Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Перспективы денежно-кредитной политики ФРС и ухудшение ситуации в экономике Китая продолжают оставаться основными темами на финансовых рынках

2015-10-05 11:29:10 (читать в оригинале)

Большую часть сентября в центре внимания рынков находилось заседание Комитета по открытому рынку (Federal Open Market Committee, FOMC) ФРС и его последствия. До последнего момента сохранялась повышенная неопределенность относительно планов ФРС. Хотя средние прогнозы и подразумевали сохранение целевого диапазона ставки по федеральным фондам в пределах 0,00-0,25%, подобный сценарий нельзя было назвать доминирующим, так как шансы повышения ставки были, и весьма существенные.

ФРС не стала менять параметры денежно-кредитной политики, оставив целевой диапазон ставки по федеральным фондам в пределах 0,00-0,25%. В свете неопределенности вокруг перспектив глобальной экономики и низких инфляционных ожиданий решение FOMC сюрпризом не стало. Куда большее влияние на рынки оказали озвученные на пресс-конференции комментарии главы ФРС Джанет Йеллен, которые оказались несколько мягче ожидаемых.

Не было озвучено каких-либо новых ориентиров по срокам первого повышения. Вместо этого было отмечено, что, по мнению комитета, «будет уместно поднять ключевую ставку, когда будут наблюдаться дальнейшие улучшения на рынке труда и когда появится уверенность, что инфляция в США в среднесрочной перспективе достигнет целевого уровня в 2%». Видимо, на момент заседания такой уверенности не было, хотя в сопроводительном заявлении и утверждалось обратное. Кроме того, были озвучены ожидания относительно того, что в предстоящие годы ставки будут повышаться более медленно, чем ожидалось ранее.

Также были несколько понижены прогнозы по темпам роста ВВП в 2016 и 2017 годах. Еще один важный сигнал – это снижение количества членов комитета, ожидающих повышения ставки в текущем году. Ранее подобных ожиданий придерживались 15 из 17 членов FOMC, на заседании в сентябре таких было уже 13.

Более мягкие, чем ожидалось, комментарии Джанет Йеллен оказали значительное влияние на оценки перспектив денежно-кредитной политики ФРС – на рынках существенно ослабли ожидания относительно повышения ставки в текущем году, что повлекло за собой ослабление курса доллара против основных валют.

Рис. 1 Индекс доллара (источник: finviz.com)

Впрочем, снижение доллара было непродолжительным. В ФРС сочли, что рынки не правильно интерпретировали решение Комитета не повышать ставки и спустя несколько дней после оглашения итогов встречи представители регулятора своими комментариями начали корректировать рыночные ожидания.

Сначала Буллард, затем Локхарт и в конечном итоге Йеллен дали понять, что последнее решение FOMC отражает желание регулятора выиграть немного времени, чтобы понаблюдать за развитием событий на финансовых рынках и глобальной экономике в целом, а не свидетельствует о значительном изменении его намерений. В частности Йеллен 24 сентября представила самое подробное на тот момент обоснование повышения процентных ставок до конца 2015 года. Ключевым тезисом ее речи было утверждение, что, как полагают в ФРС, влияние факторов, обусловливавших слабость американской экономики, снизилось до такой степени, что инфляционное давление начнет постепенно нарастать в ближайшие годы. Но проявления данной тенденции пока не наблюдается из-за сильного доллара, падения цен на нефть и импорта. Йеллен озвучила ожидания, что когда эти факторы ослабнут, потребительские цены постепенно начнут расти.

Заявления представителей федрезерва совместно с сильными макроэкономическими данными принесли свой результат: к концу сентября на рынках вновь начали доминировать ожидания начала процесса ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в текущем году. Более того, начали чаще озвучиваться прогнозы, что решение о повышении ставки будет принято уже на октябрьском заседании FOMC, которое пройдет 27-28 октября. Фьючерсы на федеральные фонды оценивают вероятность подобного сценария в 44%.

Однако более вероятным является принятие решение о запуске процесса повышения ставок на заседании регулятора в декабре. Тем не менее, ожидания следующего заседания FOMC будут повышать волатильность американской валюты, но сильных ее движений в течение октября не предвидится.
В сентябре продолжили поступать сигналы о дальнейшем ухудшении ситуации в экономике Китая: индексы деловой активности, промышленное производство, экспорт и импорт продолжили снижаться. Кроме того, был отмечен рост инфляции, что ограничивает власти страны в выборе форм стимулирования национальной экономики. Также было отмечено снижение совокупной прибыли промышленных предприятий. Полученные данные дают основание ожидать дальнейшего сокращения темпов роста ВВП Китая, которые по итогам третьего квартала могут сократиться до минимальных значений за последние шесть лет. Отчет по ВВП Китая будет обнародован 15 октября.

Рис. 2 Темпы роста ВВП Китая (источник: National Bureau of Statistics of China, TeleTrade)

Если же статистика зафиксирует хотя бы сохранение темпов роста на уровне предыдущего квартала, недоверие к официальной статистике Китая увеличится, порождая спекуляции о манипуляциях. Разговоры по этому поводу на рынках ходят уже давно. Из последних сообщений на данную тему стоит отметить заявление японского Центра экономических исследований, отметившего, что темпы роста экономики Китая во втором квартале были ниже официальных данных. Для оценки темпов роста экономики КНР в Центре был использован так называемый «индекс Ли Кэцяна», в основе которого лежит три показателя: объем потребляемой электроэнергии, объем железнодорожных перевозок и баланс новых средне- и долгосрочных кредитов.

Все три показателя продолжили стремительно ухудшаться. В итоге расчеты показали, что темпы роста ВВП Китая во втором квартале были в пределах 4,8-6,5% против данных официальной статистики на уровне 7,0%. В исследовательской фирме отметили, расхождения между их расчетами и официальной китайской статистикой по ВВП начали проявляться с третьего квартала 2013 года и с тех пор они только увеличиваются.

В любом случае на протяжении октября опасения относительно сокращения темпов роста экономики КНР продолжат держать рынки под давления, оставаясь потенциальным драйвером для новой волны масштабных распродаж и бегства с риска.

В октябре внимание привлекут заседания центробанка Японии, которых в течение месяца будет два - 6-7 и 30 октября. Опубликованные 24 сентября данные по инфляции в Японии зафиксировали первое сокращение базового значения индекса потребительских цен за последние два года. Показатель упал на 0,1% г/г, в то время как средние прогнозы подразумевали его повышение на аналогичную величину.

Сокращение инфляционного давления усилило дефляционные риски, что может подтолкнуть Банк Японии к расширению монетарных стимулов. О готовности регулятора пойти на такой шаг заявил его глава Харухико Курода. В преддверии заседаний Банка Японии ожидания относительно расширения мер монетарного стимулирования будут нарастать, оказывая давление на Японскую валюту, которая вполне может в октябре существенно ослабнуть.

Рис. 3 Валютная пара USD/JPY (источник: TeleTrade)

Важным событием октября также будет сезон публикации квартальных отчетов за третий квартал в США.

Продолжающиеся потрясения в Китае и других развивающихся странах, относительно высокий курс доллара и низкие цены на сырье делают грядущий сезон очень интересным. Указанные выше факторы станут причиной снижения не только совокупной выручки компаний, но, вполне возможно, и прибыли.

Оправдание подобных ожиданий будет оказывать давление на фондовые индексы, которые по итогам сентября и третьего квартала в целом продемонстрировали существенное снижение.

Рис. 4 Индекс S&P 500 (источник: finviz.com)

Аналитики TeleTrade

---

Перспективы по рублю

2015-10-05 10:53:43 (читать в оригинале)

В пятницу, в ходе торговой сессии на ММВБ, доллар укрепился на 0,9078 рубля, и официальный курс составил 65,9414 рубля за доллар. Ослабление рубля связанно с коррекций, неминуемо последовавшей за укреплением, длившимся два дня. Сегодня выходят данные по потребительской инфляции в сентябре и прогнозируется ее ускорение в годовом сравнении до 16,0%.

Прогнозы могут оправдаться по причине роста цен производителей в августе. Если все это подтвердится, то инфляция будет ускоряться уже в течение трех месяцев. Учитывая, что именно по причине роста инфляции Банк России отказался снижать ключевую ставку в ходе последнего заседания, можно ожидать, что регулятор может и повысить ставку в октябре. Безусловно, это будет воспринято спекулянтами как сигнал к покупкам рубля.

Но как укрепление рубля, так и жесткая кредитно-денежная политика, нанесут урон отечественной экономике. Дело в том, что процентная ставка значительно превышает рентабельность бизнеса, что уже привело к росту оттока капитала, а если из-за действия Центрального Банка еще и рубль укрепится, то конкурентоспособность отечественного бизнеса сильно пострадает, что поставит под сомнение перспективы импортозамещения и роста промышленности в стране.

Сегодня пара доллар/рубль будет торговаться в диапазоне 64,9040 - 66,2070 с боковым движением.

---

Краткосрочная торговая идея FX USD/NOK – игра на понижение: ожидается падение курса доллара до 8,11

2015-10-05 10:05:17 (читать в оригинале)

Торговые возможности по валютной паре: после выхода слабого отчёта Non-Farm Payrolls снизились ожидания по повышению процентных ставок ФРС США в этом году. Нефтяные буровые установки продолжают сокращаться при низких ценах на нефть. Созданы условия для коррекционного движения курса доллара к 8,11.

Предыстория

Последняя торговая идея по валютной паре USD/NOK выходила в прошлый понедельник 28 сентября. После стремительного роста курса доллара на заявлениях Джанет Йеллен в паре USD/NOK наметилась коррекция. В качестве первой цели рассматривался уровень 8,3310. Доллар за неделю достиг расчётной цели.

Текущая ситуация

В пятницу на разочаровывающемся отчёте Non-Farm Payrolls (NFP) курс доллара снизился до 8,3237. Сентябрьский показатель оказался неожиданно низким, а предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения.

Количество новых рабочих мест в США занятых в несельскохозяйственной отрасли за сентябрь увеличилось на 142 тыс. рабочих мест Прогноз был 210 тысяч. Показатель за июль был пересмотрен в сторону снижения с 245 до 223 тыс., за август – с 173 до 136 тыс. Общий пересмотр составил минус 59 тыс. рабочих мест.

Безработица в США за сентябрь совпала с прогнозом и составила 5,1% (предыдущее значение было 5,1%). Индекс среднего почасового заработка за сентябрь составил 0,0% (прогноз был 0,2%, предыдущее значение 0,3%). Уровень вовлечённости населения в состав рабочей силы снизился на 0,2, до 62,4. Показатель оставался неизменным на уровне 62,6 три месяца подряд.

Что интересного в этой паре на текущий момент?

Курс USD/NOK упал под уровень, который являлся поддержкой проецирующийся от 18 марта текущего года. После таких данных NFP участники рынка не ожидают от ФРС повышения ставки в этом году. По крайней мере, у продавцов есть время до 18 ноября (последнее заседание FOMC в этом году). В рамках нисходящей коррекции по доллару ожидаю ослабление к норвежской кроне до 8,11.

Рост нефтяных котировок на этой неделе должен придать дополнительный бычий импульс норвежской кроне. В пятницу нефтяные котировки отреагировали ростом на опубликованный отчёт компании Baker Hughes.

Согласно последним данным, общее число буровых установок в США за последнюю неделю с 28 сентября по 2 октября снизилось на 29 единиц и составило 809 единиц. В годовом выражении показатель снизился на 1113 единиц. Число нефтяных буровых установок снизилось на 26 единиц, до 614 единиц. Число буровых для добычи газа сократилось на 2 единицы, до 195 установок.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

В промышленности растет уверенность

2015-10-02 10:39:24 (читать в оригинале)

Вчера в ходе торговой сессии на ММВБ доллар подешевел на 0,7028 рубля, и официальный курс составил 65,0336 рубля за доллар. Индекс деловой активности в производственном секторе вырос с 47,9 до 49,1, что стало следствием роста промышленного производства, продолжающегося уже три месяца подряд. Несмотря на то что индекс вырос, он все еще ниже 50 пунктов, что говорит о неуверенности бизнеса из-за того, что импортозамещение происходит не так быстро, как этого хотелось бы.

Однако дешевый рубль скорее помогает отечественной экономике, так как стимулирует именно отечественных производителей. Тем не менее рост деловой активности говорит о хороших перспективах дальнейшего роста промышленного производства, что приведет к восстановлению экономики, и спад ВВП по итогом третьего квартала окажется не столь сильным, как сейчас. Получается, что самые пессимистичные прогнозы относительно спада ВВП не оправдываются.

Сегодня пара доллар/рубль будет торговаться в диапазоне 64,7840 - 66,1270 с боковым движением.

---

Технический анализ Forex EURUSD 02.10.2015

2015-10-02 09:59:49 (читать в оригинале)

Евро/доллар: цена вернулась к lb в ожидании релиза NFP

Итоги минувшего торгового дня:

В четверг курс евро/доллар закрылся в плюсе. На слабой статистике из Европы курс евро обновил минимум, на слабой американской – вернулся к линии Lb. Заявки на пособие по безработице выросли, индекс деловой активности Института менеджмента в США – снизился.

Количество заявлений на пособие по безработице в США за неделю к 26.09 составило 277 тыс. (прогноз был 270 тыс., предыдущее значение 267 тыс.).

Индекс деловой активности по версии компании Markit в США вырос с уровня 53,0 до 53,1.

Индекс деловой активности Института менеджмента в США упал с уровня 51,1 до 50,2.

Ожидания рынка на сегодня:

В пятницу внимание трейдеров будет приковано к данным обзора рынка труда в США. Показатель NFP оказывает сильное влияние на валютные пары. До в 15:30 мск ожидаю колебания пары евро/доллар около линии lb.

Главные новости текущего дня:

• В 09:00 мск Германия опубликует данные об изменении объёма розничной торговли за август.
• В 11:30 мск Великобритания выпустит индекс PMI для строительного сектора за сентябрь.
• В 15:30 мск США отчитается по уровню безработицы, изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе, средней почасовой оплаты труда за сентябрь.
• В 17:00 мск США представит отчёт по изменению объема производственных заказов за август.

Технический анализ

• Внутридневные цели: максимум – n/a, минимум – n/a, закрытие – n/a.
• Внутридневная волатильность за последние 10 недель: 123 пункта (4 знака);

В четверг на американской сессии курс евро/доллар вернулся к линии lb. Так как на сегодня запланировано важное событие (NFP), то до 15:30 мск ожидаю от евро консолидацию около линии lb. В 15:30 мск после публикации NFP валюты сорвутся с места.

Тема с треугольниками остаётся актуальной, поэтому на дневном графике оставляю вчерашнюю разметку.

Евро/доллар остаётся торговаться в боковом тренде между уровнями 1,1086-1,1459. Нужно ждать выхода.

Владислав Антонов
www.alpari.ru