Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Все внимание на ФРС

2015-09-01 15:00:21 (читать в оригинале)

Август оказался неожиданно волатильным. Последний месяц лета, на который приходится пик сезона отпусков, ознаменовался масштабными распродажами на рынках и бегством инвесторов от риска. В течение нескольких дней все основные фондовые индексы мира погрузились на территорию коррекции (под коррекцией в данном случае подразумевается падение не менее чем на 10% от недавних максимумов), индекс волатильности VIX повысился почти в два раза (VIX часто называют «индексом страха», он отражает оценку предположений инвесторов по поводу волатильности или размаха движения фондового рынка), а золото подорожало в цене более чем на $50 за унцию.

Рис. 1 Индекс S&P 500 (источник: TeleTrade)

Рис. 2 Индекс VIX (источник: finviz.com)

Рис. 3 Цены на золото (источник: TeleTrade)

Поводом для масштабных распродаж и бегства от риска были опасения относительно ухудшения ситуации в экономиках развивающихся стран и в первую очередь – экономике Китая. Усилению подобных опасений очень сильно поспособствовали действия китайских властей, которые 11, 12 и 13 августа последовательно девальвировали юань на 1,9%, 1,6% 1,1% соответственно. В итоге, курс китайской валюты упал по отношению к доллару США до минимальных значений за более чем два года.

Рис. 4 Курс USD/CNY (источник: google.com/finance)

После девальвации юаня на рынках выросли опасения относительно новой волны глобальных валютных войн. Но более важным было то, что действия китайского центробанка подтвердили ухудшение ситуации в экономике Поднебесной и на этом фоне выросли опасения относительно возможности нового витка глобального финансового кризиса. Эффект от подобных опасений был усилен сезоном отпусков, когда количество участников на рынках ниже обычного.

Впрочем, паника на рынках царила недолго. Не смотря на наличие признаков дальнейшего замедления темпов роста экономики Китая, фундаментальные основы глобальной экономики в целом остаются достаточно сильными. Во всяком случае, риски рецессии в развитых экономиках, и в первую экономике США, сейчас являются относительно невысокими. Осознание данного факта способствовало восстановлению фондовых индексов, однако полностью вернуть утраченные позиции к концу августа они не сумели.

Действия властей КНР имели еще одно очень важное последствие, а именно: девальвация юаня и последующий масштабный рост волатильности на рынках стал причиной смещения ожиданий относительно сроков повышения ставок федрезервом США. Естественно, следствием стало ослабление курса доллара, индекс которого на этом фоне потерял более 4%.

Рис. 5 Индекс доллара (источник: finviz.com)

При этом стоит отметить, что толчком к ослаблению американской валюты послужил опубликованный 19 августа протокол июльского заседания Комитета по открытому рынку (FOMC) ФРС.

Сопроводительное заявление к данному заседанию было достаточно жестким (содержащаяся в нем информация указывала на то, что регулятор все же проигнорировал сигналы ухудшения потребительских настроений в США, продолжив тем самым готовить рынки к скорому началу процесса ужесточения денежно-кредитной политики). Протокол же данного заседания оказался не таким однозначным.

В обнародованном документе содержалось упоминание рисков укрепления доллара, способного негативно отразится на инфляции и экономическом росте экономики США, а также были отмечены опасения относительно продолжительного замедления темпов роста китайской экономики, что может представлять угрозу для экономики американской. В то же время некоторые члены Комитета выразили обеспокоенность относительно снижения потребительской активности, чего не было в сопроводительном заявлении. В итоге, протокол оказался неожиданно мягким, указывая на отсутствие консенсуса относительно сроков повышения процентных ставок, так как эксперты ФРС выразили намного более мрачные взгляды, чем руководство, относительно перспектив экономики и инфляции.

В итоге, если в начале августа многие допускали возможность повышения ставок на заседании в сентябре, то к концу месяца после публикации протокола июльского заседания FOMC и событий в Китае практически никто о подобном сценарии не говорил. Более того, звучали мнения о том, что ожидать повышения ставок в текущем году не стоит и ФРС пойдет на такой шаг не ранее марта следующего года.
Несколько изменились настроения после ежегодной конференции ФРС, которая традиционно проходит в конце лета на горном курорте Джексон-Хоул в штате Вайоминг.

Так как в этом году конференцию не намерены были посещать некоторые ключевые фигуры (участия не принимали Джанет Йеллен и Марио Драги), особых ожиданий относительно ее исхода на рынках в начале августа не было. Но ближе к началу конференции все больше и больше говорили о выступлении вице-председателя ФРС Стенли Фишер с речью, посвященной развитию инфляции в США.

Основным тезисом речи Фишера можно назвать следующий: «ФРС не должна ждать достижения инфляцией целевого уровня прежде, чем начинать ужесточение, темпы которого являются более значимыми, нежели сроки его старта». Таким образом, второй после Йеллен человек в ФРС дал понять, что вопрос повышения ставок все еще остается на повестке дня, не смотря на все события, имевшие место в августе.

Заседание FOMC пройдет 16-17 сентября и станет основным событием первого месяца осени. Каким бы ни было решения ФРС, его последствия будут иметь очень большую значимость для рынков. В начале сентября все еще можно констатировать тот факт, что большинство не ожидает принятия решения о повышении ставок на грядущем заседании. Существенное влияние на подобные ожидания могут оказать данные по рынку труда США, которые выйдут 4 сентября. В целом, ситуация с занятостью в крупнейшей экономике мира сейчас позволяет федрезерву начать процесс повышения ставок, а длительный период низких ставок даже вынуждает принять такое решение. Опасения вызывает инфляция и возможный рост доллара в случае запуска процесса ужесточения и пока не понятно, как регулятор будет решать сложившуюся дилемму.

Аналитики TeleTrade

---

Фунт упал на данных по PMI

2015-09-01 14:59:54 (читать в оригинале)

Всем трейдерам хочется после открытия сделки на валютном рынке, чтобы цена всегда шла в их сторону. Однако мы предполагаем, а фундаментальные факторы корректируют наши ожидания. Так и сегодня. По британскому фунту ожидался рост по модели «двойное основание», а он умудрился обновить минимум против доллара США и евро после выхода слабого индекса PMI. После новостей курс фунт/доллар снизился до 1,5309 и по последним котировкам торгуется на уровне 1,5334 (восстанавливался с 1,5306 до 1,5369).

Курс евро/доллар при поддержке кросса евро/фунт ушёл в противоположную сторону к 1,1332. От него он вернулся к 1,1258 на фоне резкого падения валютной пары евро/йены.

Трейдеры после выхода европейских PMI и качелей в парах с фунтом предпочли выбрать в качестве защитного актива японскую йену. Соглашусь с покупателями йены, так как вкладываться в евро рискованно в преддверии заседания ЕЦБ и пресс-конференции М.Драги на снижающихся фондовых индексах.

Все азиатские фондовые индексы закрылись в минусе. Европейские индексы теряют в стоимости по 2%. Финансовые рынки опять начинает лихорадить, поскольку деловая активность в промышленном секторе Китая остаётся слабой.

В 15:30 мск Канада объявит об изменении объёма ВВП за июнь. В 16:45 мск в США выйдет индекс деловой активности в производственном секторе за август. В 17:00 мск - производственный индекс ISM за август. По паре евро/доллар закрытие ожидаю в области 1,1235, по фунт/доллар - 1,5375.

Опубликованная статистика в Европе:

Индекс деловой активности в Испании за август составил 53,2 (прогноз был 53,2, предыдущее значение 53,6).

Индекс деловой активности во Франции за август составил 48.3 (прогноз был 48,6, предыдущее значение 48,6).

Индекс деловой активности в Италии за август составил 53,8 (прогноз был 54,8, предыдущее значение 55,3).

Индекс деловой активности в Германии за август составил 53,3 (прогноз был 53.2, предыдущее значение 53.2).

Индекс деловой активности в еврозоне за август составил 52,3 (прогноз был 52,4, предыдущее значение 52,4).

Индекс деловой активности в Великобритании за август составил 51,5 (прогноз был 52,0, предыдущее значение 51,9).

Безработица в еврозоне за июль составила 10,9% (прогноз был 11,1%, предыдущее значение 11,1%).

---

FOREX: Евро/доллар. Комментарии по текущей ситуации

2015-09-01 14:14:58 (читать в оригинале)

Внутридневной максимум в евро/долларе в области 1.1332 был установлен за счет предшествовавшего исполнения стопов выше 1.1320. Затем цены довольно быстрое вернулись к 1.1260. Согласно сообщениям дилеров, основными продавцами евро выступали спекулянты, торгующие с кредитным плечом (leverage accounts). Приказы на покупку, которые среди прочих можно выделить по объему, находится в области 1.1245/50 и ниже на 1.1210. Европейские акции остаются под давлением.

Фьючерсы на американские фондовые индексы также продолжают пребывать в отрицательной зоне. Рынок ожидает публикацию индекса деловой активности PMI в обрабатывающей промышленности США за август. Складывается впечатление, что в случае показателя выше прогнозов позитивная первоначальная реакция будет использована для усиления продаж.

---

Российский фондовый рынок во вторник торгуется в минусе.

2015-09-01 13:04:21 (читать в оригинале)

«Роснефть» прекрасно отчиталась за второй квартал по международным стандартам учёта. Свободный денежный поток лидера российской нефтянки за первое полугодие увеличился в 1,5 раза, до 340 млрд руб. Это позволило компании сократить долговую нагрузку и выплатить 87 млрд рублей дивидендов за 2014 г. Чистая прибыль «Роснефти» в первом полугодии составила 190 млрд рублей. Во втором квартале 2015 г. «Роснефть» погасила два синдицированных кредита на 30 млрд руб., привлечённых в 2011-2012 гг. Уровень чистого долга с начала года снизился в долларовом выражении на 9% до $39,9 млрд.

«Роснефть» остается основным бенефициаром политики ресурсного национализма и нашей основной торговой идеей среди российских акций. С нашей точки зрения, восстановление нефтяных цен неизбежно. Но из-за особенностей российского налогового режима основную выгоду получит бюджет, а не миноритарные акционеры компании.

Российский фондовый рынок во вторник торгуется в минусе. К текущему моменту ведущие биржевые индексы снижаются в среднем на 0,6%, в лидерах утренних продаж отметились акции «М.Видео» и ВТБ. В зелёной зоне торгуются бумаги «Мечела» и «Алросы».

Внешний фон к сегодняшним торгам сложился негативным. Американские рынки завершили предыдущую сессию продажами, фьючерс на индекс S&P дешевеет. Цены на нефть снижаются. Баррель сорта Brent стоит сейчас $52,65 (-2,8%). Накануне ОПЕК снова раскачал рынок заявлениями – на этот раз о том, что готов проводить переговоры о стоимости сырья со странами, не входящими в картель. Вообще-то, это выглядит забавно: картель держит свои квоты стабильными, хотя сам постоянно их превышает. Мало кто сейчас говорит о причине падения цен на нефть – низком спросе, мир интересуют только симптомы.

Российский рубль дешевеет. За доллар США дают сейчас 65,48 руб. (+2%). Диапазон торгов по доллару 65-68,50 пока остается актуальным. Сентябрь несёт мало позитивного для российской экономики и рубля.

Согласно представленным сегодня статданным, индекс PMI обрабатывающей промышленности России в августе снова снизился и составил 47,9 пунктов против июльского значения в 48,3 пункта. Показатель держится ниже психологически важной отметки в 50 пунктов уже девять месяцев и указывает на спад в секторе. Текущий отчёт – самый слабый за три последних месяца. Обрабатывающая промышленность производит не только средства производства, но и предметы потребления, говорит теория. На практике это означает, что собственного производства в России становится всё меньше, равно как и зарубежных товаров, что в совокупности приводит к новому разгону цен.

Корпоративных событий сегодня почти нет. Инвесторы продолжат пристально следить за ситуацией на рынке нефти.

Индекс ММВБ проведёт торги вторника в диапазоне 1700-1735 пунктов.

Александр Разуваев
www.alpari.ru

---

FOREX: Китай снова верховодит: евро и иена растут

2015-09-01 12:10:25 (читать в оригинале)

Курсы евро, японской иены и швейцарского франка вновь растут сегодня после выхода слабых экономических данных в Китае, спровоцировавших новый виток падения фондовых рынков и уход инвесторов от риска в защитные активы. С недавнего времени к традиционным иене и франку в число защитных попал и евро в силу своего новообретенного статуса валюты фондирования: если инвесторы хотят рисковать, они берут займы в низкодоходной валюте, то есть увеличивают плечо, и покупают более доходные активы. Если аппетит к риску снижается, они возвращают эти займы, покупая валюту фондирования. При этом корреляция динамики евро и иены достигла максимума с начала 2007 года - единая европейская валюта все чаще рассматривается трейдерами как "тихая гавань" для вложений.

Деловая активность в промышленном секторе Китая снижается самыми высокими за последние годы темпами, показали два опубликованных во вторник индекса менеджеров закупок. Из-за этих данных шанхайский фондовый индекс потерял 2%, сводный фондовый индекс Азиатско-Тихоокеанского региона MSCI Asia Pacific - 1,3%. Индекс, рассчитываемый Национальным бюро статистики, оказался на отрицательной (ниже 50 пунктов) территории и достиг в августе минимальные за три последних года 49,7 пункта против 50 пунктов в июле.

Опубликованное значение совпало с ожиданиями экономистов, опрошенных агентством Bloomberg. Другой аналогичный индекс, рассчитываемый Caixin/Markit, показал в августа 47,3 пункта. Предварительное значение составляло 47,1, и именно этот показатель стал поводом для недавнего обвала на фондовых рынках. В июле значение индекса составляло 47,8 пункта. На этом фоне самым пострадавшим выглядит австралийский доллар, он держится неподалеку от 6-летнего минимума. Кроме того, ЦБ Австралии оставил базовую процентную ставку сегодня на рекордно низком уровне в 2%.

Вечером ждем показатели деловой активности по Штатам. Помимо данных Markit, будет опубликован индекс деловой активности в производственном секторе США ISM Manufacturing. Как ожидается в августе он опустился до 52,5 пункта по сравнению с 52,7 пункта месяцем ранее. Таков прогноз экспертов, опрошенных агентством Bloomberg. Эти цифры выйдут в 17.00 мск.