Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Развивающиеся рынки: пришла беда - отворяй ворота

2015-08-17 14:51:55 (читать в оригинале)

Юань дешевеет, Штаты готовятся поднять ставку, а мировая экономика скрипит, как не смазанная телега.
Над развивающимися рынками продолжают сгущаться черные тучи. Сначала Федрезерв ясно дал понять, что не собирается надолго откладывать повышение ставки, а это значит, что стоимость обслуживания долга вырастет, и капитал начнет покидать развивающиеся страны. В этих условиях валюты и фондовые рынки всего развивающегося сегмента от Бразилии до Турции устремились вниз. Но теперь на горизонте маячит новая проблема.

Так, 11 августа Китай сотворил небольшую девальвацию юаня, заставив инвесторов задуматься о том, что страна готова ввязаться в глобальную валютную войну, чтобы облегчить положение своих экспортеров и поддержать слабеющую экономику.

Экзистенциальная тревога за две крупнейшие экономики в мире вполне понятна. Темпы экономического роста в Китае заметно снизились: скорее всего, этот показатель в этом году не превысит 7% и станет самым низким за последнюю четверть века. Более того, правительство усердно пытается переориентировать экономику с инвестиций на потребление, что также служит для нее дополнительным тормозом. Для развивающихся рынков, которые привыкли к китайскому инвестиционному буму - особенно это относится к тем, кто продавал стране уголь, железную руду и бокситы - последние несколько лет превратились в тяжелое испытание. Замедление темпов роста и перебалансировка в значительной степени объясняют, почему сырьевые активы подешевели на 40% по сравнению с максимальными уровнями, достигнутыми в 2011 году и, соответственно, почему страны, живущие за счет того, что можно извлечь из недр земли, вдруг оказались в таком кризисе.

Для других развивающихся экономик значимость Китая как прямого источника спроса не так велика. По подсчетам консалтинговой компании Emerging Advisors, экспорт в Китай не превышает 9% от общего объема внешних продаж в развивающихся странах, а в развитые страны уходит 55% всех экспортируемых товаров и услуг. Для стран, экспортирующих продукты питания и энергоносители - а они составляют наиболее значительную долю мировой торговли ресурсами - охлаждение в Китае также не стало большим ударом. В общем, состояние экономики в Китае живо интересует лишь небольшую группу стран, ориентированных на экспорт руды и минералов.

Однако Китай, вероятно, еще даст о себе знать иными способами. Вне всякого сомнения, охлаждение второй по величине экономики в мире косвенно отразится на глобальном спросе. Дефляция в Китае усиливает давление на компании в других развивающихся странах, вынуждая их снижать цены. Некоторые аналитики обеспокоены тем, что падение курса юаня может спровоцировать серию конкурентных девальваций, поскольку другие экспортеры будут стремиться заполучить ценовое преимущество через политику разорения соседа; не исключено, что начнут расти торговые барьеры. К счастью, изменения валютного режима в Серединном царстве не настолько велики, чтобы запустить мировую экономику по порочному замкнутому кругу. Даже после девальвации юань, взвешенный по торговле, все равно стоит дороже, чем год назад. Более того, власти уже пытаются замедлить его падение. Иными словами, обесценение юаня - это весьма скромная и запоздалая попытка сдержать рост стоимости юаня на уровне его основных конкурентов, а не колоссальный сдвиг в валютной политике.

Между тем снижение темпов экономического роста в Китае снова и снова наводит инвесторов на мысль о том, что Федрезерв предпочтет отложить повышение ставки. Чувствительность развивающихся стран к изменениям политики ФРС проявилась в полной мере, когда американский ЦБ в 2013 году заявил о своем намерении свернуть политику стимулов, чем спровоцировал настоящую панику: новость о том, что массовые покупки гос. облигаций отменяются, повергла развивающиеся рынки в пучину хаоса.

Повышение ставки в США, которое может произойти уже в сентябре, усилит давление на развивающиеся рынки различными способами. Во-первых, американские активы станут привлекательнее, а доллар, соответственно, еще сильнее. Для правительств, домохозяйств и компаний развивающегося мира, которые за последние несколько лет набрали кредитов на триллионы долларов, платежи по процентам и сумма долга существенно вырастет в пересчете на национальную валюту. Если опасения относительно их платежеспособности приведут к оттоку капитала, центральные банки в наиболее уязвимых странах окажутся перед непростым выбором: позволить своим валютам узнать, насколько глубока кроличья нора, или поднимать ставки, чтобы остановить падение. Если они выберут первый вариант, долговая нагрузка продолжит расти; Второй вариант поставит под угрозу рост экономики. Билл Гросс, один из самых известных в мире управляющих на рынке облигаций, назвал это валютным крахом развивающихся рынков.

И все же некоторые аналитики и обозреватели считают, что предстоящее повышение ставки в США - не повод сеять панику. Тот факт, что Федрезерв планирует начать цикл ужесточения уже давно ни для кого не секрет. В частности, рост доллара в последнее время - это следствие рыночных процессов, которые морально и физически готовятся к этому процессу. Если процесс повышения будет постепенным, как и предполагается, развивающимся рынкам удастся отделаться легким испугом.

Есть мнение, что доллар значительно вырастет на повышении ставки, однако оно не подкреплено доказательствами. По данным Дэвида Блума из HSBC, в первые сто дней из четырех крупных циклов ужесточения за последние тридцать лет доллар все время снижался. Предположение, что попытки западных центральных банков сдержать рост процентных ставок направили масштабный денежный поток на развивающиеся рынки, который теперь может развернуться вспять, также, вероятно, ошибочны. На самом деле, в рейтинговом агентстве Fitch подсчитали, что до кризиса из Америки на развивающиеся рынки ежеквартально утекало гораздо больше денег. Если так, то монетарная политика в США не может быть панацеей для развивающихся рынков. По крайней мере, они могут уповать на это.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist

---

Торги в понедельник проходят спокойно

2015-08-17 14:49:04 (читать в оригинале)

Если исключить европейские выбросы, то американский доллар торгуется практически без изменений к швейцарскому франку, единой валюте и австрийскому доллару. Незначительно укрепился к британскому фунту по отношению к открытию азиатской сессии. Британский фунт не смог пройти зону 1,5675-1,5689 с первой попытки. У верхней границы зоны он столкнулся с продажами. На фоне закрытия длинных позиций курс GBP/USD снизился до 1,5619. Никаких новостей за ослаблением британца не стояло.

В понедельник фунт мог стать локомотивом для других валютных пар с долларом США. Неудачная попытка пройти сопротивление и к нему тут же вернулись медвежьи настроения.

Не исключаю, что фунт мог снизиться на ожиданиях публикации завтрашних данных по инфляции в Британии. Инфляционные данные важны для Банка Англии. От них будет зависеть, изменит регулятор сроки повышения процентной ставки или нет. На 13:35 мск фунт/доллар торгуется около на балансовой линии 1,5622. Я не вижу никаких преград для возвращения курса обратно к 1,5675.

Евро/доллар нащупал опору на уровне 1,1062. На данных по внешней торговле в еврозоне евро смог вернуться к 1,1095. Торговый баланс в еврозоне в июне расширился до 26,4 в млрд евро против 18,8 млрд евро в мае.

На этой неделе внимание участников рынка приковано к публикациям протоколов РБА (вторник) и заседания Комитета Открытого рынка ФРС (среда), а также данных по потребительской инфляции в США (среда). На вечер по-прежнему жду от курса доллара снижение.

---

Фундаментальный анализ Forex 17.08.2015

2015-08-17 10:53:52 (читать в оригинале)

Торги последнего дня прошлой недели ничем примечательным не отметились. Главный возмутитель спокойствия последнего времени – ЦБ Китая, поводов для всплеска эмоций не представил, установил дневной фиксинг юаня против доллара почти без изменений, по сравнению с предыдущим днем, чем дал понять, что придерживается своего обещания о стабилизации. Отсутствие поводов для беспокойств с этой стороны оставило основные валютные пары в боковых диапазонах, сформировавшихся днем ранее, что в итоге завершилось небольшим укреплением «бакса» против евро и такими же небольшими, но потерями относительно йены и фунта.

В процессе консолидации доллар поддержала часть данных по собственной экономике — индекс производителей (PPI) США вырос третий месяц подряд – на 0.2% м/м после +0.4% м/м в июне при прогнозе увидеть лишь +0.1% м/м, базовый индикатор, не учитывающий цен на энергоносители и продукты питания, показал +0.3% м/м вместо ожидавшихся +0.1% м/м. Положительной динамикой отметилось и промышленное производство — в общем в июле выпуск увеличился на 0.6% м/м, а не на 0.4% м/м, как прогнозировалось, при этом в обрабатывающем секторе зафиксировано +0.8% м/м после -0.3% м/м месяцем ранее.

На данном фоне отчет Мичиганского университета о настроениях потребителей мог рассматриваться как повод для пессимизма, т.к. индекс за прошедший период августа снизился до 92.9 против окончательного значения июля 93.1, когда ждали рост к 94.0, но эти незначительные потери очень скромно надавили на «зеленый». На этой неделе главными в списке новостей из США будут — протоколы последнего заседания ФРС и данные по инфляции, которые появятся в среду.

Из документа штатовского ЦБ рынок попытается прояснить сроки подъема ставок, а именно насколько реально ужесточение уже в сентябре. По итогам же общего индекса потребительских цен и базового показателя (без цен на продукты питания и энергоносители), которые ждут в июле с ростом до 0.2% м/м, 0.2% г/г после 0.3% м/м 0.1% г/г в июне и к 0.2% м/м, 1.9% г/г против 0.2% м/м 1.8% г/г ранее, соответственно, насколько вообще реальны изменения в политики, т.к. индикатор инфляции сейчас ставят «во главу угла», как главный недостающий компонент для принятия решений по ставке.

Убедительные позитивные изменения ценового давления могут поддержать доллар, как и содержание протоколов, если будет содержать намеки на скорое увеличение стоимости заемных средств в американской валюте. Сегодня внимание инвесторов привлечет отчет Национальной ассоциации строителей жилья NAHB, показывающий настроения среди застройщиков, индекс ждут с ростом в августе до 62 с 60 в июле, что может быть поддерживающим моментом для доллара на текущей сессии.

EUR

Пара евро/доллар провела пятницу в боковом коридоре и завершила день понижением, на уровне поддержки диапазона. Разнонаправленные колебания на инструменте вызывали новости статистики и политики. Сообщения статистики большей частью несли разочаровывающую информацию и в итоге стали резюмирующими для евро в последний день торгов минувшей недели.

Публикации первых оценок ВВП Еврозоны и ее ведущих стран отметила рост но, хуже прогноза – в целом по блоку было 0.3 % к/к вместо прогнозных 0.4% к/к, по Германии 0.4% к/к когда ждали 0.5% к/к, а по Франции 0.0% к/к при надежде увидеть +0.2% к/к. Этот результат настроил на пессимизм, т.к. считается, что условия для восстановления в ЕС сложились весьма позитивные — низкие цены на нефть, ослабление евро, а также программа количественного смягчения, осуществляемая ЕЦБ.

Окончательные оценки июльской инфляции изменений не показали и нейтрально воспринялись рынком. Некоторую поддержку евро оказала информация политического плана – сначала о том, что парламент Греции после заседания, длившегося всю ночь, проголосовал за реформы и жесткие меры экономии, затребованные кредиторами, а затем об одобрении министрами финансов Еврозоны программы помощи Греции на сумму 86 млрд. евро, и о том, что первый транш, составляющий 26 млрд., будет направлен 20 августа, чтобы Афины могли своевременно погасить обязательства перед ЕЦБ и МВФ.

Основными новостями этой недели в Еврозоне станут первоначальные оценки индексов активности производственного сектора и сферы услуг европейского блока, а также его стран за август. Прогнозы полагают, что индикаторы останутся выше 50.0, т.е. укажут на рост, но слабее предыдущих месяцев по большинству показателей, что может настроить инвесторов на пессимизм. На фоне этой статистики и, в общем, не особо «бодрящих» данных по ВВП европейских стран и блока европейская валюта может оказаться под давлением, т.к. наращиваются сигналы о необходимости ЕЦБ расширить программы количественного смягчения.

GBP

Британский фунт тоже консолидировался в пятницу против доллара в узком диапазоне, но завершил сессию небольшим ростом. Очевидно, впечатления, вызванные неоднозначным отчетом по труду на «островах», опубликованные ранее на неделе, несколько притупились и в отсутствии новостей, способных добавить негатива, стерлинг вырос против «зеленого». На этой неделе основной темой британских новостей станет инфляция.

Данные о ценовом давление в июле прогнозируются с понижением по месяцу и устойчивостью по году — индекс потребительских цен (CPI) может показать -0.3% м/м, 0.0% г/г против 0.0% м/м, 0.0% г/г ранее, индекс розничных цен (RPI) -0.1% м/м, +1.0% г/г после +0.2% м/м, +1.0% г/г в июне, а индикатор цен производителей (PPI) -1.6% г/г на выходе после -1.5% г/г в предыдущем месяце. Такого порядка перспектива «не подставляет фунту опору», и стерлинг может оказаться под давлением продаж, т.к. низкая инфляция отдаляет Банка Англии от ужесточения политики. Поддерживающим моментом могут стать ожидания роста розничной торговли в июле — предполагается, что объемы увеличились на 0.2% м/м, 4.4% г/г после -0.2% м/м, 4.0% г/г в июне.

JPY

События в паре доллар/йена ничем не отличались от того, что происходила в других основных парах – наблюдалась боковая торговля. В процессе консолидации йена очень незначительно подросла против доллара. Некоторый тон торгам задал фондовый рынок Японии, который снизился, что несколько увеличило интерес к йене, рост же штатовских акций позволил доллару лишь нивелировать часть потерь. Сегодня японский новостной фон выдал интересную информацию — предварительные данные по ВВП за 2-й квартал показали -0.4% к/к против 1.1% к/к в первой четверти и прогнозе увидеть -0.5% к/к. Никаких эмоций на рынке эти сообщения не вызвали, йена торгуется рядом с ценами открытия.

Позже, на неделе, интересными еще могут быть данные среды, когда представят оценки внешней торговли «Страны восходящего солнца» — ожидается рост экспорта и сокращение импорта, что способно довести дефицит торгового сальдо до минимума. В плане же перспектив, все условия на стороне снижения йены, однако неуверенность в том, что ФРС уже в сентябре решится на «ястребиный» шаг, может на некоторое время склонить инвесторов на сторону покупок японской валюты.

---

Ожидание дальнейшего спада по рублю

2015-08-17 10:48:59 (читать в оригинале)

В ходе пятничной торговой сессии на ММВБ доллар подорожал на 0,9375 рубля, и официальный курс составил 64,9363 рубля за доллар. Сегодня ожидается выход данных по промышленному производству за июль, и, учитывая негативные тенденции, которые только усугубились после повышения тарифов, можно прогнозировать дальнейшее снижение в производстве. Это может угрожать дальнейшим ростом безработицы и сокращением покупательной способности населения. Таким образом, спираль спада в экономике только нарастает.

Кроме того, сам Банк России продолжает усугублять положение отечественной банковской системы. На этот раз регулятор обеспокоился фактом размещения временно свободных средств государственных структур в ненадежных банках, которые лишаются лицензии. В качестве примера можно привести случай, когда Фонд социального страхования разместил 900 млн рублей на счетах банка "Российский кредит", который лишился лицензии. Банк России предложил ужесточить критерии отбора банков, в которых могут размещаться средства государственных структур и компаний, правда, пока без конкретики.

Правительство на данный момент занимается разработкой предложений по данному вопросу. В любом случае подобные решения приведут к массовому оттоку средств со счетов коммерческих банков, которые и так находятся в условиях дефицита ликвидности, что неминуемо приведет к их банкротству. Естественно, что все это будет сопровождаться опережающим оттоком сбережений из многих банков, в частности региональных, а такие тенденции могут лишь ускорить отток капитала из страны, что приведет к еще большему обвалу рубля.

Сегодня пара доллар/рубль будет торговаться в диапазоне 64,2080 - 66,3420 с постепенным движением к верхней границе.

---

Технический анализ Forex EURUSD 17.08.2015

2015-08-17 09:55:07 (читать в оригинале)

Евро/доллар скорректировался на 90-й градус и готов к отскоку

Итоги минувшего торгового дня:

В пятницу курс евро/доллар после роста до отметки 1,1188 упал до уровня 1,1097. Поддержку доллар получил от данных по промышленному производству в США, которые оказались лучше ожиданий. Индекс потребительских настроений разочаровал трейдеров, но перед выходными днями волатильность на валютном рынке снизилась.

Индекс промышленных цен в США за июль составил 0,2%м/м, -0,8% г/г (прогноз был 0,1% м/м, -0,9% г/г, предыдущее значение 0,4% м/м и -0,7%). Индекс промышленных цен без учета цен на продукты питания и энергоносители в США за июль составил 0,3% м/м, 0,6% г/г (прогноз был 0,1% м/м, 0,5% г/г, предыдущее значение 0,3% м/м и 0,8% г/г).

Индекс промышленного производства в США за июль составил 0,6% (прогноз был 0,3%, предыдущее значение 0,1%).

Предварительное значение индекса настроений потребителей Мичиганского университета в США за август составило 92,9 (прогноз был 94,5, предыдущее значение 93,1).

Ожидания рынка на сегодня:

В Азии курс евро/доллар сдвинулся вниз на 1,1086. Экономический календарь на понедельник пустой. Для меня нет там показателей, которые бы могли вызвать резкие колебания на валютном рынке. В связи с этим по прогнозу рассматриваю движение против пятницы – отскок от 90 градуса с последующим ростом к 1,1155.

Главные новости текущего дня:

• В 15:30 мск Канада сообщит об объеме операций с иностранными ценными бумагами за июнь, США опубликует индекс активности в производственном секторе от ФРБ Нью-Йорка за август.
• В 17:00 мск США опубликует индекс рынка жилья от NAHB за август.
• В 23:00 мск в США выйдет отчёт по объёму покупок долгосрочных американских ценных бумаг иностранными инвесторами за июнь (TICS).

Технический анализ

• Внутридневные цели: максимум – 1,1155 (в Европе), минимум – 1,1080 (в Азии или в начале торгов в Европе), закрытие – 1,1125.
• Внутридневная волатильность за последние 10 недель: 130 пунктов (4 знака);

Курс евро/доллар торгуется по 1,1080 вблизи 90-го градуса. Как я сказал выше, экономический календарь в понедельник пустой, поэтому рассматриваю движение евро/доллара против пятницы.

В последнем обзоре я говорил, что евро может уйти вверх через откат к 1,11. Евро откатился, фунт/доллар встал на прорыв своего сопротивления (см. последнюю идею по нему). У евробыков появилось временное окно, через которое они могут оттеснить продавцов к 1,1155. Может быть, дотянут и до 1,1172. Тут надо следить за динамикой кроссов. Если кроссы на европейской сессии будут на стороне покупателей, рост будет сильный.

В рамках W-образной модели по евро наблюдается с 1,1213 коррекционное движение. Восходящие риски сохраняются. На сторону продавцов встал осциллятор стохастик. Если евро/доллар в понедельник закроется снижением, то CCI подаст сигнал к выходу из длинных позиций. В этом случае ситуация может измениться.

Недельная свеча закрылась ростом. Дневные индикаторы начинают разворачиваться вниз. Если евро подешевеет к доллару, то дневные индикаторы развернут недельные. А пока на неделях ситуация неопределённая.

Владислав Антонов
www.alpari.ru