Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Почему мировая экономика крепче, чем вы думаете

2014-09-29 15:48:37 (читать в оригинале)

Последнее заседание министров финансов из стран Большой двадцатки прошло в Кэрнсе, Австралия, и на нем снова взялась за дело "Лига сумрака". Принято считать, что "система" – структуры мирового управления, начиная от Всемирной торговой организации и Большой двадцатки до крупных Центробанков – сильно повреждена и отчаянно нуждается в ремонте. На самом деле, мировой экономический строй прекрасно функционировал с 2008 года. Действительно, первый год Великой рецессии был более жестким по сравнению с первым годом Великой депрессии. Но, несмотря на первоначальный шок, система отреагировала неожиданно ловко. По сравнению с предыдущими мировыми спадами, вызванными финансовым кризисом, мировая экономика хорошо восстановилась.

Несколько лет назад уровни торговли и объема производства в большинстве стран превысили докризисные уровни, а мировая бедность продолжает стремительно снижаться. Одним из ключевых факторов этого восстановления, в отличие от 1930-х, стало то, что мировая экономика сохранила прежние характеристики: торговые барьеры остались низкими, как и ограничения по прямым иностранным инвестициям, а трансграничные обмены продолжили расширяться с помощью Интернета.

Как отметили в McKinsey Global Institute, если не считать трансграничного финансирования, по своему масштабу мировые потоки средств в настоящий момент могут сравниться с докризисными уровнями. Имела место даже частичная модернизация ключевых мировых институтов, вызванная поднятым Большой двадцаткой вопросом о реформировании Международного валютного фонда. Действительно, устойчивость рынков к геополитическим напряжениям в Украине или Южно-Китайском море начала беспокоить некоторых чиновников Федрезерва. По любым разумным критериям, многосторонние институты и правительства великих держав сделали то, что было необходимо для сохранения открытости мировой экономики. Так откуда возникло это распространенное, неверное ощущение того, что система вышла из строя? И здесь мы наталкиваемся на маленький, грязный секрет мировых политиков: многие комментаторы по международной политике не слишком хорошо разбираются в экономике или экономической политике. Профессионалы в области международных отношений часто говорят о "высокой политике" и "низкой политике", и, как правило, относят экономические вопросы к последней категории.

Это невежество обретает особый смысл, когда политические комментаторы пытаются писать о мировой экономике. Само собой разумеется, что они опираются на самые доступные факты как на путеводную звезду. Справедливости ради, стоит отметить, что некоторые из самых очевидных данных действительно предполагали фрагментацию мирового экономического строя. Приостановка раунда переговоров ВТО в Дохе, откровенные безвыходные положения некоторых саммитов Б20 и патовые ситуации в Совете Безопасности ООН кажутся достаточным основанием для того, чтобы объявить, что текущее положение дел находится под угрозой – несмотря на то, что факты, лежащие за пределами новостных заголовков, опровергают это мнение. Рассмотрим шумиху вокруг "валютных войн". В 2010 году Федрезерв начал намекать на второй раунд количественного ослабления или QE2. Одним из политических последствий QE – покупок Федрезервом долгосрочных финансовых активов – стало обесценивание доллара. Опасаясь пузырей в ценах на внутренние активы и восходящего давления на собственные валюты, вызванного резким притоком капитала, многие лидеры развивающихся экономик открыто жаловались на то, что бразильский минфин, Гвидо Мантега, назвал "международной валютной войной".

Во всем обилии этого обмана затерялся тот факт, что ни рынки, ни финансовые аналитики не были до ужаса обеспокоены избыточной волатильностью валютных курсов или возможностью фактической валютной войны. После осени 2008 года волатильность валютных курсов постепенно снижалась до докризисных уровней. Еще одной универсальной причиной неверного коллективного восприятия служит испытываемая не к месту ностальгия. Бывший советник по национальной безопасности США, Брент Скоукрофт, кратко изложил посткризисное расхожее мнение в 2012 году: "Послевоенные лидеры учредили Международный валютный фонд, Всемирный банк и общие соглашения по тарифам и торговле, чтобы разработать правила игры. Тем не менее, новая Б20 – всего лишь бледное отражение некогда выдающегося институционального строительства". Но и прошлые попытки по созданию мирового строя были отчасти тщетны. Каждый, кто знаком с историей Бреттонвудских институтов, знает, что на их счету было столько же побед, сколько и поражений. По сравнению с прошлым, действующий строй функционировал значительно выше среднего показателя.

Возможно, главным объяснением силы "Лиги сумрака" является их местоположение. Согласно аналитическому отделу британского журнала "Economist", в период с 2008 по 2012 год средний размер годового ВВП экономик ОЭСР составлял 0.5%, в то время как средний размер годового ВВП экономик, не входящих в ОЭСР, составлял 5.2%. Это имеет значение, поскольку анализ международного строя по-прежнему фиксируется на Западе. Общее правило политологии звучит так: испытывающая затруднения экономика провоцирует огромное недоверие к институтам. Слабая экономика подкрепляет мнение о том, что система вышла из строя, и что тем, кто у власти, нельзя доверять. Таким образом, огромный скептицизм в отношении всех уровней управления в экономиках ОЭСР не удивляет. Аналитики могут сперва взглянуть на их местные обстоятельства, а затем сделать из них вывод для оценки мировых институтов. Пессимизм в отношении медленного восстановления национальных экономик в развитом мире вынуждает аналитиков объединять слабое внутреннее и региональное управление со слабым мировым управлением.

Однако первопричины внутренней экономической слабости в Японии, США, Великобритании и Еврозоне по природе своей не были глобальными. На начало кризиса 2008 года японская экономика находилась в стагнации уже почти два десятка лет. Аналогичным образом, внутренние политические патовые ситуации и политическая неопределенность значительно замедлили процесс восстановления США от Великой рецессии. Означает ли отличительная устойчивость системы с 2008 года, что она сможет пережить следующий кризис? В теории, да – многие реформы после 2008 года были разработаны для амортизации ударов, нанесенных мировой экономике. Но, в международных отношениях, неверное коллективное восприятие может создать собственную реальность. Если критики продолжат настаивать на том, что система вышла из строя, знатоки потратят время и усилия, пытаясь выяснить, как починить то, что не сломано. Кроме того, крайне сложно исправить неверные представления, если они успевают закрепиться. Особенно, если обсуждаемый вопрос выходит за пределы компетенции критика. Какая ирония! Единственное, что может воспрепятствовать системе в ее дальнейшей работе – это неуверенность ее выдающихся сторонников.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

---

Очередную неделю евро начал снижением

2014-09-29 10:49:25 (читать в оригинале)

Евро торговался в диапазоне от $1.2677 до $1.2761 в течение прошлой пятницы, начав новую неделю на $1.2691 сегодня утром. В начале торговля на рынке проходила в форме пилы, а пара евро/доллар медленно направлялась ниже, найдя небольшой спрос на $1.2680, но быстро миновала эту отметку, поскольку покупатели оказались не в состоянии удержать курс. Евро/доллар снизился до $1.2667 еще до того, как азиатские рынки заработали полным ходом, но немного скорректировался после этого. Пара вернулась выше $1.2680, стабилизировалась, но не смогла преодолеть $1.2688. Поздним утром сделки по евро/доллар оказались в ловушке диапазона от $1.2673 до $1.2683, а сейчас пара котируется на $ 1.2678. Биды стоят ниже минимума этого утра $1.2667, в зоне $1.2660/50, а стопы отмечены на прорыве ниже $1.2645; наиболее крупные биды расположены ближе к $1.2600.

Доллар может завершить текущий месяц рекордным ростом с 2012, чему отчасти способствуют в понедельник ожидания предварительных данных об инфляции в Германии за текущий месяц. Данные, как ожидается, укажут на снижение потребительских цен в сентябре на 0,1% относительно августа. Федеральное статистическое управление Германии опубликует отчет в 16.00 мск, а до этого выйдут цифры по отдельным Землям. Индекс доллара в сентябре вырос на 3,8%, что является максимальным подъемом с мая 2012 года.

"Среднесрочный тренд для доллара США – восходящий, - говорит валютный аналитик Commonwealth Bank of Australia в Сиднее Джозеф Капурзо. – ФРС существенно опередит и Европейский центральный банк, и Банк Японии в плане ужесточения кредитно-денежной политики". Президент ЕЦБ Марио Драги во время выступления в Вильнюсе в пятницу отметил, что руководство банка единодушно в стремлении использовать дополнительные меры смягчения для поддержания экономики еврозоны. Ранее в этом месяце он объявил о намерении начать программу выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABS) в октябре. Внимание игроков рынка сегодня будет также направлено на данные из США. Министерство торговли выпустит в 16.30 мск отчет о доходах и расходах населения за август. По оценкам опрошенных Bloomberg экономистов, доходы выросли на 0,3%, расходы - на 0,4%.

Технический взгляд на евро/доллар

Сопротивление 4: $1.2838 – предыдущая поддержка на часовом графике, теперь сопротивление
Сопротивление 3: $1.2801 - сопротивление 24 сентября на часовом графике
Сопротивление 2: $1.2784 - сопротивление 25 сентября на часовом графике
Сопротивление 1: $1.2764 - сопротивление 25 сентября на часовом графике
Текущий курс валютной пары: $1.2678
Поддержка 1: $1.2660 - месячный минимум 13 ноября 2012
Поддержка 2: $1.2600 – нижняя граница падающего дневного канала
Поддержка 3: $1.2465 - минимум 28 августа 2012
Поддержка 4: $1.2241 - минимум 10 августа 2012

Комментарий: основание канала Боллинджера, кажется, ограничивает нисходящее движение в настоящий момент, но медведи сохраняют контроль, хотя пара нашла сомнительную поддержку выше ноябрьского месячного минимума 2012. Слои сопротивления накапливаются, и быкам сейчас необходимо закрытие выше $1.2838, чтобы ослабить давление медведей. В целом, уровень $1.2995 остается ключевым, и закрытие выше необходимо, чтобы сместить фокус на область $1.3110-1.3222. Прорыв ниже $1.2660 необходим, чтобы позволить медведям прицелиться в направлении $1.2241-1.2465.

---

FOREX: Долгосрочная торговая идея: FX USD/CHF – Игра на повышение: ожидаем пробой сопротивления 0,9585

2014-09-29 09:51:07 (читать в оригинале)

Торговые возможности по валютной паре: курс USD/CHF пробил трендовую линию два месяца назад. Осталось пройти уровень 0,9585, чтобы открыть путь к 1,0312 и 1,1331. Идея долгосрочная. Для достижения первой цели потребуется около 4 месяцев. Фибо-уровень 38,2% – 1,1331 может быть достигнут к концу октября 2015 года. Закрытие месяца ниже 0,8950 отменит все сценарии на рост. На этой неделе я обратил внимание на валютную пару USD/CHF. На фоне роста американского доллара курс USD/CHF пробил трендовую линию. «Медвежий» тренд длился с 2001 года.

Ниже представлен месячный график, чтобы иметь полное представление о динамике швейцарского франка. Сплошные линии проведены по максимумам/минимумам, пунктирные линии – по ценам закрытия.

Трендовая линия, построенная по ценам закрытия, была пробита в мае текущего года, вторая трендовая линия – пройдена в прошлом месяце. USD/CHF больше двух лет консолидируется под уровнем фибо 23,6% (от падения с 1,8229 до 0,7067). Две линии проведены на коррекционной модели с вершины 0,9971. Стоит заметить, что сопротивление по ценам закрытия уже пройдено. Осталось пройти уровень 0,9585.

Чтобы определиться с целевой зоной, необходимо построить восходящий канал. Соединяем минимумы 0,7067 и 0,8702. Параллельную линию прикладываем к максимуму 0,9971. Внутри канала проводим среднюю линию. По 50% линии цель получается в районе 1,03129. С учётом коррекционных периодов, на её достижение уйдёт около 4 месяцев (к концу января 2015 года).

Месячный индикатор CCI находится в зоне выше +100. Индикаторы АС и АО только набирают скорость. Учитывая, что США начнут повышать процентные ставки раньше, чем Национальный Банк Швейцарии, то потенциал для роста доллара против франка приличный.

USD/CHF имеет отрицательную корреляцию (-0,96) с парой EUR/USD. За этой парой надо будет тоже следить. Любые негативные новости для единой валюты напрямую скажутся на швейцарском франке.

---

Технический анализ Forex DXY 29.09.2014. В понедельник ожидается коррекция по доллару.

2014-09-29 09:47:58 (читать в оригинале)

В пятницу индекс доллара продолжил рост и достиг на американской сессии уровня 85,69. Мои ожидания с коррекцией не оправдались. Да и такого роста не рассматривал под конец недели. В пятницу был опубликован отчёт трейдеров COT, согласно которому крупные спекулянты по евро и фунту одновременно сократили длинные и короткие позиции (включает себя данные до 23.09 включительно). Понятно, что по доллару Up-тренд, но хотелось бы небольшого отката, чтобы подкупить доллар.

Сегодня с раннего утра отрываются валютные пары AUD/USD и NZD/USD. Продажи австралийца и новозеландского доллара были вызваны отчётом Резервного банка Новой Зеландии. В августе в рамках интервенций ЦБ продал 521 млн новозеландских долларов. Сумма небольшая, но отчёт подтвердил, что ЦБ вмешивается в торги, чтобы ослабить нацвалюту. Напомню, в минувший четверг участники рынка распродавали новозеландский доллар после вербальной интервенции главы Резервного банка Новой Зеландии. Грэм Уилер заявил, что курс новозеландского доллара является чрезмерно высоким, и в случае необходимости не исключает проведения валютной интервенции.

В понедельник я рассматриваю движение против пятницы. Макроэкономические показатели меня в этот день не волнуют. В первой половине дня жду коррекцию к lb, во второй – восстановление индекса.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

Технический анализ Forex EURUSD 29.09.2014

2014-09-29 09:46:20 (читать в оригинале)

Пара евро/доллар простояла на 45-м градусе (1,2749) двадцать часов и опять возобновила снижение. На этот раз курс евро снизился до 1,2665. По линии D3 дорога открыта до 1,2590, но поскольку сегодня понедельник я рассматриваю движение против пятницы до трендовой линии в район 1,2715.

Владислав Антонов
www.alpari.ru