Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Янис Варуфакис: как спасти Грецию

2015-05-12 15:00:47 (читать в оригинале)

Многие месяцы переговоров между правительством Греции, Международным валютным фондом и Европейским центральным банком не принесли особых результатов. Одна из причин связана с тем, что все стороны слишком много внимания уделяли вопросам, связанным с очередным вливанием ликвидности, забывая при этом о том, как помочь Греции встать на ноги и вернуться на путь устойчивого роста. Чтобы выбраться из тупика, нужно думать о здоровой греческой экономике. Устойчивое восстановление требует взаимно усиливающих реформ, способных раскрыть значительный потенциал Греции и устранить узкие места в некоторых областях: продуктивные инвестиции, предоставление кредитов, инновации, конкуренция, социальная безопасность, государственное управление, юрисдикция, рынок труда, культурное наследие и, наконец, демократическое управление.

Семь лет долговой дефляции, усиленной бесконечным затягиванием поясов, привели к резкому сокращению государственных и частных инвестиций, а также вынудили банки свернуть программы кредитований. У правительства нет места для фискального маневра, а греческие банки трещат по швам от безнадежных долгов, поэтому крайне важно мобилизовать оставшиеся государственные активы и открыть поток банковских кредитов в здоровые сегменты экономики.

Чтобы восстановить инвестиции и кредитование до уровней, необходимых для восстановления экономики, Греции потребуется два новых государственных института, которые будут работать бок о бок с частным сектором и европейскими институтами: банк развития, который вберет в себя государственные активы, и «плохой банк», который позволит банковской системе избавиться от безнадежных долгов и восстановить поток кредитования в прибыльные сегменты экономики, ориентированные на экспорт.

Представьте, что банк развития снизит соотношение обязательств к активам для обеспечения, состоящего из пост-приватизационных акций государства, и для других активов (например, недвижимости), стоимость которых может существенно вырасти, если правильно реформировать права собственности. Представьте, что он свяжет в одну цепь Европейский инвестиционный банк и инвестиционный план главы Еврокомиссии Жана-Клода Юнкера в отношении частного сектора Греции на сумму 315 млрд. евро.

Таким образом, приватизация перестанет рассматриваться как спешная продажа, необходимая чтобы поскорее выручить деньги и залатать фискальные дыры, она станет частью большого сотрудничества между частными и государственным секторами. Представьте также, что «плохой банк» поможет финансовому сектору, неплохо рекапитализированному в разгар кризиса за счет несчастных греческих налогоплательщиков, сбросить груз безнадежных долгов и разблокировать потоки кредитования. На фоне деятельности банка развития, потоки кредитования и инвестиций наполнят греческую экономику до краев и, в конечном счете, плохой банк начнет приносить прибыль и превратится в «хороший».

И, наконец, представьте, как все это отразится на греческой финансовой, фискальной и социальной экосистеме: акции банковского сектора взлетят до небес, за счет этого уйдут государственные убытки, понесенные в результате их рекапитализации. Между тем, дивиденды банка развития будут направляться в пенсионные фонды с крайне низкой капитализацией из-за «стрижки» по их вложениям в греческие государственные облигации в 2012 году. В рамках этого сценария, повышения социальной безопасности можно добиться за счет объединения пенсионных фондов, увеличения взносов на фоне роста занятости, и возврата к официальному трудоустройству рабочих, ушедших «в тень» после резкого дерегулирования рынка труда, имевшего место в темном экономическом прошлом страны.

Не трудно представить, как расцветет Греция благодаря этой стратегии. В мире с ультра-низкой доходностью она будет привлекать прямые иностранные инвестиции своими уникальными возможностями. Но чем же эта ситуация будет отличаться от притока капитала в период до 2008 года, который в конечном счете стал причиной роста за счет долгового финансирования? Можно ли избежать очередной макроэкономической схемы Понзи? В период так называемого Понзи-роста коммерческие банки использовали эти потоки капитала, чтобы подпитывать потребительский бум, а государство вкладывало их в сомнительные приобретения и просто тратило направо и налево. Чтобы убедиться, что на этот раз все будет по-другому, Греции нужно реформировать свою социальную экономику и политическую систему. Создание новых пузырей никак не согласуется с нашим представлением о развитии.

На этот раз, напротив, новый банк развития будет распределять скудные внутренние ресурсы, направляя их только в надежные проекты. К ним относятся стартапы, компании, работающие в сфере информационных технологий, органическое сельское хозяйство в сегменте малого и среднего бизнеса, экспортно-ориентированные фармацевтические компании, попытки привлечь в Грецию международную киноиндустрию, образовательные программы, ориентированные на использование греческих талантов и не имеющего аналогов исторического наследия. Между тем, греческие власти будут внимательно следить за кредитованием в частном секторе, а долговые ограничения не позволят правительству взяться за старые дурные привычки.

Это значит, что страна больше никогда не вернется к первичным дефицитам. Картели, неконкурентное цеообразование, бессмысленно закрытые профессии и бюрократия - традиционное проклятие государственного сектора - вскоре найдут злейшего врага в лице нашего правительства. В прошлом экономическому росту мешали нездоровые альянсы между олигархами и политическими партиями, скандальные гос. закупки, протекционизм, коррумпированные средства массовой информации, чрезмерно уступчивые банки, слабые налоговые органы и боязливые, пристыженные законники. Эти пороки можно устранить только при помощи демократической прозрачности. И наше правительство намерено сделать это.

Янис Варуфакис, министр финансов Греции
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

---

Фундаментальный анализ Форекс — 12.05.2015

2015-05-12 10:10:06 (читать в оригинале)

Новая неделя началась достаточно спокойной торговлей в большей части основных валютных пар. Консолидация в боковых диапазонах завершилась небольшим укреплением доллара против евро и йены. Вероятно, благоприятные для «бакса» данные по рынку труда подтолкнули инвесторов к большему доверию американской валюте, в то время когда решения о помощи Греции остаются в подвешенном состоянии, что тоже улучшает отношение к «зеленому». Исключение составил спор доллара с фунтом — стерлинг вновь вырос, т.к. британцу продолжают помогать итоги выборов в парламент, а решения Банка Англии, представленные вчера после завершившегося заседания, не выдали ничего такого, что могло навредить «кабелю».

Важных новостей по экономике Штатов в понедельник не публиковалось, можно вспомнить лишь отчет Conference Board, показавший динамику индекса тенденций занятости. Индикатор в апреле вырос до 128.22 с 127.15 в марте, указав на позитивные темпы роста. Сегодня новостной пакет Штатов покажет данные от NFIB о настроениях в малом бизнесе и сообщит об исполнении бюджета в апреле. Предполагается, что индекс оптимизма малого бизнеса во втором месяце весны вырос до 96.1 с 95.2, а федеральный бюджет в том же периоде сведен с профицитом, +155.0 млрд. долларов. По всей видимости, эта информация не добавит драйва рынку. Учитывая, что и в других регионах не планируют публиковать важную статистику, можно предположить о продолжении на рынке диапазонной торговли. Нарушителем спокойствия может стать информация из Европы, где продолжаются греческие «баталии».

EUR

Ободряющих для евро новостей вчера не появлялось, и единая валюта немного снизилась против доллара по итогам сессии. Греция и Еврогруппа вновь не договорились о продлении программы финансовой помощи Афинам, ограничившись заявлениями, что сторонам еще предстоит значительная работа и потребуется дополнительное время для решения остающихся вопросов. Эти результаты состоявшейся в Брюсселе встречи министров финансов Еврозоны, естественно, не могли поддержать евро, оставив острыми опасения за выход этой балканской страны из европейского блока.

Экономическая статистика в понедельник ничего интересного не публиковала, сегодняшний новостной пакет Еврозоны тоже пуст. Данная ситуация дает аргументы ожидать продолжения консолидационной торговли и на торгах вторника. Правда, возмутителем спокойствия на текущей сессии может стать информация о расчетах Греции с МВФ. Афины должны сегодня перечислить фонду 750 млн. евро в рамках обязательств по полученным ранее кредитам и подтверждение перечисления средств способно оказать европейской валюте некоторую поддержку.

GBP

Британский фунт продолжил лидировать на валютном рынке. Очевидно, «закваска» бычьих настроений, сформировавшаяся на фоне результатов выборов в Британии, продолжает поддерживать «кабель». Не дали повод для расстройств и решения Банка Англии по ставке, оглашенные на минувшей сессии. Британский регулятор оставил ключевую процентную ставку и объем покупки активов без изменений, что, в общем, было ожидаемо, но в моменте было расценено как позитив для стерлинга. Ко всему прочему, популярность фунта поддерживается наибольшей его доходностью среди majors. Сегодняшние новости по экономике «островов», скорее всего, будут нейтрально восприняты рынком, т.к. прогнозы полагают об умеренном росте промышленного производства в марте — +0.1% м/м, +0.1% г/г после +0.1% м/м, +0.1% г/г ранее.

В секторе обрабатывающей промышленности ждут неоднозначных результатов — рост по месяцу и снижение по году, +0.3% м/м, +1.0% г/г против +0.4% м/м, +1.1% г/г в феврале. Какие либо отклонения в худшую сторону могут надавить на фунт, т.к. расположат к мнениям, что и без того слабый ВВП 1-го квартала может быть пересмотрен в сторону сокращения. Кроме этого, влияние на торговцев стерлингом будут оказывать ожидания отчета Банка Англии по инфляции, который запланирован к выходу в среду, т.к. от этого документа и сопровождающего его выступления главы ВоЕ М.Карни могут быть получены ориентиры, связанные с перспективой денежной политики британского ЦБ.

JPY

Японская валюта находилась под умеренным давлением со стороны доллара и тоже, как и евро, незначительно снизилась. Наряду с положительными для «бакса» эмоциями, на фоне пятничного отчета по труду в США, давление на японскую валюту мог оказать оптимизм на фондовом рынке «Страны восходящего солнца» — Nikkei вчера вырос на 1.25%, а также рост доходности штатовских «трежерис». Важной статистики по экономике Японии вчера не публиковали, нет интересных новостей и сегодня. На текущей сессии йена продолжает снижаться против доллара, т.к. фондовый рынок Японии вновь растет. Однако, технические факторы могут стать сдерживающим моментом. Что касается перспектив, то, по-видимому, пара доллар/йена проведет ближайшее время в консолидации, ввиду отсутствия свежих ориентиров.

---

Технический анализ Форекс EURUSD 12.05.2015

2015-05-12 09:31:05 (читать в оригинале)

Евро стабилизировался на уровне 1,1150

В понедельник курс евро/доллар закрылся снижением, но не отработал цель по прогнозу – 1,1070. Падение евро застопорилось около уровня 1,1130. Евро был слаб против доллара и фунта из-за проблем Греции. Заседание Еврогруппы завершилось без положительных результатов для Греции. Хоть прогресс есть, переговоры между Грецией и кредиторами протекает медленно. 12 мая Афины должны заплатить МВФ 774 млн евро. В июне ещё предстоит заплатить 1,6 млрд евро. Глава МВФ Кристин Лагард ранее заявляла, что отсрочки по платежам не будет. Так что без кредита МВФ, деньги могут быстро закончиться.

Фунт своим укреплением вселил в евромедведей страх. Я даже не стал сегодня делать прогноз из-за расхождения EUR/USD и GBP/USD. Тут, либо евро рванёт верх за фунтом, либо фунт упадёт на 100 пунктов. Фунт вырос на 2 фигуры перед квартальным докладом об инфляции на слухах, что ЦБ в нём пересмотрит прогнозы на ВВП в Великобритании и инфляционные показатели в сторону повышения.

В этой неопределённости есть две цели: по верхам - 1,1265, по низам – 1,1070.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

Технический анализ Форекс GBPUSD 12.05.2015

2015-05-12 09:28:51 (читать в оригинале)

Ситуация по британцу 50 на 50

В понедельник британский фунт вырос на 219 пунктов, до 1,5611. Банк Англии по итогам заседания оставил монетарную политику без изменений. Процентная ставка сохранилась на уровне 0,5%, программа покупки активов на уровне 375 млрд фунтов. Фокус участников рынка сместился на квартальный доклад об инфляции, который выйдет в среду. Так вот, неопределённость по Греции и появившиеся слухи, что ЦБ повысит прогнозы на ВВП и инфляцию, подтолкнули фунт к сильному росту. Его покупали по всем кросс парам. Отчёт выйдет в среду.

По итогам дня курс GBP/USD закрылся ростом. Евро, франк и австралийский доллар закрылись против американского доллара снижением.

Фунт вышел из зоны зашкала. Поскольку GBP/USD и EUR/USD показали между собой разнонаправленное движение, то я не стал делать прогноз на сегодня. Я не смог определиться с направлением. Ситуация для меня 50 на 50. Фунт может, как продолжить рост до 1,5650, так и снизиться до 1,5470, если не ниже.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

Крупные спекулянты продают рубль

2015-05-12 09:26:52 (читать в оригинале)

В пятницу по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» вырос на 75,00 коп., до 51,04 руб., курс евро - на 61,00 коп., до 57,22 руб. Центральный банк России с 9 мая повысил официальный курс доллара США к рублю на 38,96 коп., до 50,7511 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 56,8971 руб., что ниже предыдущего дня на 32,36 коп. В пятницу российский рубль закрылся снижением к доллару США и евро, при этом колебания валютных пар уложились в границы сформировавшихся диапазонов с конца апреля. На фоне коррекционного движения цен на нефть, рубль попал под давление.

Нефть сорта Brent снизилась с максимума 69,63 (6 мая) до 65,46. Последний пятничный отчёт Baker Hughes Inc. не мог оказать поддержку нефтяным котировкам. Согласно опубликованным данным, общее число буровых установок (газовых и нефтяных) в стране за неделю, завершившуюся 8 мая, уменьшилось на 11 единиц, до 894 единиц. Это на 961 вышек меньше чем год назад. Количество буровых установок по добыче нефти в США упало на 11 единиц – до 668 против сокращения на 27 ед. неделей ранее.

В понедельник Московская биржа не работала – торги не проводились. На спотовом рынке доллар/рубль торгуется по 50,99, евро/рубль – по 56,56. Рубль не может пробиться через отметку в 50 рублей. ЦБ его защитил снижением процентной ставки и лимитов валютного РЕПО.

Меня сейчас волнует текущая консолидация по рублёвым парам, которая зародилась в середине апреля. Я просмотрел все апрельские еженедельные отчёты Комиссии по фьючерсной торговле товарами (CFTC- Commodity Futures Trading Commission). Согласно отчётам COT (Commitments of Traders) крупные спекулянты на Чикагской бирже с начала апреля начали сокращать длинные позиции по фьючерсу на рубль (продавали рубль).

В отчётах от 28 апреля и 5 мая у крупных спекулянтов стали расти короткие позиции. 28 апреля они выросли на 156 контрактов (1 контракт 2,5 млн рублей), 5 мая - на 335 контрактов, до 5289. Длинные позиции за последнюю неделю сократились на 183 контракта и сейчас составляют 6018. Данные указывают на подготовку рынка к ослаблению российского рубля до 55-56 рубль к доллару и 60 рублей против евро.

Владислав Антонов
www.alpari.ru