Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Доллар пытается вернуться к отметке 60 рублей

2015-07-27 09:09:31 (читать в оригинале)

В пятницу по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» вырос на 57,40 коп. (+0,99%), до 58,4250 руб., курс евро - на 56,60 коп. (+0,89%), до 64,1750 руб. Центральный банк России с 25 июля понизил официальный курс доллара США к рублю на 67,96 коп., до 58,0374 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 67,60 руб., что выше предыдущего дня на 67,60 коп. Курс доллар/рубль длительное время торговался ниже максимума 57,68 от 7 июля. Прорыв указанного уровня произошёл в четверг. На динамику курс рубля оказало негативное влияние снижение цен на нефть, слабая статистика из Китая и предстоящее заседание FOMC.

Между парой доллар/рубль и ценами на нефть сорта Brent сохраняется отрицательная корреляция -0,94. Нефть дешевеет на растущих её запасах в США и увеличении нефтяных буровых установок. Баррель Brent снижался в пятницу до 54,41 долларов, курс доллар/рубль вырос до 58,72.

Численность действующих буровых установок в США вновь растёт. Согласно последним данным Baker Hughes, общее число буровых установок (газовых и нефтяных) в стране за неделю, завершившуюся 19 июня, увеличилось на 19 единиц, до 876 единиц. Это на 1007 вышек меньше чем год назад. Количество буровых установок по добыче нефти в США выросло на 21 единиц – до 659.

На фоне снижения цен на нефть ЦБ РФ продолжает покупать валюту по 200 млн долларов с целью пополнения международных резервов. Это указывает на то, что по паре доллар/рубль открыта дорога к 60 руб. (психологический уровень обозначенный Министром финансов А.Силуановым).

Негативное влияние на курс рубля продолжают оказывать ожидания снижения ключевой процентной ставки Банком России на заседании 31 июля. Рынок закладывает в цены снижение ключевой ставки на 0,5%. Я склоняюсь к тому, что ЦБ возьмёт в июле паузу и оставит ставку на уровне 11,50%.

Уровень 57,50 пройден на объёмах. 27 июля российские компании уплачивают НДС, 28 июля – налог на прибыль. Уверен, что экспортёры уже продали валютную выручку для уплаты налогов, поэтому вряд ли налоговый фактор сдержит рубль от падения на этой неделе.

Если на рынке Форекс по доллару возобновится коррекционное движение, то доллар/рубль останется ниже отметки в 59 рублей. Сейчас нужно следить за тем, сможет ли доллар/рубль вернуться в зону 56,50-56,80 в течение этой недели или нет. Если сможет, значит доллар не поднимется выше 59-60 рублей до 6-8 сентября. Если на объёме будет пройден ценовой уровень 59 руб, готовитесь к росту доллара до 62,30. Спекулянты не упустят свой шанс.

Хотя согласно последнему отчёту COT, предоставленному комиссией CFTC (US. Commodity Futures Trading Commission), крупные спекулянты на Чикагской бирже покупают фьючерс на рубль и закрывают по нему короткие позиции (3970 контрактов продано на текущий момент). На позапрошлой неделе наблюдалась противоположная картина. Крупные игроки увеличили короткие позиции по рублю на 2904 контракта до 4 213.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

Обвал цен на нефть и газ подталкивает Россию к финансовому кризису

2015-07-26 18:21:08 (читать в оригинале)

К 2017 году Россия окажется в крайне затруднительном финансовом положении. По словам аналитиков Unicredit, к концу следующего года в резервном фонде денег не останется совсем. Экономика России по мнению западных экспертов уже находится в состоянии глубокой депрессии, однако падение цен на нефть и газ сулит ей полномасштабный фискальный кризис. Объем производства Газпрома, главного газового гиганта страны, за последний год сократился на 19% из-за сокращения спроса в Европе - последний раз такие показатели фиксировались на заре создания компании, в конце Холодной войны.

По данным отчета, подготовленного экономистами Сбербанка, выручка Газпрома в этом году, скорее всего, упадет на треть с 146 млрд. долларов в 2014 году до 106 млрд. долларов, что существенно ослабит экономические позиции России. Эта компания отвечает за одну десятую ВВП России и за пятую часть всех поступлений в бюджет. Пройдет в лучшем случае несколько лет, прежде чем страна ощутит преимущества соглашения о поставках газа с Китаем.

Между тем, Россия уже находится в крайне затруднительном положении. Экономика сократилась на 4.9% за минувший год, и спад продолжается, в том числе и из-за обвала цен на нефть после непродолжительного периода восстановления. Половина налоговых поступлений в российский бюджет идет из нефтегазовой отрасли. Базовая инфляция сейчас составляет 16.7%, а реальные доходы сократились на 8.4% в годовом исчислении. Это значит, что уровень жизни существенно снизился, гораздо сильнее, чем в период лемановского кризиса. Ни о каком восстановлении говорить пока не приходится, поскольку Запад так и не отменил санкции, а добыча сланцевой нефти в США ограничивает возможность роста цен на мировых рынках нефти. "Во втором квартале последствия кризиса уже проявились в полной мере. Он уже перекинулся на легкую и обрабатывающую промышленность", - отмечают аналитики Nomura. В отчете, подготовленном Высшей школой экономики в Москве, четверть всех российских регионов - а их всего 83 - фактически, находится в состоянии дефолта, они не могут справиться с повышением зарплат и затратами, связанными с обеспечением благосостояния. Регионы на Дальнем Востоке практически полностью все банкроты.

Российским компаниям во втором полугодии нужно рефинансировать долги на сумму 86 млрд. долларов в иностранной валюте. Однако им будет не так просто сделать это, поскольку страна до сих пор отрезана от мировых рынков капитала, это значит, что им придется полагаться на финансирование со стороны центрального банка. Власти могут покрыть часть этих долгов за счет профицита текущего счета, но дефицит финансирования в размере 10-15 млрд. долларов никуда не денется. Соответственно, Центробанку придется то и дело запускать руку в валютные резервы. С начала украинского кризиса официальные резервы сократились с 524 млрд. долларов до 316 млрд. долларов. По данным Unicredit, значение ближе к 340 млрд. долларов, поскольку официальные суммы не учитывают ряд обязательств.Компании и банки за последние 18 месяцев уже сократили свои долги в валюте на 170 млрд. долларов, стремясь избавиться от заемных средств. Конечно, долговая нагрузка в долларах сокращается, но в долгосрочной перспективе это будет стоить России производительности.

В Unicredit искренне полагают, что страна не сможет подсластить эту пилюлю и справиться с кризисными явлениями без потерь. В последние годы почти никто не инвестировал средства в геологоразведку и разработку новых месторождений. Западная Сибирь - это исключение. В многом работа идет еще на старых, советских скважинах. Традиционные месторождения в Западной Сибири истощаются со скоростью 8-11% в год. В этих условиях сложно поддерживать объемы добычи на прежнем уровне, не имея доступа к импорту оборудования и технологий. Таким образом, к 2018 году объем добычи может упасть на 5-10%. Вице-президент Лукойла Леонид Федун в марте заявил о том, что объем добычи нефти в России к концу следующего года может сократиться на 8%, то есть на 800 тыс. баррелей в день. Это существенно повлияет на соотношение сил спроса и предложения.

Такое снижение негативно отразится на состоянии экономики России. Но пока ничего подобного не произошло. Российские производители воспользовались преимуществом нового налогового режима, чтобы увеличить объем добычи до 10.7 млн. баррелей в день, до пост-советских максимумов. Однако эта динамика опирается на инвестиции давно забытых дней и на оборудование, которое рано или поздно придется менять. Долгосрочная стратегия России в этом отношении вращается вокруг Арктики и обширных сланцевых месторождений в Баженовской свите и в волго-уральском регионе. Однако разработка этих месторождений подпадает под санкции, поэтому западные компании вынуждены сворачивать совместные предприятия. России не хватает технологий для самостоятельного развертывания этих проектов. В среднем, себестоимость гидроразрыва в России в три раза выше, чем у современных и высокотехнологичных буровых компаний США.

На этот раз падение цен на нефть выглядит еще более трагично, чем в январе, потому что тогда все думали, что это краткосрочная реакция на политику Саудовской Аравии. Сейчас фьючерсные контракты не учитывают возможность восстановления цен в ближайшие два-три года. Российские власти сумели взять кризисные явления под контроль. Пока. Они позволили рублю упасть в цене, не став расходовать резервы на то, чтобы поддержать его. Таким образом, появилась подушка безопасности на случай дефицитного бюджета и кризиса в нефтегазовой отрасли. Однако это в свою очередь ведет к инфляции и другим политически опасным явлениям. В целом, ключевые проблемы по-прежнему не решены. Россия сделала ставку на нефть, газ и бум в сырьевом секторе, позволив своей обрабатывающей промышленности медленно умирать в эпоху сильного рубля. Но лишившись сырьевой поддержки, она оказалась в весьма плачевном состоянии. Классический случай проклятия природных ресурсов. Западные санкции также внесли свою лепту. По мнению западных аналитиков, главная проблема России заключается в том, что экономика на данном этапе безнадежна.

Амброз Эванс Питчард, подготовлено Forexpf.ru по материалам The Telegraph

---

Morgan Stanley предупреждает: рынок нефти движется к эпической катастрофе

2015-07-24 11:04:37 (читать в оригинале)

В Morgan Stanley всегда были пессимистами в том, что касается цен на нефть. Аналитики банка часто проводят параллели с наиболее масштабными падениями в истории нефтяного рынка за последние тридцать лет, однако нынешний спад может поспорить даже с эпическим обвалом 1986 года. До недавнего времени многие были уверены в том, что вот-вот начнется восстановление. Нефтяные компании верили в это особенно горячо. По словам аналитиков Morgan Stanley, такая убежденность была основана на трех предположениях, из которых оправдались только три.

1. Спрос будет расти: Да

В теории: Начавшийся год назад обвал цен на нефть стимулирует спрос. Дешевая нефть способствует снижению стоимости производства и транспортировки, увеличивает число автопоездок, особенно в период летних отпусков

В жизни: Несмотря на охлаждение китайской экономики, мировой спрос на нефть действительно вырос примерно на 1.6 млн. баррелей в день по сравнению с уровнями прошлого года.

2. Расходы на разработку и добычу нефти в новых месторождениях сократятся: Да

В теории: Снижение цен на нефть вынудит энергетические компании сокращать расходы на разработку новых месторождений, что приведет к снижению себестоимости добычи нефти.

В жизни: Несомненно, с октября число буровых установок во всем мире сократилось примерно на 42%. Более 70 тыс. работников нефтяной отрасли получили расчет, и только в 2015 году нефтяные компании, зарегистрированные на бирже, сократили расходы на основные средства примерно на 129 млрд. долларов.

3. Цены на акции не будут расти: Да

В теории: Нефтяные рынки проходят стадию перебалансировки, на этом этапе акции нефтяных компаний должны стоить дешево, подготавливая таким образом условия для стремительного восстановления.

В жизни: Да. Акции крупнейшинх нефтяных компании в контексте оценочной стоимости торгуются вблизи 35-летних минимумов

4. Предложение на рынке нефти сократится: Увы

В теории: Рост спроса на нефть и сокращение инвестиций в геологоразведку и добычу должны устранить переизбыток предложения на мировых рынка. Тут-то и начнется восстановление

В жизни: Произошло все с точностью до наборот. Объем добычи в США стабилизировался с июня, но ОПЕК сыграл роль «мальчиша-плохиша».

Объем добычи ОПЕК вырастет в 2015 году

Пока Morgan Stanley по-прежнему считает, что цены на нефть в конечном счете начнут восстанавливаться, в первую очередь за счет того, что возможности ОПЕК по наращиванию объемов добычи не безграничны. Однако не исключено, что добыча нефти за пределами США будет расти из-за снятия санкций с Ирана, а также благодаря улучшению ситуации в Ливии. Объем добычи в США также может вырасти. В связи с этим процесс восстановления не кажется таким уж очевидным, а падение может затянуться еще на три года, а то и больше. В этом случае нынешний спад окажется гораздо более глубоким, чем в 1986 году и нам его уже не с чем будет сравнивать. «Не будет прецедента, на который можно было бы ориентироваться», - поясняют в банке.

Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

---

Фундаментальный анализ Forex 24.07.2015

2015-07-24 11:02:03 (читать в оригинале)

На сессии четверга доллар торговался разнонаправленно против главных своих оппонентов и также не однозначно завершил день. Американская валюта снизилась против евро, выросла относительно фунта, а в споре с йеной зафиксировала нейтральный результат. Вероятно, причиной такого итога стало то, что рынок начинает готовиться к следующей недели, на которую запланировано важнейшее событие – заседание FOMC Федрезерва, где будут обсуждаться вопросы связанные с повышением процентных ставок и состоянием экономики. На этом фоне инвесторы начинают корректировать свои позиции, что и обусловливает постоянно меняющееся отношение к доллару, наблюдаемое несколько последних сессий.

Вчерашнюю неудачу «бакса» против евро можно отнести на тот счет, что падение остроты греческих проблем расположило участников рынка к мнениям о чрезмерности продаж европейской валюты. Что касается результата пары фунт/доллар, то в этом случае поддержку «зеленому» оказали слабые данные по экономике Британии и достаточно хорошая динамика индикаторов экономики собственной.

Покупки доллар выросли после публикации отчета по заявкам на пособие по безработице за прошлую неделю – количество требований резко снизилось, на 26 тыс., до 255 тыс., когда ждали 278 тыс. Положительными были и изменения индикатора экономической активности рассчитываемый ФРБ Чикаго — в июне показатель переместился на положительную территорию, отметив +0.08 против -0.08.в мае. Результаты отчета ФРС Канзас-Сити были менее оптимистичными, т.к. демонстрировали лишь замедление сокращения активности — производственный индекс в июле улучшился до -7 против -9 в июне и -13 в мае.

Сегодня штатовский календарь представит информацию о продажах на первичном рынке жилья в июне. Предполагается увидеть рост на 0.7% м/м после +2.2% м/м ранее, что вместе с увеличением объемов на вторичном рынке, оглашенных ранее, может указать на улучшение спроса на рынке жилой недвижимости и поддержать американскую валюту в условиях малонасыщенного новостного фона во всех регионах.

EUR

Решения парламента Греции одобрить ключевые экономические реформы, затребованные кредиторами в обмен на финансовую помощь, продолжают поддерживать евро против доллара и других majors. На торгах четверга единая валюта вновь укрепилась по всему фронту. Другим поводом для покупок могло быть закрытие сделок на разнице процентных ставок (евро уже давно выступает в роли валюты фондирования), т.к. наблюдается падение цен на рисковые активы. Данных по экономике Еврозоны было не много и влияния на рынок они не оказали. Предварительный индекс потребительского доверия в июле упал до -7.1 против -5.6 в июне, показав, что домохозяйства в европейском блоке пока не расположены к оптимизму.

Сегодня календарь данных по экономике ЕС огласит предварительную оценку активности в сферах производства и услуг. Прогнозы полагают, что июльские индексы менеджеров по снабжению (PMI) покажут некоторое снижение в услугах, 54.3 после 54.4, и отсутствие изменений в производственном секторе, 52.5 против 52.5 в июне. Составной индикатор, учитывающий обе сферы, ожидается с замедлением до 54.0 с 54.1. Аналогичная ситуация и с показателями ведущих стран блока – Германии и Франции. Вреда евро эти результаты, скорее всего, не принесут, если конечно подтвердятся фактом, т.к. уровни достаточно высокие, но и поддержки, по всей видимости, тоже не окажут.

GBP

Британский фунт оказался в числе неудачников на вчерашней сессии, единственный среди majors упал против доллара. Сначала толчок к продажам стерлинга дали данные по экономике «островов», а затем и сообщения из США о хороших результатах одного из показателей занятости. Статистика Британии объявила, что розничные продажи в июне неожиданно снизились, -0.2% м/м при том, что ожидался рост на 0.4% м/м. Отрицательным было и годовое сравнение, объемы показали прибавку на 4.0% г/г после 4.7% г/г в мае, прогнозы полагали увидеть 4.8% г/г. Сегодня данных по экономике Британии публиковать не планируют, фунт останется под влиянием внешней информации, сложившихся вчера настроений, а также технических факторов. Перспектива видится за продолжением понижения «кабеля».

JPY

Пара доллар/йена провела торги четверга, как и предыдущие, в очень узком диапазоне и закрылась на ценах открытия. Очевидно, отсутствие значимых «раздражителей» расположили инвесторов занять выжидательные позиции до появления свежих ориентиров, каковые могут появиться при оглашении решений ФРС на следующей неделе. Важных новостей по экономике Японии сегодня не выходило, пара продолжает оставаться во флэте, что, скорее всего, продолжится ввиду ожиданий выше обозначенных событий будущей недели. Некоторое усиление волатильности может обозначиться на американской сессии при публикации штатовской статистики.

---

Рубль: началась медвежья игра перед понижением ставок

2015-07-24 10:26:31 (читать в оригинале)

Рубль довольно долгое время стоял в диапазон, сказывалось летнее затишье. И, видимо, игроки несколько подустали от этого "болота" и вчера решили раскачать рынок. Вечером произошел резкий прорыв наверх из затяжного бычьего треугольника. Довольно редкое явление для вечерней сессии — на срочном рынке котировки рубля рванули вниз, поводом к чему послужило падение нефтяных цен в реакции на вышедшие в Штатах данные по запасам сырья. Рынок нефти практически продолжает двигаться в медвежьем русле: падение за последние 6 недель составило почти 20%. Последним поводом для продаж послужили также и слова замминистра нефти Ирана Амир-Хоссейн Заманиния, что в течение одного года после снятия санкций на рынок поступит дополнительно 1 млн баррелей в сутки.

Падение российской валюты сопровождалось существенным ростом объемов сделок и открытого интереса, что, вероятно, говорит о том, что в рынок вошли крупные игроки. Не исключено, что они решили сделать ставку на предстоящее очередное снижение ставки Банком России и предстоящее повышение ставок ФРС. Сегодня на дневной сессии это движение было поддержано, количество открытого интереса продолжало расти. С момента закрытия дневной сессии в среду по настоящий момент открытый интерес вырос более чем на четверть. Все это проходило на фоне продажи российского долга: облигации продолжают терять в цене. Движение на рынке бондов также является индикатором того, что основным драйвером к движению выступает скорое снижение ключевой ставки ЦБР. Снижаются и краткосрочные ставки. Ставки по краткосрочным рублевым МБК существенно снизились в четверг: ставка MosPrime Rate по кредитам "овернайт" отступила на 87 базисных пунктов (б.п.), составив 11,3% годовых. Среднесрочные ставки МБК также возобновили снижение, ставка MosPrime Rate на срок 3 месяца составила 12,37% годовых, отступив на 4 б.п. и обновив минимум с ноября 2014 года.

Другим немаловажным сигналом для продаж рубля послужили непрекращающиеся интервенции со стороны регулятора: он ежедневно покупает в резервы по 200 миллионов долларов. Участники рынка считают покупку ЦБ малозаметным, но постоянным фактором давления на рубль, особенно в условиях тонкого рынка. Также не стоит забывать, что в середине лета проходит сезон выплат дивидендов российскими компаний, в том числе иностранным акционерам. Неблагоприятным для рубля могут быть и выплаты по внешнему долгу - с августа и до конца года номинальный объем долга с процентами составляет $69,3 миллиарда, по данным ЦБР. С середины мая по 21 июля ЦБР купил на внутреннем рынке для пополнения резервов почти $9,2 миллиарда.

На следующей неделе для российских компаний наступает срок уплаты крупных налогов, но, судя по обороту торгов, объем продажи валютной выручки экспортерами в последнее время остается достаточно умеренным. То есть налоговый фактор может несколько отойти на второй план. Важный для российских экспортеров налог на добычу полезных ископаемых, оцениваемый в 220-300 миллиардов рублей, пройдет 27 июля вместе с уплатой НДС и акцизов, а закончится фискальный период 28 июля уплатой налога на прибыль, который может составить, по разным оценкам, от 150 до 350 миллиардов рублей.