Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Банкиров разве что могила исправит

2014-12-25 15:50:22 (читать в оригинале)

Банкирам, подобно алкоголикам, сначала нужно признать, что у них проблемы.
По словам Филиппа Аугара, соблазн обойти правила может оказаться непреодолимым. Они действительно ничего не могут с этим поделать? Подобно алкоголикам в винном отделе, инвестиционные банки не могут удержаться от того, чтобы тайком не сделать глоток, когда, по их мнению, этого никто не видит. Это стало результатом недавнего наложения штрафов на 10 американских инвестиционных банков за нарушение правил, разработанных для урегулирования конфликтов интересов при первичном размещении акций. Потрясением стало то, что событие, вызвавшее эту ситуацию, произошло в 2010 г., всего лишь через семь лет после введения правил для очистки рынка первоначально размещаемых акций вследствие краха доткомов. Тогда же Элиот Спитцер, бывший в то время главным прокурором штата Нью-Йорк, провел расследование, показавшее, каким образом аналитики инвестиционных банков «проталкивали» ценные бумаги нового выпуска. Это вызвало скандал, подорвавший доверие к обещаниям Уолл-Стрит стать надежным советником. Десять инвестиционных банков заплатили 1.4 млрд. долларов США, чтобы уладить этот вопрос, и подписались под новыми правилами, ограничивающими участие аналитиков в первичном размещении акций.

Казалось, что это позволило навести порядок. После этого юристы стали посещать заседания банков, чтобы не позволить им выйти за рамки дозволенного. Кроме того инвестиционные банки больше не могли влиять на результаты исследований. Аналитики, занимающиеся продвижением акций (house stocks), жаловались, что они не могли сходить в туалет без сопровождения должностного лица, обеспечивающего соответствие. При этом высшее руководство убеждало всех, кто спрашивал, что рынок IPO реформирован. И так мы думали до недавнего времени, когда американское Агентство по регулированию деятельности финансовых институтов (Finra) оштрафовало 10 компаний на общую сумму 43.5 млн. долларов США за то, что они позволили своим аналитикам по рынкам акций незаконно влиять на инвестиционные банковские компании, а также за то, что они предлагали положительные аналитические обзоры деятельности компаний в связи с планировавшимся в 2010 г. первичным размещением акций американского сетевого магазина Toys R Us. Штрафы невелики в масштабе более 100 млрд. долларов США, уже уплаченных для урегулирования скандалов после кризиса 2008 г., однако это по-прежнему крайне разрушительно сказывается на данной отрасли.

Ошеломляет сам срок в семь лет: всего через семь лет после того, как эта отрасль осуществила рекордный, на тот момент, платеж для восстановления сильно запятнанной репутации, чтобы, казалось бы, уклониться от новых правил. Кроме того, это был не единичный провал банка-мошенника. Среди 10 компаний, оштрафованных Finra, были многие из тех, кто подписал соглашение 2003 г., и девять из 10 ведущих банков США по размещению акций в 2010 г. Это была всего одна сделка, однако участие такого количества ведущих компаний, предполагает, что отрасль вернулась к старым трюкам задолго до того, как это предполагали исходя из практического опыта регуляторов. Сейчас посткризисное регулирование переживает переломный момент. Банки жалуются, что из-за ужесточения регулирования рынки капитала вязнут в бюрократических конфликтах и не могут обеспечивать капитал для реальной экономики. Их лоббисты выделяют значительные ресурсы для юристов и регуляторов, и это может побудить власти дать этому некоторое обоснование.

Однако короткий период, который потребовался инвестиционным банкам, чтобы обойти соглашение после расследования Спитцера, не позволяет в полной мере понять, как будут обстоять дела, скажем, в 2020 г., когда банками будут управлять новые лица, и соблазн обойти недавние правила может снова оказаться непреодолимым. Это поставило бы нормы, введенные после 2008 г., под угрозу. Вместо того чтобы успокоиться, регуляторам следовало бы и дальше уделять особое внимание инвестиционным банкам и их бизнес-моделям. В случае смягчения инвестиционные банки могут утверждать, что 2010 г. – это не 2014 г., и что в итоге после скандалов со ставкой Libor и валютой сообщение дошло до адресата. Но все это мы слышали и в винном отделе. Поэтому, подобно раскаивающемуся алкоголику, банкам нужно сказать правду и признать: «Я – инвестиционный банк, и я никогда не вылечусь. Спасите меня от самого себя».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist

---

Курс доллара упал ниже 53 рублей, а евро – ниже 65 рублей

2014-12-25 15:42:29 (читать в оригинале)

Российский рубль сегодня укрепляется к доллару США и евро, несмотря на падение сырьевых цен накануне. Очевидно, на рынке продолжает работать Центробанк с целевыми интервенциями и Минфин с продажей валюты. За доллар сейчас дают 52,15 руб. (-2,5%). Пока все движения курса доллара полностью укладывается в рамки технической коррекции в пределах 50-56 рублей за доллар. Рынок очень «тонкий»: западные инвесторы отдыхают, празднуя Рождество, и российские участники торгов работают практически в одиночестве. Плюс ко всему, в стране идёт налоговый период, сегодня платятся акцизы и НДПИ.

Глава Минфина Антон Ситуанов сегодня объявил невероятное: период ослабления рубля завершён, тенденция падения курса сменилась его укреплением. Но почему господина Силуанова не было слышно весь декабрь, особенно в те дни, когда курс доллара за день «гулял» в пределах 23%? Очень интересными выглядят и отчёты политиков о том, что бюджет на текущий год исполнен с большим профицитом. Только никто и никогда не поясняет, за счёт чего выработаны излишки: девальвация рубля с января и к текущему моменту составляет чуть меньше 80%. Власти не нужен сильный рубль, ведь слабой валютой проще прикрыть бюджетные прорехи, которые обязательно появятся. Год будет сложным, поэтому сегодняшняя бравада главы Минфина смотрится как минимум неуместной.

Официальный курс ЦБ РФ на завтра, 26 декабря, составляет 52,61 руб. за доллар США и 64,31 руб. за евро. Курсы иностранных валют снова понижены, этого и стоило ожидать.

Анна Бодрова
www.alpari.ru

---

Инфляция в России впервые превысила 10%

2014-12-25 11:35:54 (читать в оригинале)

Недельная инфляция в России за период с 16 по 22 декабря, когда произошло резкое падение курса рубля, достигла рекордных 0,9%, а показатель годовой инфляции впервые за последние пять лет стал двузначным и составил 10,4%. Рост потребительских цен в 0,9% является максимальным с 2008 года, когда Росстат начал публиковать данные о недельной инфляции. Предыдущий максимум для 2014 года был зафиксирован на неделе с 9 по 15 декабря, которая предшествовала неделе валютной паники в России. Тогда цены выросли на 0,4%. 19 декабря помощник президента России Андрей Белоусов оценил инфляцию в России по итогам 2014 года в 10%.

Инфляция – это основное негативное следствие прошедшей девальвации рубля. Хотя влияние валютного курса на индекс потребительских цен сейчас намного ниже, чем в нулевые и тем более в 90-е годы. При этом проблема, на самом деле, впереди. Основной скачок цен традиционно происходит после Нового года. В итоге годовая инфляция должна выйти на уровень 12-14%. Аналогичная инфляция была в нулевые годы, однако тогда она компенсировалась быстрым ростом экономики, промышленного производства и зарплат. Депозитные ставки в ведущих банках уже практически вышли на такой уровень, это позволит избежать обесценивания сбережений.

В заключение стоит сказать, что инфляция – это налог на бедных. Для наименее обеспеченных слоёв населения она составит 25-30%. Индексация пенсий и зарплат, естественно, будет намного меньше.

Александр Разуваев
www.alpari.ru

---

В Европе и США биржи не работают

2014-12-25 09:25:26 (читать в оригинале)

В преддверие католического Рождества волатильность на американской сессии оставалась низкой. Это подтверждает реакция участников рынка на сильный отчёт Министерства труда США. Американский доллар незначительно вырос против единой валюты, швейцарского франка, снизился к британскому фунту, и торговался без изменения с японской йеной и австралийским долларом. Курс евро/доллар снизился до 1,2184, фунт/доллар вырос до 1,5554. Число первичных заявок на пособие по безработице на неделе 14-20 декабря сократилось на 9 тыс, до 280 тыс. По прогнозу ожидалось снижение на 1 тыс, до 289 тыс.

Медвежий тренд по евро остаётся сильным. Ситуация может измениться при росте евро выше уровня 1,2250. Пока евро/доллар торгуется ниже 1,2250, сохраняются риски для падения к 1,2150.

Британец тоже испытывает проблемы с восстановлением против доллара США. Он пытается оторваться от минимума 1,5485. Но пока не получается. Необходимо закрепиться выше 1,56, чтобы переломить медвежью тенденцию.

В четверг в Европе и США биржи не работают - отдыхаем.

---

Фундаментальный анализ Forex — 24.12.2014

2014-12-24 11:03:44 (читать в оригинале)

Первая половина сессии вторника на валютном рынке прошла в вялой малоинтересной торговле. Основные валютные пары фактически «топтались» на месте в ожидании свежих ориентиров, которые могли появиться с выходом данных по экономике США. Появлением публикаций в Штатах вызвало рост активности, т.к. большая часть индикаторов отметила весьма неплохие результаты, что обусловило рост популярности доллара. Прежде всего, воодушевление на рынке вызвала последняя оценка ВВП США за 3-й квартал, пересмотревшая итоги в сторону роста до 5.0% к/к, против 3.9% к/к, оглашенных ранее. Это стало сюрпризом, т.к. ожидали увидеть улучшение лишь до +4.3% к/к, и подогрело мнения инвесторов относительно скорого подъема ставок со стороны ФРС.

Не противоречили этим эмоциям и другие индикаторы по экономике Штатов — личные расходы в ноябре увеличились на 0.6% м/м по сравнению с октябрем, а доходы на 0.4% м/м, индекс потребительских настроений от Мичиганского университета в декабре немного снизился — до 93.6 по сравнению с предварительным значением, показывавшим 93.8, но был значительно выше ноябрьского результата, фиксировавшего 88.8. Положительными изменениями отчитался ФРБ Ричмонда о производственной активности в регионе – индекс вырос в декабре до 7 с 4 ранее, при этом подиндексы новых заказов и занятости тоже выросли. Возможно, «бакс» мог показать вчера более существенное укрепление против своих главных оппонентов, если бы часть американской статистики не указала бы на отрицательную динамику некоторых достаточно важных показателей.

Заказы на товары длительного пользования в ноябре сократились на 0.7% м/м, против +0.3% м/м ранее, когда прогнозы ждали роста на 3.0% м/м, а продажи на первичном рынке жилья в ноябре сократились на 1.6% м/м, при прогнозе увидеть прибавку на 0.4% м/м после +2.2% м/м в октябре. Однако, наиболее важным поводом для расстройств стал индикатор инфляции, по которому ФРС ориентируется при решениях о перспективе денежной политики — индекс цен расходов на личное потребление без продуктов питания и энергоносителей (Core PCE) в ноябре вырос на 1.4% г/г при том, что в октябре показывал +1.5% г/г. Эта, негативная часть новостного потока, остановила рост доллара, но не изменила общих настроений на рынке.

Сегодня, в новостном пакете Штатов к числу важной информации можно причислить лишь данные о динамике первичных заявок на пособие по безработице за прошлую неделю, прогноз полагает о незначительном росте – до 290 тыс. против 289 тыс. ранее, что, скорее всего, никак не отразится на рынке, если подтвердится фактом. Вероятно, рост доллара продолжится, но будет сдержанным под влиянием настроений не наращивать риск перед длинными выходными по причине праздника.

EUR

Европейская валюта снизилась против доллара на вчерашних торгах. Давление на евро оказали хорошие показатели экономики США, в то время когда сообщений по экономике Еврозоны было мало, к тому же они не несли поддерживающей для единой валюты информации. Индекс цен производителей (PPI) Франции в ноябре упал на 0.1% м/м и на 2.0% г/г, последняя оценка ВВП второй экономики ЕС за 3-й квартал изменений не обозначила — показатель зафиксирован с прибавкой на 0.3% к/к, как оглашалось ранее, а потребительские расходы в ноябре обвалились до -1.1% г/г против -0.1% г/г в октябре, когда прогнозы ждали -0.7% г/г.

Сегодня новостной поток Еврозоны не планирует важных публикаций, некоторое внимание привлечет информация по занятости во Франции, которая, скорее всего, вновь отметит негативную динамику, обозначив прибавку в армии безработных. Сообщений, которые могут поддержать евро, не ожидается, но некоторые надежды можно возложить на прочность технических уровней поддержки, которых много в ценовом районе, куда опустилась пара евро/доллар, а также на не располагающие к активности предпраздничные настроения инвесторов.

GBP

Британский фунт упал против доллара на вчерашних торгах и отметился на более чем годовом минимуме. Причиной стали общие настроения «за доллара», укрепившиеся на хорошей статистики из США, и малообнадеживающие данные по экономике Британии, давшие толчок снижению пары на европейской сессии. Как оказалось, ВВП Британии за 3-й квартал неожиданно пересмотрели в сторону понижения, и годовой рост сократился до 2.6% г/г с 3.0% г/г объявленных ранее, дефицит текущего счета платежного баланса в 3-м квартале зафиксирован выше прогнозов, в размере 27 млрд. против ожидавшихся 23 млрд. фунтов, а объем ипотечного кредитования, по данным банковской ассоциации Британии (ВВА), в ноябре снизился до 36.7 тыс. против 37.2 тыс., когда ждали небольшого улучшения, 37.3 тыс. Как видно, поводов для воодушевления по «кабелю» не было и фунт зафиксировал достаточно солидные потери против «бакса». Сегодня новостей из Британии не будет, а учитывая, что и в других регионах ничего важного публиковать не планируют, можно предположить о диапазонной торговле в паре фунт/доллар США.

JPY

Японская йена не стала исключением и тоже снизилась против доллара на торгах вторника. Йена торговалась против доллара в очень узком боковом коридоре до начала американской сессии и начала падение после появления сообщений о хороших результатах штатовких экономических индикаторов. Сегодня новостей в Японии не публиковали, не будет важных сообщений и позже, йена немного укрепилась на текущей сессии, вероятно, на фоне фиксации прибыли в преддверии публикации солидного пакета новостей, который появится позже на неделе и может спровоцировать рост волатильности в условиях мало ликвидного рынка, т.к. основная масса трейдеров будет праздновать рождество. Вероятно, этот сегодняшний рост японской валюты не будет продолжительным.