, инвесторы обратят на октябрьский индекс потребительских цен, ожидающийся без изменений на уровне 1.1% г/г. Если данный индикатор отметит снижение, то помня об обещаниях Курода добавить стимулирование при необходимости, инвесторы могут увеличить давление на японскую валюту.

---

Технический анализ Forex DXY 25.11.2013. Индекс доллара 15 дней находится в боковом тренде

2013-11-25 10:19:36 (читать в оригинале)

В пятницу после публикации европейской статистики индекс доллара продолжил снижение. К закрытию пятницы индекс доллара снизился до уровня 80,54. На понедельник делаю только один сценарий против пятничного движения. Экономический календарь на сегодня пуст, поэтому откат DXY к линии lb для меня единственный сценарий. Стохастик забрался в зону продаж, поэтому сначала должно быть незначительное снижение, затем рост. Именно при таком развитии событий, индикатор АО разгрузится до нулевой линии. Цель для роста - 80,90.

---

Технический анализ Forex EURUSD 25.11.2013

2013-11-25 10:18:16 (читать в оригинале)

За четверг и пятницу евробыки восстановили все потери, которые понесли в среду. Возврат к 112-му градусу ослабил давление на евро. Закрытие недельной свечи указывает на дальнейший рост евро. При этом на понедельник я рассмотрю откат к балансовой линии lb.

Экономический календарь пуст, поэтому техническим сигналам стоит уделять повышенное внимание. Стохастик находясь в зоне покупок, может поднять курс евро до 1,3575, и потом от 135-го градуса ожидаю откат к 1,3515/20. Если обновится максимум на 1,3575, то 45-й градус с уровня 1,35 сдвинется на 1,3515.