Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Вопрос июля: выйдет ли Греция из еврозоны?

2015-07-01 11:21:46 (читать в оригинале)

Одним из главных событий июня было заседание Комитета по открытому рынку (Federal Open Market Committee, FOMC) ФРС. Заседание проходило 16-17 июня. В преддверие июньской встречи FOMC большинство участников рынка не ожидали каких-либо изменений в параметрах денежно-кредитной политики ФРС, хотя макроэкономические данные позволяли пойти на ужесточение. Но решение о повышении ставок зависит от того, как оценивают макроэкономические данные в ФРС, а судя по комментариям членов FOMC, озвученных до заседания, эти оценки были не достаточно оптимистичны. Во всяком случае, о том, что условия, позволяющие начать процесс повышения ставок, выполняются, никто не говорил. Напомним, что этими условиями являются дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда и уверенность в росте инфляции к 2% в среднесрочной перспективе.

Федрезерв не стал удивлять рынки, сохранив ставку по федеральным фондам в диапазоне 0-0,25%. Но рынки ожидали услышать сигналы относительно того, когда же ожидать ужесточения и вот тут ожидания не оправдались. Вместо этого были резко снижены прогнозы по ВВП на 2015 год, хотя на 2016 и 2017 годы они были повышены. Были озвучены ожидания, что к концу 2016 года срединный уровень процентной ставки составит 1,625%, к концу 2017 года - 2,875%, а в долгосрочной перспективе он будет равняться 3,750%. Что касается текущего года, то Джанет Йеллен допустила два повышения, но опять же – никаких сроков, только заявления о том, что вопрос повышения будет рассматриваться от заседания к заседанию.

В целом, июньские комментарии Йеллен оказались значительно мягче ожидаемого, глава федрезерва оказалась более чем сдержанной. На это соответствующим образом отреагировали рынки: курс доллара снизился, доходность казначейских облигаций также резко упала, а фондовые индекс показали рост, хотя и умеренный. Что касается доллара, то после оглашения итогов заседания FOMC его индекс упал на 1,5%, но снижение было недолгим и вскоре индекс начал снова повышаться, поскольку, не смотря на отсутствие конкретики в плане сроков, ФРС остается на пути к ужесточению денежно-кредитной политики и это будет оказывать поддержку доллару в ближайшие месяцы.

Рис. 1 Индекс доллара (источник: finviz.com)

Следующее заседание FOMC пройдет 28-29 июля, однако наврядли оно станет отправной точкой для повышения ставок. На текущий момент сентябрь остается наиболее вероятным временем начала данного процесса.

Существенным потрясением для рынков в конце июня был дефолт Греции, которая так и не сумела достигнуть соглашения со своими кредиторами, пропустив выплату платежа МВФ на сумму 1,538 млрд. евро. Это стало первым случаем за семидесятилетнюю историю фонда, когда страна с развитой экономикой допустила дефолт по своим обязательствам. Дефолт Греции ставит ее на одну ступень с такими странами как Афганистан, Гаити и Зимбабве, которые также не выплатили вовремя долг МВФ.

Срыв переговоров с кредиторами произошел по вине греческой стороны, не желавшей выполнять условия предоставления дальнейшей помощи. Премьер-министр Греции Алексис Ципрас объявил о проведении общенационального референдума по вопросу принятия условий международных кредиторов, на которых будет выделяться финансовая помощь стране. Греческий парламент решение Ципраса поддержал и назначил референдум на 5 июня.

Оглашенный референдум у всех вызывает только недоумение. Практического смысла в нем нет, так как вопрос, который на него вынесен, на момент голосования уже будет неактуальным. Кроме того, на референдум выносятся условия, о которых стороны не договаривались или которые только подразумевались как возможные.

Срыв переговоров с кредиторами позволит Афинам завершить режим жесткой экономии, но при этом также заканчиваются деньги для выплат зарплат и пенсий. Греция погружается в долговой, финансовый, бюджетный и экономический кризис, последствия которого для страны будут крайне болезненными. Предвидя существенное обострение ситуации, греческое правительство официально объявило о приостановлении работы банков страны до 6 июля и введении ежедневного лимита на снятие наличности в банке на уровне 60 евро в день с одного счета на человека в каждом банке.

Несмотря на допущенный дефолт, греческая драма еще не завершилась. Все только начинается. Основной вопрос июля – останется ли страна в еврозоне? Греческий премьер-министр заявил, что Греция не собирается выходить из состава еврозоны и отказывается от евро. Намерения сохранить страну в валютном союзе озвучивают и европейские чиновники. В частности, об этом говорят главы минфинов Франции и Германии. Но при этом никто не говорит, каким образом этого можно достигнуть, если Греция не располагает средствами.

Наименее болезненным для Греции и еврозоны выходом из сложившейся ситуации будет новое греческое правительство, что может стать реальностью после референдума в воскресенье, но только при условии поддержки населением принятия требований кредиторов. О своем возможном уходе в отставку Ципрас уже намекнул, отметив, что его пребывание на посту главы греческого правительства полностью зависит от результатов волеизъявления греческого народа, намеченного на 5 июня.

Дефолт и возможный выход Греции из состава еврозоны, безусловно, будут иметь негативные последствия для еврозоны и глобальных рынков в целом, но влияние это может быть ограниченным, так как греческая проблема известна давно и время для подготовки к такому исходу было. Достаточно ограниченно на дефолт отреагировал евро, который, не смотря на обострение ситуации вокруг Греции, в течение июня даже сумел показать положительную динамику.

Рис. 2 Валютная пара EUR/USD (источник: TeleTrade)

Впрочем, причин для оптимизма в отношении единой валюты не много. Нерешенность греческого вопроса вместе с продолжением действия программы количественного смягчения ЕЦБ продолжать ограничивать ее рост. А если добавить к этому возможное скорое повышение ставок федрезервом, то к концу года вполне можем увидеть котировки евро против доллара в области паритета.

Еще одной важной темой на рынках в июне, находившейся в фоне двух предыдущих, озвученных выше, был обвал фондового рынка Китая. По итогам месяца фондовый индекс Shanghai Composite потерял 8%, а снижение от максимума до минимума превысило 25%.

Рис. 3 Shanghai Composite (источник: www.google.com/finance)

Причиной панических распродаж на китайском рынке были опасения относительно образования пузыря. И это опасения не были безосновательными, так как с начала года индекс Shanghai Composite вырос более чем в два раза, достигнув 15 июня максимума на уровне 5 174 пункта. При этом фундаментальных причин для столь существенного роста не было. Даже на оборот: рост фондового рынка Китая сопровождался замедлением темпов роста экономики страны и падением корпоративных прибылей.

Истиной причиной роста была денежно-кредитная политика Китайского народного банка, который перестарался в своих усилиях не допустить жесткой просадки национальной экономики, наполняя ее ликвидностью и понижая ставки. Говорить о завершении падения еще рано, так как на руках у инвесторов все еще остается большое количество китайских ценных бумаг, купленных на заемные средства. Желающих спастись из тонущего корабля все еще очень много, поэтому вполне вероятно продолжение падения как минимум в область отметки 3500 пунктов, а то и дальше.

Обвал китайского фондового рынка повлечет за собой замедление темпов роста экономики страны, что негативно отразится на мировой экономике в целом и может стать причиной новой глобальной рецессии.

---

Фундаментальный анализ Forex — 01.07.2015

2015-07-01 11:11:32 (читать в оригинале)

Второй день торгов текущей недели, тоже, не отметился наличием направленной активности. Торги вторника проходили на валютном рынке разнонаправленно, в боковых диапазонах, завершились небольшим укреплением «бакса» против европейских оппонентов и таким же небольшим, но снижением относительно йены. Очевидно, инвесторы решили подождать развязки «греческих баталий», к тому же, не располагает к спешке и приближение таких важных событий, как публикация значимых отчетов по труду в США. Данные по экономике Штатов, большей частью, показали положительные результаты и в моменте поддержали «зеленый».

Отчет исследовательской группа Conference Board объявил о росте индекса потребительского доверия в июне сильнее прогноза — до 101.4 против 94.6 в мае, когда ждали подъема лишь к 97.5. Это подтвердило показания аналогичного индикатора от Мичиганского университета, опубликованного в прошлую пятницу, и улучшило настроения по доллару.

С ростом был представлен и индекс менеджеров по снабжению (PMI) Чикаго — в июне индикатор достиг отметки 49.4 против 46.2 в мае, что свидетельствует об улучшении, но пока констатирует, все-таки, снижение активности. Разочаровывающими были данные от S&P/Case-Siller, показавшие снижение индекса цен на жилье для 20 мегаполисов в апреле – показатель зафиксирован на уровне 4.9% г/г после 5.0% г/г, при прогнозе увидеть подъем до 5.6% г/г. Однако, это не произвело на рынок удручающего впечатления.

Сегодня новости покажут первый отчет этой недели, касающийся занятости — данные ADP о числе рабочих мест в частном секторе. Предполагается, что количество вновь нанятых в негосударственном секторе в июне увеличилось на 220 тыс. после +201 тыс. в мае. Кроме этого, представят данные от Института управления поставками (ISM) о динамике индекса менеджеров по снабжению (PMI) для производственной сферы Штатов в первом месяце лета — прогнозы полагают о росте к 53.2 против 52.8 ранее. Эти результаты вполне могут задать направление сегодняшним торгам, причем в пользу «бакса», если подтвердятся фактом или окажутся лучше, т.к. появятся хорошие аргументы ждать сильных итогов по главному отчету о занятости, выходящему завтра и ускорение решений ФРС об ужесточении политики.

EUR

На торгах вторника евро оставался в боковом коридоре и закрылся с небольшими потерями против доллара. Рынок явно выжидает какой-либо развязки в решении вопросов помощи Греции, каковая может появиться или после голосования греков на референдуме в воскресенье, или еще до этого события, т.к. переговоры продолжаются. Вчера проводилась телеконференция по греческому вопросу, которая завершилась безрезультатно, кредиторы не соглашаются на продление программы, без уступок со стороны Афин, а также на сокращение существующего долга.

Данные по экономике Еврозоны выдали неоднозначные результаты — информация о темпе инфляции в Еврозоне отметила замедление в июне — потребительские цены выросли на 0.2% г/г при том, что в мае было +0.3% г/г. Аналогичный результат выдал и базовый показатель ценового давления, не учитывающий цены на энергоносители и продукты питания. Этот индикатор тоже понизился — до 0.8% г/г с 0.9% г/г в мае. Балансирующими этот негатив были данные из Германии. Сообщения о занятости в крупнейшей экономике ЕС указали на продолжающиеся улучшения на рынке труда, а также показателей спроса. Требований на пособие по безработице в июне стало меньше на 1 тыс., а безработица осталась на рекордно низком уровне 6.4%.

Сильнее прогнозов выросли в Германии розничные продажи, в мае зафиксировано +0.5% м/м по сравнению с апрелем, когда прогнозы полагали об отсутствии изменений, 0.0% м/м, после +1.3% м/м в апреле. Сегодня внимание рынка привлечет статистика связанная с данными об активности в экономике Еврозоны. Предполагается, что предварительная оценка июньского индекса менеджеров по снабжению (PMI) для производственной сферы европейского блока покажет рост к 52.5 с 52.2. Аналогичный положительный тренд ждут и от PMI ведущих стран Еврозоны – Германии, Франции, Италии.

Это может поддержать евро. Однако, главным драйвером останутся события связанные с Грецией. Уже известно, что Афины не выплатили МВФ 1.55 млрд. евро и, соответственно, объявили дефолт. Это вызвало незначительное давление на евро. Очевидно, инвесторы все еще надеются на появление какого-то соглашения, т.к. и на сегодня запланирована телеконференция, на которой министры финансов Еврозоны вновь обсудят просьбу Греции о третьем пакете помощи.

GBP

Пара британский фунт/доллар не отметилась ничем примечательным на вчерашних торгах – колебалась в узком боковом коридоре и закрылась с небольшим понижением. Поддержку британской валюте оказали данные по экономике «островов», а поводом для продаж были общие настроения рынка уходить от риска, сформировавшиеся под влиянием событий связанных с дефолтом Греции. Опубликованные во вторник данные показали, что экономика Великобритании за 2014 год и 1-й квартал этого года демонстрировала более значительный рост, чем объявлялось ранее. ВВП «островов» за 1-й квартал текущего года пересмотрели с ростом до 0.4% к/к, против оглашенных ранее 0.3% к/к, а главный показатель прошлого года составил 3.0% г/г против ранее зафиксированных 2.8% г/г.

Сегодня новостей из Великобритании будет не много, но они могут оказать влияние на стерлинг. Первое событие это публикация индекса менеджеров по снабжению (PMI) для производственной сферы за июнь, который ожидается с ростом до 52.3 с 52.0 ранее. Если появится подтверждение фактом данных прогнозов, то фунт может оказаться в волне покупок, несмотря на напряженность ситуации из-за Греции. Другим влиятельным моментом может стать выступление главы ВоЕ М. Карни на пресс-конференции, если будет содержать заявления касающиеся перспектив денежной политики.

JPY

Усиливающиеся опасения по поводу будущего Греции продолжали наращивать спрос на валюты-убежища, и это поддерживало йену против доллара на торгах вторника. Однако, данные по экономике США помогли «баксу» частично сбалансировать ситуацию и по итогам дня японская валюта зафиксировала очень незначительный плюс против «зеленого».

Сегодняшние новости по экономике «Страны восходящего солнца» представили данные отчета Банка Японии об исследовании настроений в бизнесе страны. Результатам ежеквартального опроса Танкан, проводимого центральным банком Японии, показал рост ключевого индекса настроений крупных производителей до 15 с 12 в предыдущем квартале, когда полагали, что индекс будет равен 12.

Индекс активности (Танкан) в непроизводственном секторе тоже вырос, но оказался в пределах прогнозов 23 после 19 в первом квартале при прогнозе увидеть 23. Данная информация была встречена рынок нейтрально. Очевидно, торговцы этой парой будут ждать сообщений по Греции и данных по экономике США. Хорошая статистика из Штатов может повысить склонность к риску, что окажет поддержку доллару против йены на сегодняшних торгах.

---

FOREX: Греция допустила технический дефолт: евро падает

2015-07-01 10:13:10 (читать в оригинале)

Евро слабо снижается в среду после технического дефолта Греции и в ожидании дальнейшего развития трагикомедии. Международный валютный фонд (МВФ) накануне сообщил, что Греция не вернула в установленный срок (30 июня) 1,5 млрд евро, став первой развитой страной, допустившей просрочку по долгам перед этой международной организацией. Последние заявления фонда: он подумает о том, чтобы предоставить стране официальную отсрочку. В этом случае дефолта не будет. Игроки также не верят до конца в тотальный дефолт страны и ее выход из еврозоны: фондовые индексы в Азии даже выросли, долговые рынки в Европе открываются с незначительным снижением цен. Вчера в ходе телефонной конференции министры финансов стран еврозоны отклонили спешно направленный Грецией запрос на выделение 29 млрд евро помощи из Европейского механизма стабильности (ESM).

Сегодня обсуждение вопроса о помощи стране Еврогруппой продолжится также в рамках телеконференции (10.30 по лондонскому времени). Ангела Меркель высказалась сегодня в пользу оказания поддержки Греции. Со вторника ее мнение изменилось на 180 градусов. "Мы не будем ничего обсуждать до того, как пройдет запланированный референдум", - заявляла канцлер вчера. Сегодняшние комментарии Меркель перекликаются со вчерашними позитивными комментариями Шойбле, который обещал сохранить Грецию в еврозоне, даже если греки скажут "нет" на референдуме. В своем запросе Греция не обещает проведение реформ. Хотя Еврогруппа и настроена на компромисс, она, тем не менее, не готова принципиально менять свою позицию в отношении условий помощи, а также менять установленные в еврозоне процедуры ее одобрения.

"В базовом сценарии неопределенность по Греции будет оказывать давление на евро, однако главный тренд - укрепление европейской валюты благодаря сильным фундаментальным факторам, - говорит вице-президент Brown Brothers Harriman & Co. в Токио Масаси Мурата. - При наличии ESM распространение греческих проблем на другие страны маловероятно". Министр финансов Греции Янис Варуфакис заявил своим коллегам, что предложения его правительства могут еще более приблизиться к требованиям кредиторов и что оно может даже попросить греков проголосовать на референдуме "за", если эти новые предложения будут приняты партнерами.

Но многие считают эти неожиданные шаги правительства Греции лишь тактическим ходом, чтобы добиться уступок от кредиторов. Сейчас же правительство Греции призывает сограждан проголосовать против предложенных кредиторами условий. На фоне дальнейших препирательств сторон международное рейтинговое агентство Fitch Ratings во вторник снизило долгосрочные кредитные рейтинги Греции в национальной и иностранной валютах с "CCC" до "CC". Прогноз изменения рейтингов - "негативный". "Теперь мы считаем греческий дефолт по обязательствам перед частными кредиторами возможным", - заявили в агентстве. За день до этого Standard & Poor's понизило долгосрочные кредитные рейтинги Греции с уровня "CCC" до "CCC-", также с "негативным" прогнозом.

Опрос, проведенный греческим институтом, который был опубликован сегодня, показывает, что греки будут голосовать против предложений кредиторов. На этот опрос ссылаются все ведущие агентства: Bloomberg и другие. Вчера нобелевский лауреат Джозеф Стиглиц также призвал греков голосовать против, в противном случае Грецию ждет постоянная стагнация. Интрига пока сохраняется, поскольку другие опросы показывают иной расклад мнений греков. Рынки, повторим, пока не верят в негативные сценарии. В любом случае, 6 июля в Греции начнется новая эра. Если греки скажут кредиторам "да", правительство Ципраса отправится в отставку и страну ждут новые выборы. В противном случае будет либо полноценный дефолт, либо кредиторы пойдут на попятную.

В числе сегодняшних данных ждем цифры по уровню делового доверия в различных странах (PMI). В Штатах выйдут данные по занятости в частном секторе в июне от компании ADP. Далее ждем показатели по индексам PMI и ISM. Индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing), как ожидается, вырос в июне до 53,2 пункта по сравнению с 52,8 пункта месяцем ранее, прогнозируют опрошенные агентством Bloomberg аналитики. Значение индекса ниже 50 пунктов сигнализирует о снижении деловой активности в указанном сегменте экономики, выше 50 пунктов - о ее росте. Институт управления поставками (ISM) опубликует эти данные в 17.00 мск. Сейчас курс евро достигает минимума $1.1115. Связанный с опционами спрос можно увидеть на подходе к $1.1100 (истекает сегодня, 1.2 млрд евро), прорыв открывает путь к $1.1050 (100-дневное скользящее среднее значение).

---

Технический анализ Forex EURUSD 01.07.2015

2015-07-01 09:40:21 (читать в оригинале)

Евро готов отклониться от lb

Итоги минувшего торгового дня:
Вчерашний день был непростым, при этом мои ожидания по единой валюте и британскому фунту оправдались. Курс евро удержался выше уровня 1,11 на сообщении о том, что Греция отказалась гасить долг перед МВФ. К закрытию торгов в США курс евро/доллар торговался на линии lb – 1.1140. Международный валютный фонд подтвердил, что Греция не заплатила 1,55 млрд евро и получили от них просьбу продлить срок выплаты по кредитам. Из-за просроченного платежа Греция лишилась права на финансирование МВФ.

Греция предложила заключить соглашение с Европейским механизмом стабильности (ESM) на два года и реструктурировать долг. Все средства ESM греческие власти обещают использовать только на выплаты по кредитам.

Так что это дефолт Греции? МВФ избегает слова дефолт, так как этот термин относится к обязательствам по долговым обязательствам. МВФ называет это задержкой выплаты или просрочкой платежа. 10 июля Греции необходимо погасить 2 млрд евро по казначейским векселям. Вряд ли Греция заплатит.

Греция подготовила еще один пакет предложений по долгу. Председатель Еврогруппы Й.Дейсселблум заявил, что новые предложения Греции будут рассмотрены министрами финансов еврозоны 1 июля.

Евро колеблется в широком диапазоне. Почему же не падает евро. Трейдеры отрабатывают сценарий при котором ФРС отложит повышение процентной ставки, если в негативные последствия Греции затронут США.

Рынок игнорирует макростатистку. Индекс доверия потребителей в США за июнь составил 101.4 (прогноз был 97,5, предыдущее значение пересмотрено с 95,4 до 94,6).

Индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго в США за июнь составил 49,4 (прогноз был 50,3, предыдущее значение 46,2).

Ожидания рынка на сегодня:

Сегодня выходят индексы PMI в производственном секторе. Греция уже всех достала, поэтому я начинаю рассматривать подготовку рынка к пейрослу. Из-за национального праздника в США его перенесли на четверг.

Главные новости текущего дня:

• В 10:50 мск Франция - Индекс деловой активности в производственном секторе за июнь;
• В 10:55 мск Германия - Индекс деловой активности в производственном секторе за июнь;
• В 11:00 мск еврозона - Индекс деловой активности в производственном секторе за июнь;
• В 11:30 мск Великобритания - Индекс деловой активности в производственном секторе за июнь;
• В 12:30 мск выйдет отчет о финансовой стабильности Банка Англии, выступление М.Карни;
• В 15:15 мск США опубликует изменение числа занятых от ADP за июнь;
• В 16:45 мск США - индекс деловой активности в производственном секторе за июнь;
• В 17:00 мск США- производственный индекс Института управления поставками (ISM) за июнь.

Технический анализ

• Внутридневные цели: максимум – 1,1175 (в Европе), минимум – 1,1075 (на американской сессии), закрытие – в районе 1,1110.
• Внутридневная волатильность за последние 10 недель: 137 пунктов;

Евро/доллар торгуется на линии lb. При такой модели евро может сразу уйти вниз, но я падение рассматриваю через откат к 1,1175. В текущей ситуации с Грецией я не вижу евро дорожающим против доллара США и других валют.

Вывод:

Греция просрочила платёж МВФ и лишилась права на финансирование. В четверг США обнародует отчет по рынку труда. Про Грецию сейчас забудут до понедельника. Пройдет референдум - опять к ней вернутся. По прогнозу от евро жду падение до 1,1075 и закрытие в районе 1,1110.

Во вторник евро/доллар закрылся снижением у линии lb. Здесь я пока ничего интересного не вижу, чтобы получить ключики к дальнейшему направлению евро.

Продавцы частично отыграли потери, но ситуация остаётся неопределённой. Греция не платит и не соглашается на условия кредиторов, евро отказывается снижаться. Остаётся ждать референдума и разрешения ситуации с Грецией.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

Технический анализ Forex GBPUSD 01.07.2015

2015-07-01 09:35:21 (читать в оригинале)

По британцу цель 1,5645

Во вторник курс фунт/доллар совершал колебания в диапазоне понедельника. После роста до 1,5775 пара вернулась к 1,5710. В Азии курс британского фунта пробил трендовую линию. Для себя вижу только один путь – вниз к 90-му градусу. В 12:30 мск выйдет отчет о финансовой стабильности Банка Англии и выступит М.Карни. В это время волатильность по фунту возрастёт.

Курс фунт/доллар торгуется в ценовом диапазоне понедельника. Пробой минимума 1,5661 откроет дорогу к 1,5644. Это уровень 38%. Если продавцы его пройдут успешно, тогда можно целиться 1,5555. Там уже никакая Греция не поможет.

Недельные индикаторы сверху. В преддверии пейролса давление на фунт может возрасти.

Владислав Антонов
www.alpari.ru